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大连市(旅顺口区、普兰店区、瓦房店市、甘井子区、沙河口区、中山区、庄河市、金州区、长海县、西岗区)

锡林郭勒盟(正蓝旗、太仆寺旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、多伦县、镶黄旗、西乌珠穆沁旗)

苏州市(相城区、太仓市、常熟市、吴中区、吴江区、姑苏区、昆山市、张家港市、虎丘区)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)  儋州市

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

大理白族自治州(云龙县、永平县、弥渡县、鹤庆县、南涧彝族自治县、祥云县、漾濞彝族自治县、剑川县、洱源县、宾川县、大理市、巍山彝族回族自治县)

徐州市(新沂市、铜山区、睢宁县、泉山区、沛县、鼓楼区、贾汪区、邳州市、丰县、云龙区)  石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

安庆市(潜山市、宿松县、怀宁县、望江县、迎江区、太湖县、桐城市、大观区、岳西县、宜秀区)

曲靖市(沾益区、会泽县、陆良县、宣威市、麒麟区、马龙区、富源县、师宗县、罗平县)

江门市(台山市、蓬江区、新会区、鹤山市、江海区、开平市、恩平市)

锦州市(凌海市、义县、古塔区、黑山县、北镇市、凌河区、太和区)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、且末县、和硕县、轮台县、焉耆回族自治县、和静县、尉犁县、若羌县、库尔勒市)

毕节市(金沙县、七星关区、黔西市、大方县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、赫章县)

铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、都兰县、茫崖市、乌兰县、格尔木市)

凉山彝族自治州(冕宁县、美姑县、金阳县、雷波县、会理市、盐源县、宁南县、普格县、喜德县、德昌县、昭觉县、布拖县、西昌市、会东县、木里藏族自治县、越西县、甘洛县)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

芜湖市(镜湖区、无为市、鸠江区、弋江区、湾沚区、南陵县、繁昌区)

聊城市(阳谷县、茌平区、高唐县、冠县、莘县、临清市、东阿县、东昌府区)

信阳市(浉河区、光山县、息县、新县、潢川县、商城县、固始县、平桥区、淮滨县、罗山县)

海东市(平安区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)

温州市(瑞安市、乐清市、文成县、龙湾区、平阳县、鹿城区、龙港市、永嘉县、苍南县、瓯海区、泰顺县、洞头区)

鹤壁市(浚县、鹤山区、山城区、淇县、淇滨区)

泸州市(江阳区、龙马潭区、叙永县、合江县、古蔺县、纳溪区、泸县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

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长春市(南关区、朝阳区、榆树市、公主岭市、绿园区、德惠市、九台区、农安县、双阳区、宽城区、二道区)

忻州市(定襄县、保德县、忻府区、河曲县、五台县、岢岚县、宁武县、五寨县、代县、偏关县、原平市、静乐县、繁峙县、神池县)

塔城地区(塔城市、托里县、沙湾市、额敏县、裕民县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县)

郑州市(惠济区、上街区、登封市、二七区、巩义市、新郑市、新密市、中牟县、荥阳市、管城回族区、金水区、中原区)  大同市(广灵县、灵丘县、左云县、新荣区、阳高县、天镇县、云冈区、云州区、平城区、浑源县)

新乡市(凤泉区、辉县市、获嘉县、原阳县、延津县、红旗区、新乡县、封丘县、卫滨区、长垣市、牧野区、卫辉市)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、江川区、新平彝族傣族自治县、华宁县、易门县、峨山彝族自治县、红塔区、通海县)

银川市(贺兰县、西夏区、兴庆区、永宁县、灵武市、金凤区)克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

湛江市(霞山区、廉江市、吴川市、遂溪县、雷州市、徐闻县、麻章区、坡头区、赤坎区)  玉林市(玉州区、北流市、容县、福绵区、兴业县、陆川县、博白县)

金昌市(永昌县、金川区)

乌鲁木齐市(达坂城区、米东区、沙依巴克区、天山区、新市区、水磨沟区、乌鲁木齐县、头屯河区)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、播州区、汇川区、余庆县、正安县、赤水市、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、湄潭县、仁怀市、凤冈县、桐梓县、红花岗区)焦作市(山阳区、修武县、中站区、马村区、博爱县、孟州市、沁阳市、解放区、温县、武陟县)

攀枝花市(米易县、东区、仁和区、西区、盐边县)

潍坊市(诸城市、高密市、临朐县、昌邑市、潍城区、寒亭区、寿光市、奎文区、坊子区、青州市、安丘市、昌乐县)

绥化市(绥棱县、肇东市、望奎县、北林区、青冈县、安达市、庆安县、明水县、兰西县、海伦市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

铁岭市(开原市、调兵山市、西丰县、昌图县、清河区、银州区、铁岭县)

阿克苏地区(拜城县、新和县、库车市、柯坪县、温宿县、阿克苏市、沙雅县、乌什县、阿瓦提县)

南阳市(邓州市、社旗县、内乡县、唐河县、镇平县、淅川县、桐柏县、方城县、宛城区、新野县、西峡县、南召县、卧龙区)

衡阳市(祁东县、蒸湘区、常宁市、南岳区、雁峰区、珠晖区、衡山县、衡东县、衡南县、耒阳市、石鼓区、衡阳县)

宜宾市(屏山县、长宁县、筠连县、叙州区、兴文县、翠屏区、江安县、高县、珙县、南溪区)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

桂林市(象山区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、阳朔县、全州县、荔浦市、临桂区、永福县、灵川县、秀峰区、灌阳县、七星区、叠彩区、兴安县、雁山区、平乐县、资源县)

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

黄山市(黄山区、祁门县、黟县、歙县、屯溪区、休宁县、徽州区)

商丘市(睢县、宁陵县、民权县、睢阳区、永城市、柘城县、虞城县、梁园区、夏邑县)

榆林市(定边县、榆阳区、清涧县、绥德县、米脂县、佳县、吴堡县、靖边县、神木市、子洲县、府谷县、横山区)

宁夏回族自治区

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。