400电话：123456（点击咨询）
免费漫画软件全免费,面对这份奇妙与烦恼的纠结,该如何选择与坚持？各观看免费《今日汇总》
免费漫画软件全免费,面对这份奇妙与烦恼的纠结,该如何选择与坚持？各热线观看免费2025已更新（2025已更新）
免费漫画软件全免费,面对这份奇妙与烦恼的纠结,该如何选择与坚持？观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）
免费漫画软件全免费,面对这份奇妙与烦恼的纠结,该如何选择与坚持？观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）
免费漫画软件全免费,面对这份奇妙与烦恼的纠结,该如何选择与坚持？各区点热线观看免费《今日发布》
![Random Image]()
免费漫画软件全免费,面对这份奇妙与烦恼的纠结,该如何选择与坚持？电话
7天观看免费人工电话为您、免费漫画软件全免费,面对这份奇妙与烦恼的纠结,该如何选择与坚持？团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。
所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，
免费漫画软件全免费,面对这份奇妙与烦恼的纠结,该如何选择与坚持？各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)
免费漫画软件全免费,面对这份奇妙与烦恼的纠结,该如何选择与坚持？电话区域：
锦州市(黑山县、太和区、古塔区、义县、凌海市、凌河区、北镇市)
大庆市(肇源县、大同区、林甸县、让胡路区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇州县、萨尔图区)
舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)
邢台市(临西县、南宫市、任泽区、广宗县、柏乡县、清河县、宁晋县、内丘县、沙河市、襄都区、临城县、威县、平乡县、新河县、巨鹿县、信都区、南和区、隆尧县) 滁州市(凤阳县、天长市、全椒县、琅琊区、来安县、定远县、明光市、南谯区)
烟台市(福山区、莱州市、蓬莱区、龙口市、牟平区、莱阳市、莱山区、招远市、海阳市、芝罘区、栖霞市)
哈尔滨市(香坊区、南岗区、宾县、平房区、松北区、双城区、尚志市、通河县、阿城区、五常市、道外区、方正县、木兰县、巴彦县、延寿县、道里区、依兰县、呼兰区)
镇江市(句容市、丹徒区、丹阳市、京口区、扬中市、润州区)
伊春市(伊美区、金林区、铁力市、乌翠区、嘉荫县、大箐山县、南岔县、友好区、汤旺县、丰林县) 邯郸市(丛台区、武安市、广平县、临漳县、邱县、魏县、涉县、成安县、馆陶县、邯山区、肥乡区、复兴区、峰峰矿区、磁县、鸡泽县、永年区、大名县、曲周县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)
曲靖市(罗平县、麒麟区、马龙区、会泽县、师宗县、宣威市、富源县、陆良县、沾益区)
濮阳市(范县、濮阳县、华龙区、台前县、南乐县、清丰县)
遵义市(绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、湄潭县、播州区、正安县、汇川区、桐梓县、习水县、赤水市、仁怀市、余庆县、凤冈县)
乌兰察布市(凉城县、集宁区、丰镇市、商都县、兴和县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、化德县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、卓资县)
成都市(温江区、崇州市、双流区、彭州市、蒲江县、金牛区、大邑县、新津区、青白江区、武侯区、邛崃市、郫都区、简阳市、都江堰市、新都区、锦江区、龙泉驿区、金堂县、青羊区、成华区)
荆门市(钟祥市、东宝区、沙洋县、掇刀区、京山市)
扬州市(邗江区、宝应县、江都区、高邮市、广陵区、仪征市)
菏泽市(鄄城县、成武县、东明县、牡丹区、郓城县、单县、曹县、巨野县、定陶区)
固原市(泾源县、原州区、彭阳县、隆德县、西吉县)
揭阳市(普宁市、惠来县、榕城区、揭东区、揭西县)
四平市(铁西区、伊通满族自治县、双辽市、铁东区、梨树县)
潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)
楚雄彝族自治州(禄丰市、武定县、永仁县、楚雄市、南华县、牟定县、姚安县、大姚县、元谋县、双柏县)
十堰市(丹江口市、郧西县、房县、竹山县、竹溪县、茅箭区、张湾区、郧阳区)
南京市(建邺区、玄武区、雨花台区、六合区、秦淮区、鼓楼区、浦口区、江宁区、栖霞区、溧水区、高淳区)
开封市(杞县、通许县、鼓楼区、龙亭区、禹王台区、尉氏县、顺河回族区、兰考县、祥符区)
克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)
兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)
400电话：123456（点击咨询）
免费漫画软件全免费,面对这份奇妙与烦恼的纠结,该如何选择与坚持？各观看免费《今日汇总》《今日发布》
免费漫画软件全免费,面对这份奇妙与烦恼的纠结,该如何选择与坚持？各观看免费《今日汇总》（2025已更新）
免费漫画软件全免费,面对这份奇妙与烦恼的纠结,该如何选择与坚持？观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）
免费漫画软件全免费,面对这份奇妙与烦恼的纠结,该如何选择与坚持？观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）
免费漫画软件全免费,面对这份奇妙与烦恼的纠结,该如何选择与坚持？各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】
免费漫画软件全免费,面对这份奇妙与烦恼的纠结,该如何选择与坚持？电话
7天观看免费人工电话为您、免费漫画软件全免费,面对这份奇妙与烦恼的纠结,该如何选择与坚持？团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。
所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，
免费漫画软件全免费,面对这份奇妙与烦恼的纠结,该如何选择与坚持？中心2025已更新(今日/推荐)
免费漫画软件全免费,面对这份奇妙与烦恼的纠结,该如何选择与坚持？电话区域：
郴州市(北湖区、宜章县、安仁县、永兴县、桂东县、嘉禾县、苏仙区、临武县、汝城县、资兴市、桂阳县)
朝阳市(建平县、龙城区、朝阳县、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)
忻州市(忻府区、河曲县、静乐县、五台县、保德县、代县、神池县、宁武县、五寨县、原平市、定襄县、岢岚县、繁峙县、偏关县)
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区) 台州市(温岭市、天台县、路桥区、三门县、临海市、仙居县、玉环市、椒江区、黄岩区)
广元市(旺苍县、利州区、苍溪县、昭化区、剑阁县、青川县、朝天区)
黄石市(大冶市、阳新县、下陆区、西塞山区、铁山区、黄石港区)
沈阳市(铁西区、苏家屯区、辽中区、沈北新区、法库县、皇姑区、沈河区、大东区、浑南区、于洪区、康平县、和平区、新民市)鹤壁市(鹤山区、浚县、淇滨区、淇县、山城区)
延安市(延川县、甘泉县、子长市、洛川县、吴起县、宜川县、黄陵县、志丹县、宝塔区、富县、安塞区、延长县、黄龙县) 武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)
抚顺市(顺城区、新抚区、望花区、抚顺县、东洲区、清原满族自治县、新宾满族自治县)
长沙市(天心区、长沙县、望城区、宁乡市、芙蓉区、岳麓区、开福区、浏阳市、雨花区)
江门市(开平市、台山市、蓬江区、鹤山市、新会区、江海区、恩平市)鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、海城市、立山区、千山区、铁西区、台安县)
迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)
西宁市(湟源县、城中区、湟中区、城西区、城东区、大通回族土族自治县、城北区)
玉林市(玉州区、兴业县、博白县、陆川县、北流市、福绵区、容县)
双鸭山市(四方台区、宝清县、宝山区、尖山区、饶河县、岭东区、集贤县、友谊县)
防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)
苏州市(吴江区、虎丘区、姑苏区、太仓市、常熟市、张家港市、昆山市、吴中区、相城区)
秦皇岛市(卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、北戴河区、抚宁区、海港区、昌黎县)
湖州市(安吉县、长兴县、德清县、吴兴区、南浔区)
襄阳市(宜城市、襄城区、南漳县、谷城县、保康县、樊城区、襄州区、老河口市、枣阳市)
三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)
抚州市(南城县、东乡区、乐安县、临川区、黎川县、金溪县、资溪县、宜黄县、崇仁县、南丰县、广昌县)
新乡市(原阳县、延津县、长垣市、封丘县、获嘉县、辉县市、凤泉区、卫滨区、新乡县、红旗区、牧野区、卫辉市)
广州市(番禺区、花都区、白云区、天河区、从化区、海珠区、增城区、荔湾区、黄埔区、越秀区、南沙区)
汕头市(龙湖区、金平区、澄海区、濠江区、南澳县、潮南区、潮阳区)
承德市(围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、隆化县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、双滦区、滦平县、平泉市、承德县、兴隆县)
伊犁哈萨克自治州(新源县、巩留县、昭苏县、奎屯市、伊宁县、霍尔果斯市、霍城县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、伊宁市)
2025年3月18日，私立中高端综合医疗服务机构卓正医疗控股有限公司（以下简称“卓正医疗”）向港交所二次递表，联席保荐人为海通国际和浦银国际。卓正医疗成立于2012年，曾因“家庭医疗模式”和“中高端定位”备受资本追捧，腾讯、经纬创投、天图投资等知名机构先后注资超1.6亿美元，估值一度突破5.1亿美元。
根据弗若斯特沙利文的资料，以2023年的收入计，卓正医疗是中国第三大私立中高端综合医疗服务机构，市场份额为1.7%。按截至2023年12月31日所覆盖的中国城市数量及2023年的付费患者就诊人次计，卓正医疗在所有私立中高端综合医疗服务机构集团中分别排名第一及第二。
然而，对招股书等数据进行梳理后发现，公司仍存在诸多隐忧。资料显示，公司商业模式仍未完全跑通，尽管2024年财报显示其首次实现账面盈利，但剔除非经常性损益后，实际经营仍亏损4600万元。此外，偿债压力高、合规漏洞频现、关联交易、估值远高于同业企业等问题突出，公司能否获得资本市场认可仍面临较大不确定性。
从财务数据看，卓正医疗近年营收虽稳步增长，但亏损额却持续扩大，2021年-2023年年亏损额分别为2.51亿元、2.22亿元、3.53亿元，3年累计亏损8.26亿元。2024年，公司扭亏为盈，当期实现8022.7万元净利润，但主要依赖公允价值变动收益和成本削减，剔除非经常损益后，实际经营仍亏损4687.7万元。
从往期数据看，公司经营层面从未实现盈利，缺乏造血能力问题突出。2021年-2023年，卓正医疗经营亏损额分别为1.09亿元、1.38亿元、6693.3万元。从成本端来看，导致经营亏损的主要原因在于公司行政支出居高不下以及折旧与摊销的持续增长。2021年-2024年，公司行政开支分别为1.44亿元、1.83亿元、1.92亿元、2.64亿元，均显著高于同期毛利。
折旧与摊销方面，作为中国第三大中高端综合医疗服务机构，卓正医疗在过去两年大举扩张。IPO前夕，卓正医疗又以发行股份及现金方式收购武汉神龙天下，导致折旧与摊销额逐年走高，报告期内分别为0.75亿元、1.11亿元、1.27亿元及1.36亿元。
此外，卓正医疗计划通过内生增长和战略收购继续扩大其医疗服务网络。因此，行政开支及日益增长的折旧与摊销作为公司经营模式下的刚性成本，未来仍将持续压缩公司的盈利空间。此外，不断的对外扩张在推高公司的行政开支以及折旧与摊销的同时，也带来了管理和内控方面的隐患。
报告期内，卓正医疗多家分支机构因非法手术、开具处方被罚，黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】平台亦出现会员卡违规扣费等纠纷。卓正医疗总裁周方曾强调“医疗需要积累和沉淀”，但上市压力下的激进扩张，显然与这一理念背道而驰。
连年亏损之下，卓正医疗长期依赖于外部“输血”，自2014年以来，卓正医疗共进行5轮融资，分别融资约300万美元、1750万美元、3529.4万美元、4999.8万美元、6000万美元。值得关注的是，相关融资均带有赎回条款，若公司未能于2026年12月31日前完成IPO，各优先股股东可要求公司赎回该持有人当时持有的全部或部分发行在外优先股。
应赎回每股优先股的赎回价等于该优先股发行价加上按12%的复合年利率计算的利息。而这也导致公司的金融负债高企，并进而导致公司已陷入资不抵债的状态。截至2024年，公司净负债达17.59亿元。
历史沿革方面，IPO前夕，卓正医疗于2024年3月收购武汉神龙天下及其附属公司，其拥有三家医疗服务机构，包括在武汉的一家医院及两家诊所。于收购前，宁波苇渡一期医疗创业投资合伙企业（有限合伙）、深圳分享精准医疗投资合伙企业（有限合伙）及HPuddingCo．，Limited分别持有武汉神龙天下23.04%、8%及20%的股权。
其中，HPudding为HCapital全资拥有，而HCapital为卓正医疗IPO前投资者，曾于2019年以总代价约4600万美元认购合共808.75万股D轮优先股，为公司关联方。武汉神龙天下另外两股东为独立第三方。
值得关注的是，在该次收购中出现同股不同价的现象，且价格差异较大。2024年1月25日，卓正医疗全资附属公司卓正瑞祥与宁波苇渡订立股份转让协议，以6千万元的价格收购其于武汉神龙天下的23.04%股权，每1%股权代价约260.42万元。同日，卓正瑞祥与深圳分享订立股份转让协议，以3千万元的价格收购其于武汉神龙天下的8%股权，每1%股权代价约375万元。
随后，2024年3月27日，卓正医疗与HCapital及HPudding订立股份购买协议。HCapital通过HPudding间接将其所持有的武汉神龙天下20%的股权转让给卓正医疗，卓正医疗则向HCapital发行184.91万股D轮优先股，对应公允价值约1.2亿元，每1%股权代价约600万元（按公允价值计）。而据天眼查显示，HPudding于收购前夕的2024年2月5日刚刚成为武汉神龙天下的股东。
因此，卓正医疗与HCapital的交易本质上是公司以发行股份的方式，通过HCapital间接完成收购。但需要关注的是，为何收购价格显著高于与第三方交易价格？是公司股份公允价值虚高还是背后存在潜在利益安排？
由于收购武汉神龙天下，卓正医疗商誉由2023年的230万元大幅增至2024年的1.36亿元，占公司总资产的比例升至10.26%。估值方面，卓正医疗共历经5轮融资，2021年E轮融资后估值达5.1亿美元，对应市销率超6倍，远高于树兰医疗、明基医院、和睦家等同业企业。