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鹤岗市(东山区、兴山区、向阳区、绥滨县、兴安区、萝北县、南山区、工农区)

保山市(昌宁县、隆阳区、腾冲市、施甸县、龙陵县)

泉州市(永春县、安溪县、石狮市、德化县、鲤城区、丰泽区、洛江区、泉港区、金门县、惠安县、南安市、晋江市)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)  丽水市(青田县、缙云县、景宁畲族自治县、云和县、龙泉市、遂昌县、松阳县、莲都区、庆元县)

衡阳市(常宁市、祁东县、衡山县、耒阳市、蒸湘区、衡东县、雁峰区、衡南县、衡阳县、南岳区、石鼓区、珠晖区)

辽阳市(太子河区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区、白塔区、文圣区、宏伟区)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

周口市(扶沟县、淮阳区、鹿邑县、西华县、项城市、沈丘县、川汇区、郸城县、太康县、商水县)  厦门市(翔安区、海沧区、思明区、湖里区、同安区、集美区)

黄冈市(麻城市、黄州区、红安县、黄梅县、浠水县、武穴市、英山县、团风县、罗田县、蕲春县)

承德市(丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、平泉市、双桥区、双滦区、滦平县、承德县、宽城满族自治县、隆化县)

玉林市(北流市、博白县、兴业县、容县、福绵区、玉州区、陆川县)

锦州市(北镇市、古塔区、义县、黑山县、太和区、凌海市、凌河区)

南阳市(西峡县、唐河县、南召县、新野县、卧龙区、桐柏县、方城县、淅川县、内乡县、镇平县、社旗县、宛城区、邓州市)

金华市(浦江县、金东区、婺城区、兰溪市、东阳市、永康市、磐安县、武义县、义乌市)

吴忠市(同心县、红寺堡区、盐池县、利通区、青铜峡市)

沧州市(青县、吴桥县、南皮县、新华区、孟村回族自治县、海兴县、运河区、献县、黄骅市、泊头市、河间市、肃宁县、盐山县、任丘市、沧县、东光县)

安阳市(林州市、内黄县、滑县、文峰区、殷都区、汤阴县、龙安区、安阳县、北关区)

白城市(洮北区、大安市、通榆县、洮南市、镇赉县)

昆明市(盘龙区、嵩明县、官渡区、安宁市、呈贡区、富民县、寻甸回族彝族自治县、五华区、宜良县、东川区、晋宁区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县)

钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

肇庆市(怀集县、四会市、高要区、端州区、封开县、德庆县、广宁县、鼎湖区)

日喀则市(谢通门县、仁布县、昂仁县、吉隆县、康马县、桑珠孜区、定日县、南木林县、仲巴县、岗巴县、亚东县、白朗县、江孜县、萨迦县、拉孜县、定结县、萨嘎县、聂拉木县)

岳阳市(湘阴县、岳阳县、岳阳楼区、君山区、华容县、临湘市、汨罗市、云溪区、平江县)

和田地区(皮山县、民丰县、于田县、策勒县、和田县、和田市、洛浦县、墨玉县)

南京市(玄武区、雨花台区、高淳区、浦口区、栖霞区、溧水区、江宁区、六合区、建邺区、秦淮区、鼓楼区)

河池市(金城江区、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、凤山县、东兰县、巴马瑶族自治县、南丹县、宜州区、大化瑶族自治县)

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大庆市(萨尔图区、大同区、林甸县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、红岗区、肇州县、龙凤区)

廊坊市(广阳区、大城县、大厂回族自治县、安次区、霸州市、香河县、永清县、文安县、固安县、三河市)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、淇县、山城区、浚县)

东营市(广饶县、利津县、垦利区、东营区、河口区)  鄂尔多斯市(鄂托克旗、鄂托克前旗、康巴什区、达拉特旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、乌审旗、杭锦旗、东胜区)

平顶山市(鲁山县、卫东区、新华区、石龙区、郏县、舞钢市、叶县、汝州市、宝丰县、湛河区)

济源市

巴中市(巴州区、平昌县、通江县、南江县、恩阳区)银川市(兴庆区、灵武市、西夏区、金凤区、贺兰县、永宁县)

宝鸡市(太白县、岐山县、麟游县、陇县、金台区、凤翔区、扶风县、眉县、凤县、陈仓区、渭滨区、千阳县)  佛山市(南海区、高明区、三水区、禅城区、顺德区)

朝阳市(北票市、双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、朝阳县)

南充市(南部县、西充县、蓬安县、营山县、顺庆区、阆中市、高坪区、仪陇县、嘉陵区)

榆林市(佳县、横山区、吴堡县、定边县、绥德县、靖边县、米脂县、清涧县、神木市、子洲县、府谷县、榆阳区)丹东市(凤城市、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县、东港市、振安区)

阿里地区(噶尔县、措勤县、日土县、普兰县、札达县、革吉县、改则县)

张家口市(崇礼区、万全区、桥东区、沽源县、桥西区、怀安县、宣化区、尚义县、赤城县、涿鹿县、下花园区、蔚县、阳原县、怀来县、张北县、康保县)

呼和浩特市(玉泉区、和林格尔县、回民区、土默特左旗、清水河县、新城区、赛罕区、托克托县、武川县)

南宁市(隆安县、上林县、邕宁区、宾阳县、青秀区、武鸣区、江南区、兴宁区、西乡塘区、马山县、良庆区、横州市)

大同市(浑源县、灵丘县、阳高县、广灵县、天镇县、平城区、云州区、左云县、新荣区、云冈区)

马鞍山市(当涂县、博望区、花山区、雨山区、含山县、和县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、河口瑶族自治县、泸西县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、绿春县、元阳县、屏边苗族自治县、个旧市、蒙自市、弥勒市、石屏县)

咸宁市(赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、通城县、咸安区、通山县)

许昌市(鄢陵县、襄城县、长葛市、禹州市、魏都区、建安区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、安龙县、兴仁市、晴隆县、望谟县、册亨县、普安县、兴义市)

莆田市(涵江区、城厢区、秀屿区、荔城区、仙游县)

荆门市(钟祥市、沙洋县、东宝区、京山市、掇刀区)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、恩施市、鹤峰县、来凤县、巴东县、建始县、宣恩县、利川市)

七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)

娄底市(新化县、冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市)

三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。