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嘉峪关市

自贡市(大安区、荣县、贡井区、富顺县、沿滩区、自流井区)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、元阳县、开远市、建水县、绿春县、河口瑶族自治县、红河县、屏边苗族自治县、弥勒市、蒙自市、个旧市、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县)

葫芦岛市(兴城市、绥中县、建昌县、龙港区、南票区、连山区)  商丘市(民权县、睢县、睢阳区、梁园区、永城市、虞城县、宁陵县、柘城县、夏邑县)

杭州市(桐庐县、建德市、淳安县、滨江区、上城区、萧山区、钱塘区、西湖区、拱墅区、临平区、富阳区、临安区、余杭区)

枣庄市(山亭区、薛城区、峄城区、滕州市、市中区、台儿庄区)

南通市(海门区、通州区、启东市、如东县、海安市、崇川区、如皋市)

湘潭市(韶山市、湘潭县、岳塘区、湘乡市、雨湖区)  汉中市(南郑区、略阳县、佛坪县、勉县、洋县、宁强县、汉台区、镇巴县、城固县、留坝县、西乡县)

石家庄市(桥西区、平山县、藁城区、栾城区、赵县、鹿泉区、井陉矿区、裕华区、灵寿县、正定县、长安区、无极县、新乐市、辛集市、高邑县、行唐县、深泽县、井陉县、赞皇县、新华区、晋州市、元氏县)

呼和浩特市(玉泉区、回民区、和林格尔县、托克托县、赛罕区、土默特左旗、清水河县、新城区、武川县)

镇江市(润州区、京口区、句容市、丹阳市、扬中市、丹徒区)

信阳市(光山县、商城县、新县、罗山县、固始县、浉河区、淮滨县、平桥区、息县、潢川县)

梧州市(岑溪市、蒙山县、苍梧县、龙圩区、藤县、万秀区、长洲区)

衢州市(衢江区、龙游县、柯城区、常山县、江山市、开化县)

贵港市(平南县、港北区、覃塘区、桂平市、港南区)

三沙市(南沙区、西沙区)

开封市(祥符区、杞县、禹王台区、尉氏县、龙亭区、顺河回族区、通许县、鼓楼区、兰考县)

商洛市(商南县、洛南县、山阳县、商州区、柞水县、丹凤县、镇安县)

抚顺市(望花区、东洲区、新宾满族自治县、顺城区、新抚区、清原满族自治县、抚顺县)

清远市(清新区、清城区、阳山县、连南瑶族自治县、佛冈县、连州市、连山壮族瑶族自治县、英德市)

黑河市(孙吴县、逊克县、北安市、爱辉区、五大连池市、嫩江市)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、凉城县、卓资县、集宁区、丰镇市、化德县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、商都县)

丹东市(振安区、凤城市、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县、东港市)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、望谟县、普安县、兴仁市、册亨县、兴义市、晴隆县、安龙县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁区、开鲁县、库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗)

鄂尔多斯市(乌审旗、达拉特旗、鄂托克旗、杭锦旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、东胜区、康巴什区、鄂托克前旗)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县、泗阳县)

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张掖市(高台县、民乐县、甘州区、临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县)

河池市(巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、大化瑶族自治县、天峨县、凤山县、南丹县、东兰县)

深圳市(光明区、龙岗区、坪山区、罗湖区、盐田区、宝安区、龙华区、福田区、南山区)

成都市(双流区、青羊区、金牛区、成华区、邛崃市、蒲江县、都江堰市、温江区、龙泉驿区、新津区、武侯区、崇州市、锦江区、新都区、青白江区、彭州市、郫都区、大邑县、简阳市、金堂县)  驻马店市(西平县、汝南县、泌阳县、平舆县、驿城区、上蔡县、新蔡县、正阳县、遂平县、确山县)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、霍尔果斯市、特克斯县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、巩留县、伊宁市、霍城县、尼勒克县、新源县)

大同市(天镇县、灵丘县、阳高县、云州区、新荣区、云冈区、左云县、广灵县、浑源县、平城区)

临沂市(兰山区、郯城县、罗庄区、沂南县、兰陵县、沂水县、平邑县、河东区、费县、莒南县、临沭县、蒙阴县)宜宾市(珙县、兴文县、南溪区、江安县、屏山县、高县、叙州区、长宁县、筠连县、翠屏区)

宁波市(鄞州区、北仑区、余姚市、海曙区、镇海区、宁海县、江北区、奉化区、象山县、慈溪市)  遂宁市(蓬溪县、射洪市、船山区、大英县、安居区)

郑州市(金水区、新郑市、荥阳市、管城回族区、二七区、中原区、惠济区、上街区、新密市、巩义市、中牟县、登封市)

固原市(西吉县、原州区、泾源县、隆德县、彭阳县)

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)广元市(昭化区、朝天区、利州区、剑阁县、旺苍县、苍溪县、青川县)

晋中市(左权县、昔阳县、灵石县、榆社县、平遥县、榆次区、介休市、寿阳县、太谷区、祁县、和顺县)

阳泉市(矿区、平定县、盂县、郊区、城区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

儋州市

平顶山市(卫东区、湛河区、宝丰县、鲁山县、叶县、新华区、郏县、石龙区、舞钢市、汝州市)

南宁市(青秀区、良庆区、武鸣区、江南区、西乡塘区、隆安县、马山县、兴宁区、上林县、横州市、宾阳县、邕宁区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

台州市(仙居县、椒江区、临海市、黄岩区、路桥区、天台县、温岭市、三门县、玉环市)

贺州市(钟山县、昭平县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县)

新余市(渝水区、分宜县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

林芝市(波密县、墨脱县、工布江达县、米林市、巴宜区、朗县、察隅县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、阜康市、呼图壁县)

牡丹江市(穆棱市、海林市、宁安市、爱民区、东安区、林口县、西安区、东宁市、阳明区、绥芬河市)

阜阳市(界首市、颍州区、颍东区、太和县、临泉县、颍上县、颍泉区、阜南县)

辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

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