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鄂尔多斯市(鄂托克前旗、康巴什区、鄂托克旗、准格尔旗、达拉特旗、杭锦旗、东胜区、伊金霍洛旗、乌审旗)

贵阳市(白云区、乌当区、花溪区、南明区、清镇市、修文县、息烽县、开阳县、云岩区、观山湖区)

新余市(渝水区、分宜县)  双鸭山市(宝山区、岭东区、宝清县、尖山区、四方台区、友谊县、集贤县、饶河县)

大庆市(龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇源县、让胡路区、萨尔图区、肇州县、林甸县、大同区)

锡林郭勒盟(正蓝旗、锡林浩特市、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、正镶白旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特左旗、二连浩特市、阿巴嘎旗)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、山亭区、市中区、薛城区、峄城区)

忻州市(静乐县、繁峙县、岢岚县、神池县、偏关县、定襄县、原平市、河曲县、保德县、宁武县、五台县、代县、忻府区、五寨县)  海东市(化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县)

太原市(小店区、杏花岭区、万柏林区、迎泽区、尖草坪区、古交市、晋源区、清徐县、阳曲县、娄烦县)

梅州市(蕉岭县、丰顺县、梅江区、五华县、大埔县、兴宁市、平远县、梅县区)

吉林市(磐石市、船营区、蛟河市、永吉县、昌邑区、桦甸市、龙潭区、舒兰市、丰满区)

上饶市(弋阳县、鄱阳县、广丰区、信州区、广信区、余干县、玉山县、婺源县、万年县、德兴市、铅山县、横峰县)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

岳阳市(岳阳县、云溪区、华容县、君山区、平江县、汨罗市、临湘市、岳阳楼区、湘阴县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、格尔木市、都兰县、天峻县、乌兰县)

自贡市(大安区、富顺县、自流井区、荣县、贡井区、沿滩区)

澳门特别行政区

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

淮安市(盱眙县、清江浦区、洪泽区、淮阴区、涟水县、淮安区、金湖县)

阳泉市(郊区、矿区、盂县、平定县、城区)

东莞市

邵阳市(洞口县、邵东市、邵阳县、双清区、绥宁县、武冈市、北塔区、大祥区、新宁县、城步苗族自治县、隆回县、新邵县)

常德市(武陵区、津市市、石门县、安乡县、澧县、汉寿县、桃源县、鼎城区、临澧县)

昌都市(察雅县、洛隆县、类乌齐县、八宿县、卡若区、左贡县、江达县、边坝县、贡觉县、芒康县、丁青县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

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林芝市(工布江达县、波密县、墨脱县、米林市、察隅县、巴宜区、朗县)

赤峰市(敖汉旗、红山区、巴林左旗、林西县、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、喀喇沁旗、巴林右旗、元宝山区、翁牛特旗、松山区)

廊坊市(霸州市、大厂回族自治县、安次区、固安县、三河市、大城县、文安县、广阳区、香河县、永清县)

黄山市(歙县、徽州区、黄山区、屯溪区、休宁县、祁门县、黟县)  晋城市(城区、泽州县、阳城县、沁水县、陵川县、高平市)

新疆维吾尔自治区

黑河市(爱辉区、五大连池市、嫩江市、逊克县、孙吴县、北安市)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

攀枝花市(盐边县、米易县、西区、仁和区、东区)  咸宁市(赤壁市、咸安区、通山县、崇阳县、通城县、嘉鱼县)

渭南市(临渭区、华阴市、富平县、潼关县、澄城县、蒲城县、合阳县、韩城市、大荔县、华州区、白水县)

达州市(通川区、达川区、渠县、大竹县、宣汉县、万源市、开江县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、尉犁县、和静县、焉耆回族自治县、和硕县、若羌县、轮台县、且末县、博湖县)常州市(溧阳市、天宁区、武进区、新北区、金坛区、钟楼区)

和田地区(和田市、和田县、于田县、皮山县、策勒县、民丰县、墨玉县、洛浦县)

武汉市(东西湖区、洪山区、江岸区、新洲区、蔡甸区、江夏区、黄陂区、青山区、江汉区、汉阳区、硚口区、武昌区、汉南区)

合肥市(瑶海区、庐阳区、蜀山区、肥西县、包河区、庐江县、肥东县、巢湖市、长丰县)

温州市(洞头区、泰顺县、文成县、乐清市、瓯海区、龙湾区、苍南县、瑞安市、平阳县、鹿城区、龙港市、永嘉县)

河池市(天峨县、宜州区、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、南丹县、金城江区)

厦门市(同安区、湖里区、思明区、集美区、海沧区、翔安区)

巴中市(南江县、通江县、巴州区、平昌县、恩阳区)

株洲市(石峰区、渌口区、攸县、茶陵县、天元区、荷塘区、炎陵县、醴陵市、芦淞区)

深圳市(罗湖区、龙华区、龙岗区、盐田区、光明区、福田区、南山区、宝安区、坪山区)

雅安市(汉源县、雨城区、宝兴县、名山区、石棉县、荥经县、天全县、芦山县)

河源市(和平县、源城区、龙川县、紫金县、连平县、东源县)

广州市(海珠区、南沙区、天河区、越秀区、黄埔区、花都区、白云区、番禺区、荔湾区、增城区、从化区)

三门峡市(卢氏县、义马市、渑池县、灵宝市、陕州区、湖滨区)

烟台市(芝罘区、栖霞市、莱山区、莱阳市、蓬莱区、莱州市、福山区、招远市、龙口市、海阳市、牟平区)

佛山市(三水区、高明区、南海区、禅城区、顺德区)

宜昌市(秭归县、点军区、当阳市、长阳土家族自治县、枝江市、夷陵区、五峰土家族自治县、猇亭区、远安县、兴山县、宜都市、西陵区、伍家岗区)

北交所的上市之路并非坦途。

从创业板撤离后，宏远股份火速转道北交所。

4月18日，沈阳宏远电磁线股份有限公司（下称“宏远股份”）将首发上会。该公司计划在北交所上市，保荐机构为民生证券。然而，该公司上市之路并非坦途，面临客户高度集中、家族治理争议和募投项目数据矛盾等问题。

根据最新招股说明书，近三年来，宏远股份前五大客户销售额占比超7成，从第一大供应商处采购占比更接近九成。过度依赖上下游，该公司虽然净利润增长，但现金流却不断萎缩，2021年至2023年现金流净额持续为负数。

宏远股份还是一家典型的家族企业，杨绪清及其子女控制了83.62%的股权；7名高管中，杨氏家族成员占据5席，这也在一定程度上引起市场对其公司治理及经营合规性的担忧。

更令人质疑的是，宏远股份募资拟投的电磁线生产线智能数字化扩建项目，关键数据还出现了“三重版本”。招股书、问询回复和环评文件，对同一项目的产能描述分别为5000吨、4000吨和5160吨。

针对上述问题，第一财经向宏远股份发送了采访提纲，但截至发稿未能得到回复。

高度依赖大客户、供应商

宏远股份的业绩，高度依赖大客户。

披露显示，2022年至2024年，该公司向前五大客户销售的金额，分别为10.53亿元、11.18亿元和15.01亿元，占当期销售收入的比例分别为80.31%、76.54%和72.45%。

期间，该公司向第一大客户为特变电工及其关联公司的供应销售金额，分别为8.66亿元、6.84亿元、5.52亿元，占年度销售的比例分别为42.16%、46.83%、41.8%。

宏远股份的部分高管，曾在特变电工任职。如现任董事、副总经理、董事会秘书的何润，2003年12月至2008年12月，历任特变电工沈阳变压器集团有限公司质量检验部技术主管、工艺部技术主管。

上述前五大客户销售占比，远高于行业可比公司。宏远股份主营业务为高电压等级变压器用电磁线的研发、生产和销售。记者从业内获悉，目前行业内的可比公司包括金杯电工(002533.SZ)、

精达股份(600577.SH)、长城科技(603897.SH)，2024年前五大客户集中度分别为20.2%、11.64%、31.03%。

宏远股份在招股说明书中承认，由于主要客户相对集中，一旦该等客户发生重大经营问题导致其对公司产品需求下降，公司在短期内又无法找到新客户进行替代，则公司可能出现订单减少、存货积压、货款回收不畅甚至发生坏账的情况。

这也导致该公司应收账款规模逐年攀升，且上升速度很快。根据招股说明书，2022年至2024年末，该公司应收账款账面余额分别为1.27亿元、1.68亿元和2.53亿元，占主营业务收入的比例分别为9.73%、11.53%和12.25%。

与之相对应的，是应收账款周转率在逐步下滑。同期，该公司应收账款周转率分别为10.01次/年、9.9次/年和9.84次/年。这通常也意味着企业收账速度在变慢、平均收账期或会增加。

除依赖大客户外，宏远股份的原材料采购，也在一定程度上受制于人。该公司生产电磁线的主要原材料为电解铜、无氧铜杆，其成本占公司营业成本的比例超过90%。

电解铜作为大宗商品，供应渠道较多，但宏远股份向第一大原材料供应商的采购占比却接近九成。2022年至2024年，宏远股份向前五大原材料供应商采购原材料的金额分别为11.45亿元、13.23亿元和18.84亿元，占当期材料采购总额的比例分别为98.25%、97.61%和97.37%。其中，向第一大供应商中国船舶工业物资东北有限公司（下称“中国船舶”）采购的金额，占年度采购额的比例分别为95.42%、94.4%、81.54%。

这一比例同样也远高于行业均值。金杯电工(002533.SZ)、精达股份(600577.SH)、长城科技(603897.SH)，2024年前五大供应商采购金额占比分别为60.08%、49.67%、83.25%，均低于宏远股份。

这种“两头受压”的商业模式，也一定程度上导致该公司虽然净利润增长，但现金流却不断萎缩。招股书显示，2021年至2023年，宏远股份经营现金流净额分别为-1.37亿元、-2.44亿元、-6829.04万元，持续为负数。直至2024年才勉强转正，但2856万元的净额仍不足当期净利润的三分之一。

企业治理高度家族化

宏远股份成立于2000年4月24日，公司实际控制人为杨绪清、杨立山和杨丽娜。杨绪清是杨立山和杨丽娜之父。

根据最新披露的招股说明书，杨绪清直接持有宏远股份4.35%的股权，杨立山、杨丽娜分别直接持股44.54%、23.97%。加上员工持股平台沈阳宏远永昌投资管理中心（有限合伙）、沈阳宏远日新投资管理中心（有限合伙）间接持有的股权，上述三人合计持有宏远股份80.05%的股权。

该公司多个关键岗位如董事长、总经理、多名副总经理、财务总监等，均存在亲属关系。根据招股说明书，该公司董事会现有的4名非独立董事中，杨氏家族占据3席，分别为杨绪清、杨立山、杨丽娜。

7名高级管理人员中，杨氏家族占据5席。其中，杨绪清担任董事长、总经理，杨立山担任董事、副总经理，杨绪清的弟弟杨绪明担任副总经理，杨丽娜的丈夫庄政曦担任副总经理、证券事务代表。担任公司财务总监的熊伟才，为杨绪清侄女杨立敏的配偶。

然而，在招股说明书中，庄政曦、杨绪明、熊伟才等三人未被认定为实际控制人。北交所要求宏远股份说明合理性和依据充分性。

宏远股份在问询函回复中称，上述三人不存在股份代持情形，除作为高级管理人员履行职责外，不存在事实上享有公司经营管理控制权的情形，不存在以非持股规避实际控制人认定及关于资金流水、合规性、同业竞争、关联交易等方面的核查的情形。

家族经营模式下，公司治理及经营合规成为重要挑战。此前，该公司治理、经营就多有不合规的情形。

北交所在问询函中提及，宏远股份存在“三会”材料不规范、个别内控制度执行不到位、挂牌期间信息披露错误等内控瑕疵情形。

此外，该公司设立宏远电磁线香港有限公司，按照规定应当向所在地省级发改委备案，但由于该公司认为项目不属于实体投资，且经办人员对法规不熟悉，没有完成备案。

产能疑云

闯关北交所过程中，宏远股份对于募投项目的产能，多次披露前后矛盾。

宏远股份此前披露的招股说明书显示，拟募投项目之一“为电磁线生产线智能数字化扩建项目”，拟投入募集资金金额5557.9万元，新增电磁线产能5000吨。

但在首轮问询函回复中，该公司的说法，却变成了“新增产能4000吨”。招股说明书显示，该项目环评批复号为沈环辽中审字[2024]17号。而据沈阳生态环境局在2024年6月17日披露的沈环辽中审字[2024]17号《关于电磁线生产线智能数字化扩建项目环境影响报告书的批复》显示，该扩建项目年产电磁线5160吨，总投资5557.90万元。

上述三份文件在产能规模、项目总投资上均存在一定出入。

宏远股份募投项目的必要性及合理性也引发关注。2023年，该公司冲刺创业板，当时预计融资金额3.3707亿元，涉及4个项目。而仓促撤单转战北交所后，募资额增加到3.94亿元，对应项目变成了5个。其中，募投项目电磁线生产线智能数字化扩建拟进一步增加产能。

但宏远股份设备产能长期未达到核定指标。根据披露，从2021年至2024年1～6月，该公司漆包线(含换位导线、漆包纸包线)的核定产能利用率分别为49.58%、63.68%、78.44%和67.93%;纸包线的核定产能分别为50.89%、56.27%、56.7%和54.57%。基本低于7成，且远低于同期的设备产能利用率。

宏远股份解释称，核定产能为经环保部门核准的产能，设备产能为公司已投产的生产设备产能。公司在历次扩产中，在核定产能范围内结合公司资金情况及市场需求情况，合理增加设备产能，因此存在设备产能未达到核定产能的情况，具有合理性。

从创业板仓促撤回至北交所火速闯关，宏远股份的“上市突击战”背后，客户依赖、家族治理、数据矛盾三重问题相互叠加，这家电磁线制造商能否真正“通电”资本市场，仍有待进一步观察。

　　来源：中国金融新闻网

　　2025年4月16日，“中信信托-东方园林破产重整专项服务信托”在北京市朝阳区市场监督管理局顺利完成股权信托财产登记，这是全国首例股权信托财产登记。

　　该项目的成功落地，标志着北京市股权信托财产登记试点政策实施取得重大进展，既是北京市深化信托财产登记制度改革的又一里程碑，也为金融风险化解和信托行业转型发展提供了创新范本。

　　为落实国务院《支持北京深化国家服务业扩大开放综合示范区建设工作方案》的相关要求，2025年4月10日，北京金融监管局与北京市监局联合印发股权信托财产登记试点政策，通知辖内各单位做好北京市股权信托财产登记工作。4月14日，中国信托登记有限公司随后发布办理股权信托财登记证明文件的配套通知。

　　长期以来，股权信托依托信托工具本身独特的制度优势，在多元化金融实践中持续发挥着重要作用。中信信托不断努力尝试，积极总结经验，已对股权信托财产的交付、管理、运用、处分及退出方式积累了丰富的实践经验，也为股权信托登记政策出台后能够迅速落实做好了准备。在接到监管机构通知后，中信信托积极响应政策号召，充分发挥金融国企带头作用，迅速部署推进，并以“中信信托·东方园林破产重整专项服务信托”项下的股权信托财产登记作为试点项目。

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