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张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

邵阳市(绥宁县、新邵县、武冈市、新宁县、大祥区、隆回县、城步苗族自治县、邵东市、北塔区、洞口县、邵阳县、双清区)

吕梁市(文水县、柳林县、离石区、中阳县、孝义市、交城县、汾阳市、临县、交口县、方山县、石楼县、岚县、兴县)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)  博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、江源区、浑江区、抚松县)

保山市(腾冲市、隆阳区、昌宁县、施甸县、龙陵县)

萍乡市(芦溪县、湘东区、安源区、莲花县、上栗县)

沧州市(海兴县、河间市、盐山县、青县、任丘市、献县、吴桥县、肃宁县、黄骅市、南皮县、沧县、孟村回族自治县、新华区、泊头市、东光县、运河区)  南京市(江宁区、溧水区、栖霞区、六合区、玄武区、浦口区、秦淮区、高淳区、建邺区、鼓楼区、雨花台区)

喀什地区(岳普湖县、疏附县、伽师县、英吉沙县、叶城县、泽普县、麦盖提县、疏勒县、喀什市、巴楚县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县)

六安市(裕安区、叶集区、金寨县、金安区、霍山县、霍邱县、舒城县)

通辽市(库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、奈曼旗)

抚顺市(望花区、抚顺县、新宾满族自治县、东洲区、顺城区、新抚区、清原满族自治县)

十堰市(竹山县、茅箭区、郧阳区、竹溪县、房县、张湾区、丹江口市、郧西县)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

银川市(金凤区、永宁县、兴庆区、贺兰县、西夏区、灵武市)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、麻江县、三穗县、雷山县、镇远县、台江县、凯里市、黎平县、丹寨县、施秉县、岑巩县、黄平县、从江县、剑河县、锦屏县、天柱县)

新乡市(牧野区、延津县、红旗区、原阳县、获嘉县、卫滨区、封丘县、凤泉区、新乡县、卫辉市、辉县市、长垣市)

平顶山市(叶县、郏县、石龙区、新华区、宝丰县、鲁山县、卫东区、汝州市、湛河区、舞钢市)

阜阳市(界首市、颍州区、颍东区、颍泉区、临泉县、太和县、颍上县、阜南县)

渭南市(澄城县、大荔县、白水县、合阳县、临渭区、韩城市、潼关县、华阴市、华州区、蒲城县、富平县)

许昌市(魏都区、襄城县、长葛市、禹州市、建安区、鄢陵县)

佳木斯市(郊区、前进区、向阳区、桦川县、桦南县、抚远市、富锦市、汤原县、东风区、同江市)

衡阳市(常宁市、祁东县、衡山县、珠晖区、雁峰区、衡南县、石鼓区、衡阳县、蒸湘区、耒阳市、衡东县、南岳区)

临夏回族自治州(永靖县、临夏市、康乐县、临夏县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、和政县)

聊城市(冠县、茌平区、临清市、莘县、高唐县、阳谷县、东昌府区、东阿县)

攀枝花市(盐边县、西区、仁和区、米易县、东区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

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常德市(安乡县、鼎城区、桃源县、临澧县、津市市、石门县、澧县、武陵区、汉寿县)

绍兴市(上虞区、柯桥区、诸暨市、新昌县、越城区、嵊州市)

牡丹江市(绥芬河市、东安区、宁安市、西安区、东宁市、穆棱市、林口县、爱民区、海林市、阳明区)

眉山市(东坡区、彭山区、洪雅县、仁寿县、青神县、丹棱县)  三沙市(南沙区、西沙区)

佛山市(禅城区、南海区、顺德区、高明区、三水区)

三明市(建宁县、泰宁县、将乐县、宁化县、明溪县、永安市、沙县区、大田县、尤溪县、三元区、清流县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)  赣州市(上犹县、宁都县、定南县、信丰县、寻乌县、章贡区、南康区、大余县、崇义县、于都县、兴国县、全南县、瑞金市、龙南市、会昌县、石城县、安远县、赣县区)

莆田市(仙游县、涵江区、秀屿区、城厢区、荔城区)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、保靖县、泸溪县、凤凰县、永顺县、吉首市、古丈县、花垣县)福州市(台江区、罗源县、晋安区、永泰县、福清市、闽侯县、闽清县、连江县、平潭县、马尾区、长乐区、鼓楼区、仓山区)

吉安市(峡江县、井冈山市、吉水县、青原区、吉安县、万安县、永新县、泰和县、永丰县、遂川县、吉州区、新干县、安福县)

大连市(普兰店区、金州区、旅顺口区、长海县、中山区、庄河市、甘井子区、沙河口区、西岗区、瓦房店市)

白银市(会宁县、白银区、靖远县、景泰县、平川区)

杭州市(桐庐县、富阳区、上城区、钱塘区、萧山区、临平区、建德市、临安区、淳安县、滨江区、拱墅区、余杭区、西湖区)

鹤壁市(淇县、浚县、鹤山区、淇滨区、山城区)

梅州市(蕉岭县、丰顺县、梅县区、平远县、兴宁市、五华县、梅江区、大埔县)

长治市(长子县、黎城县、襄垣县、屯留区、沁县、上党区、沁源县、壶关县、武乡县、平顺县、潞城区、潞州区)

商丘市(民权县、永城市、梁园区、睢阳区、夏邑县、睢县、宁陵县、柘城县、虞城县)

太原市(晋源区、古交市、清徐县、万柏林区、娄烦县、阳曲县、小店区、杏花岭区、迎泽区、尖草坪区)

南宁市(西乡塘区、武鸣区、青秀区、隆安县、横州市、兴宁区、邕宁区、良庆区、上林县、马山县、江南区、宾阳县)

那曲市(巴青县、索县、比如县、色尼区、班戈县、双湖县、安多县、聂荣县、尼玛县、嘉黎县、申扎县)

梧州市(万秀区、蒙山县、藤县、苍梧县、龙圩区、长洲区、岑溪市)

淮安市(淮阴区、清江浦区、涟水县、洪泽区、淮安区、盱眙县、金湖县)

自贡市(沿滩区、荣县、自流井区、贡井区、富顺县、大安区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

达州市(大竹县、万源市、达川区、宣汉县、渠县、通川区、开江县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金