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西藏自治区

抚顺市(望花区、清原满族自治县、抚顺县、东洲区、新抚区、顺城区、新宾满族自治县)

嘉峪关市

桂林市(龙胜各族自治县、叠彩区、平乐县、兴安县、阳朔县、临桂区、雁山区、资源县、全州县、荔浦市、灌阳县、灵川县、秀峰区、恭城瑶族自治县、永福县、七星区、象山区)  伊春市(铁力市、汤旺县、大箐山县、金林区、丰林县、伊美区、友好区、南岔县、嘉荫县、乌翠区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

梧州市(苍梧县、蒙山县、岑溪市、龙圩区、万秀区、长洲区、藤县)

喀什地区(伽师县、莎车县、岳普湖县、泽普县、喀什市、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、叶城县、麦盖提县、疏勒县、英吉沙县)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿豫区、宿城区、泗阳县)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

锦州市(北镇市、黑山县、凌海市、太和区、古塔区、义县、凌河区)

绵阳市(平武县、游仙区、盐亭县、安州区、北川羌族自治县、三台县、梓潼县、江油市、涪城区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、富宁县、西畴县、广南县、马关县、麻栗坡县、文山市、丘北县)

新疆维吾尔自治区

安庆市(太湖县、大观区、潜山市、望江县、怀宁县、宜秀区、岳西县、宿松县、迎江区、桐城市)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、若尔盖县、金川县、松潘县、红原县、茂县、九寨沟县、汶川县、壤塘县、阿坝县、黑水县、小金县、理县)

崇左市(大新县、龙州县、凭祥市、江州区、扶绥县、宁明县、天等县)

泰安市(肥城市、新泰市、泰山区、东平县、岱岳区、宁阳县)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

甘孜藏族自治州(炉霍县、稻城县、巴塘县、石渠县、九龙县、新龙县、得荣县、雅江县、丹巴县、甘孜县、德格县、白玉县、康定市、泸定县、乡城县、道孚县、理塘县、色达县)

安阳市(龙安区、内黄县、北关区、殷都区、汤阴县、林州市、文峰区、安阳县、滑县)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、泸溪县、保靖县、吉首市、凤凰县、龙山县、花垣县、永顺县)

襄阳市(谷城县、襄城区、老河口市、樊城区、保康县、枣阳市、宜城市、襄州区、南漳县)

牡丹江市(海林市、绥芬河市、林口县、西安区、阳明区、东安区、爱民区、东宁市、穆棱市、宁安市)

金华市(永康市、金东区、浦江县、兰溪市、婺城区、武义县、义乌市、磐安县、东阳市)

北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

平顶山市(鲁山县、宝丰县、卫东区、新华区、叶县、舞钢市、郏县、石龙区、汝州市、湛河区)

黄山市(祁门县、歙县、屯溪区、黄山区、徽州区、黟县、休宁县)

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海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市)

十堰市(丹江口市、房县、郧阳区、竹溪县、郧西县、竹山县、张湾区、茅箭区)  内蒙古自治区

包头市(石拐区、青山区、九原区、昆都仑区、白云鄂博矿区、固阳县、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、东河区)

凉山彝族自治州(盐源县、金阳县、美姑县、甘洛县、会理市、木里藏族自治县、冕宁县、西昌市、喜德县、昭觉县、越西县、布拖县、会东县、雷波县、德昌县、宁南县、普格县)

黑河市(嫩江市、逊克县、孙吴县、爱辉区、北安市、五大连池市)邯郸市(广平县、邱县、大名县、鸡泽县、武安市、复兴区、馆陶县、魏县、峰峰矿区、邯山区、成安县、永年区、丛台区、磁县、临漳县、涉县、曲周县、肥乡区)

贺州市(平桂区、八步区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县)  达州市(开江县、大竹县、宣汉县、万源市、达川区、通川区、渠县)

沧州市(任丘市、海兴县、盐山县、献县、黄骅市、南皮县、肃宁县、吴桥县、东光县、新华区、运河区、沧县、泊头市、孟村回族自治县、河间市、青县)

澳门特别行政区

晋城市(沁水县、阳城县、陵川县、城区、泽州县、高平市)雅安市(荥经县、汉源县、天全县、名山区、宝兴县、雨城区、芦山县、石棉县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、永德县、镇康县、临翔区、凤庆县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、珲春市、敦化市、延吉市、安图县、图们市、和龙市、龙井市)

德阳市(罗江区、广汉市、旌阳区、中江县、什邡市、绵竹市)

运城市(临猗县、垣曲县、芮城县、绛县、万荣县、夏县、永济市、闻喜县、河津市、盐湖区、新绛县、平陆县、稷山县)

宁夏回族自治区

德州市(陵城区、齐河县、宁津县、德城区、平原县、临邑县、庆云县、禹城市、夏津县、乐陵市、武城县)

汉中市(留坝县、勉县、城固县、略阳县、洋县、宁强县、镇巴县、汉台区、西乡县、南郑区、佛坪县)

聊城市(莘县、东昌府区、临清市、高唐县、阳谷县、茌平区、东阿县、冠县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、开鲁县、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁区、霍林郭勒市)

连云港市(灌云县、海州区、赣榆区、东海县、灌南县、连云区)

阜新市(彰武县、细河区、海州区、新邱区、阜新蒙古族自治县、清河门区、太平区)

宿州市(灵璧县、砀山县、萧县、埇桥区、泗县)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、共和县、贵南县)

本溪市(明山区、溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、南芬区)

菏泽市(定陶区、牡丹区、成武县、曹县、单县、郓城县、巨野县、鄄城县、东明县)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、峄城区、滕州市、薛城区、市中区)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。