黑龙江教室视频完整版，与你一起分享那些动人的青春故事与感动瞬间！

更新时间：2025-04-26 03:17:41　浏览次数： 853

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本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、平山区、明山区、桓仁满族自治县、南芬区)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、海城市、台安县、铁西区、立山区、千山区)

益阳市(桃江县、南县、安化县、沅江市、资阳区、赫山区)

上海市(徐汇区、浦东新区、崇明区、长宁区、静安区、奉贤区、闵行区、虹口区、杨浦区、青浦区、黄浦区、松江区、普陀区、宝山区、嘉定区、金山区)

嘉兴市(海宁市、秀洲区、南湖区、嘉善县、桐乡市、海盐县、平湖市)

锦州市(凌河区、义县、古塔区、黑山县、北镇市、太和区、凌海市)

双鸭山市(尖山区、集贤县、岭东区、宝清县、四方台区、友谊县、饶河县、宝山区)

鹤岗市(向阳区、萝北县、绥滨县、兴安区、南山区、东山区、工农区、兴山区)

扬州市(高邮市、仪征市、邗江区、宝应县、广陵区、江都区)

淄博市(高青县、张店区、临淄区、博山区、淄川区、周村区、沂源县、桓台县)

重庆市(荣昌区、丰都县、合川区、奉节县、忠县、江北区、巫山县、永川区、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、潼南区、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、云阳县、石柱土家族自治县、城口县、南川区、渝中区、涪陵区、开州区、黔江区、长寿区、武隆区、垫江县、璧山区、南岸区、北碚区、巴南区、九龙坡区、万州区、大足区、江津区、彭水苗族土家族自治县、渝北区、沙坪坝区、梁平区、巫溪县、綦江区)

营口市(盖州市、鲅鱼圈区、老边区、西市区、大石桥市、站前区)

塔城地区(沙湾市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、塔城市、裕民县、额敏县)

佛山市(高明区、三水区、禅城区、顺德区、南海区)

和田地区(和田市、洛浦县、皮山县、墨玉县、于田县、和田县、民丰县、策勒县)

娄底市(娄星区、涟源市、双峰县、新化县、冷水江市)

伊春市(丰林县、嘉荫县、汤旺县、铁力市、南岔县、乌翠区、伊美区、友好区、金林区、大箐山县)

中山市

延边朝鲜族自治州(汪清县、安图县、珲春市、图们市、龙井市、延吉市、敦化市、和龙市)

淮安市(盱眙县、清江浦区、涟水县、洪泽区、淮安区、淮阴区、金湖县)

成都市(青白江区、郫都区、锦江区、邛崃市、大邑县、成华区、双流区、都江堰市、彭州市、龙泉驿区、金堂县、青羊区、崇州市、蒲江县、新津区、新都区、武侯区、简阳市、温江区、金牛区)

南通市(崇川区、如东县、启东市、海安市、海门区、通州区、如皋市)

泰州市(兴化市、高港区、姜堰区、靖江市、泰兴市、海陵区)

安阳市(龙安区、殷都区、林州市、文峰区、滑县、北关区、内黄县、汤阴县、安阳县)

大庆市(龙凤区、让胡路区、大同区、林甸县、红岗区、肇源县、萨尔图区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

平凉市(灵台县、崇信县、静宁县、华亭市、庄浪县、泾川县、崆峒区)

昌吉回族自治州(阜康市、昌吉市、奇台县、玛纳斯县、呼图壁县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县)

宁德市(古田县、屏南县、福鼎市、霞浦县、蕉城区、福安市、寿宁县、周宁县、柘荣县)

玉溪市(澄江市、峨山彝族自治县、红塔区、易门县、通海县、华宁县、江川区、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

固原市(原州区、泾源县、隆德县、彭阳县、西吉县)

岳阳市(临湘市、岳阳楼区、汨罗市、云溪区、华容县、平江县、湘阴县、君山区、岳阳县)

云浮市(云安区、云城区、新兴县、郁南县、罗定市)

周口市(太康县、项城市、沈丘县、川汇区、商水县、西华县、鹿邑县、郸城县、扶沟县、淮阳区)

内江市(资中县、东兴区、市中区、隆昌市、威远县)

临汾市(尧都区、襄汾县、霍州市、汾西县、古县、侯马市、永和县、大宁县、翼城县、吉县、隰县、浮山县、洪洞县、乡宁县、安泽县、曲沃县、蒲县)

攀枝花市(西区、米易县、盐边县、仁和区、东区)

海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县)

泉州市(德化县、金门县、石狮市、洛江区、安溪县、永春县、泉港区、南安市、丰泽区、鲤城区、惠安县、晋江市)

呼和浩特市(回民区、托克托县、和林格尔县、赛罕区、土默特左旗、玉泉区、新城区、清水河县、武川县)

南京市(秦淮区、鼓楼区、雨花台区、浦口区、建邺区、江宁区、六合区、栖霞区、玄武区、溧水区、高淳区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、梁河县、芒市、瑞丽市)

盐城市(亭湖区、响水县、东台市、盐都区、射阳县、大丰区、滨海县、阜宁县、建湖县)

合肥市(庐江县、蜀山区、肥东县、庐阳区、长丰县、瑶海区、巢湖市、包河区、肥西县)

西安市(鄠邑区、雁塔区、蓝田县、周至县、灞桥区、阎良区、临潼区、莲湖区、长安区、未央区、高陵区、碑林区、新城区)

滨州市(无棣县、惠民县、滨城区、邹平市、沾化区、阳信县、博兴县)

廊坊市(大城县、大厂回族自治县、三河市、广阳区、香河县、固安县、霸州市、安次区、文安县、永清县)

潍坊市(昌邑市、奎文区、寒亭区、青州市、潍城区、寿光市、昌乐县、安丘市、坊子区、高密市、诸城市、临朐县)

白银市(白银区、靖远县、景泰县、平川区、会宁县)

乌兰察布市(丰镇市、凉城县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、化德县、集宁区、四子王旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、商都县、兴和县)

楚雄彝族自治州(武定县、元谋县、双柏县、牟定县、永仁县、楚雄市、姚安县、大姚县、禄丰市、南华县)

莆田市(荔城区、秀屿区、城厢区、仙游县、涵江区)

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

那曲市(聂荣县、尼玛县、嘉黎县、色尼区、班戈县、安多县、索县、比如县、双湖县、巴青县、申扎县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、保靖县、古丈县、吉首市、凤凰县、龙山县、永顺县、泸溪县)

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沈阳市(法库县、苏家屯区、辽中区、沈河区、康平县、于洪区、沈北新区、皇姑区、和平区、铁西区、大东区、浑南区、新民市)

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恩施土家族苗族自治州(巴东县、利川市、来凤县、鹤峰县、建始县、宣恩县、咸丰县、恩施市)

芜湖市(弋江区、南陵县、湾沚区、繁昌区、鸠江区、镜湖区、无为市)

苏州市(姑苏区、相城区、吴中区、昆山市、常熟市、太仓市、张家港市、虎丘区、吴江区)

济南市(天桥区、商河县、平阴县、章丘区、长清区、钢城区、槐荫区、莱芜区、历下区、市中区、济阳区、历城区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

邢台市(内丘县、临西县、临城县、沙河市、隆尧县、襄都区、宁晋县、威县、巨鹿县、任泽区、广宗县、平乡县、南和区、新河县、信都区、清河县、柏乡县、南宫市)

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泸州市(江阳区、合江县、叙永县、泸县、龙马潭区、纳溪区、古蔺县)

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　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化