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上饶市(铅山县、弋阳县、万年县、鄱阳县、信州区、玉山县、德兴市、广丰区、横峰县、婺源县、余干县、广信区)

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

岳阳市(临湘市、君山区、岳阳县、湘阴县、华容县、云溪区、平江县、汨罗市、岳阳楼区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)  佳木斯市(桦南县、向阳区、郊区、东风区、富锦市、前进区、桦川县、同江市、抚远市、汤原县)

沈阳市(法库县、浑南区、大东区、于洪区、康平县、和平区、皇姑区、苏家屯区、新民市、沈北新区、辽中区、沈河区、铁西区)

张家口市(赤城县、下花园区、崇礼区、张北县、涿鹿县、尚义县、阳原县、康保县、蔚县、怀来县、万全区、沽源县、宣化区、桥东区、怀安县、桥西区)

淄博市(临淄区、博山区、桓台县、沂源县、淄川区、高青县、张店区、周村区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、杭锦旗、康巴什区、乌审旗、准格尔旗、东胜区、达拉特旗)  临汾市(隰县、大宁县、吉县、霍州市、安泽县、侯马市、翼城县、汾西县、尧都区、襄汾县、浮山县、曲沃县、蒲县、古县、乡宁县、永和县、洪洞县)

清远市(连州市、连山壮族瑶族自治县、清城区、阳山县、清新区、佛冈县、连南瑶族自治县、英德市)

株洲市(芦淞区、茶陵县、醴陵市、炎陵县、渌口区、攸县、荷塘区、石峰区、天元区)

烟台市(牟平区、龙口市、海阳市、蓬莱区、莱阳市、招远市、莱州市、栖霞市、福山区、莱山区、芝罘区)

河池市(大化瑶族自治县、南丹县、金城江区、天峨县、凤山县、环江毛南族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)

德州市(禹城市、武城县、庆云县、齐河县、临邑县、夏津县、乐陵市、宁津县、平原县、德城区、陵城区)

常德市(武陵区、津市市、桃源县、安乡县、汉寿县、临澧县、澧县、鼎城区、石门县)

白城市(大安市、洮南市、洮北区、通榆县、镇赉县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、安图县、和龙市、龙井市、图们市、敦化市、汪清县、延吉市)

甘孜藏族自治州(道孚县、理塘县、乡城县、得荣县、炉霍县、甘孜县、九龙县、稻城县、康定市、色达县、白玉县、德格县、巴塘县、泸定县、石渠县、丹巴县、雅江县、新龙县)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、武宣县、忻城县、兴宾区、象州县)

南平市(建瓯市、武夷山市、政和县、建阳区、浦城县、邵武市、松溪县、顺昌县、光泽县、延平区)

临沂市(沂南县、莒南县、郯城县、兰山区、平邑县、临沭县、兰陵县、河东区、费县、沂水县、罗庄区、蒙阴县)

荆门市(钟祥市、京山市、沙洋县、东宝区、掇刀区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县、吉木乃县、青河县、福海县、布尔津县)

三门峡市(陕州区、卢氏县、渑池县、灵宝市、湖滨区、义马市)

绍兴市(柯桥区、新昌县、越城区、上虞区、嵊州市、诸暨市)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

梧州市(龙圩区、苍梧县、万秀区、岑溪市、蒙山县、长洲区、藤县)

绥化市(兰西县、青冈县、肇东市、望奎县、庆安县、绥棱县、北林区、安达市、海伦市、明水县)

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大理白族自治州(漾濞彝族自治县、大理市、云龙县、宾川县、弥渡县、鹤庆县、剑川县、永平县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、洱源县、祥云县)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

贵阳市(南明区、观山湖区、修文县、白云区、云岩区、息烽县、花溪区、清镇市、乌当区、开阳县)

杭州市(余杭区、滨江区、淳安县、钱塘区、西湖区、临平区、桐庐县、上城区、富阳区、临安区、拱墅区、建德市、萧山区)  济宁市(金乡县、汶上县、邹城市、梁山县、泗水县、微山县、鱼台县、嘉祥县、曲阜市、任城区、兖州区)

重庆市(万州区、江北区、合川区、荣昌区、巴南区、大渡口区、江津区、渝中区、开州区、南川区、梁平区、涪陵区、北碚区、南岸区、长寿区、沙坪坝区、铜梁区、璧山区、垫江县、渝北区、永川区、黔江区、大足区、秀山土家族苗族自治县、酉阳土家族苗族自治县、潼南区、武隆区、忠县、綦江区、奉节县、城口县、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、石柱土家族自治县、云阳县、九龙坡区、巫山县、丰都县)

酒泉市(金塔县、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

朔州市(右玉县、朔城区、山阴县、应县、怀仁市、平鲁区)  吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

汉中市(洋县、留坝县、佛坪县、西乡县、汉台区、城固县、南郑区、镇巴县、宁强县、略阳县、勉县)

益阳市(赫山区、桃江县、南县、资阳区、沅江市、安化县)

朝阳市(北票市、双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、建平县)运城市(万荣县、闻喜县、新绛县、垣曲县、绛县、临猗县、稷山县、河津市、平陆县、盐湖区、永济市、夏县、芮城县)

马鞍山市(花山区、和县、博望区、雨山区、当涂县、含山县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、磴口县、杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区、乌拉特中旗、五原县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、轮台县、尉犁县、和静县、和硕县、若羌县、且末县、库尔勒市、焉耆回族自治县)

南通市(启东市、通州区、崇川区、海安市、海门区、如皋市、如东县)

太原市(小店区、万柏林区、清徐县、杏花岭区、娄烦县、阳曲县、迎泽区、尖草坪区、古交市、晋源区)

邵阳市(邵东市、北塔区、新宁县、邵阳县、绥宁县、武冈市、新邵县、城步苗族自治县、洞口县、大祥区、隆回县、双清区)

襄阳市(谷城县、南漳县、宜城市、老河口市、襄州区、保康县、襄城区、枣阳市、樊城区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、呼图壁县、昌吉市、玛纳斯县、奇台县、吉木萨尔县)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、宿城区、泗洪县、泗阳县)

乌鲁木齐市(天山区、水磨沟区、乌鲁木齐县、头屯河区、新市区、达坂城区、米东区、沙依巴克区)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、瓮安县、福泉市、平塘县、荔波县、惠水县、独山县、贵定县、三都水族自治县、都匀市、长顺县、龙里县)

滨州市(滨城区、惠民县、博兴县、沾化区、阳信县、邹平市、无棣县)

宝鸡市(千阳县、岐山县、扶风县、太白县、金台区、陈仓区、眉县、麟游县、陇县、凤翔区、凤县、渭滨区)

雅安市(芦山县、石棉县、汉源县、天全县、名山区、荥经县、宝兴县、雨城区)

常州市(武进区、新北区、天宁区、溧阳市、钟楼区、金坛区)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　文/夏虫工作室

　　核心观点：沐邦高科业绩高增背后，收现比显著异常，其财务数据真实性几何？我们曾深度分析，在廖志远家族介入上市公司时，背后隐现南昌地方国企身影。值得注意的是，在公司的供应商中，疑似也同样闪现相关国企，且该供应商为供应链金融公司。至此，我们疑惑的是，该交易业务真实性如何，背后又是否可能出现融资性贸易问题？与此同时，公司客商出现重叠，且历年时有新增，且交易超亿元的客户其注册资本金仅有200万元。此外，公司在建工程远超固定资产，相关资产投入真实性又是否需要重新审视？

　　沐邦高科曾因会计差错一度被市场质疑财务造假。

　　今年3月，沐邦高科发布会计差错更正公告，预计2024年全年实现营业收入3.3亿元—3.5亿元。需要指出的是，公司前三季度营业收入为4.86亿元，超过公司全年收入。

　　上述情形是否意味着沐邦高科去年前三季度多确认收入？为何确认收入又被“撤回”？

　　被“撤回”的收入是否涉嫌业绩调节？

　　公司称，由于甘肃潮讯采购的单晶炉投资项目投资不及预期，且该公司无力支付货款，基于以上考虑，故与其解除合同。由于该合同被取消，沐邦高科来自单晶炉及配件的1.98亿元营收全部作废，公司归母净利润因此减少5120万元。更正后，2024年前三季度，沐邦高科营业收入减少1.98亿元，归母净利润减少5120万元。

　　正是这笔销售“撤回”，引发市场质疑财务造假。随即监管也发布相关问询函发出系列灵魂拷问。

　　上交所要求沐邦高科补充说明前述发生销售退回的客户名称，以及是否存在关联关系；说明与沐邦高科开始业务合作时间及历年发生的销售额、款项结算情况及期末应收款项余额，退货原因、退货商品及数量、退货时点、是否与销售合同中关于退换货的约定一致；上交所还要求列示前期销售及本次退货的会计处理以及前期披露数据是否涉及会计差错或不当业绩调节情形。

　　沐邦高科在回复称，其与甘肃潮讯自2023年开始合作，当年的交易额（不含税）为3955.75万元，期间未发生退货。2024年2月16日，双方签署了《设备购销合同》，销售总金额为2.24亿元（含税）。随后的2月25日开始陆续发货并安装调试，3月30日全部安装调试完毕。由于行业不景气要求退货，2024年11月5日，双方签订解除协议，甘肃潮讯为补偿损失需向沐邦高科支付320万元（含税）的补偿款。对于财务造假的质疑，公司相关方给予了否认。

　　异常的数据

　　我们发现，2022年及2023年，公司营收暴涨，增速分别高达192.84%、75.15%。

　　公司业绩暴涨背后是跨界光伏并购。2022年5月，沐邦高科通过收购豪安能源正式转型光伏领域。据悉，豪安能源是一家以光伏硅片和硅棒的研发、生产和销售为主营业务的高新技术企业，主要产品为太阳能单晶硅片、硅棒等，其中以太阳能单晶硅片为主，主要规格为166mm、182mm及210mm等尺寸。

　　然而，颇为惊讶的是，我们仅通过传统财务分析方法发现，公司业绩暴涨年份财务数据疑似出现异常。我们通过对比近五年收现比发现，公司2022年及2023年收现比显著异于往年，收现比仅为35%、51%，而2020年、2021年该指标均超过100%。

　　收现比显著异常或较低有何预警信号？在鹰眼预警系统模型中，我们通过相关数据回测分析发现，上市公司收现比或净现比长期较低或显著异于往年时，则需要警惕相关公司财报列报风险。

　　上述数据表征又是否可验证？我们以紫晶存储、广誉远（维权）等财务造假公司进行反向追溯验证。紫晶存储2017年至2019年出现相关虚增收入问题，2017年至2019年的收现比分别为80%、59%、59%；广誉远2016年至2020年同样也出现收入虚增，同期收现比分别为46%、55%、46%、77%、71%。

　　有疑问的客商？考验报表真实性

　　我们曾深度分析，在廖志远家族介入上市公司时，背后隐现地方国企身影，具体详见《廖志远家族A股套利局？地方国企如影相随股价均遭爆炒但基本面却稀碎 》一文。更让人震惊的是，在公司的供应商中，疑似也同样闪现相关国企，且两者之间疑似产生交集。

　　2023年，南昌市国资供应链金融管理有限公司新增为公司光伏业务的第一大供应商，当年交易金额高达4.66亿元，交易额占比高达32.28%，主要交易产品为硅料。

　　根据公告信息，南昌市国资供应链金融管理有限公司主营业务主要为供应链管理服务，国内贸易代理，货物进出口，技术进出口，进出口代理等。2020年营收仅为4600万元。

　　至此，我们疑惑的是，南昌市国资供应链金融管理有限公司是否属于供应链金融公司？公司与其进行硅料采购交易又是否合理？

　　预警通显示，南昌市国资供应链金融管理有限公司穿透后背后是南昌金融控股公司，最终疑似实控人为南昌政府。

　　值得注意的是，南昌金融控股公司疑似与南昌市辰恒企业管理中心（有限合伙）产生交集。廖志远透过南昌远启沐榕架构哪些公司控股权，其中南昌市辰恒企业管理中心（有限合伙）持有南昌远启沐榕49%的股份。根据天眼查数据显示，南昌市辰恒企业管理中心（有限合伙）背后是南昌红谷滩政府。需要指出的是，南昌金融控股公司曾投资南昌产投投资基金公司，并通过其投资南昌红谷虚拟现实产业母基金，而该基金实控人疑似为南昌红谷滩政府。

　　至此，我们产生两大疑惑，第一，廖志远介入上市公司时，相关国企究竟扮演何种角色？第二，相关国企又介入沐邦高科供应商中，其真实角色又是什么，是否可能出现融资性贸易问题？

　　我们根据相关公告追溯发现，2022年12月，沐邦高科全资孙公司捷锐机电与南昌市国资供应链金融管理有限公司签订了《硅料买卖合同》系列合同和《金属制品买卖合同》系列合同，供应链公司给予捷锐机电3亿元采购货物授信额度，并由公司全资子公司内蒙古豪安能源科技有限公司为上述采购货物授信提供连带责任保证担保。

　　与此同时，我们发现，公司注册资本极小的常州晨羲既是公司大客户（销售额1.3亿元）又是公司供应商（采购金额为0.5亿元）。

　　常州晨羲注册资本仅为200万元，而员工人数仅为1人。至此，我们疑惑的是，如此规模企业能否承载上亿元的生意？

　　对于常州晨羲，公司称其为光伏行业贸易商，利用其渠道优势，采购硅片、硅棒及光伏设备后，再向其他光伏生产商或贸易商进行销售。常州晨羲已与公司合作多年，2023年常州晨羲向公司子公司豪安能源采购硅片硅棒，向公司子公司捷锐机电采购单晶炉及配件，2023年下半年，常州晨羲由于资金压力，无法按约定偿还公司的货款，公司暂停了与常州晨羲的销售业务，截至2023年11月末公司对常州晨羲应收账款5，981.68万元，其中豪安能源销售硅片硅棒形成的应收账款为2，123.07万元、捷锐机电销售单晶炉及配件形成的应收账款3，858.61万元，为了及时回笼资金，公司与对方友好协商，常州晨羲以向公司转让硅料的方式进行抵账，根据抵账协议，抵减豪安能源应收账款2，123.07万元、捷锐机电应收账款3，222.42万元，抵账完成后公司对常州晨羲的应收账款余额为636.19万元，已于期后全部收回。

　　需要强调的是，公司市场新增客户或供应商，有的供应商注册资本较小，这种新增小微客商不仅考验其客商真实性，同时也对其未来销售可持续性或供应链稳定性等或也存在挑战。

　　此外，对于公司频繁披露的重大投资合同，公司真实投入情况如何呢？相关项目真实性是否需要重新审视？

　　根据公司公开披露信息显示，公司仅对梧州项目投入14.2亿元，而铜陵项目公司仅投入1亿元，其他项目均为投入。此外，公司投资额似乎显著超过其承载压力，其未来承担投入金额超过50亿元，而今年三季报公司账面资金仅为2.85亿元。

　　值得注意的是，鹰眼预警显示，公司24年半年报在建工程显著超过固定资产，即在建工程为15.9亿元，固定资产为6.8亿元，在建工程超过固定资产。对此，鹰眼提示，建议关注在建工程是否具有商业实质，账面价值是否公允，是否存在利用资产隐藏成本费用的嫌疑。我们再次强调的是，随着公司相关业务暴跌的背景，不考虑相关资产真实性前提下，对应资产减值计提风险又是否需要重新审视？

　　另外，公司商誉计提又是否存在问题，或也有待监管跟进。

　　公司前期高溢价收购豪安能源跨界光伏业务，形成商誉账面余额7.83亿元，2024年业绩预告疑被其一次计提。

　　值得注意的是，去年硅片价格大跌，公司相关商誉并未计提减值损失。根据公开资料显示，2023年作为国内光伏行业洗牌开始的“元年”，硅片价格年度跌超50%，沐邦高科硅片、硅棒业务的毛利率应声“腰斩”，从上年的19.30%降至8.24%。2024年7月，其回复监管问询时称，基于2023年末时点各项因素判断，未计提相关商誉减值。