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河池市(东兰县、罗城仫佬族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、南丹县、金城江区、环江毛南族自治县、凤山县、宜州区、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

萍乡市(上栗县、湘东区、芦溪县、莲花县、安源区)

喀什地区(叶城县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、泽普县、疏勒县、疏附县、麦盖提县、莎车县、喀什市、英吉沙县、伽师县)  阜阳市(颍东区、太和县、颍泉区、颍上县、颍州区、界首市、阜南县、临泉县)

凉山彝族自治州(普格县、越西县、盐源县、甘洛县、宁南县、会理市、冕宁县、喜德县、雷波县、美姑县、木里藏族自治县、昭觉县、西昌市、德昌县、布拖县、会东县、金阳县)

阿里地区(札达县、普兰县、日土县、噶尔县、改则县、措勤县、革吉县)

林芝市(察隅县、墨脱县、朗县、米林市、工布江达县、巴宜区、波密县)宁德市(霞浦县、寿宁县、周宁县、屏南县、福安市、福鼎市、蕉城区、柘荣县、古田县)

濮阳市(南乐县、台前县、濮阳县、清丰县、范县、华龙区)  景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

西藏自治区

邯郸市(磁县、广平县、肥乡区、武安市、峰峰矿区、鸡泽县、复兴区、大名县、成安县、永年区、涉县、魏县、临漳县、馆陶县、曲周县、邱县、邯山区、丛台区)

拉萨市(林周县、曲水县、达孜区、尼木县、当雄县、城关区、堆龙德庆区、墨竹工卡县)

沧州市(海兴县、任丘市、献县、吴桥县、肃宁县、泊头市、运河区、盐山县、河间市、东光县、孟村回族自治县、青县、黄骅市、沧县、南皮县、新华区)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

白银市(白银区、景泰县、靖远县、平川区、会宁县)

太原市(古交市、杏花岭区、尖草坪区、迎泽区、清徐县、娄烦县、小店区、晋源区、万柏林区、阳曲县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、鹤峰县、宣恩县、恩施市、来凤县、建始县、咸丰县、巴东县)

黄石市(大冶市、西塞山区、黄石港区、阳新县、铁山区、下陆区)

台州市(仙居县、温岭市、椒江区、三门县、黄岩区、玉环市、路桥区、临海市、天台县)

葫芦岛市(龙港区、建昌县、连山区、绥中县、兴城市、南票区)

中山市

株洲市(天元区、石峰区、渌口区、醴陵市、荷塘区、炎陵县、茶陵县、芦淞区、攸县)

成都市(龙泉驿区、崇州市、新都区、简阳市、温江区、成华区、双流区、彭州市、锦江区、蒲江县、大邑县、金堂县、武侯区、新津区、青羊区、郫都区、邛崃市、都江堰市、金牛区、青白江区)

乌鲁木齐市(米东区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、新市区、天山区、头屯河区、水磨沟区、达坂城区)

杭州市(上城区、建德市、淳安县、拱墅区、钱塘区、临平区、余杭区、桐庐县、临安区、西湖区、萧山区、滨江区、富阳区)

锦州市(太和区、古塔区、北镇市、凌海市、凌河区、黑山县、义县)

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清远市(连山壮族瑶族自治县、连州市、清城区、英德市、清新区、连南瑶族自治县、佛冈县、阳山县)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、曲麻莱县、玉树市、称多县、囊谦县)

广安市(岳池县、邻水县、前锋区、广安区、华蓥市、武胜县)

南京市(六合区、浦口区、雨花台区、鼓楼区、栖霞区、江宁区、建邺区、秦淮区、玄武区、高淳区、溧水区)  无锡市(梁溪区、滨湖区、惠山区、宜兴市、江阴市、锡山区、新吴区)

宜昌市(猇亭区、长阳土家族自治县、伍家岗区、西陵区、宜都市、秭归县、五峰土家族自治县、当阳市、兴山县、点军区、远安县、枝江市、夷陵区)

阿勒泰地区(布尔津县、富蕴县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市、福海县、吉木乃县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)阿克苏地区(乌什县、沙雅县、新和县、阿克苏市、拜城县、柯坪县、阿瓦提县、温宿县、库车市)

芜湖市(繁昌区、鸠江区、无为市、湾沚区、镜湖区、南陵县、弋江区)  保定市(定兴县、曲阳县、安新县、莲池区、满城区、雄县、涞水县、易县、清苑区、博野县、望都县、竞秀区、唐县、阜平县、蠡县、徐水区、定州市、涞源县、高碑店市、容城县、顺平县、安国市、高阳县、涿州市)

宁波市(象山县、奉化区、北仑区、海曙区、余姚市、宁海县、慈溪市、江北区、镇海区、鄞州区)

白城市(通榆县、洮南市、大安市、镇赉县、洮北区)

赣州市(寻乌县、赣县区、章贡区、全南县、于都县、瑞金市、石城县、大余县、宁都县、信丰县、崇义县、安远县、龙南市、兴国县、上犹县、南康区、会昌县、定南县)长春市(宽城区、榆树市、绿园区、德惠市、农安县、双阳区、南关区、公主岭市、朝阳区、二道区、九台区)

厦门市(翔安区、湖里区、思明区、海沧区、集美区、同安区)

惠州市(博罗县、惠阳区、龙门县、惠城区、惠东县)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

荆州市(监利市、石首市、沙市区、江陵县、公安县、荆州区、松滋市、洪湖市)

焦作市(中站区、孟州市、武陟县、沁阳市、修武县、博爱县、山阳区、马村区、温县、解放区)

龙岩市(永定区、新罗区、漳平市、武平县、上杭县、长汀县、连城县)

朔州市(平鲁区、应县、怀仁市、山阴县、朔城区、右玉县)

防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)

日喀则市(仁布县、萨迦县、聂拉木县、仲巴县、亚东县、定结县、桑珠孜区、江孜县、萨嘎县、康马县、吉隆县、昂仁县、拉孜县、白朗县、南木林县、谢通门县、岗巴县、定日县)

江门市(蓬江区、江海区、恩平市、开平市、鹤山市、新会区、台山市)

鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、浚县、鹤山区)

滁州市(来安县、南谯区、凤阳县、琅琊区、天长市、全椒县、定远县、明光市)

五指山市(屯昌县、临高县、琼海市、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、定安县、白沙黎族自治县、文昌市、澄迈县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市)

廊坊市(大厂回族自治县、文安县、安次区、广阳区、大城县、霸州市、香河县、永清县、三河市、固安县)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。