将军她弱不禁风 - 对于近期事件的正式回应与未来规划的详细解读

400电话：123456（点击咨询）

将军她弱不禁风 - 对于近期事件的正式回应与未来规划的详细解读各观看免费《今日汇总》

将军她弱不禁风 - 对于近期事件的正式回应与未来规划的详细解读各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

将军她弱不禁风 - 对于近期事件的正式回应与未来规划的详细解读观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

将军她弱不禁风 - 对于近期事件的正式回应与未来规划的详细解读观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

将军她弱不禁风 - 对于近期事件的正式回应与未来规划的详细解读各区点热线观看免费《今日发布》

将军她弱不禁风 - 对于近期事件的正式回应与未来规划的详细解读电话

7天观看免费人工电话为您、将军她弱不禁风 - 对于近期事件的正式回应与未来规划的详细解读团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

将军她弱不禁风 - 对于近期事件的正式回应与未来规划的详细解读各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

将军她弱不禁风 - 对于近期事件的正式回应与未来规划的详细解读电话区域：

秦皇岛市(卢龙县、抚宁区、海港区、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、北戴河区)

安康市(汉阴县、岚皋县、宁陕县、紫阳县、石泉县、旬阳市、镇坪县、平利县、白河县、汉滨区)

汕头市(潮南区、澄海区、南澳县、潮阳区、金平区、龙湖区、濠江区)

酒泉市(瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、玉门市、金塔县、肃北蒙古族自治县)  濮阳市(台前县、范县、华龙区、清丰县、濮阳县、南乐县)

眉山市(青神县、洪雅县、东坡区、仁寿县、彭山区、丹棱县)

玉溪市(峨山彝族自治县、易门县、澄江市、红塔区、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、通海县、华宁县)

九江市(修水县、永修县、柴桑区、德安县、都昌县、濂溪区、庐山市、共青城市、彭泽县、浔阳区、湖口县、武宁县、瑞昌市)邢台市(任泽区、南和区、内丘县、隆尧县、平乡县、柏乡县、南宫市、威县、临西县、临城县、襄都区、沙河市、宁晋县、广宗县、新河县、巨鹿县、信都区、清河县)

松原市(乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县)  本溪市(南芬区、本溪满族自治县、溪湖区、平山区、明山区、桓仁满族自治县)

巴中市(通江县、巴州区、平昌县、恩阳区、南江县)

成都市(青羊区、武侯区、郫都区、青白江区、蒲江县、龙泉驿区、新津区、金堂县、成华区、都江堰市、温江区、崇州市、双流区、彭州市、新都区、锦江区、简阳市、大邑县、金牛区、邛崃市)

攀枝花市(盐边县、东区、西区、米易县、仁和区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、茫崖市、德令哈市、天峻县、格尔木市、乌兰县)

石家庄市(元氏县、平山县、灵寿县、新乐市、高邑县、裕华区、桥西区、赞皇县、井陉矿区、晋州市、辛集市、无极县、藁城区、深泽县、栾城区、新华区、长安区、正定县、行唐县、鹿泉区、井陉县、赵县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、二连浩特市、正蓝旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、正镶白旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

大同市(阳高县、平城区、左云县、天镇县、新荣区、云州区、灵丘县、广灵县、浑源县、云冈区)

金昌市(永昌县、金川区)

阜阳市(临泉县、颍上县、颍泉区、颍州区、阜南县、太和县、界首市、颍东区)

甘孜藏族自治州(丹巴县、泸定县、康定市、德格县、乡城县、理塘县、白玉县、雅江县、稻城县、炉霍县、巴塘县、得荣县、道孚县、色达县、九龙县、甘孜县、石渠县、新龙县)

宝鸡市(陈仓区、金台区、千阳县、渭滨区、陇县、岐山县、凤翔区、凤县、眉县、扶风县、太白县、麟游县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、册亨县、兴仁市、晴隆县、望谟县、贞丰县、兴义市、普安县)

崇左市(大新县、扶绥县、宁明县、龙州县、江州区、凭祥市、天等县)

和田地区(于田县、和田县、墨玉县、民丰县、皮山县、洛浦县、策勒县、和田市)

淮北市(烈山区、濉溪县、相山区、杜集区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

香港特别行政区

揭阳市(惠来县、揭西县、普宁市、榕城区、揭东区)

400电话：123456（点击咨询）

将军她弱不禁风 - 对于近期事件的正式回应与未来规划的详细解读各观看免费《今日汇总》《今日发布》

将军她弱不禁风 - 对于近期事件的正式回应与未来规划的详细解读各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

将军她弱不禁风 - 对于近期事件的正式回应与未来规划的详细解读观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

将军她弱不禁风 - 对于近期事件的正式回应与未来规划的详细解读观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

将军她弱不禁风 - 对于近期事件的正式回应与未来规划的详细解读各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

将军她弱不禁风 - 对于近期事件的正式回应与未来规划的详细解读电话

7天观看免费人工电话为您、将军她弱不禁风 - 对于近期事件的正式回应与未来规划的详细解读团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

将军她弱不禁风 - 对于近期事件的正式回应与未来规划的详细解读中心2025已更新(今日/推荐)

将军她弱不禁风 - 对于近期事件的正式回应与未来规划的详细解读电话区域：

重庆市(巫山县、渝中区、梁平区、南岸区、潼南区、铜梁区、秀山土家族苗族自治县、北碚区、大足区、大渡口区、沙坪坝区、巫溪县、永川区、云阳县、合川区、丰都县、垫江县、酉阳土家族苗族自治县、城口县、綦江区、荣昌区、九龙坡区、彭水苗族土家族自治县、武隆区、渝北区、开州区、江北区、涪陵区、忠县、璧山区、江津区、南川区、石柱土家族自治县、长寿区、黔江区、巴南区、奉节县、万州区)

吴忠市(红寺堡区、同心县、利通区、青铜峡市、盐池县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、梁河县、盈江县、瑞丽市)

淄博市(张店区、桓台县、沂源县、临淄区、周村区、博山区、高青县、淄川区)  包头市(九原区、昆都仑区、青山区、石拐区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、东河区、土默特右旗)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

福州市(闽侯县、永泰县、平潭县、闽清县、鼓楼区、仓山区、长乐区、罗源县、马尾区、晋安区、台江区、连江县、福清市)

昭通市(绥江县、镇雄县、巧家县、彝良县、威信县、鲁甸县、大关县、永善县、昭阳区、水富市、盐津县)淮安市(淮安区、金湖县、涟水县、淮阴区、盱眙县、清江浦区、洪泽区)

洛阳市(嵩县、洛宁县、汝阳县、西工区、涧西区、栾川县、洛龙区、偃师区、伊川县、新安县、宜阳县、孟津区、瀍河回族区、老城区)  伊春市(铁力市、友好区、大箐山县、嘉荫县、丰林县、南岔县、金林区、伊美区、乌翠区、汤旺县)

青岛市(平度市、城阳区、市南区、市北区、崂山区、胶州市、李沧区、黄岛区、即墨区、莱西市)

抚州市(南丰县、乐安县、崇仁县、临川区、东乡区、南城县、金溪县、广昌县、宜黄县、黎川县、资溪县)

江门市(恩平市、新会区、蓬江区、鹤山市、开平市、江海区、台山市)果洛藏族自治州(玛多县、达日县、甘德县、久治县、班玛县、玛沁县)

上饶市(信州区、鄱阳县、横峰县、玉山县、万年县、弋阳县、铅山县、婺源县、广丰区、德兴市、余干县、广信区)

天水市(武山县、清水县、甘谷县、麦积区、张家川回族自治县、秦安县、秦州区)

长沙市(浏阳市、芙蓉区、岳麓区、长沙县、雨花区、开福区、望城区、宁乡市、天心区)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

南充市(营山县、顺庆区、西充县、嘉陵区、阆中市、高坪区、仪陇县、南部县、蓬安县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

蚌埠市(固镇县、五河县、蚌山区、禹会区、龙子湖区、怀远县、淮上区)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

宿州市(埇桥区、灵璧县、砀山县、泗县、萧县)

长春市(朝阳区、绿园区、德惠市、宽城区、双阳区、公主岭市、九台区、南关区、榆树市、农安县、二道区)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、剑河县、三穗县、黎平县、黄平县、从江县、锦屏县、施秉县、榕江县、岑巩县、雷山县、镇远县、麻江县、台江县、凯里市、丹寨县)

三沙市(西沙区、南沙区)

郑州市(管城回族区、二七区、新郑市、巩义市、中牟县、新密市、荥阳市、中原区、惠济区、金水区、登封市、上街区)

湘潭市(岳塘区、湘潭县、雨湖区、韶山市、湘乡市)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

连云港市(赣榆区、灌南县、连云区、海州区、东海县、灌云县)

1、李强总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会。新华社消息，中央政治局常委、国务院总理李强4月9日下午主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。座谈会上总理表示，“外部冲击对我国经济平稳运行造成一定压力。我们对此已经作了充分估计，做好了应对各种不确定因素的准备”。2、特朗普“对等关税”经历多番调整。自特朗普4月2日宣布对多国征收“对等关税”后，不到十天以来其关税政策经历多次调整，整体来看关税新政仍处于混乱期。3、大类资产轮动展望：4月决断，应对波动率放大，待冲击落地继续攻坚。重视黄金，债券重点挖掘转债。特朗普关税政策内部阻力已初露端倪，我们预计财政进一步扩张和货币适度宽松协同配合，后续降准降息政策尚有空间以及大力提振消费有关措施有望加快落地应对特朗普“对等关税”冲击。

风险提示：特朗普新政不确定性超出市场预期；隐债化解落地时滞；地缘政治冲突升级。

1、白酒：龙头增持彰显信心，关注财报催化。本周白酒板块-0.43%，表现强于上证综指（-3.11%），我们认为，当前中美关税政策波动背景下，白酒板块表现相对稳健主要系目前白酒仍以内需为主，外需敞口较低，受关税政策变动影响相对较小。2、继续关注内需消费行情，看好潜在顺周期下三大投资主体机会。乳制品方面，我们认为生育/奶粉补贴等政策的持续推出、上游牛肉价格上行以及潜在上游原奶拐点逻辑或持续刺激乳制品（上游牧场+下游乳企）弹性表现。零食方面，24Q2基数相对较低（增速较24Q1放缓），随着传统商超渠道加速调改+新渠道亮点多多（包括加速推进与量贩零食合作+线上内容电商+出海等），后续零食公司有望通过继续抢夺未充分发掘的渠道增量实现双位数增长。大众品方面我们继续持续重点推荐乳制品和零食板块，同时食品方面关注“餐饮”/“出海”/“原奶拐点”三大主题投资机会。

风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧。

1、碳纤维：我们认为目前T300大丝束已处于阶段性底部阶段，但考虑到部分公司仍有产能快速释放，不排除后期继续价格战的可能，单从原丝环节来看，主要系吉林碳谷。民品T700领域，长期来看，下游新能源领域持续高景气，公司产能扩张有望带动业绩持续释放，预浸料业务如进展顺利后续或带来新增量，建议关注中复神鹰。2、电子材料：我们持续看好未来3-5年折叠屏手机的持续渗透，我们认为，产业链中的卡脖子环节仍将在一段时间内获得相应溢价。此外我们看好光刻胶及高频高速CCL上游原材料中的国产替代逻辑。重点推荐：世名科技、凯盛科技。3、新能源材料：光伏方面，下游需求端仍维持较快增速，但产业链各环节扩张较快，我们判断需等待出清。风电方面，目前海风突破层层阻碍，持续放量，风电叶片环节集中度较高，重点推荐时代新材。风险提示：下游需求不及预期，行业格局恶化，原材料涨价超预期，关税存在一定不确定性。

一、本轮黄金价格上涨背后的购买力量相比历史周期更加多元和复杂，短中长期叙事有各自聚焦的指标与逻辑，随着宏观环境的复杂多变，价格的判断难度进一步加大。二、美元信用弱化加速金价上行，黄金矿企利润对金价敏感窗口开启。特朗普对全球大幅加征关税，市场对美国经济衰退风险、美债偿付风险的担忧增强，随着美元指数快速下行，市场在美元信用弱化的叙事上形成合力，金价上行趋势中的短期噪音有望相对弱化而更注重长期叙事。当下黄金股估值处于五年期20%分位，板块修复兼具空间与动力。黄金上涨动力的再加强，本质是增强了黄金矿业公司业绩增长的持续性与稳定性，有望系统性修复行业PE水平，估值上修空间可期。建议关注：赤峰黄金、山东黄金、山金国际、招金矿业（H）、中金黄金、湖南黄金、株冶集团、盛达资源等。

风险提示：中美贸易摩擦的风险，金价大幅下跌的风险，公司扩产不及预期的风险。

公司2019-2024年收入/归母净利润CAGR分别为22%/25%。1、新兴行业发展潜力较大，技术壁垒为主要竞争要素。2023年全球/中国膳食纤维收入分别为5.14/1.29亿美元（同比+7.8%/+10.5%），预计2030年达到10.0/3.1亿美元。据GlobalInfoResearch，阿洛酮糖2024年全球市场规模约为2亿美元，预计2030年达到5亿美元，25年阿洛酮糖国内审批有望落地，或将为公司打开新增量空间。2、产能扩张带来业绩增量，下游需求稳定性较强。公司产品符合食饮健康化、无糖化大趋势，终端消费需求旺盛，下游客户分散且粘性较大，公司整体议价权较高，后续有望通过深化老客户合作以及拓展新客户带动增长。公司在β上行背景下有望通过两大项目放量实现收入利润较高增长，我们预计24-26年公司营业收入同比+33%/31%/27%至11.5/15.1/19.2亿元，归母净利润同比+30%/33%/30%至2.5/3.3/4.4亿元，对应PE分别为23X/17X/13X。根据相对估值法，我们给予公司25年25X估值，对应目标价为26元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：项目投产不及预期；结构升级不及预期；市场竞争加剧；上游成本波动；阿洛酮糖国内审批风险；食品安全风险；业绩预告仅为初步核算结果，具体数据以公司正式发布的24年年报为准。

2024年公司实现营业收入859.17亿元，同比增加55.74亿元、增长6.94%；实现毛利70.39亿元，同比增加3.07亿元、增长4.56%；实现归母净利润6.35亿元，同比减少1.10亿元、下降14.80%。1、2024年新签合同创历史新高。2024年公司累计实现新签合同额1250.76亿元，同比+14.39%，创历史新高，其中国内市场新签合同额879.56亿元、海外371.20亿元，占比分别为70.32%和29.68%。公司在手合同额约1600亿元，后续工作量保障充分。2、公司发布估值提升计划暨“提质增效重回报”行动方案。公司拟对2025年度可分配利润适时进行两次分红，实现以现金方式分配的2025年度利润累计拟不低于2025年度归属母公司所有者净利润的30%。原预测2024/2025/2026年归母净利润为8.57/10.21/11.61亿元,考虑到公司管道与储运业务持续承压，我们调整2025/2026年盈利预测为7.46/8.17亿元，并新增2027年预测8.41亿元，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济风险；原油价格波动风险；“一带一路”需求恢复不及预期；订单转化风险；汇率波动风险。

公司发布2024年年报，2024年全年营业收入5.50亿元，同比+20.50%；归母净利润0.94亿元，同比+11.09%；扣非归母净利润0.82亿元，同比+15.67%。1、24Q4业绩亮眼，单季扣非归母净利润同比+38%。2024Q4公司单季收入1.85亿元，同比+25.42%；归母净利润0.40亿元，同比+24.52%。2、分布式光伏配置功率预测系统正在经历“0→1”阶段：①24M4新国标要求分布式光伏电站接入电网应具备功率预测数据提报要求；②25M4南网要求12月前全网完成分布式新能源预测准确率需达到80%（广东应达到85%）。随着分布式“四可”要求的全面落地，公司新能源发电功率预测服务需求有望进一步释放。功率预测奠定成长基石，创新业务打开成长空间，综合考虑24年业绩，我们预计2025-2027年归母净利润为1.2、1.5、1.9亿元（25-26年前值为1.3、1.7亿元），分别同比+29%、+26%、+26%，对应PE为49、39、31倍，维持“买入”投资评级。

风险提示：政策变动风险、业务成长无法持续的风险、技术创新失败风险、市场竞争风险、应收账款延迟或无法收回的风险、核心技术泄密的风险。

证券研究报告《天风晨会集萃》

对外发布时间：2025年04月16日

报告发布机构天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师王茜 SAC执业证书编号：S1110516090005