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江门市(江海区、恩平市、蓬江区、开平市、新会区、台山市、鹤山市)

黑河市(孙吴县、五大连池市、爱辉区、逊克县、嫩江市、北安市)

贵阳市(修文县、花溪区、南明区、云岩区、观山湖区、清镇市、开阳县、白云区、乌当区、息烽县)

宣城市(郎溪县、旌德县、广德市、绩溪县、宣州区、宁国市、泾县)  福州市(闽清县、马尾区、鼓楼区、仓山区、永泰县、晋安区、连江县、长乐区、闽侯县、台江区、罗源县、平潭县、福清市)

滁州市(琅琊区、凤阳县、定远县、南谯区、来安县、天长市、明光市、全椒县)

忻州市(五寨县、偏关县、定襄县、宁武县、忻府区、河曲县、原平市、岢岚县、静乐县、代县、五台县、神池县、繁峙县、保德县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

南昌市(南昌县、青云谱区、红谷滩区、安义县、西湖区、青山湖区、新建区、进贤县、东湖区)  宜春市(铜鼓县、丰城市、靖安县、樟树市、上高县、高安市、万载县、袁州区、奉新县、宜丰县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

惠州市(龙门县、惠东县、惠阳区、惠城区、博罗县)

吴忠市(利通区、同心县、青铜峡市、盐池县、红寺堡区)

大理白族自治州(宾川县、云龙县、弥渡县、鹤庆县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、洱源县、永平县、剑川县、大理市、祥云县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

渭南市(蒲城县、富平县、白水县、澄城县、临渭区、合阳县、华阴市、潼关县、华州区、韩城市、大荔县)

许昌市(禹州市、襄城县、建安区、魏都区、鄢陵县、长葛市)

临夏回族自治州(永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、康乐县、和政县、临夏县、临夏市、广河县)

南通市(海安市、海门区、如东县、如皋市、通州区、崇川区、启东市)

九江市(浔阳区、修水县、湖口县、永修县、都昌县、瑞昌市、共青城市、彭泽县、濂溪区、武宁县、庐山市、德安县、柴桑区)

新疆维吾尔自治区

嘉兴市(海盐县、南湖区、秀洲区、平湖市、嘉善县、海宁市、桐乡市)

邯郸市(武安市、肥乡区、丛台区、磁县、邯山区、涉县、复兴区、成安县、鸡泽县、馆陶县、永年区、广平县、临漳县、邱县、魏县、大名县、峰峰矿区、曲周县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、凤凰县、吉首市、龙山县、花垣县、永顺县、古丈县、泸溪县)

清远市(清城区、佛冈县、连南瑶族自治县、连州市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、清新区、英德市)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县、乐都区)

喀什地区(泽普县、叶城县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、英吉沙县、喀什市、麦盖提县、莎车县、疏勒县、伽师县、岳普湖县)

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安康市(汉滨区、白河县、紫阳县、岚皋县、宁陕县、汉阴县、镇坪县、旬阳市、石泉县、平利县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

吉林市(蛟河市、磐石市、永吉县、桦甸市、龙潭区、舒兰市、丰满区、昌邑区、船营区)

漳州市(东山县、漳浦县、诏安县、平和县、南靖县、云霄县、长泰区、龙海区、华安县、龙文区、芗城区)  阜新市(阜新蒙古族自治县、彰武县、太平区、细河区、新邱区、清河门区、海州区)

安阳市(殷都区、北关区、汤阴县、内黄县、林州市、滑县、龙安区、安阳县、文峰区)

绍兴市(新昌县、诸暨市、嵊州市、越城区、柯桥区、上虞区)

银川市(灵武市、兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县、永宁县)海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、格尔木市、都兰县、天峻县、德令哈市)

达州市(万源市、开江县、大竹县、渠县、宣汉县、达川区、通川区)  阳泉市(郊区、平定县、矿区、城区、盂县)

天水市(秦安县、秦州区、张家川回族自治县、甘谷县、清水县、武山县、麦积区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

常德市(津市市、临澧县、武陵区、澧县、汉寿县、鼎城区、石门县、安乡县、桃源县)济源市

兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗、奈曼旗、开鲁县、霍林郭勒市)

那曲市(巴青县、色尼区、双湖县、班戈县、比如县、聂荣县、申扎县、安多县、索县、嘉黎县、尼玛县)

赤峰市(红山区、克什克腾旗、林西县、巴林右旗、翁牛特旗、敖汉旗、元宝山区、松山区、宁城县、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、巴林左旗)

金昌市(金川区、永昌县)

哈尔滨市(五常市、香坊区、松北区、宾县、道里区、尚志市、道外区、呼兰区、巴彦县、木兰县、双城区、方正县、平房区、南岗区、依兰县、阿城区、延寿县、通河县)

南宁市(江南区、西乡塘区、马山县、邕宁区、青秀区、良庆区、武鸣区、兴宁区、横州市、隆安县、宾阳县、上林县)

梧州市(龙圩区、岑溪市、苍梧县、万秀区、藤县、长洲区、蒙山县)

黄石市(阳新县、下陆区、大冶市、西塞山区、铁山区、黄石港区)

双鸭山市(集贤县、友谊县、四方台区、宝山区、岭东区、饶河县、尖山区、宝清县)

雅安市(宝兴县、名山区、荥经县、天全县、石棉县、汉源县、芦山县、雨城区)

七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)

大连市(旅顺口区、沙河口区、金州区、瓦房店市、长海县、西岗区、庄河市、甘井子区、普兰店区、中山区)

邢台市(新河县、隆尧县、宁晋县、襄都区、威县、柏乡县、临城县、沙河市、南宫市、内丘县、临西县、任泽区、巨鹿县、广宗县、信都区、清河县、南和区、平乡县)

唐山市(迁西县、滦州市、古冶区、路南区、丰润区、路北区、遵化市、滦南县、丰南区、曹妃甸区、迁安市、开平区、玉田县、乐亭县)

蚌埠市(龙子湖区、怀远县、五河县、禹会区、淮上区、固镇县、蚌山区)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

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