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阿勒泰地区(青河县、富蕴县、布尔津县、吉木乃县、哈巴河县、福海县、阿勒泰市)

昆明市(东川区、五华区、宜良县、呈贡区、官渡区、盘龙区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、安宁市、嵩明县、晋宁区、富民县、西山区、禄劝彝族苗族自治县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)  台州市(临海市、天台县、仙居县、玉环市、三门县、椒江区、温岭市、路桥区、黄岩区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

永州市(道县、宁远县、江永县、蓝山县、新田县、东安县、祁阳市、零陵区、冷水滩区、双牌县、江华瑶族自治县)

黄山市(休宁县、祁门县、屯溪区、黟县、黄山区、歙县、徽州区)  拉萨市(林周县、堆龙德庆区、曲水县、达孜区、尼木县、城关区、当雄县、墨竹工卡县)

白银市(会宁县、平川区、景泰县、靖远县、白银区)

四平市(铁西区、双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁东区)

朔州市(怀仁市、右玉县、应县、山阴县、朔城区、平鲁区)

百色市(田阳区、那坡县、田林县、右江区、隆林各族自治县、凌云县、靖西市、乐业县、田东县、德保县、西林县、平果市)

宁波市(慈溪市、象山县、海曙区、鄞州区、宁海县、奉化区、镇海区、北仑区、余姚市、江北区)

安康市(汉阴县、平利县、白河县、紫阳县、镇坪县、岚皋县、旬阳市、汉滨区、石泉县、宁陕县)

广州市(白云区、增城区、越秀区、天河区、南沙区、花都区、番禺区、从化区、黄埔区、荔湾区、海珠区)

定西市(陇西县、临洮县、岷县、通渭县、漳县、安定区、渭源县)

南通市(海安市、海门区、启东市、如东县、如皋市、通州区、崇川区)

营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、盖州市、西市区、站前区、老边区)

株洲市(芦淞区、炎陵县、醴陵市、荷塘区、石峰区、攸县、茶陵县、渌口区、天元区)

渭南市(白水县、韩城市、合阳县、华阴市、临渭区、蒲城县、华州区、大荔县、潼关县、富平县、澄城县)

汉中市(略阳县、勉县、南郑区、镇巴县、洋县、西乡县、城固县、佛坪县、留坝县、宁强县、汉台区)

绵阳市(北川羌族自治县、安州区、盐亭县、游仙区、三台县、梓潼县、涪城区、平武县、江油市)

廊坊市(广阳区、霸州市、固安县、安次区、大城县、三河市、香河县、大厂回族自治县、文安县、永清县)

怀化市(芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、鹤城区、辰溪县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、中方县、麻阳苗族自治县、洪江市、沅陵县、会同县、通道侗族自治县)

常州市(金坛区、武进区、新北区、溧阳市、钟楼区、天宁区)

玉溪市(红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、澄江市、易门县、通海县、华宁县)

扬州市(高邮市、广陵区、仪征市、江都区、邗江区、宝应县)

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泸州市(纳溪区、龙马潭区、叙永县、合江县、古蔺县、江阳区、泸县)

成都市(武侯区、青羊区、崇州市、新都区、金牛区、郫都区、成华区、龙泉驿区、金堂县、锦江区、彭州市、青白江区、双流区、新津区、温江区、都江堰市、大邑县、蒲江县、邛崃市、简阳市)

娄底市(冷水江市、涟源市、娄星区、新化县、双峰县)

大同市(新荣区、左云县、平城区、天镇县、云州区、广灵县、灵丘县、浑源县、阳高县、云冈区)  苏州市(吴中区、相城区、姑苏区、虎丘区、太仓市、张家港市、常熟市、吴江区、昆山市)

阳泉市(矿区、城区、郊区、平定县、盂县)

常德市(汉寿县、鼎城区、武陵区、桃源县、石门县、临澧县、津市市、安乡县、澧县)

滁州市(琅琊区、来安县、全椒县、天长市、定远县、凤阳县、明光市、南谯区)威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

平顶山市(鲁山县、卫东区、郏县、汝州市、石龙区、湛河区、新华区、宝丰县、叶县、舞钢市)  阜新市(新邱区、阜新蒙古族自治县、太平区、细河区、彰武县、海州区、清河门区)

广安市(华蓥市、前锋区、广安区、武胜县、邻水县、岳池县)

泰州市(高港区、靖江市、姜堰区、泰兴市、兴化市、海陵区)

咸阳市(泾阳县、兴平市、武功县、三原县、旬邑县、杨陵区、淳化县、渭城区、彬州市、长武县、乾县、礼泉县、秦都区、永寿县)日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

连云港市(赣榆区、东海县、灌南县、灌云县、连云区、海州区)

六安市(霍山县、叶集区、舒城县、金安区、金寨县、裕安区、霍邱县)

曲靖市(罗平县、马龙区、富源县、沾益区、师宗县、宣威市、麒麟区、会泽县、陆良县)

北京市(丰台区、门头沟区、海淀区、密云区、平谷区、石景山区、怀柔区、东城区、房山区、通州区、大兴区、顺义区、西城区、昌平区、朝阳区、延庆区)

双鸭山市(宝清县、友谊县、尖山区、岭东区、四方台区、集贤县、宝山区、饶河县)

内蒙古自治区

盐城市(建湖县、响水县、大丰区、滨海县、东台市、盐都区、亭湖区、阜宁县、射阳县)

惠州市(惠东县、惠城区、惠阳区、博罗县、龙门县)

衢州市(衢江区、柯城区、龙游县、常山县、开化县、江山市)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、龙里县、瓮安县、长顺县、惠水县、平塘县、贵定县、荔波县、独山县、三都水族自治县、福泉市、罗甸县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

包头市(固阳县、青山区、九原区、昆都仑区、白云鄂博矿区、石拐区、东河区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗)

山南市(错那市、措美县、桑日县、贡嘎县、洛扎县、乃东区、隆子县、扎囊县、浪卡子县、加查县、琼结县、曲松县)

梅州市(丰顺县、兴宁市、五华县、梅县区、梅江区、蕉岭县、平远县、大埔县)

上海市(奉贤区、普陀区、杨浦区、静安区、嘉定区、青浦区、虹口区、闵行区、长宁区、黄浦区、崇明区、宝山区、徐汇区、金山区、浦东新区、松江区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎