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安顺市(西秀区、普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

梧州市(苍梧县、万秀区、龙圩区、岑溪市、蒙山县、长洲区、藤县)

合肥市(蜀山区、长丰县、巢湖市、庐阳区、庐江县、肥东县、肥西县、瑶海区、包河区)  临汾市(尧都区、浮山县、霍州市、乡宁县、襄汾县、洪洞县、大宁县、古县、隰县、曲沃县、吉县、安泽县、汾西县、蒲县、侯马市、翼城县、永和县)

临沂市(兰陵县、郯城县、兰山区、河东区、罗庄区、沂南县、蒙阴县、费县、平邑县、临沭县、沂水县、莒南县)

保山市(龙陵县、昌宁县、隆阳区、腾冲市、施甸县)

芜湖市(镜湖区、鸠江区、湾沚区、繁昌区、南陵县、无为市、弋江区)韶关市(始兴县、新丰县、浈江区、乐昌市、南雄市、乳源瑶族自治县、武江区、翁源县、曲江区、仁化县)

达州市(达川区、通川区、开江县、宣汉县、渠县、大竹县、万源市)  海东市(化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县)

眉山市(彭山区、青神县、仁寿县、东坡区、丹棱县、洪雅县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

朔州市(右玉县、应县、平鲁区、山阴县、朔城区、怀仁市)

秦皇岛市(卢龙县、抚宁区、昌黎县、海港区、青龙满族自治县、山海关区、北戴河区)

新乡市(延津县、获嘉县、卫滨区、长垣市、凤泉区、封丘县、辉县市、新乡县、牧野区、原阳县、卫辉市、红旗区)

玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、杂多县、玉树市、曲麻莱县、称多县)

乐山市(金口河区、犍为县、市中区、夹江县、马边彝族自治县、五通桥区、峨眉山市、峨边彝族自治县、沐川县、井研县、沙湾区)

邯郸市(丛台区、馆陶县、磁县、涉县、肥乡区、大名县、峰峰矿区、广平县、邱县、永年区、邯山区、魏县、成安县、复兴区、武安市、临漳县、鸡泽县、曲周县)

天水市(张家川回族自治县、武山县、甘谷县、麦积区、秦州区、秦安县、清水县)

抚顺市(新抚区、东洲区、清原满族自治县、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县、望花区)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

太原市(尖草坪区、娄烦县、晋源区、清徐县、杏花岭区、小店区、万柏林区、古交市、阳曲县、迎泽区)

朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、建平县、双塔区、凌源市、北票市)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

漳州市(平和县、长泰区、云霄县、东山县、南靖县、漳浦县、芗城区、华安县、龙文区、龙海区、诏安县)

南充市(西充县、嘉陵区、蓬安县、顺庆区、仪陇县、阆中市、南部县、营山县、高坪区)

大连市(旅顺口区、沙河口区、普兰店区、长海县、中山区、庄河市、西岗区、瓦房店市、甘井子区、金州区)

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延边朝鲜族自治州(敦化市、安图县、和龙市、龙井市、延吉市、珲春市、汪清县、图们市)

钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)

唐山市(曹妃甸区、丰润区、玉田县、丰南区、迁安市、古冶区、路北区、滦州市、路南区、遵化市、开平区、迁西县、滦南县、乐亭县)  漯河市(舞阳县、召陵区、临颍县、源汇区、郾城区)

武汉市(新洲区、江汉区、武昌区、江岸区、东西湖区、江夏区、蔡甸区、汉南区、汉阳区、洪山区、硚口区、青山区、黄陂区)

衡水市(饶阳县、枣强县、武强县、武邑县、景县、故城县、桃城区、冀州区、深州市、安平县、阜城县)

青岛市(平度市、胶州市、莱西市、市南区、城阳区、崂山区、李沧区、市北区、即墨区、黄岛区)那曲市(巴青县、色尼区、班戈县、双湖县、聂荣县、尼玛县、比如县、安多县、嘉黎县、索县、申扎县)

楚雄彝族自治州(大姚县、姚安县、楚雄市、永仁县、牟定县、禄丰市、双柏县、元谋县、南华县、武定县)  鞍山市(千山区、海城市、立山区、铁西区、台安县、岫岩满族自治县、铁东区)

无锡市(锡山区、滨湖区、梁溪区、新吴区、江阴市、宜兴市、惠山区)

攀枝花市(米易县、西区、仁和区、东区、盐边县)

蚌埠市(禹会区、蚌山区、固镇县、五河县、淮上区、怀远县、龙子湖区)河源市(东源县、连平县、紫金县、源城区、龙川县、和平县)

焦作市(博爱县、解放区、孟州市、武陟县、山阳区、中站区、温县、沁阳市、马村区、修武县)

肇庆市(德庆县、封开县、鼎湖区、四会市、高要区、广宁县、怀集县、端州区)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵南县、共和县、贵德县)

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红河哈尼族彝族自治州(红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、石屏县、弥勒市、河口瑶族自治县、蒙自市、泸西县、开远市、元阳县、绿春县、建水县、屏边苗族自治县)

佳木斯市(向阳区、郊区、前进区、富锦市、抚远市、桦川县、桦南县、汤原县、同江市、东风区)

五指山市(澄迈县、临高县、文昌市、万宁市、琼海市、琼中黎族苗族自治县、定安县、屯昌县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、东方市、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县)

驻马店市(汝南县、泌阳县、新蔡县、上蔡县、驿城区、西平县、正阳县、平舆县、确山县、遂平县)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

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平凉市(灵台县、崇信县、庄浪县、崆峒区、静宁县、华亭市、泾川县)

新余市(分宜县、渝水区)

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泉州市(洛江区、金门县、永春县、鲤城区、南安市、安溪县、晋江市、丰泽区、惠安县、泉港区、德化县、石狮市)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月3日，中科飞测发布2024年年度报告，报告期内营业收入同比高增54.94%至13.80亿元，归母净利润却同比下降108.21%，录得1152.51万元的亏损。中科飞测于2023年5月上市，上市第二年便陷入亏损。

　　公司表示，归母净利润亏损主要是：（1）公司为打破国外对高端半导体质量控制设备的垄断，加大研发投入，报告期内研发投入共4.98亿元，同比增长118.17%；（2）为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定，公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　在提升研发人员薪酬、实行股权激励以提升研发能力的同时，公司毛利端却因产品结构与会计准则调整等原因导致毛利率下降，公司采购端也显现出依赖日韩企业的迹象。此外，2024年公司大幅扩张产能，资产负债率与存货减值风险大幅提升。

　　总体来看，2024年中科飞测的亏损在于以当下短期投入换取未来长期回报，在进口替代再加速的当下，其未来能否迎来业绩修复，还有待时间检验。

　　研发投入翻倍增长涨薪加股权激励提升员工回报

　　中科飞测作为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，为加快满足下游客户对高端半导体质量控制设备日益增长的需求，公司进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入。

　　2024年，公司研发费用同比高增118.17%至4.98亿元，远高于54.94%的营收增速。同期，公司研发费用率为36.07%，同比增长10.45个百分点。

　　拆细来看，中科飞测研发费用中占比最高的便是职工薪酬，2024年公司研发费用中的职工薪酬高达2.43亿元，占研发费用的比例接近50%。2024年职工薪酬同比高增75.71%，成为研发费用高增的重要原因。

　　从公司披露的数据来看，2024年中科飞测研发人员的数量与平均薪酬均发生了较大幅度的提升。2024年，公司研发人员数量为478人，较去年同期增加100人，同比高增26.46%。同时，公司研发人员平均薪酬达到62.97万元，较去年增长13.38万元，同比增长26.98%。

　　此外，2024年公司建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，还实施了限制性股权激励计划。该计划共有激励对象113名，占公司员工总人数的12.91%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

　　本次激励计划拟授予股票800万股，其中包括董事长兼总经理陈鲁在内的6名董事、高管及核心技术人员授予245万股，其他107名技术（业务）骨干人员授予480万股，预留75万股。授予标的股票价格为30.69元/股。

　　2024年由于限制性股票激励计划而确认的股份支付费用为8054.92万元，这进一步吞噬了公司利润。

　　销售端经历结构调整与毛利率下降采购端自主可控程度仍有提升空间

　　公司主要产品包括检测设备、量测设备和其他业务及服务，其中，检测设备毛利率水平较高，近年均在50%以上，而测量设备盈利能力则相对较低，近年约在40%水平。

　　早些年，中科飞测量测设备的营收占比持续压降，达到2022年的23.08%最低点。而近年，测量设备的营收贡献不断提升，2023年提升1.79个百分点至24.87%，2024年提升1.27个百分点至26.14%。

　　与此同时，毛利率更高的检测设备也出现盈利能力下降。据早先投资者交流活动中的问答，公司根据财政部最新的会计准则进行了会计政策变更，将部分质保费用从销售费用调整至成本中，导致毛利率有所降低。在此背景下，2024年公司检测设备业务毛利率下降4.65个百分点，落至52.52%。

　　受产品结构调整和主要产品盈利承压的影响，2024年公司综合毛利率显著下降，由前一年的52.62%下降至48.90%，下降了3.72个百分点。

　　而从分地区的营收结构来看，2024年公司境内业务收入同比高增55.68%，毛利率提升1个百分点，而境外业务收入同比下降61.60%，毛利率下降14.58个百分点。由此来看，以上所述的销售端产品结构与盈利能力的变动或也与境内外销售结构的调整有关。

　　在当下变幻莫测的国际贸易背景下，实现自主可控是半导体企业必须面对的重要课题，中科飞测在销售端已做出积极调整，而在采购端或许还有优化的空间。

　　据年报披露，中科飞测2024年对前五名供应商的采购额为4.83亿元，占年度采购总额的36.73%，由此计算，其2024年年度采购总额约13.15亿元，而同年总营收也仅有13.80亿元。

　　据招股说明书披露，公司采购主要为原材料，包括运动与控制系统类、光学类、电气类、机械加工件、机械标准件及其他部件。2020年到2022年，中科飞测第一大供应商一直为乐孜公司，其是一家日本企业，三年里对其采购金额占采购总额的比例分别为16.22%、14.55%、12.26%，已在逐年下降，但占比仍超10%。

　　此外，前五大供应商中还出现日本企业滨松光子学和韩国企业Soonhan的身影。

　　激进扩张产能押注未来负债率与存货减值压力同步提升

　　2024年，中科飞测进行了比较激进的产能扩张，当年检测设备和量测设备生产量分别为245台和139台，较上年同比增长96.00%和93.06%。

　　与此同时，公司固定资产同比增长54.48%至2.08亿元，在建工程同比增长835.18%至2.96亿元，存货同比增长57.08%至17.47亿元。公司表示，如果未来半导体行业政策发生重大不利变化，则会出现新增产能难以消化、新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险。此外，存货的激增无疑也加大了跌价减值风险。

　　与此同时，资产端的扩张也随之加大了负债端的压力。2024年，中科飞测总负债达到17.70亿元，较上年同期增长74.06%。其资产负债率达到42.07%，较去年同期增长12.40个百分点。

　　在这个风险与机遇并存的时代，中科飞测显然选择了扩张投入、豪赌未来的激进之路。虽公司当下采购端仍对日韩企业存在一定依赖，且产能兑现期的研发与建设投入掏空了当下业绩，但随着半导体行业环境再次迎来变化、国产替代进程再次加速，中科飞测或许最终能以短期换长期，在未来走出新一轮成长之路。