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娄底市(新化县、涟源市、冷水江市、双峰县、娄星区)

佛山市(顺德区、三水区、南海区、禅城区、高明区)

揭阳市(榕城区、揭东区、普宁市、揭西县、惠来县)

江门市(蓬江区、开平市、江海区、恩平市、台山市、鹤山市、新会区)  锦州市(北镇市、黑山县、太和区、凌河区、古塔区、义县、凌海市)

三门峡市(灵宝市、义马市、卢氏县、湖滨区、渑池县、陕州区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、图们市、和龙市、汪清县、龙井市、敦化市、安图县、珲春市)自贡市(贡井区、富顺县、沿滩区、自流井区、大安区、荣县)

金昌市(永昌县、金川区)  曲靖市(宣威市、麒麟区、罗平县、陆良县、富源县、马龙区、沾益区、会泽县、师宗县)

平顶山市(叶县、汝州市、郏县、湛河区、卫东区、石龙区、鲁山县、宝丰县、舞钢市、新华区)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、荔波县、瓮安县、独山县、龙里县、三都水族自治县、平塘县、都匀市、贵定县、惠水县、福泉市、长顺县)

上海市(徐汇区、宝山区、松江区、杨浦区、金山区、嘉定区、浦东新区、长宁区、奉贤区、普陀区、青浦区、闵行区、静安区、黄浦区、崇明区、虹口区)

兰州市(红古区、皋兰县、安宁区、城关区、七里河区、榆中县、西固区、永登县)

九江市(修水县、浔阳区、柴桑区、庐山市、湖口县、武宁县、彭泽县、永修县、德安县、都昌县、濂溪区、共青城市、瑞昌市)

长春市(农安县、宽城区、二道区、双阳区、公主岭市、绿园区、德惠市、朝阳区、榆树市、九台区、南关区)

拉萨市(堆龙德庆区、当雄县、尼木县、墨竹工卡县、城关区、曲水县、达孜区、林周县)

天水市(清水县、武山县、甘谷县、秦州区、张家川回族自治县、秦安县、麦积区)

扬州市(江都区、仪征市、高邮市、宝应县、广陵区、邗江区)

抚州市(宜黄县、乐安县、南城县、南丰县、黎川县、资溪县、东乡区、临川区、崇仁县、广昌县、金溪县)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

焦作市(孟州市、马村区、博爱县、中站区、修武县、沁阳市、解放区、武陟县、温县、山阳区)

延安市(安塞区、延长县、宝塔区、黄陵县、富县、子长市、宜川县、甘泉县、志丹县、黄龙县、洛川县、吴起县、延川县)

朝阳市(朝阳县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、凌源市、北票市、建平县)

泰州市(海陵区、高港区、兴化市、姜堰区、靖江市、泰兴市)

攀枝花市(米易县、盐边县、仁和区、东区、西区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

镇江市(扬中市、京口区、丹徒区、润州区、句容市、丹阳市)

漯河市(郾城区、源汇区、召陵区、临颍县、舞阳县)

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呼和浩特市(土默特左旗、清水河县、回民区、玉泉区、武川县、和林格尔县、新城区、托克托县、赛罕区)

昌吉回族自治州(阜康市、昌吉市、呼图壁县、奇台县、吉木萨尔县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、磴口县、五原县)

忻州市(原平市、繁峙县、河曲县、岢岚县、神池县、保德县、偏关县、五台县、静乐县、代县、五寨县、宁武县、忻府区、定襄县)  蚌埠市(龙子湖区、五河县、禹会区、淮上区、怀远县、固镇县、蚌山区)

眉山市(青神县、丹棱县、仁寿县、洪雅县、彭山区、东坡区)

周口市(商水县、郸城县、西华县、太康县、鹿邑县、扶沟县、项城市、沈丘县、川汇区、淮阳区)

香港特别行政区丽水市(云和县、缙云县、景宁畲族自治县、青田县、龙泉市、遂昌县、莲都区、松阳县、庆元县)

晋中市(和顺县、榆次区、昔阳县、榆社县、平遥县、介休市、左权县、寿阳县、祁县、太谷区、灵石县)  白银市(景泰县、会宁县、白银区、平川区、靖远县)

益阳市(沅江市、桃江县、资阳区、安化县、赫山区、南县)

常州市(金坛区、新北区、天宁区、武进区、钟楼区、溧阳市)

本溪市(南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、平山区)宜春市(铜鼓县、丰城市、奉新县、靖安县、上高县、高安市、宜丰县、樟树市、袁州区、万载县)

塔城地区(裕民县、额敏县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市、沙湾市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

果洛藏族自治州(甘德县、久治县、玛沁县、班玛县、玛多县、达日县)

白山市(江源区、抚松县、临江市、浑江区、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

营口市(站前区、西市区、老边区、鲅鱼圈区、大石桥市、盖州市)

嘉兴市(嘉善县、海宁市、桐乡市、南湖区、平湖市、秀洲区、海盐县)

宁波市(镇海区、江北区、海曙区、奉化区、鄞州区、象山县、宁海县、余姚市、慈溪市、北仑区)

梧州市(藤县、蒙山县、龙圩区、苍梧县、长洲区、万秀区、岑溪市)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

内蒙古自治区

赤峰市(宁城县、阿鲁科尔沁旗、林西县、巴林右旗、松山区、喀喇沁旗、红山区、敖汉旗、克什克腾旗、巴林左旗、元宝山区、翁牛特旗)

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大同市(左云县、灵丘县、新荣区、天镇县、云冈区、平城区、浑源县、阳高县、云州区、广灵县)

温州市(瓯海区、平阳县、龙港市、永嘉县、苍南县、洞头区、文成县、瑞安市、鹿城区、龙湾区、泰顺县、乐清市)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁西区、铁东区)

马鞍山市(雨山区、含山县、博望区、当涂县、花山区、和县)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

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