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商洛市(柞水县、商南县、洛南县、商州区、山阳县、镇安县、丹凤县)
西藏自治区
塔城地区(塔城市、托里县、裕民县、额敏县、沙湾市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县)
龙岩市(连城县、上杭县、漳平市、武平县、长汀县、新罗区、永定区)
三沙市(南沙区、西沙区)
武汉市(黄陂区、青山区、汉南区、江汉区、蔡甸区、东西湖区、江岸区、硚口区、洪山区、武昌区、江夏区、新洲区、汉阳区)
阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)
阜新市(彰武县、阜新蒙古族自治县、清河门区、太平区、细河区、新邱区、海州区)
庆阳市(宁县、环县、华池县、西峰区、庆城县、合水县、正宁县、镇原县)
揭阳市(揭西县、榕城区、惠来县、揭东区、普宁市)
廊坊市(文安县、广阳区、香河县、三河市、永清县、大城县、霸州市、安次区、固安县、大厂回族自治县)
巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、尉犁县、若羌县、焉耆回族自治县、且末县、博湖县、轮台县、和静县、库尔勒市)
嘉兴市(嘉善县、桐乡市、秀洲区、海宁市、南湖区、平湖市、海盐县)
黄冈市(黄梅县、红安县、武穴市、黄州区、蕲春县、英山县、麻城市、团风县、罗田县、浠水县)
三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)
衡水市(武邑县、桃城区、故城县、安平县、深州市、枣强县、武强县、饶阳县、景县、阜城县、冀州区)
澳门特别行政区
沧州市(泊头市、盐山县、青县、任丘市、运河区、孟村回族自治县、沧县、新华区、南皮县、黄骅市、东光县、献县、吴桥县、海兴县、肃宁县、河间市)
安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县)
白山市(江源区、临江市、靖宇县、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县)
巴中市(南江县、通江县、恩阳区、巴州区、平昌县)
商丘市(柘城县、睢县、宁陵县、虞城县、民权县、永城市、梁园区、睢阳区、夏邑县)
渭南市(临渭区、韩城市、澄城县、白水县、潼关县、大荔县、华州区、华阴市、合阳县、富平县、蒲城县)
枣庄市(台儿庄区、薛城区、市中区、滕州市、山亭区、峄城区)
双鸭山市(集贤县、岭东区、友谊县、四方台区、宝清县、尖山区、宝山区、饶河县)
淮南市(凤台县、大通区、谢家集区、田家庵区、寿县、潘集区、八公山区)
大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
桂林市(灌阳县、平乐县、七星区、荔浦市、恭城瑶族自治县、永福县、龙胜各族自治县、阳朔县、临桂区、资源县、秀峰区、象山区、雁山区、兴安县、叠彩区、全州县、灵川县)
吕梁市(孝义市、文水县、方山县、临县、兴县、岚县、交城县、交口县、汾阳市、柳林县、中阳县、石楼县、离石区)
昆明市(石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、呈贡区、西山区、晋宁区、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、富民县、安宁市、官渡区、东川区、宜良县、五华区)
通化市(集安市、辉南县、通化县、二道江区、东昌区、柳河县、梅河口市)
上海市(徐汇区、浦东新区、松江区、奉贤区、静安区、长宁区、杨浦区、闵行区、宝山区、普陀区、金山区、青浦区、嘉定区、黄浦区、虹口区、崇明区)
红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、红河县、建水县、河口瑶族自治县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、元阳县、蒙自市、个旧市、开远市、屏边苗族自治县、绿春县)
固原市(彭阳县、原州区、隆德县、泾源县、西吉县)
咸宁市(赤壁市、通山县、嘉鱼县、咸安区、通城县、崇阳县)
沈阳市(沈河区、苏家屯区、康平县、铁西区、新民市、和平区、浑南区、于洪区、沈北新区、辽中区、皇姑区、法库县、大东区)
眉山市(彭山区、仁寿县、洪雅县、丹棱县、东坡区、青神县)
保定市(高碑店市、清苑区、涞源县、唐县、涞水县、徐水区、顺平县、安新县、阜平县、蠡县、竞秀区、满城区、望都县、曲阳县、高阳县、雄县、博野县、安国市、涿州市、容城县、定兴县、定州市、易县、莲池区)
大同市(云冈区、广灵县、云州区、新荣区、左云县、天镇县、灵丘县、平城区、浑源县、阳高县)
漯河市(临颍县、郾城区、源汇区、召陵区、舞阳县)
金华市(兰溪市、金东区、浦江县、义乌市、磐安县、婺城区、永康市、武义县、东阳市)
乐山市(井研县、五通桥区、峨眉山市、沙湾区、沐川县、峨边彝族自治县、金口河区、夹江县、犍为县、市中区、马边彝族自治县)
丹东市(振安区、元宝区、振兴区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县)
阿克苏地区(温宿县、沙雅县、阿瓦提县、柯坪县、乌什县、拜城县、库车市、新和县、阿克苏市)
鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)
鞍山市(千山区、铁东区、海城市、铁西区、台安县、立山区、岫岩满族自治县)
泸州市(纳溪区、泸县、合江县、叙永县、龙马潭区、古蔺县、江阳区)
蚌埠市(禹会区、固镇县、蚌山区、淮上区、龙子湖区、五河县、怀远县)
郑州市(巩义市、管城回族区、中牟县、上街区、中原区、登封市、荥阳市、新郑市、惠济区、二七区、新密市、金水区)
凉山彝族自治州(喜德县、宁南县、美姑县、木里藏族自治县、甘洛县、德昌县、越西县、雷波县、普格县、冕宁县、布拖县、会理市、会东县、金阳县、西昌市、昭觉县、盐源县)
佛山市(南海区、顺德区、三水区、高明区、禅城区)
汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)
内蒙古自治区
自贡市(贡井区、大安区、富顺县、自流井区、荣县、沿滩区)
徐州市(贾汪区、泉山区、邳州市、云龙区、睢宁县、铜山区、新沂市、沛县、丰县、鼓楼区)
洛阳市(西工区、汝阳县、嵩县、瀍河回族区、洛宁县、洛龙区、宜阳县、栾川县、孟津区、老城区、偃师区、伊川县、涧西区、新安县)
西安市(雁塔区、长安区、莲湖区、阎良区、高陵区、灞桥区、蓝田县、鄠邑区、周至县、未央区、新城区、碑林区、临潼区)
盐城市(响水县、阜宁县、建湖县、东台市、大丰区、滨海县、射阳县、亭湖区、盐都区)
镇江市(扬中市、京口区、丹阳市、句容市、丹徒区、润州区)
伊春市(嘉荫县、友好区、伊美区、大箐山县、铁力市、乌翠区、金林区、南岔县、丰林县、汤旺县)
郴州市(苏仙区、永兴县、宜章县、资兴市、桂东县、临武县、汝城县、安仁县、北湖区、桂阳县、嘉禾县)
阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)
海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)
南京市(玄武区、高淳区、雨花台区、鼓楼区、六合区、秦淮区、浦口区、江宁区、栖霞区、建邺区、溧水区)
河源市(源城区、连平县、东源县、紫金县、龙川县、和平县)
茂名市(化州市、电白区、信宜市、高州市、茂南区)
遵义市(仁怀市、桐梓县、汇川区、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、红花岗区、凤冈县、绥阳县、湄潭县、播州区、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、正安县)
甘南藏族自治州(卓尼县、合作市、夏河县、迭部县、舟曲县、临潭县、玛曲县、碌曲县)
普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)
江门市(开平市、蓬江区、江海区、鹤山市、恩平市、新会区、台山市)
牡丹江市(海林市、西安区、东宁市、林口县、阳明区、绥芬河市、穆棱市、爱民区、宁安市、东安区)
辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)
赤峰市(红山区、松山区、克什克腾旗、林西县、巴林右旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、元宝山区、敖汉旗、喀喇沁旗、宁城县)
鹤岗市(兴山区、工农区、东山区、绥滨县、萝北县、兴安区、南山区、向阳区)
萍乡市(芦溪县、湘东区、上栗县、安源区、莲花县)
赣州市(兴国县、信丰县、大余县、寻乌县、瑞金市、宁都县、全南县、上犹县、章贡区、于都县、安远县、龙南市、会昌县、南康区、崇义县、定南县、石城县、赣县区)
宣城市(泾县、宣州区、宁国市、郎溪县、旌德县、绩溪县、广德市)
榆林市(靖边县、子洲县、横山区、神木市、绥德县、佳县、府谷县、清涧县、定边县、榆阳区、吴堡县、米脂县)
大理白族自治州(祥云县、剑川县、洱源县、大理市、漾濞彝族自治县、云龙县、南涧彝族自治县、宾川县、永平县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、鹤庆县)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)
常州市(钟楼区、金坛区、天宁区、溧阳市、武进区、新北区)
遂宁市(蓬溪县、安居区、射洪市、船山区、大英县)
银川市(金凤区、西夏区、贺兰县、兴庆区、永宁县、灵武市)
保山市(龙陵县、腾冲市、隆阳区、昌宁县、施甸县)
晋城市(城区、高平市、阳城县、陵川县、泽州县、沁水县)
吴忠市(红寺堡区、盐池县、青铜峡市、利通区、同心县)
果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、久治县、达日县、班玛县、甘德县)
乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)
重庆市(武隆区、丰都县、秀山土家族苗族自治县、沙坪坝区、万州区、渝北区、垫江县、铜梁区、永川区、云阳县、黔江区、巴南区、南岸区、大足区、彭水苗族土家族自治县、长寿区、渝中区、綦江区、潼南区、梁平区、涪陵区、开州区、巫溪县、合川区、大渡口区、北碚区、江北区、酉阳土家族苗族自治县、南川区、城口县、巫山县、奉节县、石柱土家族自治县、九龙坡区、荣昌区、江津区、忠县、璧山区)
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德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、芒市、盈江县)
厦门市(同安区、思明区、海沧区、集美区、湖里区、翔安区)
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来宾市(兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、象州县)
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漳州市(诏安县、东山县、长泰区、漳浦县、南靖县、龙海区、芗城区、平和县、华安县、云霄县、龙文区)
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白银市(靖远县、景泰县、会宁县、白银区、平川区)
七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)
宁夏回族自治区
绍兴市(诸暨市、新昌县、越城区、嵊州市、柯桥区、上虞区)
北京市(大兴区、丰台区、朝阳区、平谷区、昌平区、海淀区、密云区、房山区、通州区、石景山区、顺义区、东城区、西城区、怀柔区、门头沟区、延庆区)
平凉市(泾川县、静宁县、庄浪县、崇信县、崆峒区、灵台县、华亭市)
鄂尔多斯市(准格尔旗、鄂托克前旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、康巴什区、东胜区、乌审旗、鄂托克旗)
临夏回族自治州(和政县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏县、广河县、东乡族自治县、永靖县)
滁州市(天长市、定远县、南谯区、明光市、凤阳县、琅琊区、全椒县、来安县)
韶关市(曲江区、翁源县、武江区、新丰县、始兴县、乳源瑶族自治县、仁化县、南雄市、浈江区、乐昌市)
甘孜藏族自治州(丹巴县、九龙县、炉霍县、白玉县、道孚县、甘孜县、巴塘县、泸定县、雅江县、石渠县、理塘县、新龙县、色达县、得荣县、德格县、稻城县、康定市、乡城县)
山南市(浪卡子县、琼结县、扎囊县、曲松县、桑日县、洛扎县、乃东区、错那市、加查县、措美县、贡嘎县、隆子县)
宜春市(樟树市、高安市、铜鼓县、奉新县、万载县、上高县、靖安县、袁州区、丰城市、宜丰县)
新疆维吾尔自治区
娄底市(娄星区、双峰县、涟源市、新化县、冷水江市)
楚雄彝族自治州(大姚县、牟定县、楚雄市、禄丰市、元谋县、武定县、姚安县、永仁县、南华县、双柏县)
临汾市(侯马市、浮山县、吉县、隰县、曲沃县、霍州市、蒲县、永和县、乡宁县、尧都区、安泽县、汾西县、大宁县、襄汾县、翼城县、古县、洪洞县)
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延安市(子长市、安塞区、黄陵县、宝塔区、延川县、宜川县、黄龙县、洛川县、延长县、吴起县、富县、甘泉县、志丹县)
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营口市(西市区、鲅鱼圈区、站前区、老边区、大石桥市、盖州市)
株洲市(攸县、炎陵县、醴陵市、茶陵县、渌口区、石峰区、芦淞区、天元区、荷塘区)
阿勒泰地区(布尔津县、吉木乃县、青河县、阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县、福海县)
宿州市(泗县、埇桥区、灵璧县、萧县、砀山县)
信阳市(平桥区、浉河区、新县、罗山县、光山县、淮滨县、商城县、息县、固始县、潢川县)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
就在前几天,3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况;同时,也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段,帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何?
近期公布了两个核心数据:1)3月金融数据;2)3月出口数据。
我们认为,主要有以下几个重点:
-信贷:新增人民币贷款36400亿元,Wind市场预期29250亿元,超预期乐观;
-社融:社会融资规模58879亿元,wind47300亿元,超预期乐观;
-货币:M2同比7.0%,与前值和市场预期持平;M1同比1.6%,前值0.1%,显著好转;
-出口:3月出口同比增长12.4%,环比增长46%,明显好于季节性增长;出口金额也处于历史同期的最高位,3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者(债基、理财投资者)的角度来说,如果基本面数据偏弱,那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加,这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看,很多维度的基本面数据都有超预期表现,因此,实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后,债市并没有明显回调,这是为什么?
虽说这次公布的基本面数据对债市不利,但4月14日-4月16日债市表现并不弱,这是为什么呢?
这就涉及到,数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势,更应该关注各个细项的表现,通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在,我们再从四个角度来拆分一下数据细节:社融、信贷、M1(狭义货币)、出口。
1.社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛,通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到,在社融分项里面,占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后,可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源:Wind,财通证券研究所
因此,结合数据来看,私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说,社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献,而票据利率并没有明显回升,私人部门融资需求的改善,没有特别强的持续性。
2.信贷
3月,企业贷款需求同比多增5000亿,这个数据看上去还是比较乐观的,但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长,这里面其实也存在一定的特殊原因:
3月债市调整后,市场收益率整体上行,这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此,为了提升融资的性价比,企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说,就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量,暂时转移到了‘信贷’项目中,这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲,并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元,主要和春节后二手房成交改善有关。不过,短贷同比少增,可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3.M1(狭义货币)
去年年末以来,发行了很多政府债,这部分资金有一些已经投入使用,财政资金转换成了企业、居民的存款,这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度,还是有待观察的。
4.出口
3月份出口数据整体比较亮眼,但这其实与“抢出口”效应息息相关:
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击,于是很多企业可能会趁政策出台之前,将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么,在关税政策逐步落地的当下,未来出口数据是否还能持续保持超预期呢?
虽说关税仍存在不确定性,也依然存在豁免、缓和的可能性,但在当前出口环境之下,4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响?
从整体来说,虽然3月金融和出口数据亮眼,但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高,这说明了债市的‘供给端’有限,站在“供小于求”的角度来看,债市的实际表现还是有支撑的,这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么,后续债市会怎么走呢?我们认为有几个核心关注点:
近期债市需关注的重点
1. 重点基本面数据:比如4月30日公布的PMI数据,需要关注是否出现明显下行;
2. 政治局会议:4月下旬即将召开政治局会议,如果有超预期的财政政策,那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的,可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素,债券类资产仍有一些支撑性因素,对于已经持有债基的投资者朋友,我们认为这类短期市场波动,大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看,由于4月3日和4月7日,债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨,目前10年国债的收益率(1.655%)比7天期限的成本利率DR007(1.7%左右)还要更低,长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲,信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态,是一个比较值得关注方向。
当然,久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了,如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择,其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注:本基金投顾组合策略的风险等级为R2,适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户,请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险,投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务,但不保证各投顾组合一定盈利,也不保证最低收益,不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺,投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现,为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况,帮你搭配好各个债券资产的占比,力求跟上债券市场的整体行情,为你带来更好的持有体验。
(文章来源:广发基金投顾)
风险提示:广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务,但并不保证各投顾组合一定盈利,也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务,存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩,不预示未来的业绩表现,为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段,存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件,充分了解投顾业务详情及风险特征,选择适合自身的组合策略,投资须谨慎
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新闻结尾
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