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广元市(剑阁县、旺苍县、昭化区、利州区、苍溪县、青川县、朝天区)

梅州市(五华县、梅江区、梅县区、丰顺县、蕉岭县、平远县、大埔县、兴宁市)

太原市(古交市、晋源区、小店区、杏花岭区、清徐县、万柏林区、娄烦县、尖草坪区、阳曲县、迎泽区)

怀化市(通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、沅陵县、辰溪县、鹤城区、溆浦县、洪江市、会同县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县)  临夏回族自治州(和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏县、永靖县、康乐县、临夏市、广河县)

石河子市(昆玉市、双河市、阿拉尔市、五家渠市、北屯市、胡杨河市、可克达拉市、图木舒克市、白杨市、新星市、铁门关市)

锦州市(古塔区、凌河区、义县、凌海市、黑山县、太和区、北镇市)

酒泉市(金塔县、瓜州县、肃州区、肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市)

鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克前旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、乌审旗、达拉特旗、康巴什区、鄂托克旗、杭锦旗)  汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

香港特别行政区

永州市(双牌县、冷水滩区、道县、新田县、东安县、宁远县、零陵区、江永县、蓝山县、江华瑶族自治县、祁阳市)

枣庄市(薛城区、山亭区、滕州市、峄城区、台儿庄区、市中区)

达州市(达川区、宣汉县、渠县、通川区、开江县、大竹县、万源市)

临汾市(古县、尧都区、吉县、安泽县、永和县、汾西县、大宁县、蒲县、翼城县、隰县、洪洞县、襄汾县、浮山县、乡宁县、霍州市、曲沃县、侯马市)

潍坊市(潍城区、青州市、昌邑市、昌乐县、诸城市、临朐县、高密市、坊子区、奎文区、安丘市、寿光市、寒亭区)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、渑池县、卢氏县、义马市、陕州区)

宁德市(屏南县、蕉城区、福安市、古田县、寿宁县、霞浦县、周宁县、福鼎市、柘荣县)

马鞍山市(含山县、和县、博望区、当涂县、花山区、雨山区)

青岛市(莱西市、市北区、黄岛区、市南区、城阳区、崂山区、即墨区、胶州市、李沧区、平度市)

广州市(白云区、从化区、荔湾区、花都区、番禺区、黄埔区、海珠区、越秀区、南沙区、天河区、增城区)

崇左市(宁明县、天等县、扶绥县、大新县、龙州县、江州区、凭祥市)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

白城市(通榆县、镇赉县、洮南市、大安市、洮北区)

盐城市(阜宁县、亭湖区、响水县、滨海县、建湖县、东台市、射阳县、盐都区、大丰区)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、理县、黑水县、小金县、壤塘县、松潘县、阿坝县、茂县、红原县、若尔盖县、九寨沟县、马尔康市、金川县)

临沂市(兰陵县、罗庄区、沂水县、莒南县、临沭县、蒙阴县、沂南县、郯城县、兰山区、平邑县、河东区、费县)

龙岩市(新罗区、漳平市、上杭县、连城县、永定区、长汀县、武平县)

阿克苏地区(阿瓦提县、阿克苏市、库车市、拜城县、柯坪县、新和县、沙雅县、乌什县、温宿县)

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金华市(永康市、东阳市、兰溪市、磐安县、义乌市、浦江县、婺城区、武义县、金东区)

内江市(东兴区、市中区、威远县、隆昌市、资中县)

玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、治多县、杂多县、曲麻莱县、称多县)

儋州市  平顶山市(叶县、新华区、舞钢市、湛河区、郏县、鲁山县、宝丰县、石龙区、汝州市、卫东区)

沧州市(黄骅市、东光县、孟村回族自治县、新华区、海兴县、吴桥县、泊头市、献县、任丘市、肃宁县、青县、河间市、运河区、南皮县、沧县、盐山县)

榆林市(绥德县、子洲县、吴堡县、米脂县、榆阳区、定边县、横山区、佳县、府谷县、靖边县、清涧县、神木市)

蚌埠市(怀远县、龙子湖区、五河县、蚌山区、淮上区、禹会区、固镇县)苏州市(吴中区、虎丘区、相城区、吴江区、常熟市、太仓市、昆山市、姑苏区、张家港市)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、满洲里市、额尔古纳市、牙克石市、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、根河市、新巴尔虎右旗、阿荣旗)  宜昌市(长阳土家族自治县、点军区、猇亭区、兴山县、当阳市、伍家岗区、秭归县、夷陵区、西陵区、枝江市、五峰土家族自治县、宜都市、远安县)

台州市(路桥区、天台县、玉环市、黄岩区、温岭市、椒江区、三门县、临海市、仙居县)

漯河市(舞阳县、郾城区、召陵区、临颍县、源汇区)

西安市(鄠邑区、未央区、蓝田县、长安区、雁塔区、临潼区、新城区、周至县、高陵区、碑林区、阎良区、莲湖区、灞桥区)泸州市(泸县、龙马潭区、叙永县、古蔺县、纳溪区、江阳区、合江县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、保靖县、龙山县、花垣县、凤凰县、古丈县、泸溪县、吉首市)

忻州市(五台县、五寨县、河曲县、岢岚县、原平市、宁武县、定襄县、静乐县、繁峙县、偏关县、代县、忻府区、神池县、保德县)

杭州市(滨江区、钱塘区、淳安县、萧山区、西湖区、临平区、建德市、拱墅区、富阳区、桐庐县、余杭区、上城区、临安区)

百色市(田林县、右江区、田东县、乐业县、田阳区、平果市、凌云县、那坡县、隆林各族自治县、德保县、靖西市、西林县)

商丘市(柘城县、睢县、虞城县、宁陵县、夏邑县、梁园区、睢阳区、永城市、民权县)

娄底市(娄星区、冷水江市、新化县、涟源市、双峰县)

沈阳市(沈北新区、新民市、苏家屯区、皇姑区、法库县、辽中区、大东区、和平区、铁西区、沈河区、浑南区、于洪区、康平县)

铁岭市(清河区、铁岭县、开原市、西丰县、银州区、调兵山市、昌图县)

固原市(原州区、隆德县、泾源县、西吉县、彭阳县)

上海市(徐汇区、奉贤区、静安区、杨浦区、闵行区、青浦区、普陀区、黄浦区、虹口区、宝山区、松江区、崇明区、长宁区、嘉定区、浦东新区、金山区)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、共和县、兴海县、贵南县)

和田地区(策勒县、于田县、和田县、民丰县、皮山县、和田市、墨玉县、洛浦县)

阜新市(太平区、新邱区、清河门区、海州区、彰武县、细河区、阜新蒙古族自治县)

温州市(瓯海区、瑞安市、永嘉县、洞头区、鹿城区、文成县、苍南县、泰顺县、龙湾区、乐清市、平阳县、龙港市)

吉林市(磐石市、龙潭区、舒兰市、昌邑区、丰满区、桦甸市、永吉县、蛟河市、船营区)

承德市(鹰手营子矿区、兴隆县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、平泉市、双滦区、隆化县、承德县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、双桥区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。