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中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

张掖市(民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、甘州区)

深圳市(光明区、龙岗区、盐田区、福田区、坪山区、宝安区、罗湖区、南山区、龙华区)

贵港市(桂平市、港北区、平南县、覃塘区、港南区)  普洱市(墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县)

昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市、呼图壁县)

萍乡市(上栗县、安源区、芦溪县、湘东区、莲花县)

防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)

广西壮族自治区  景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

甘孜藏族自治州(道孚县、康定市、雅江县、巴塘县、理塘县、九龙县、白玉县、新龙县、炉霍县、丹巴县、乡城县、泸定县、色达县、甘孜县、石渠县、德格县、得荣县、稻城县)

荆门市(钟祥市、东宝区、沙洋县、京山市、掇刀区)

吉林市(龙潭区、蛟河市、桦甸市、昌邑区、磐石市、船营区、舒兰市、永吉县、丰满区)

绵阳市(梓潼县、三台县、安州区、江油市、涪城区、北川羌族自治县、游仙区、平武县、盐亭县)

临汾市(翼城县、安泽县、曲沃县、隰县、吉县、蒲县、古县、尧都区、浮山县、汾西县、洪洞县、霍州市、永和县、侯马市、大宁县、襄汾县、乡宁县)

吕梁市(柳林县、临县、交口县、汾阳市、离石区、中阳县、岚县、交城县、方山县、文水县、孝义市、石楼县、兴县)

锦州市(太和区、义县、北镇市、黑山县、凌河区、古塔区、凌海市)

上饶市(信州区、广信区、玉山县、广丰区、横峰县、婺源县、余干县、鄱阳县、德兴市、弋阳县、万年县、铅山县)

衡水市(安平县、故城县、饶阳县、景县、冀州区、阜城县、枣强县、桃城区、武强县、深州市、武邑县)

通化市(集安市、二道江区、辉南县、东昌区、梅河口市、柳河县、通化县)

日喀则市(江孜县、谢通门县、南木林县、康马县、仁布县、拉孜县、桑珠孜区、聂拉木县、萨迦县、亚东县、定日县、昂仁县、吉隆县、岗巴县、定结县、仲巴县、白朗县、萨嘎县)

白银市(会宁县、景泰县、平川区、靖远县、白银区)

南通市(海安市、通州区、如皋市、崇川区、如东县、启东市、海门区)

西藏自治区

秦皇岛市(卢龙县、昌黎县、抚宁区、山海关区、北戴河区、青龙满族自治县、海港区)

陇南市(文县、武都区、康县、礼县、徽县、成县、宕昌县、两当县、西和县)

株洲市(攸县、醴陵市、天元区、荷塘区、茶陵县、渌口区、炎陵县、芦淞区、石峰区)

河池市(罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、东兰县、都安瑶族自治县、天峨县、南丹县、金城江区、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县)

平顶山市(舞钢市、卫东区、湛河区、汝州市、鲁山县、郏县、石龙区、叶县、宝丰县、新华区)

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安康市(宁陕县、白河县、紫阳县、岚皋县、汉滨区、镇坪县、石泉县、平利县、汉阴县、旬阳市)

长春市(九台区、双阳区、公主岭市、二道区、朝阳区、德惠市、南关区、农安县、绿园区、宽城区、榆树市)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

阳泉市(城区、盂县、平定县、郊区、矿区)  迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

淄博市(临淄区、沂源县、淄川区、桓台县、高青县、张店区、博山区、周村区)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

文山壮族苗族自治州(文山市、富宁县、砚山县、丘北县、广南县、西畴县、马关县、麻栗坡县)三明市(清流县、将乐县、泰宁县、沙县区、三元区、尤溪县、大田县、建宁县、永安市、明溪县、宁化县)

贵阳市(修文县、息烽县、观山湖区、开阳县、云岩区、南明区、清镇市、白云区、花溪区、乌当区)  西宁市(大通回族土族自治县、城中区、城西区、湟源县、城东区、湟中区、城北区)

嘉兴市(嘉善县、海宁市、海盐县、秀洲区、南湖区、桐乡市、平湖市)

新乡市(封丘县、新乡县、凤泉区、牧野区、红旗区、原阳县、获嘉县、辉县市、延津县、卫滨区、卫辉市、长垣市)

梧州市(万秀区、蒙山县、藤县、苍梧县、龙圩区、长洲区、岑溪市)黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

上海市(长宁区、崇明区、黄浦区、杨浦区、浦东新区、嘉定区、青浦区、宝山区、金山区、松江区、普陀区、虹口区、徐汇区、奉贤区、静安区、闵行区)

岳阳市(云溪区、临湘市、君山区、湘阴县、华容县、岳阳楼区、汨罗市、平江县、岳阳县)

德阳市(旌阳区、绵竹市、什邡市、中江县、广汉市、罗江区)

聊城市(莘县、东昌府区、茌平区、阳谷县、高唐县、东阿县、临清市、冠县)

盐城市(盐都区、亭湖区、东台市、滨海县、射阳县、建湖县、响水县、阜宁县、大丰区)

保山市(龙陵县、腾冲市、昌宁县、施甸县、隆阳区)

石家庄市(新华区、栾城区、井陉矿区、长安区、桥西区、深泽县、平山县、新乐市、藁城区、赞皇县、高邑县、辛集市、正定县、灵寿县、元氏县、无极县、鹿泉区、井陉县、行唐县、裕华区、晋州市、赵县)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

徐州市(贾汪区、丰县、邳州市、沛县、云龙区、睢宁县、新沂市、鼓楼区、泉山区、铜山区)

济宁市(兖州区、任城区、邹城市、汶上县、微山县、鱼台县、金乡县、泗水县、曲阜市、嘉祥县、梁山县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、库尔勒市、博湖县、和硕县、尉犁县、焉耆回族自治县、且末县、若羌县、和静县)

广州市(花都区、番禺区、增城区、从化区、海珠区、黄埔区、荔湾区、越秀区、白云区、天河区、南沙区)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、南票区、连山区、龙港区、绥中县)

咸宁市(通山县、嘉鱼县、咸安区、崇阳县、通城县、赤壁市)

榆林市(横山区、定边县、子洲县、神木市、吴堡县、佳县、府谷县、榆阳区、清涧县、靖边县、米脂县、绥德县)

石河子市(图木舒克市、白杨市、胡杨河市、北屯市、铁门关市、双河市、阿拉尔市、五家渠市、可克达拉市、新星市、昆玉市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎