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凉山彝族自治州(雷波县、金阳县、昭觉县、甘洛县、会东县、布拖县、西昌市、会理市、普格县、德昌县、冕宁县、宁南县、木里藏族自治县、美姑县、盐源县、越西县、喜德县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

绥化市(海伦市、兰西县、望奎县、绥棱县、青冈县、肇东市、北林区、明水县、庆安县、安达市)  嘉兴市(秀洲区、海盐县、嘉善县、南湖区、海宁市、桐乡市、平湖市)

新乡市(卫滨区、凤泉区、辉县市、牧野区、获嘉县、长垣市、红旗区、新乡县、延津县、原阳县、卫辉市、封丘县)

丽水市(莲都区、青田县、景宁畲族自治县、遂昌县、庆元县、云和县、松阳县、龙泉市、缙云县)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

佳木斯市(向阳区、桦南县、东风区、桦川县、富锦市、抚远市、同江市、郊区、汤原县、前进区)  酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区、肃北蒙古族自治县、敦煌市、瓜州县、玉门市)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

包头市(青山区、九原区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、土默特右旗、白云鄂博矿区、石拐区、东河区)

汕头市(濠江区、潮南区、澄海区、南澳县、金平区、潮阳区、龙湖区)

深圳市(福田区、宝安区、罗湖区、光明区、坪山区、龙岗区、龙华区、南山区、盐田区)

朝阳市(双塔区、北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、建平县、凌源市)

衢州市(开化县、衢江区、常山县、江山市、柯城区、龙游县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

保定市(容城县、清苑区、高阳县、满城区、雄县、曲阳县、定州市、竞秀区、望都县、莲池区、徐水区、阜平县、安新县、顺平县、涞水县、蠡县、安国市、唐县、博野县、涞源县、易县、涿州市、定兴县、高碑店市)

信阳市(罗山县、息县、光山县、浉河区、固始县、新县、商城县、潢川县、平桥区、淮滨县)

湖州市(安吉县、德清县、长兴县、吴兴区、南浔区)

雅安市(汉源县、雨城区、荥经县、名山区、天全县、宝兴县、石棉县、芦山县)

菏泽市(曹县、鄄城县、巨野县、成武县、郓城县、单县、东明县、牡丹区、定陶区)

安康市(汉阴县、紫阳县、岚皋县、汉滨区、石泉县、镇坪县、白河县、旬阳市、宁陕县、平利县)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

南通市(海安市、启东市、如东县、崇川区、通州区、海门区、如皋市)

贺州市(昭平县、钟山县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区)

乐山市(沙湾区、沐川县、市中区、峨眉山市、夹江县、井研县、五通桥区、犍为县、峨边彝族自治县、金口河区、马边彝族自治县)

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六安市(叶集区、霍山县、金寨县、霍邱县、金安区、舒城县、裕安区)

广西壮族自治区

荆州市(江陵县、洪湖市、石首市、公安县、松滋市、荆州区、监利市、沙市区)

武汉市(硚口区、江夏区、东西湖区、新洲区、武昌区、蔡甸区、黄陂区、青山区、洪山区、汉南区、江汉区、江岸区、汉阳区)  临沂市(河东区、临沭县、平邑县、莒南县、兰陵县、兰山区、沂南县、郯城县、费县、罗庄区、沂水县、蒙阴县)

沧州市(河间市、东光县、吴桥县、南皮县、献县、新华区、孟村回族自治县、肃宁县、海兴县、沧县、任丘市、黄骅市、盐山县、青县、运河区、泊头市)

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黔东南苗族侗族自治州(剑河县、锦屏县、麻江县、丹寨县、从江县、台江县、黄平县、三穗县、岑巩县、凯里市、施秉县、镇远县、黎平县、天柱县、雷山县、榕江县)四平市(双辽市、铁西区、铁东区、梨树县、伊通满族自治县)

成都市(新津区、青羊区、简阳市、蒲江县、金牛区、青白江区、新都区、金堂县、崇州市、锦江区、邛崃市、彭州市、武侯区、双流区、龙泉驿区、郫都区、大邑县、成华区、温江区、都江堰市)  黔西南布依族苗族自治州(册亨县、望谟县、贞丰县、晴隆县、兴仁市、普安县、安龙县、兴义市)

襄阳市(老河口市、襄州区、宜城市、襄城区、樊城区、谷城县、保康县、南漳县、枣阳市)

赣州市(全南县、定南县、瑞金市、赣县区、于都县、上犹县、崇义县、会昌县、兴国县、寻乌县、大余县、宁都县、章贡区、南康区、龙南市、信丰县、安远县、石城县)

那曲市(尼玛县、色尼区、比如县、申扎县、班戈县、巴青县、嘉黎县、聂荣县、索县、安多县、双湖县)淄博市(高青县、淄川区、周村区、沂源县、临淄区、桓台县、博山区、张店区)

邵阳市(洞口县、大祥区、绥宁县、武冈市、邵东市、新宁县、邵阳县、双清区、新邵县、城步苗族自治县、北塔区、隆回县)

新余市(分宜县、渝水区)

百色市(德保县、那坡县、右江区、隆林各族自治县、田阳区、靖西市、凌云县、乐业县、西林县、田东县、田林县、平果市)

淮安市(盱眙县、淮安区、洪泽区、清江浦区、涟水县、金湖县、淮阴区)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

攀枝花市(东区、盐边县、米易县、仁和区、西区)

临沧市(临翔区、云县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县、永德县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、正蓝旗、二连浩特市、正镶白旗、苏尼特右旗、多伦县、镶黄旗、太仆寺旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗)

日喀则市(昂仁县、江孜县、萨嘎县、南木林县、白朗县、萨迦县、拉孜县、定日县、桑珠孜区、谢通门县、吉隆县、定结县、聂拉木县、仲巴县、康马县、岗巴县、仁布县、亚东县)

开封市(鼓楼区、兰考县、杞县、禹王台区、祥符区、尉氏县、龙亭区、顺河回族区、通许县)

怀化市(鹤城区、会同县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、沅陵县)

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佛山市(禅城区、顺德区、高明区、三水区、南海区)

长治市(沁源县、沁县、潞州区、平顺县、黎城县、襄垣县、壶关县、长子县、潞城区、武乡县、上党区、屯留区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！