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潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

黄山市(黟县、徽州区、歙县、屯溪区、祁门县、黄山区、休宁县)

本溪市(南芬区、溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、明山区)  广元市(利州区、旺苍县、青川县、昭化区、朝天区、剑阁县、苍溪县)

眉山市(彭山区、青神县、丹棱县、仁寿县、东坡区、洪雅县)

大庆市(龙凤区、大同区、萨尔图区、让胡路区、肇源县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、肇州县)

临沧市(凤庆县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县、临翔区、永德县、镇康县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、米东区、天山区、新市区、达坂城区、头屯河区、水磨沟区、沙依巴克区)  长春市(南关区、农安县、二道区、朝阳区、公主岭市、榆树市、双阳区、德惠市、宽城区、九台区、绿园区)

营口市(盖州市、西市区、老边区、站前区、鲅鱼圈区、大石桥市)

锦州市(北镇市、黑山县、义县、凌河区、凌海市、古塔区、太和区)

鄂尔多斯市(东胜区、康巴什区、杭锦旗、乌审旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克前旗)

三门峡市(卢氏县、义马市、灵宝市、渑池县、陕州区、湖滨区)

滨州市(无棣县、阳信县、邹平市、惠民县、滨城区、沾化区、博兴县)

来宾市(兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县、象州县、忻城县、合山市)

兴安盟(扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市)

淄博市(高青县、博山区、淄川区、周村区、沂源县、张店区、临淄区、桓台县)

衡水市(故城县、枣强县、桃城区、武强县、饶阳县、冀州区、深州市、景县、安平县、阜城县、武邑县)

四平市(铁西区、双辽市、铁东区、梨树县、伊通满族自治县)

石河子市(白杨市、铁门关市、五家渠市、图木舒克市、胡杨河市、可克达拉市、北屯市、新星市、双河市、阿拉尔市、昆玉市)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

淮安市(清江浦区、洪泽区、淮安区、淮阴区、盱眙县、金湖县、涟水县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

江门市(恩平市、台山市、新会区、江海区、开平市、鹤山市、蓬江区)

塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、塔城市、裕民县、沙湾市、托里县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

深圳市(龙岗区、坪山区、盐田区、龙华区、宝安区、罗湖区、南山区、福田区、光明区)

鸡西市(恒山区、鸡东县、鸡冠区、麻山区、密山市、城子河区、滴道区、虎林市、梨树区)

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西安市(周至县、未央区、碑林区、新城区、莲湖区、临潼区、高陵区、蓝田县、鄠邑区、长安区、阎良区、灞桥区、雁塔区)

新疆维吾尔自治区

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

丹东市(振安区、振兴区、宽甸满族自治县、元宝区、东港市、凤城市)  上海市(静安区、青浦区、崇明区、嘉定区、虹口区、普陀区、松江区、浦东新区、宝山区、闵行区、金山区、杨浦区、徐汇区、黄浦区、奉贤区、长宁区)

开封市(祥符区、龙亭区、杞县、禹王台区、兰考县、鼓楼区、顺河回族区、通许县、尉氏县)

拉萨市(墨竹工卡县、当雄县、尼木县、林周县、曲水县、达孜区、城关区、堆龙德庆区)

泉州市(洛江区、德化县、石狮市、丰泽区、泉港区、惠安县、晋江市、金门县、安溪县、南安市、鲤城区、永春县)三沙市(南沙区、西沙区)

锡林郭勒盟(二连浩特市、正镶白旗、镶黄旗、正蓝旗、苏尼特左旗、多伦县、锡林浩特市、阿巴嘎旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗)  葫芦岛市(建昌县、南票区、绥中县、连山区、兴城市、龙港区)

宁波市(宁海县、北仑区、江北区、镇海区、余姚市、象山县、慈溪市、海曙区、鄞州区、奉化区)

渭南市(合阳县、白水县、华州区、蒲城县、大荔县、富平县、韩城市、临渭区、潼关县、华阴市、澄城县)

南平市(延平区、光泽县、浦城县、邵武市、政和县、顺昌县、武夷山市、建阳区、松溪县、建瓯市)潍坊市(高密市、寿光市、临朐县、青州市、昌邑市、安丘市、诸城市、潍城区、寒亭区、坊子区、奎文区、昌乐县)

呼和浩特市(武川县、赛罕区、新城区、土默特左旗、回民区、玉泉区、清水河县、托克托县、和林格尔县)

烟台市(莱州市、龙口市、栖霞市、莱阳市、海阳市、莱山区、福山区、蓬莱区、芝罘区、牟平区、招远市)

咸阳市(乾县、长武县、杨陵区、彬州市、三原县、渭城区、旬邑县、泾阳县、淳化县、礼泉县、兴平市、永寿县、武功县、秦都区)

五指山市(定安县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、临高县、东方市、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、万宁市、琼海市、文昌市、保亭黎族苗族自治县)

上饶市(广丰区、信州区、玉山县、弋阳县、铅山县、万年县、德兴市、婺源县、鄱阳县、横峰县、余干县、广信区)

达州市(开江县、达川区、万源市、大竹县、渠县、通川区、宣汉县)

松原市(长岭县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

保定市(清苑区、顺平县、雄县、易县、容城县、蠡县、高阳县、竞秀区、阜平县、徐水区、定兴县、安新县、涞源县、安国市、高碑店市、满城区、博野县、曲阳县、唐县、莲池区、涿州市、涞水县、望都县、定州市)

邵阳市(邵东市、新宁县、大祥区、城步苗族自治县、武冈市、双清区、新邵县、北塔区、洞口县、绥宁县、邵阳县、隆回县)

菏泽市(鄄城县、曹县、郓城县、成武县、东明县、牡丹区、巨野县、定陶区、单县)

武汉市(汉阳区、武昌区、汉南区、洪山区、江汉区、蔡甸区、新洲区、江夏区、江岸区、东西湖区、硚口区、黄陂区、青山区)

遵义市(绥阳县、湄潭县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、习水县、桐梓县、播州区、仁怀市、红花岗区、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、凤冈县、赤水市)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

双鸭山市(四方台区、宝清县、友谊县、尖山区、饶河县、集贤县、宝山区、岭东区)

那曲市(索县、色尼区、聂荣县、申扎县、比如县、双湖县、班戈县、巴青县、安多县、嘉黎县、尼玛县)

南京市(玄武区、六合区、溧水区、秦淮区、雨花台区、浦口区、江宁区、鼓楼区、高淳区、建邺区、栖霞区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。