秋葵 草莓 丝瓜 黄瓜 榴莲绿巨人：经典老版K8s经典带你走进容器管理新时代各免费看《今日汇总》
秋葵 草莓 丝瓜 黄瓜 榴莲绿巨人：经典老版K8s经典带你走进容器管理新时代各热线免费看2025已更新（2025已更新）
秋葵 草莓 丝瓜 黄瓜 榴莲绿巨人：经典老版K8s经典带你走进容器管理新时代观看在线服务电话-——24h在线报修电话：2025
秋葵 草莓 丝瓜 黄瓜 榴莲绿巨人：经典老版K8s经典带你走进容器管理新时代观看在线服务观看电话：2025
为北京、上海、南宁、西安、郑州、合肥、深圳、杭州、广州等全国各地的用户提供观看在线的秋葵 草莓 丝瓜 黄瓜 榴莲绿巨人：经典老版K8s经典带你走进容器管理新时代观看，秋葵 草莓 丝瓜 黄瓜 榴莲绿巨人：经典老版K8s经典带你走进容器管理新时代观看在线，秋葵 草莓 丝瓜 黄瓜 榴莲绿巨人：经典老版K8s经典带你走进容器管理新时代观看在线服务，秋葵 草莓 丝瓜 黄瓜 榴莲绿巨人：经典老版K8s经典带你走进容器管理新时代观看，秋葵 草莓 丝瓜 黄瓜 榴莲绿巨人：经典老版K8s经典带你走进容器管理新时代观看在线服务，秋葵 草莓 丝瓜 黄瓜 榴莲绿巨人：经典老版K8s经典带你走进容器管理新时代清洗，秋葵 草莓 丝瓜 黄瓜 榴莲绿巨人：经典老版K8s经典带你走进容器管理新时代观看，秋葵 草莓 丝瓜 黄瓜 榴莲绿巨人：经典老版K8s经典带你走进容器管理新时代观看在线，秋葵 草莓 丝瓜 黄瓜 榴莲绿巨人：经典老版K8s经典带你走进容器管理新时代清洗及全套安装服务。一站式服务、全国统一报修热线电话：2025、期待你的预约，公司拥有多名高级制冷设备工程师以及15年制冷技术服务经验，为全国用户解决秋葵 草莓 丝瓜 黄瓜 榴莲绿巨人：经典老版K8s经典带你走进容器管理新时代打不了火，不打火，不出热水等故障观看观看在线服务。
是国内A股上市公司，公司成立于1993年8月，已发展成为国内秋葵 草莓 丝瓜 黄瓜 榴莲绿巨人：经典老版K8s经典带你走进容器管理新时代、厨房电器、热水系统观看在线制造先进企业，在顺德、中山、高明、合肥等地拥有七大生产制造基地，占地面积超过100万平方米，年产能超过1500万台。
秋葵 草莓 丝瓜 黄瓜 榴莲绿巨人：经典老版K8s经典带你走进容器管理新时代观看在线观看驻办事处报修受理服务程序：电话报修 上门检查 据实报价 观看故障 提供保修
观看服务中心不求利润多少，只求服务更好，全天为您服务服务范围：
延安市(宝塔区、黄龙县、洛川县、安塞区、黄陵县、延川县、富县、宜川县、吴起县、延长县、子长市、甘泉县、志丹县)
汕头市(潮南区、潮阳区、金平区、南澳县、澄海区、龙湖区、濠江区)
淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)
东营市(垦利区、广饶县、河口区、利津县、东营区)
衡水市(阜城县、安平县、桃城区、武强县、深州市、武邑县、饶阳县、景县、枣强县、故城县、冀州区)
宜昌市(长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、点军区、兴山县、宜都市、枝江市、夷陵区、伍家岗区、猇亭区、远安县、当阳市、西陵区、秭归县)
喀什地区(喀什市、英吉沙县、岳普湖县、疏勒县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、麦盖提县、疏附县、叶城县、莎车县、巴楚县)
邯郸市(魏县、邱县、丛台区、磁县、肥乡区、武安市、成安县、复兴区、鸡泽县、临漳县、永年区、邯山区、涉县、馆陶县、峰峰矿区、曲周县、广平县、大名县)
白城市(大安市、镇赉县、通榆县、洮南市、洮北区)
云浮市(罗定市、云安区、新兴县、郁南县、云城区)
淄博市(淄川区、张店区、周村区、高青县、桓台县、博山区、沂源县、临淄区)
吕梁市(方山县、交城县、汾阳市、文水县、中阳县、柳林县、石楼县、临县、离石区、岚县、交口县、孝义市、兴县)
巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和硕县、库尔勒市、博湖县、焉耆回族自治县、和静县、若羌县、且末县、轮台县)
乌鲁木齐市(水磨沟区、头屯河区、达坂城区、沙依巴克区、天山区、新市区、乌鲁木齐县、米东区)
鞍山市(千山区、立山区、岫岩满族自治县、铁东区、台安县、海城市、铁西区)
莆田市(城厢区、秀屿区、涵江区、荔城区、仙游县)
毕节市(纳雍县、七星关区、黔西市、织金县、大方县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县)
桂林市(龙胜各族自治县、阳朔县、永福县、雁山区、七星区、灌阳县、全州县、平乐县、资源县、兴安县、秀峰区、恭城瑶族自治县、荔浦市、象山区、灵川县、临桂区、叠彩区)
汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)
怀化市(靖州苗族侗族自治县、溆浦县、洪江市、芷江侗族自治县、辰溪县、新晃侗族自治县、中方县、沅陵县、麻阳苗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、会同县)
包头市(白云鄂博矿区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、固阳县、昆都仑区、土默特右旗、石拐区、青山区)
盐城市(响水县、东台市、亭湖区、盐都区、大丰区、阜宁县、建湖县、射阳县、滨海县)
安康市(岚皋县、白河县、宁陕县、石泉县、镇坪县、汉阴县、汉滨区、平利县、紫阳县、旬阳市)
漯河市(源汇区、舞阳县、召陵区、郾城区、临颍县)
嘉兴市(平湖市、海宁市、南湖区、桐乡市、海盐县、嘉善县、秀洲区)
昭通市(永善县、威信县、巧家县、鲁甸县、镇雄县、盐津县、水富市、大关县、昭阳区、绥江县、彝良县)
三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)
大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)
文山壮族苗族自治州(广南县、砚山县、丘北县、马关县、西畴县、富宁县、麻栗坡县、文山市)
凉山彝族自治州(越西县、甘洛县、木里藏族自治县、宁南县、雷波县、盐源县、喜德县、会理市、金阳县、普格县、美姑县、德昌县、布拖县、冕宁县、西昌市、昭觉县、会东县)
运城市(垣曲县、河津市、闻喜县、稷山县、芮城县、临猗县、新绛县、永济市、夏县、绛县、平陆县、万荣县、盐湖区)
肇庆市(封开县、鼎湖区、怀集县、端州区、高要区、四会市、广宁县、德庆县)
衡阳市(衡阳县、石鼓区、衡山县、珠晖区、常宁市、耒阳市、祁东县、南岳区、衡南县、雁峰区、蒸湘区、衡东县)
孝感市(汉川市、安陆市、应城市、云梦县、孝南区、大悟县、孝昌县)
松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、宁江区)
恩施土家族苗族自治州(来凤县、恩施市、宣恩县、巴东县、咸丰县、鹤峰县、建始县、利川市)
贵港市(覃塘区、港北区、平南县、桂平市、港南区)
郴州市(资兴市、宜章县、北湖区、临武县、汝城县、苏仙区、安仁县、桂东县、桂阳县、永兴县、嘉禾县)
大理白族自治州(南涧彝族自治县、弥渡县、云龙县、洱源县、剑川县、漾濞彝族自治县、祥云县、永平县、鹤庆县、大理市、巍山彝族回族自治县、宾川县)
许昌市(禹州市、长葛市、鄢陵县、襄城县、建安区、魏都区)
濮阳市(范县、台前县、濮阳县、华龙区、清丰县、南乐县)
巴中市(巴州区、通江县、南江县、平昌县、恩阳区)
黄冈市(黄梅县、罗田县、蕲春县、武穴市、浠水县、黄州区、红安县、麻城市、英山县、团风县)
南通市(启东市、崇川区、通州区、如皋市、海门区、海安市、如东县)
承德市(承德县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、兴隆县、双滦区、丰宁满族自治县、滦平县、平泉市、双桥区、鹰手营子矿区)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、陇川县、瑞丽市、盈江县)
西宁市(城东区、大通回族土族自治县、城北区、湟源县、城西区、城中区、湟中区)
金昌市(永昌县、金川区)
阿里地区(札达县、日土县、革吉县、措勤县、普兰县、噶尔县、改则县)
石河子市(铁门关市、北屯市、五家渠市、阿拉尔市、图木舒克市、双河市、胡杨河市、昆玉市、新星市、白杨市、可克达拉市)
安顺市(西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)
鹤壁市(浚县、鹤山区、淇滨区、山城区、淇县)
德州市(齐河县、武城县、平原县、临邑县、德城区、夏津县、庆云县、乐陵市、陵城区、禹城市、宁津县)
黔南布依族苗族自治州(龙里县、惠水县、荔波县、长顺县、贵定县、瓮安县、三都水族自治县、都匀市、独山县、平塘县、罗甸县、福泉市)
北京市(海淀区、东城区、通州区、西城区、延庆区、石景山区、怀柔区、密云区、朝阳区、昌平区、顺义区、平谷区、房山区、丰台区、大兴区、门头沟区)
江门市(开平市、鹤山市、蓬江区、恩平市、江海区、台山市、新会区)
梅州市(兴宁市、梅县区、五华县、丰顺县、平远县、梅江区、蕉岭县、大埔县)
大同市(广灵县、平城区、浑源县、云州区、天镇县、左云县、灵丘县、新荣区、阳高县、云冈区)
河源市(龙川县、源城区、紫金县、东源县、连平县、和平县)
通辽市(库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、开鲁县、霍林郭勒市、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗)
三门峡市(陕州区、卢氏县、湖滨区、义马市、灵宝市、渑池县)
内江市(威远县、隆昌市、资中县、市中区、东兴区)
电话：2025
兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)
来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、象州县、武宣县、合山市、兴宾区)
贵阳市(南明区、开阳县、花溪区、息烽县、乌当区、清镇市、观山湖区、云岩区、白云区、修文县)
驻马店市(汝南县、西平县、正阳县、新蔡县、泌阳县、遂平县、上蔡县、确山县、驿城区、平舆县)
海南藏族自治州(贵南县、同德县、贵德县、共和县、兴海县)
泰安市(肥城市、东平县、泰山区、岱岳区、新泰市、宁阳县)
酒泉市(玉门市、肃州区、敦煌市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、金塔县)
西藏自治区
塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、托里县、塔城市、额敏县、沙湾市、乌苏市)
沧州市(盐山县、肃宁县、任丘市、黄骅市、吴桥县、新华区、南皮县、孟村回族自治县、献县、运河区、海兴县、泊头市、东光县、青县、沧县、河间市)
吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)
安庆市(大观区、望江县、宿松县、太湖县、潜山市、怀宁县、岳西县、桐城市、宜秀区、迎江区)
陇南市(礼县、武都区、两当县、成县、康县、宕昌县、西和县、徽县、文县)
焦作市(孟州市、博爱县、温县、武陟县、马村区、解放区、修武县、沁阳市、山阳区、中站区)
平凉市(泾川县、庄浪县、灵台县、崇信县、静宁县、崆峒区、华亭市)
德阳市(中江县、绵竹市、罗江区、广汉市、什邡市、旌阳区)
林芝市(波密县、朗县、墨脱县、工布江达县、察隅县、米林市、巴宜区)
吉安市(永新县、峡江县、万安县、井冈山市、泰和县、遂川县、吉州区、安福县、青原区、新干县、吉安县、吉水县、永丰县)
太原市(尖草坪区、娄烦县、杏花岭区、古交市、晋源区、迎泽区、清徐县、阳曲县、小店区、万柏林区)
新乡市(牧野区、长垣市、获嘉县、红旗区、延津县、新乡县、辉县市、卫辉市、凤泉区、卫滨区、封丘县、原阳县)
张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)
银川市(兴庆区、金凤区、永宁县、西夏区、灵武市、贺兰县)
广西壮族自治区
长沙市(望城区、雨花区、开福区、宁乡市、天心区、芙蓉区、岳麓区、浏阳市、长沙县)
嘉峪关市
大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、红岗区、肇州县、龙凤区、林甸县、肇源县、让胡路区、萨尔图区)
茂名市(茂南区、化州市、电白区、信宜市、高州市)
台州市(温岭市、天台县、三门县、黄岩区、仙居县、玉环市、椒江区、路桥区、临海市)
韶关市(南雄市、浈江区、乳源瑶族自治县、始兴县、武江区、曲江区、翁源县、仁化县、新丰县、乐昌市)
珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)
漳州市(华安县、东山县、平和县、漳浦县、云霄县、龙文区、龙海区、南靖县、芗城区、长泰区、诏安县)
广元市(青川县、苍溪县、昭化区、利州区、朝天区、剑阁县、旺苍县)
淮南市(田家庵区、八公山区、大通区、潘集区、寿县、谢家集区、凤台县)
湖州市(安吉县、长兴县、德清县、南浔区、吴兴区)
济南市(历城区、商河县、槐荫区、市中区、钢城区、章丘区、历下区、天桥区、长清区、济阳区、平阴县、莱芜区)
商洛市(丹凤县、商南县、镇安县、商州区、山阳县、洛南县、柞水县)
自贡市(大安区、富顺县、荣县、自流井区、贡井区、沿滩区)
聊城市(阳谷县、茌平区、高唐县、莘县、冠县、东阿县、临清市、东昌府区)
沈阳市(铁西区、康平县、皇姑区、苏家屯区、沈河区、于洪区、浑南区、大东区、新民市、法库县、沈北新区、和平区、辽中区)
开封市(鼓楼区、顺河回族区、尉氏县、龙亭区、祥符区、通许县、禹王台区、兰考县、杞县)
唐山市(路北区、迁安市、曹妃甸区、迁西县、古冶区、遵化市、丰南区、滦南县、乐亭县、开平区、丰润区、滦州市、玉田县、路南区)
昌都市(贡觉县、类乌齐县、芒康县、江达县、边坝县、察雅县、八宿县、丁青县、左贡县、洛隆县、卡若区)
晋城市(陵川县、高平市、阳城县、城区、泽州县、沁水县)
伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、奎屯市、伊宁市、巩留县、伊宁县、霍尔果斯市、霍城县、特克斯县、新源县、昭苏县、尼勒克县)
襄阳市(老河口市、襄城区、南漳县、谷城县、保康县、宜城市、樊城区、枣阳市、襄州区)
南阳市(镇平县、宛城区、新野县、卧龙区、内乡县、邓州市、桐柏县、社旗县、方城县、淅川县、西峡县、唐河县、南召县)
景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)
金华市(兰溪市、浦江县、婺城区、永康市、义乌市、磐安县、武义县、金东区、东阳市)
黄山市(徽州区、祁门县、屯溪区、黟县、休宁县、黄山区、歙县)
临沂市(平邑县、沂水县、蒙阴县、兰陵县、郯城县、沂南县、兰山区、河东区、临沭县、费县、莒南县、罗庄区)
杭州市(建德市、富阳区、钱塘区、余杭区、拱墅区、上城区、临安区、临平区、西湖区、淳安县、滨江区、桐庐县、萧山区)
攀枝花市(米易县、西区、东区、盐边县、仁和区)
芜湖市(镜湖区、弋江区、南陵县、无为市、鸠江区、繁昌区、湾沚区)
滁州市(南谯区、琅琊区、天长市、定远县、全椒县、明光市、凤阳县、来安县)
深圳市(坪山区、盐田区、龙岗区、南山区、宝安区、罗湖区、光明区、龙华区、福田区)
M端的贡献越来越大
一、核心要点
1、商业模式与增长预期
1）全球CDMO龙头：药明生物作为全球领先的合同研发生产组织（CDMO），提供从研发（R）、开发（D）到生产（M）的一体化服务，加速药物从实验室到市场的进程。
2）漏斗模型与滚雪球效应：公司拥有独特的漏斗模型，项目数量持续增长，带来稳定的收入增长预期。商业模式具有滚雪球效应，项目数量增加推动收入持续增长。
3)增长目标：保持研发（R）端强劲增长，开发（D）端维持30%的增长可期。出海战略助力收入大幅增长，研发（R）端收入可能增加5-10倍，生产（M）端收入可能增长10-50倍。
2、出海战略与全球化布局
1）新加坡为核心：药明生物将新加坡作为战略重心，未来产能规划可能达到总产能的30%，并将原本计划在中国无锡的投资转移到新加坡。
2）美国工厂升级：对美国工厂进行数字化升级和迭代，设计成全球最先进的、最自动化的生物药厂，以满足客户需求。
3、订单情况与业务转化
1）订单稳定增长：药明生物的订单情况呈现出稳定增长的趋势，与客户签订的项目数量不断增加，订单金额也在持续提升。
2）大项目驱动增长：大项目签订是推动订单增长的关键因素，例如近期签订的一个五亿美元的大项目。
3）订单转化效率：研发（R）和开发（D）端订单增长强劲，但由于公司执行速度快，订单很快转化为收入，导致未完成订单（backlog）中研发（R）和开发（D）占比减少。
未完成潜在里程碑付款订单每年可转化为收入的体量约为当前未完成订单（backlog）的1%左右。
4、分红政策
药明生物表示，未来五年计划更多聚焦在业务增长上，分红概率不大。
二、互动问答
关于业绩
Q：今年指引12-15%，2026年增速预测？
A：按照药明生物的逻辑，就是在加速增长，2025年比2024年快，那么2026年原则上也会比2025年更快。最主要的就是R和D的趋势是一样强劲，在M端，现在看到了10个50亿美元级的产品，在2026年可能就有两三个产品要上市。举一个例子，药明生物M端现在有66个三期临床项目，21个商业化项目，我们项目都是刚上市的前几年，在爬坡。但我们同行的M端，产品可能已经卖了十年，二十年，已经在走下坡路。这是我们的M和竞争对手的M的区别，我们的好处是项目刚开始，下面还会有一个高速的发展。如果一个产品已经卖了十年，将来可能是走下坡路。所以我们的M将来的发展是完全可期的。
只是看趋势的话，2026年肯定比2025年好，2027年比2026年。我在管理层会议上讲，看三年以后，反而比现在看的清楚，因为这是我们商业模式带来的一个完美的地方。2027年如果吉利德的PD-1上市，销售提升就能拿到几千万美元，别的里程碑付款也有几千万美元。所以2027年以后，销售+里程碑一起就有两三亿美元，同时我们的大产品的M放量，因此2027年肯定比2026年好，2026年比2025年好。这是药明生物商业模式自己带来的，跟滚雪球一样。公司上市的时候，漏斗才几十个项目，现在变成800个项目，漏斗就是滚雪球，所以我们带来的项目收入也是滚雪球。Q：做到今年的收入指引，主要是从哪些地方发力？
A：目前看来，还是维持去年momentum。今年接了很多客户，基本上没有客户说还在融资，都有钱，都希望跟我们什么时候启动项目。早期项目的增速不太可能每次有30%增长，但M端维持30%增长是可期的。2025-2027年，希望都是M端来推动整个公司的增长。
2024年主要是R和D，2025年主要是M，将来主要是M是主导，因为我们的CMO到了放量发力的时候。
Q：药品生物过去这个几个月增长乏力的原因？
A：我们增长乏力最主要的原因是我们新冠收入太高了，要把新冠给抵消掉。
如果把新冠剔除，其实我们过去几年一直在增长，只不过是增长放缓了一些，时间点又正好是公司飞速增长到高速增长的时候，现在小两百亿的体量，不可能像以前50%的增长。就算没有什么特殊因素，公司的增速也会从50%回到20%左右。过去几年不是公司做的不好，正好是因为业务的本性，下面几年的增长希望我们能够平均做到10%+，甚至平均做到20%的增长，这样在行业里依然是最优秀的公司。
我们的商业模式一点都没有问题，执行力没有问题，技术没有问题，就是因为地缘政治调整了一下布局，药明生物继续在行业里会是最好的，生物技术公司的赋能人。所以我们从来不担心自己的发展，只是时间的问题。过去十二个月基本上没有增长，但这个时间已经过去了。公司有5个100亿美元和10个50亿美元的药，非常了不起，全球很少有企业能做到这种，前景非常乐观。
关于行业情况
Q：早期项目增速快，和行业融资环境变化有没有关系？
A：R和D非常强劲，有30%的增长。对于药明生物这样头部CDMO，真的没有看到biotechfunding在海外有那么大的挑战。
对药明生生物影响最大的是2023年的1月到6月，这6个月药明生物只签了三四十个项目，那是在公司历史上最有挑战的6个月。到2023年年底，当时2023年11月份，行业复苏了，12月份就签了几十个项目，所以2023年整体还不错。2024年虽然有地缘政治的因素，我们也一直都在签项目。所以在欧美方面，行业复苏还是好的，虽然不是每一个地方都好。行业的投融资入环境在海外实际上是在变好的，没有挑战，中国目前可能还需要点时间，能够让投融资跟上。
三流的CDMO可能觉得行业根本没有复苏。只要客户拿到钱，他第一个想到的可能就是药明生物，因为我们能够用最快的速度帮他实现下一个里程碑，能够帮他融到更多的钱，所以我们的市场份额在增加。
Q：2025年CDMO行业价格趋势？
A：全球方面的CDMO价格从来没有问题，一直是很稳健的。价格战可能更多是在中国，中国因为CDMO产能过剩。中国有好多CDMO，每一个都想成为第二个药明生物，所以中国CDMO产能过剩。
在中国，药明生物只做头部企业的生意，所以为什么最后出海的大部分都是我们（做的项目），因为我们只做最好的项目，最有潜力出海的项目。因为我们selective（精心选择），所以在中国价格的压力并不大，药明生物和中国客户实际上是互相依赖的，他多付我一点钱，但他项目将来能出海。如果少付了一百万美元，两百万美元，项目将来没有可能出海，这样他损失更大。尤其是最近大家看到，国内所有的biotech公司出海，最后都是药明生物（做的项目），只要新项目有潜力，客户还是会和药明生物做，价格这块影响不是很大。
关于订单情况
Q：2024年下半年订单改善的驱动因素？
A：我们的订单真的不能看增长。如果今天在D端签了一亿美元的订单，现在是3月份，到12月份就把它做完了，所以这一亿美元根本看不见（在未完成订单里）。我是夸张的，因为我们在D端大部分订单是五百万美元到一千万美元，如果今天签了十个，就是一亿美元，但到12月31日之前做完了，你根本看不到我们的backlog里。我们不是传统的M，传统的M要签五年时间，订单总是在增长。我们现在在R和D端，公司执行速度现在已经小于一年，所以看不到这个订单。比如1-3月份一共签了五亿美元的订单，到12月份一下子backlog变成0，变成收入了。
我们订单要增长，一定要签大项目，这次订单里面有增长，是我们签了一个五亿美元的大项目，所以才能看到订单增长。现在R和D在backlog占比越来越少，以前R和D在backlog里有占一部分，还是刚才的例子，今年这个月签了一亿美元，如果是两年，到年底的时候，还有五千万美元，还有五千万美元看不见了，这是因为我们做的速度快，还没有到backlog的时候就把它消化，变成收入了。
剔除新冠和爱尔兰，去年新签的service订单应该上升了13-15%。
Q：未完成潜在里程碑付款订单每年可转化为收入的体量？
A：（以当前80亿美元为例）每年在四千万美元到八千万美元左右，就是1%左右。
Q：2025年，R、M端对外授权里程碑收入展望？
A：R端和M端不提供这么具体的数字。在M端我们有十个项目，大概是五十亿美元级别的产品，有五个项目是一百亿美元级别的产品，从今年开始就有明显的贡献。R端，去年已经签了七个项目，这七个项目对今年大约有七千万美元的贡献，大概五亿人民币的贡献。
关于海外投资
Q：2026年海外capex以及建设时间的预期？
A：2026年2027年，（capex）估计应该都在五十亿左右，自由现金流会有大幅度的增长，今年公司的自由现金流也还是非常稳健。明后年希望每年有二十亿以上的自由现金流。
Q：公司在美国工厂后续的投资和运营规划？
A：一开始美国工厂设计的是小，主要是做是靠近客户，做成中等规模一个厂，现在我们把它变成稍微大一点，变成中大型规模的厂。而且药明生物在做数字化的升级、迭代，所以现在我们把美国厂设计成全球最先进的、最自动化的，甚至将来在某些阶段是无人工厂，不需要员工去操作，全部是电脑操作，机器人在操作，把它变成了更先进的设计。
工厂停了大概一年时间，但设计得更好了，将来这个厂会成为全球的标杆厂，至少在药明生物里目前是最先进的厂，有可能也是全球生物药的标杆工厂，虽然产能不是很大。
Q：美国工厂投资增长的原因？
A：我们（顺应）美国这届政府的政策，所以我们把美国厂变大了。我们美国厂一开始是六千六百万美元投资，后来变成三亿美元投资，现在已经变成是五亿美元投资。厂会越来越大，越来越现代化，越来越超前，做成全球最好的一个生物药厂。
Q：目前预定爱尔兰产能的客户类型以及地区来源？
A：爱尔兰目前大概50%是跨国公司，50%是biotech。爱尔兰满产以后，目前还没有考虑在爱尔兰继续投资，会把项目转到新加坡去。我们觉得，在爱尔兰的投资回报率跟新加坡相比，还是新加坡最能够体现药明生物的药明速度、药明质量。在新加坡两年就能建一个厂，在爱尔兰怎么样也要三四年；新加坡的战略执行力也比爱尔兰会强一些，新加坡是我们下面的投资重心。
Q：爱尔兰以及石家庄工厂的产能爬坡是什么情况？
A：爱尔兰产能爬坡已经相当不错了，石家庄预计今年会有两三个项目。爱尔兰和石家庄希望在2025年都进入正轨，是正常的产能利用率。
关于中国产能规划
Q：未来中国产能的规划趋势？
A：最主要的还是基于我们对全球地缘政治的评估，我们把中国的产能也会挪到新加坡，所以新加坡还要继续加大产能，将来我们战略重心会放到新加坡。现在已经全球运营的有美国、欧洲、中国、新加坡，目前新加坡还是最能够完美体现药明生物的质量、速度和执行力。之前准备投资在无锡的一个厂，现在准备把它挪到新加坡去。
现在我们规划新加坡是12万升，很有可能新加坡会到24万升，就是把中国的12万升挪到新加坡去。整体升数不变，只不过是地理位置有变化。
未来产能布局，中国大概是全球的45%左右，新加坡可能是30%，欧美是剩下的10%+。
Q：海外MNC在中国shopping对公司未来业绩的影响？
A：中国因为前几年投资太多，有点太卷，现在是一个大浪淘沙的阶段。
但大浪淘沙存活下来的公司将来都是非常强势的公司，公司将来在国际上都有一定的竞争力。对于我们来说，跨国公司跟中国合作当然是好事。
本来中国市场的项目，一年在研发阶段可能收五百万美元到一千万美元。但现在变成了跨国公司项目，研发阶段我们可能就收入五千万美元，甚至到一亿美元都有可能。
中国公司出海之后，我们在R和D端的收入可能增加了5-10倍，M端因为是全球市场，可能增加10-50倍。所以这对药明生物是非常大的利好，而且药明生物是中国出海背后的赋能者，70%项目本身就在药明生物做。
关于分红/药明合联
Q：未来五年分红大概是怎么样的？
A：目前我们股票还是低被市场低估的，第一是投资新的业务；第二是并购；第三是回购；第四才是分红。所以下面的两三年之内，我们分红的概率还是不大，更多的还是在帮助业务增长。
Q：扣除合联和新冠，其他业务的收入增速较低的原因？
A：合联是药明生物不可分割的一部分，合联的成长和药明生物的成功是相辅相成的。
合联从业务部分看有三部分，有payloadliner、composition，很大的一部分是单抗Mab。Mab部分现在合联有自己的生产的能力，大部分是在药明生物生产。2023年大概是170亿的topline，去年是186亿，9.6%的增长。从合联的角度来说，它的增速是比药明生物快的，从21亿增长了将近到40亿，大概是91%的增长，其中大概40%是单抗的生产。药明合联是签单主体，签了单之后，它把一部分的Mab转让到药明生物来做生产，它自己做payloadliner和composition。所以把这一部分去掉，2023年大概是8亿人民币的Mab生产是由药明生物生产的，2024年大概是17亿。
除了药明合联之外，药明生物的增长是8%。
特别提醒：本文为投资逻辑分享，不构成投资建议。
万水千山总是情，
巴菲特读书会
价值投资理念、知识经验交流、投资风险教育传播平台。发现价值，践行价值。读书会长期开展独立投研活动，定期发布原创研究报告，组织线下分享活动。“行稳致远”，秉持“专业、谨慎、诚信”的精神，努力与会员和客户共同实现长期价值稳步成长。
新闻结尾
秋葵 草莓 丝瓜 黄瓜 榴莲绿巨人：经典老版K8s经典带你走进容器管理新时代的相关文章《中国通史》将乾隆照片错配成雍正王安宇同款蓝色卫龙魔芋爽三河商户称牌匾换回费用政府承担伊藤美诚4比2大藤沙月余承东称智界也可以软硬件升级IU 给粉丝隔空投送自拍友情链接：
65岁直辖市正厅被开除党籍
江西杀害夫妻2人嫌犯落网
日本黄金零售价创新高 民众抛售黄金
棉花糖爸爸与寻找19年女儿今日相见