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全国服务区域：
中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)
许昌市(建安区、长葛市、鄢陵县、魏都区、襄城县、禹州市)
绍兴市(柯桥区、上虞区、越城区、嵊州市、诸暨市、新昌县)
自贡市(贡井区、沿滩区、富顺县、自流井区、荣县、大安区)
那曲市(双湖县、嘉黎县、巴青县、尼玛县、索县、班戈县、聂荣县、色尼区、安多县、申扎县、比如县)
商洛市(商南县、山阳县、柞水县、丹凤县、洛南县、镇安县、商州区)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)
泰安市(泰山区、肥城市、新泰市、东平县、岱岳区、宁阳县)
资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)
丹东市(振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、元宝区、东港市、振安区)
抚顺市(新抚区、望花区、抚顺县、东洲区、清原满族自治县、新宾满族自治县、顺城区)
伊春市(汤旺县、铁力市、南岔县、友好区、丰林县、乌翠区、伊美区、嘉荫县、大箐山县、金林区)
宝鸡市(岐山县、渭滨区、陈仓区、千阳县、扶风县、太白县、眉县、金台区、陇县、凤翔区、凤县、麟游县)
阿克苏地区(新和县、温宿县、库车市、拜城县、乌什县、沙雅县、阿瓦提县、阿克苏市、柯坪县)
西宁市(城中区、湟源县、城东区、城西区、湟中区、城北区、大通回族土族自治县)
马鞍山市(和县、花山区、雨山区、博望区、当涂县、含山县)
佛山市(高明区、三水区、禅城区、顺德区、南海区)
临夏回族自治州(和政县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、东乡族自治县、临夏县、广河县、临夏市)
黄冈市(罗田县、团风县、英山县、武穴市、蕲春县、黄梅县、红安县、麻城市、浠水县、黄州区)
大理白族自治州(漾濞彝族自治县、宾川县、弥渡县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、大理市、剑川县、洱源县、南涧彝族自治县、云龙县、永平县、祥云县)
新余市(分宜县、渝水区)
曲靖市(富源县、罗平县、马龙区、陆良县、麒麟区、宣威市、会泽县、沾益区、师宗县)
临汾市(乡宁县、大宁县、襄汾县、古县、洪洞县、隰县、霍州市、浮山县、汾西县、蒲县、侯马市、翼城县、永和县、吉县、安泽县、曲沃县、尧都区)
惠州市(惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区、龙门县)
永州市(江永县、江华瑶族自治县、蓝山县、祁阳市、宁远县、道县、东安县、冷水滩区、新田县、零陵区、双牌县)
淄博市(沂源县、张店区、淄川区、高青县、临淄区、桓台县、周村区、博山区)
梧州市(万秀区、长洲区、蒙山县、藤县、岑溪市、苍梧县、龙圩区)
酒泉市(敦煌市、玉门市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)
双鸭山市(宝清县、集贤县、饶河县、宝山区、四方台区、友谊县、岭东区、尖山区)
来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、合山市、忻城县)
江门市(鹤山市、恩平市、开平市、新会区、江海区、台山市、蓬江区)
邢台市(巨鹿县、临城县、南宫市、襄都区、内丘县、沙河市、清河县、隆尧县、广宗县、柏乡县、任泽区、平乡县、威县、新河县、临西县、信都区、南和区、宁晋县)
亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)
迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)
金昌市(永昌县、金川区)
庆阳市(合水县、正宁县、西峰区、宁县、环县、庆城县、镇原县、华池县)
乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、丰镇市、商都县、化德县、兴和县、卓资县、凉城县)
临沂市(河东区、蒙阴县、郯城县、兰山区、沂水县、沂南县、平邑县、罗庄区、兰陵县、费县、临沭县、莒南县)
平凉市(灵台县、静宁县、泾川县、华亭市、庄浪县、崆峒区、崇信县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)
广元市(利州区、苍溪县、旺苍县、昭化区、剑阁县、青川县、朝天区)
湛江市(霞山区、徐闻县、坡头区、廉江市、赤坎区、麻章区、雷州市、吴川市、遂溪县)
盐城市(亭湖区、东台市、建湖县、盐都区、阜宁县、响水县、射阳县、大丰区、滨海县)
通化市(梅河口市、通化县、集安市、二道江区、东昌区、柳河县、辉南县)
南宁市(马山县、隆安县、横州市、青秀区、西乡塘区、宾阳县、邕宁区、江南区、良庆区、武鸣区、上林县、兴宁区)
大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)
昆明市(呈贡区、五华区、嵩明县、西山区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、安宁市、宜良县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、富民县、东川区、晋宁区)
盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)
兴安盟(阿尔山市、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)
海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、茫崖市、德令哈市、格尔木市、乌兰县)
焦作市(武陟县、山阳区、中站区、马村区、博爱县、温县、修武县、解放区、沁阳市、孟州市)
聊城市(茌平区、阳谷县、冠县、莘县、临清市、东昌府区、高唐县、东阿县)
绥化市(青冈县、绥棱县、安达市、北林区、肇东市、海伦市、明水县、庆安县、兰西县、望奎县)
六安市(金安区、霍山县、霍邱县、舒城县、裕安区、金寨县、叶集区)
内江市(市中区、隆昌市、威远县、资中县、东兴区)
宜宾市(南溪区、珙县、屏山县、江安县、筠连县、长宁县、翠屏区、叙州区、兴文县、高县)
攀枝花市(东区、仁和区、盐边县、米易县、西区)
海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)
沧州市(河间市、献县、海兴县、东光县、泊头市、黄骅市、任丘市、盐山县、肃宁县、运河区、吴桥县、新华区、孟村回族自治县、南皮县、沧县、青县)
澳门特别行政区
荆门市(沙洋县、钟祥市、掇刀区、东宝区、京山市)
抚州市(崇仁县、东乡区、南城县、黎川县、资溪县、乐安县、宜黄县、金溪县、南丰县、广昌县、临川区)
白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、临江市、江源区、浑江区)
唐山市(丰南区、曹妃甸区、玉田县、滦州市、古冶区、乐亭县、开平区、遵化市、丰润区、路北区、路南区、迁西县、滦南县、迁安市)
崇左市(宁明县、龙州县、凭祥市、天等县、扶绥县、江州区、大新县)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)
梅州市(梅县区、兴宁市、蕉岭县、丰顺县、大埔县、梅江区、平远县、五华县)
牡丹江市(穆棱市、宁安市、东安区、东宁市、阳明区、林口县、西安区、绥芬河市、海林市、爱民区)
遵义市(仁怀市、正安县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、汇川区、桐梓县、余庆县、播州区、赤水市、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、习水县)
鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)
朝阳市(北票市、双塔区、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县)
九江市(彭泽县、永修县、武宁县、濂溪区、瑞昌市、都昌县、柴桑区、庐山市、湖口县、共青城市、浔阳区、德安县、修水县)
海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)
廊坊市(大城县、永清县、霸州市、固安县、安次区、香河县、广阳区、文安县、大厂回族自治县、三河市)
舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)
宁波市(象山县、慈溪市、余姚市、北仑区、奉化区、海曙区、宁海县、镇海区、江北区、鄞州区)
泰州市(姜堰区、兴化市、靖江市、海陵区、高港区、泰兴市)
果洛藏族自治州(久治县、达日县、玛多县、玛沁县、班玛县、甘德县)
包头市(九原区、石拐区、东河区、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、固阳县、土默特右旗)
怀化市(会同县、中方县、通道侗族自治县、洪江市、辰溪县、溆浦县、沅陵县、芷江侗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县)
吕梁市(汾阳市、方山县、柳林县、中阳县、岚县、离石区、孝义市、石楼县、交城县、交口县、临县、文水县、兴县)
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平顶山市(新华区、石龙区、鲁山县、卫东区、叶县、舞钢市、汝州市、郏县、湛河区、宝丰县)
岳阳市(云溪区、君山区、汨罗市、岳阳县、临湘市、岳阳楼区、湘阴县、平江县、华容县)
三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)
淮安市(清江浦区、淮安区、淮阴区、洪泽区、盱眙县、涟水县、金湖县)
北京市(顺义区、石景山区、朝阳区、西城区、房山区、海淀区、延庆区、门头沟区、东城区、平谷区、怀柔区、丰台区、密云区、大兴区、昌平区、通州区)
安庆市(岳西县、宜秀区、宿松县、太湖县、桐城市、怀宁县、迎江区、潜山市、望江县、大观区)
本溪市(南芬区、明山区、溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区)
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孝感市(孝南区、大悟县、云梦县、应城市、安陆市、汉川市、孝昌县)
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文丨张桔
编辑丨谢长艳
每到公募基金季报发布季，易方达明星基金经理张坤的成绩单“零点发布”成为一大特色。
2025年4月22日零点，张坤所管理的四只基金全部披露了今年一季报，他在季报中明确表示，站在当前时点，市场对2025年的经济仍有较大分歧，他也难以做出高确信度的判断。但张坤认为，地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。
天天基金网显示，截至2025年3月31日，或许是受益于在管基金均跑赢业绩比较基准，张坤在管基金重新突破600亿元大关，达到了608.22亿元。从最新截至4月21日的业绩来看，其中暂时表现最好的是易方达优质企业三年持有期混合的5.37%。就以该基金的最新十大重仓股为例，具体包括招商银行、阿里巴巴、贵州茅台等9只上一季度重仓股仍然在列，仅有的一张新面孔是山西汾酒。
不过该股长期在易方达蓝筹精选的组合重仓名单之中。相对而言，真正意义上首季的新面孔就是顺丰控股，其新进易方达优质精选的前十位中。在季报中，张坤旗帜鲜明亮出观点：“投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，我们认为不会长期持续下去。”
两只偏股混基一季报剖析
张坤基本维持了上一季度重仓原貌
从目前张坤管理的四只基金情况看，其中两只为偏股混合型基金，另外的两只则为QDII基金。先看前者，张坤管理时间更长且知名度更高的是易方达蓝筹精选混合，最新他在这只基金上的任职回报已经超过了80%。
从最新规模来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的规模出现了小幅回撤，从大约215.17亿份下降到大约205.57亿份。不过一贯对股市信心满满的张坤，最新的股票仓位依然达到了94.14%，相比去年四季报的94.07%又有小幅提升。
而更受关注的还是十大重仓股的变化，发现该基金的十大重仓股与上一个季度完全一致，其中腾讯、阿里巴巴、贵州茅台均凭借超过9%的占比排在前三位。但值得注意的是，虽然前两大重仓未变，不过张坤的持股相较上一季度出现大幅度下降。
张坤在季报中强调：“本基金在四季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，调整了科技和周期等行业的结构。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”
附表1：易方达蓝筹精选第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind
对比来看张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合，该基金目前在同类基金中排名位列前五分之一。在锁定期暂停申购的背景下，基金一季报显示产品的份额从大约48.74亿份下降到大约45.92亿份。同时该基金最新的股票仓位约为93.86%，这一数值较上一季度末的94.08%出现了小幅下降。
再看3月31日时点上的基金十大重仓股，仅有的一处变化是山西汾酒挤入到前十重仓股中的第七位。而对照易方达蓝筹精选来看，该基金组合中最新的前五大重仓股，它们的占比都超过了9%，它们分别是腾讯、五粮液、阿里巴巴、贵州茅台、招商银行。整体来看，白酒和互联网大厂是张坤在该基金配置中最青睐的两条赛道。
不过需要注意的是，从任职回报这一指标来看，该基金也是张坤所管产品中仅有的最新收益为负的产品，最新这一数值为-8.69%。
在一季报总结中，张坤特别强调，对于很多优质公司，目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市场中，投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。正所谓，市场先生不是指导投资者的，而是服务投资者的。我们认为，目前市场先生对不少优质公司提出的报价很有吸引力。
附表2易方达优质企业三年持有期混合第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind）
两只QDII基金一季报剖析
张坤加仓美国减持韩国用顺丰控股替换分众传媒
再看张坤所管理的两只QDII基金，其中管理时间相对较短的是易方达亚洲精选股票，张坤在该基金管理时间超过了11年，在该产品上所录得的最新回报约为27.25%。从最新发布的一季报来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为33.78亿元。
从3月31日时的股票仓位来看，该基金在季末的仓位约为93.90%，同时从张坤投资的国家和地区来看，排在第一位的是中国香港的46.48%，排在第二位的是美国的34.07%，排在第三位的是韩国的12.43%，紧随其后的是中国台湾的1.42%。
对比该基金本季的重仓股和上季的重仓股，能够清晰地发现张坤的选择依然未变，比如前三位仍然是腾讯、阿里、台积电，只是后两者的重仓位次发生了变化。不过从上述的国家和地区来看，除去对美国有所加仓外，他对于中国香港和韩国的股票都选择了减仓。
在季报中，张坤做出了明确表示：“我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。我们希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，我们持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。“
附表3：易方达亚洲精选股票第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind
最后来看张坤管理时间相对更长的易方达优质精选混合QDII，他管理该基金的时间已经超过了12年半，张坤在该基金上所取得的任职回报超过了400%。从最新发布的一季报来看，
在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为141.69亿元。
同时从报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布来看，其在中国内地和中国香港的配比上接近于50%对50%，其中在前者的配比约为48.95%，在后者的配比约为45.49%。
再进一步看当季的十大流通股，发现基本集合了上述A股基金和QDII基金的思路，比如包括了阿里巴巴、腾讯、贵州茅台、五粮液、普拉达等，相对较有新意的是携程和顺丰，特别是张坤新进重仓顺丰控股替换了上一季的分众传媒。
张坤在季报中强调：“如果自下而上观察，我们看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。”
附表4易方达优质精选混合第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind
2025年张坤唯一调研标的亦曝光
在海康威视熟悉的地方看风景？
虽然没有在上述四只基金的重仓股名单之中，但作为张坤投资的老面孔，海康威视成为年内迄今这位明星基金经理所唯一调研的公司。
Wind资讯显示，4月19日，通过视频会议的形式，张坤与公司同事田仁秀再次调研了海康威视，这也是继去年10月底后，张坤再次调研该公司。
而这家公司与张坤颇有渊源，2021年三季报时，易方达蓝筹精选曾经买入3400万股海康威视，而彼时公司的业绩并没能显现出足够的实力来。不过从后视镜的角度来看，该公司在当年全年还是实现了大约9%的股价上涨。复盘历史，易方达蓝筹精选首次上榜还是在2020年的年报之中，此后它曾经连续五个季度榜上有名。
不过从2024年易方达蓝筹精选完整版的持仓中，却没能发现海康威视的名字上榜。从最新披露的调研记录来看，张坤基本还是围绕着年报和公司基本面进行了深入细致的提问并与公司进行了探讨。例如在回答“在2024年的年报中，公司对云眸业务的描述比往年有所增加。考虑到AI技术的发展趋势,公司是否观察到用户和整个行业对云端算力的重视程度有所提升?另外,公司在云眸业务上的布局主要集中在公有云部署,私有云部署相对较少。请分享一下公司在这方面的战略思考和未来规划。”
海康威视方面表示：“海康威视深耕安防市场，对于云的业务非常谨慎，ToC和对小微企的业务主要是萤石在做，萤石提供云服务，主要是公有云的部署。公司云眸业务主要基于公有云平台，在萤石云上构建云眸PAAS平台，最初主要服务于大型连锁企业，帮助其管理分布在全国各地的分支机构和营业点。经过约8年的发展，客户对云眸的接受度逐渐提高。随着公司场景数字化战略的推进，云眸不仅继续支持大型连锁企业的业务需求，还将拓展到更多领域，如设备设施的监测、管理及维护等。未来，公司将把云眸平台打造成一个生态系统，为更多用户和服务商提供更全面的服务。”
（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议）
新闻结尾
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