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抚州市(黎川县、东乡区、广昌县、金溪县、乐安县、南城县、宜黄县、南丰县、临川区、崇仁县、资溪县)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区、独山子区)

娄底市(娄星区、新化县、涟源市、双峰县、冷水江市)  大理白族自治州(云龙县、宾川县、大理市、弥渡县、鹤庆县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、永平县、剑川县、洱源县、祥云县、巍山彝族回族自治县)

德州市(夏津县、庆云县、乐陵市、临邑县、德城区、宁津县、武城县、禹城市、齐河县、陵城区、平原县)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

漯河市(召陵区、舞阳县、临颍县、郾城区、源汇区)

驻马店市(遂平县、上蔡县、正阳县、西平县、汝南县、确山县、新蔡县、平舆县、驿城区、泌阳县)  朝阳市(龙城区、朝阳县、北票市、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区)

丹东市(振兴区、元宝区、凤城市、振安区、宽甸满族自治县、东港市)

雅安市(天全县、石棉县、芦山县、汉源县、宝兴县、荥经县、雨城区、名山区)

佳木斯市(同江市、前进区、抚远市、桦川县、向阳区、富锦市、桦南县、汤原县、东风区、郊区)

商丘市(宁陵县、永城市、夏邑县、睢阳区、虞城县、睢县、民权县、梁园区、柘城县)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、黑水县、若尔盖县、阿坝县、汶川县、红原县、茂县、理县、马尔康市、九寨沟县、松潘县、壤塘县、金川县)

温州市(泰顺县、龙港市、鹿城区、洞头区、乐清市、平阳县、苍南县、瓯海区、文成县、龙湾区、瑞安市、永嘉县)

镇江市(丹徒区、润州区、句容市、京口区、丹阳市、扬中市)

鄂尔多斯市(乌审旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、杭锦旗、鄂托克旗、康巴什区、达拉特旗、东胜区)

阜阳市(颍州区、颍泉区、临泉县、颍上县、太和县、界首市、颍东区、阜南县)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

遂宁市(射洪市、船山区、蓬溪县、安居区、大英县)

新乡市(封丘县、长垣市、红旗区、延津县、原阳县、辉县市、卫滨区、获嘉县、牧野区、凤泉区、新乡县、卫辉市)

铜仁市(思南县、万山区、碧江区、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、德江县、玉屏侗族自治县、江口县)

宁德市(蕉城区、屏南县、周宁县、寿宁县、柘荣县、福鼎市、古田县、霞浦县、福安市)

滨州市(滨城区、博兴县、沾化区、惠民县、无棣县、阳信县、邹平市)

嘉兴市(嘉善县、海盐县、海宁市、桐乡市、秀洲区、平湖市、南湖区)

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内蒙古自治区

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

酒泉市(肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县)

许昌市(建安区、魏都区、襄城县、鄢陵县、禹州市、长葛市)  香港特别行政区

文山壮族苗族自治州(西畴县、麻栗坡县、富宁县、广南县、马关县、丘北县、文山市、砚山县)

崇左市(扶绥县、江州区、凭祥市、天等县、宁明县、龙州县、大新县)

黄山市(休宁县、黄山区、黟县、屯溪区、徽州区、歙县、祁门县)怀化市(新晃侗族自治县、会同县、中方县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、洪江市、沅陵县、辰溪县、鹤城区、芷江侗族自治县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)  恩施土家族苗族自治州(恩施市、咸丰县、巴东县、宣恩县、利川市、建始县、鹤峰县、来凤县)

安庆市(迎江区、宿松县、望江县、大观区、宜秀区、桐城市、怀宁县、潜山市、太湖县、岳西县)

临沧市(镇康县、凤庆县、永德县、云县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县)

宿州市(埇桥区、灵璧县、萧县、砀山县、泗县)巴中市(通江县、南江县、平昌县、巴州区、恩阳区)

邯郸市(丛台区、大名县、馆陶县、武安市、邱县、磁县、永年区、涉县、肥乡区、复兴区、鸡泽县、峰峰矿区、广平县、临漳县、曲周县、邯山区、成安县、魏县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

合肥市(瑶海区、庐江县、长丰县、巢湖市、肥西县、肥东县、包河区、蜀山区、庐阳区)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、红塔区、通海县、澄江市、峨山彝族自治县、江川区、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县)

东营市(利津县、河口区、东营区、垦利区、广饶县)

保山市(隆阳区、施甸县、龙陵县、昌宁县、腾冲市)

徐州市(新沂市、邳州市、丰县、铜山区、云龙区、泉山区、鼓楼区、沛县、睢宁县、贾汪区)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、昭平县)

西宁市(湟中区、城西区、城中区、城北区、湟源县、城东区、大通回族土族自治县)

青岛市(黄岛区、崂山区、即墨区、胶州市、市北区、莱西市、平度市、市南区、李沧区、城阳区)

焦作市(博爱县、解放区、孟州市、沁阳市、山阳区、修武县、温县、中站区、马村区、武陟县)

四平市(铁东区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁西区)

周口市(扶沟县、西华县、沈丘县、项城市、商水县、淮阳区、川汇区、太康县、鹿邑县、郸城县)

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商洛市(山阳县、丹凤县、商南县、镇安县、洛南县、商州区、柞水县)

丽水市(遂昌县、松阳县、缙云县、景宁畲族自治县、青田县、庆元县、云和县、莲都区、龙泉市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　据投资者和银行透露，越来越多富有的美国人正在瑞士开设银行账户，以此作为其投资组合“去美国化”的一部分。

　　瑞士的银行表示，近几个月来，他们注意到美国高净值人士对开设投资账户的兴趣大增，相关业务也随之增多。

　　瑞士金融咨询公司AlpenPartnersInternational的首席执行官PierreGabris说：“这种情况是一波一波出现的。奥巴马当选的时候，我们看到了一波热潮。然后新冠疫情引发了另一波。现在，关税问题又引发了新的一波。”

　　Gabris表示，不同的客户开设账户的动机各不相同。

　　许多人希望实现投资多元化，减少对美元的依赖，他们认为，在美国债务不断飙升的压力下，美元还会进一步贬值。瑞士中立的政治立场、稳定的经济、坚挺的货币以及可靠的法律体系都颇具吸引力。

　　还有一些人是出于政治方面的考虑，他们认为在特朗普政府执政期间，美国的法治有所倒退。

　　另外，也有一些人开设瑞士账户是为了在以黄金储存和精炼厂闻名的瑞士购买实物黄金。