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黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)

郑州市(惠济区、金水区、上街区、新郑市、新密市、荥阳市、登封市、二七区、中牟县、巩义市、中原区、管城回族区)

嘉兴市(桐乡市、南湖区、平湖市、海宁市、嘉善县、海盐县、秀洲区)  开封市(通许县、顺河回族区、龙亭区、尉氏县、祥符区、兰考县、禹王台区、鼓楼区、杞县)

定西市(通渭县、陇西县、漳县、临洮县、安定区、岷县、渭源县)

梅州市(蕉岭县、大埔县、兴宁市、丰顺县、梅县区、五华县、平远县、梅江区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、准格尔旗、东胜区、鄂托克旗、康巴什区、杭锦旗、乌审旗、达拉特旗、鄂托克前旗)

包头市(东河区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、石拐区、昆都仑区、青山区、固阳县、土默特右旗、九原区)  合肥市(庐阳区、长丰县、肥西县、庐江县、蜀山区、瑶海区、肥东县、包河区、巢湖市)

宁波市(北仑区、鄞州区、江北区、象山县、宁海县、镇海区、余姚市、奉化区、海曙区、慈溪市)

抚顺市(新抚区、望花区、东洲区、抚顺县、清原满族自治县、顺城区、新宾满族自治县)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

乐山市(夹江县、马边彝族自治县、峨眉山市、五通桥区、犍为县、沐川县、井研县、市中区、沙湾区、金口河区、峨边彝族自治县)

上饶市(广信区、余干县、广丰区、弋阳县、德兴市、横峰县、鄱阳县、信州区、万年县、铅山县、婺源县、玉山县)

百色市(德保县、平果市、那坡县、田林县、靖西市、右江区、凌云县、隆林各族自治县、田东县、田阳区、西林县、乐业县)

马鞍山市(博望区、雨山区、当涂县、含山县、和县、花山区)

扬州市(仪征市、邗江区、广陵区、高邮市、江都区、宝应县)

海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县)

宿州市(埇桥区、砀山县、灵璧县、泗县、萧县)

文山壮族苗族自治州(文山市、富宁县、广南县、丘北县、砚山县、西畴县、麻栗坡县、马关县)

泰安市(泰山区、东平县、新泰市、岱岳区、宁阳县、肥城市)

河池市(东兰县、金城江区、凤山县、大化瑶族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、天峨县)

漳州市(芗城区、平和县、龙文区、云霄县、南靖县、长泰区、龙海区、漳浦县、诏安县、东山县、华安县)

晋城市(阳城县、泽州县、高平市、城区、陵川县、沁水县)

庆阳市(正宁县、环县、宁县、合水县、庆城县、西峰区、镇原县、华池县)

岳阳市(汨罗市、岳阳楼区、平江县、岳阳县、君山区、华容县、云溪区、临湘市、湘阴县)

长沙市(天心区、望城区、宁乡市、长沙县、开福区、岳麓区、浏阳市、雨花区、芙蓉区)

承德市(滦平县、鹰手营子矿区、双桥区、兴隆县、平泉市、双滦区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、承德县、隆化县)

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佛山市(顺德区、禅城区、三水区、南海区、高明区)

宁德市(寿宁县、蕉城区、柘荣县、屏南县、福安市、周宁县、霞浦县、古田县、福鼎市)

渭南市(蒲城县、大荔县、临渭区、合阳县、华阴市、澄城县、潼关县、韩城市、富平县、华州区、白水县)

平凉市(灵台县、崆峒区、庄浪县、静宁县、华亭市、崇信县、泾川县)  绥化市(海伦市、庆安县、北林区、安达市、明水县、青冈县、绥棱县、肇东市、兰西县、望奎县)

张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区、临泽县、民乐县、高台县)

丽水市(遂昌县、云和县、缙云县、莲都区、松阳县、青田县、庆元县、龙泉市、景宁畲族自治县)

荆州市(洪湖市、松滋市、公安县、江陵县、监利市、荆州区、沙市区、石首市)本溪市(溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、平山区、本溪满族自治县、南芬区)

咸宁市(崇阳县、通城县、赤壁市、咸安区、嘉鱼县、通山县)  成都市(邛崃市、锦江区、双流区、新都区、武侯区、彭州市、都江堰市、简阳市、温江区、蒲江县、金牛区、金堂县、郫都区、大邑县、青白江区、龙泉驿区、新津区、成华区、崇州市、青羊区)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、玛沁县、甘德县、达日县、班玛县)

德阳市(罗江区、什邡市、中江县、绵竹市、旌阳区、广汉市)

泉州市(石狮市、鲤城区、金门县、永春县、南安市、泉港区、晋江市、德化县、安溪县、洛江区、丰泽区、惠安县)澳门特别行政区

贵港市(平南县、港北区、覃塘区、桂平市、港南区)

榆林市(横山区、佳县、神木市、吴堡县、清涧县、靖边县、定边县、榆阳区、米脂县、子洲县、绥德县、府谷县)

潍坊市(奎文区、寒亭区、诸城市、寿光市、昌邑市、坊子区、高密市、青州市、临朐县、昌乐县、安丘市、潍城区)

凉山彝族自治州(金阳县、昭觉县、木里藏族自治县、喜德县、会东县、西昌市、普格县、雷波县、越西县、会理市、德昌县、宁南县、布拖县、甘洛县、盐源县、美姑县、冕宁县)

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九江市(柴桑区、修水县、共青城市、彭泽县、武宁县、庐山市、湖口县、德安县、浔阳区、都昌县、瑞昌市、永修县、濂溪区)

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@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。