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百色市(隆林各族自治县、田阳区、乐业县、那坡县、西林县、田林县、凌云县、平果市、德保县、田东县、右江区、靖西市)
红河哈尼族彝族自治州(红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、泸西县、开远市、建水县、个旧市、蒙自市、屏边苗族自治县、元阳县、绿春县、石屏县、河口瑶族自治县)
通化市(东昌区、辉南县、集安市、通化县、二道江区、梅河口市、柳河县) 青岛市(市南区、即墨区、市北区、胶州市、李沧区、莱西市、崂山区、城阳区、黄岛区、平度市)
芜湖市(镜湖区、弋江区、鸠江区、无为市、南陵县、湾沚区、繁昌区)
德阳市(绵竹市、旌阳区、广汉市、中江县、罗江区、什邡市)
深圳市(龙华区、光明区、坪山区、罗湖区、宝安区、盐田区、南山区、福田区、龙岗区)滨州市(博兴县、滨城区、无棣县、惠民县、沾化区、邹平市、阳信县)
黄冈市(英山县、红安县、浠水县、麻城市、武穴市、蕲春县、罗田县、黄梅县、团风县、黄州区) 衢州市(江山市、衢江区、龙游县、常山县、柯城区、开化县)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、格尔木市、天峻县、茫崖市、都兰县)
运城市(平陆县、稷山县、芮城县、临猗县、闻喜县、河津市、万荣县、夏县、垣曲县、绛县、永济市、新绛县、盐湖区)
黄山市(屯溪区、歙县、祁门县、黟县、徽州区、休宁县、黄山区)
济源市
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南阳市(社旗县、唐河县、内乡县、淅川县、宛城区、南召县、西峡县、邓州市、卧龙区、桐柏县、镇平县、新野县、方城县)
舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)
鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
新乡市(辉县市、牧野区、卫滨区、凤泉区、长垣市、新乡县、延津县、获嘉县、卫辉市、红旗区、封丘县、原阳县)
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张掖市(高台县、山丹县、临泽县、肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县)
淄博市(淄川区、张店区、高青县、桓台县、博山区、临淄区、沂源县、周村区)
南宁市(兴宁区、邕宁区、上林县、武鸣区、青秀区、江南区、西乡塘区、宾阳县、良庆区、隆安县、马山县、横州市)
福州市(仓山区、福清市、闽侯县、长乐区、平潭县、罗源县、鼓楼区、连江县、永泰县、台江区、晋安区、闽清县、马尾区)
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固原市(泾源县、彭阳县、原州区、隆德县、西吉县)
林芝市(墨脱县、米林市、工布江达县、波密县、朗县、察隅县、巴宜区)
通辽市(库伦旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁区、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼中旗)
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忻州市(繁峙县、原平市、静乐县、神池县、保德县、五台县、偏关县、代县、河曲县、宁武县、忻府区、五寨县、岢岚县、定襄县)
西安市(临潼区、蓝田县、碑林区、雁塔区、高陵区、周至县、长安区、未央区、阎良区、莲湖区、灞桥区、鄠邑区、新城区)
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2024年的HPV市场惨淡收官。龙头智飞生物全年营收260.7亿元，同比减少50.74%；归母净利润大幅下滑74.99%至20.18亿元。公司经营性现金流更首次转负至-44.14亿元，资产负债率升至62.3%，创近五年新高。
2024年智飞生物代理的默沙东四价HPV疫苗全年仅46.6万支，同比暴跌95.5%；九价疫苗3114万支，下降14.8%。代理业务收入由2023年的695亿元锐减至2024年的239亿元，收入占比超九成的“现金牛”遭遇重大衰退。
2025年第一季度，智飞生物收入继续暴跌79.16%为23.74亿元，净利润亏损3.05亿元。由此，智飞生物已经连续三个季度亏损。更关键的是，看起来这家公司的业绩仍未见底。
产品需求俯冲式式下跌，造成的供需错配，令智飞生物业绩“雪上加霜”。2023年九价HPV疫苗就已出现供大于求，但智飞生物与默沙东仍大幅提高批签发量，这直接导致2024年库存压力陡增。2024年前三季度，公司代理产品库存高达206.93亿元，应收账款213.93亿元；居高不下的推广费用未能换来有效转化，2024年智飞销售费用达26.5亿元。
2月4日，默沙东在业绩电话会上正式宣布暂停向中国供应四价与九价HPV疫苗，预计停供时间将持续至年中。尽管默沙东强调与智飞生物“合作一切正常”，但实际动作显示双方为应对高企库存被迫调整战略节奏。默沙东暂停供货短期虽缓解进货压力，但下游消化节奏仍不容乐观。值得注意的是，这部分库存极易转化为减值损失。
这一切与国产HPV疫苗不无关联，只是进度比想象中更快。2025年，国产九价HPV疫苗即将密集上市，其中万泰生物、康乐卫士、瑞科生物、神州细胞等均有产品进入Ⅲ期或申报阶段。此前国产二价疫苗价格已压至20-30元区间，如沃森生物在山东中标单价仅为27.5元，直接蚕食进口疫苗在政府采购市场的份额。
四价与九价的“金字塔顶端”定价逻辑正在被冲击，不仅是价格本身，更是消费者认知与支付意愿的再平衡。智飞生物依靠与默沙东签下的九价HPV疫苗独家代理协议，在独家产品推动下，2017年至2020年业绩完成了飞跃式增长，市值一度逼近3680亿元。在新的市场形势下，HPV疫苗作为“非必需型”医疗消费品，受消费者经济预期、价格敏感度及接种心理影响同样显著。
种种迹象表明，HPV疫苗“网红期”结束，已步入平稳化周期。自费市场上，部分高价疫苗需求转冷，叠加地方财政推动二价免费接种覆盖，HPV疫苗行业已从爆发期过渡到消化期。价格回落、渠道规范、政府控费与消费者理性化三者合力，令该品类“再造增长曲线”的可能性大幅下降。
尽管如此，国产HPV疫苗厂商也只是“惨胜”。2024年同样聚焦HPV疫苗的万泰生物（603392.SH）与沃森生物（300142.SZ）也发布了下滑的业绩预告。万泰生物2024年净利润预计下滑90%以上，仅剩0.86亿至1.2亿元，双价HPV疫苗销售收入同比下滑约42亿元。沃森生物预告净利降幅57%-67%，其双价HPV疫苗销售在自费市场承压，且中标价“地板化”对利润形成压力。
2024年智飞生物自主疫苗营收同比增长14.98%达11.82亿元，但仅占总营收4.53%，难以弥补代理业务缺口。自主疫苗产品结构分散，主力如23价肺炎疫苗年批签发量仅45.3万剂，仅为康泰生物（136.91万剂）三分之一；刚获批的四价流感疫苗则陷入激烈价格战，产品定价不足百元/支，规模化能力和渠道占有率均有限。
并购是一个快速见效的选项。3月21日，智飞生物宣布以现金5.93亿元增资宸安生物，取得其51%股权并实现控股。宸安生物是一家聚焦糖尿病与肥胖等代谢疾病，管线涵盖GLP-1类似物、胰岛素类似物及口服制剂的生物科技公司。根据披露，交易结构采用现金方式，首付款为1.8亿元，剩余部分最迟不晚于2026年底完成。
GLP-1类药物被誉为全球药物市场最具爆发力的赛道。2024年，原研药司美格鲁肽全球销售额达292.96亿美元，几乎追平默沙东“药王”K药。宸安生物围绕GLP-1形成10余款在研项目，包括已完成临床III期的司美格鲁肽注射液（降糖）和德谷胰岛素注射液，以及正处于III期的减重版司美格鲁肽等。
宸安生物2023年与2024年净亏损分别为6885万元和5435万元，当前尚无产品商业化收入。不过，其以重组蛋白平台为依托的研发管线及产业化基础，完全契合当前监管层支持“未盈利科技企业”的政策导向。此次交易采用增资扩股形式，资金将用于支持在研项目推进。协议中设有人员留任机制与控股稳定条款，确保创始团队继续主导技术落地。
需要注意的是，GLP-1市场或许又是一个红海赛道。中国本土企业如恒瑞医药、甘李药业、华东医药等均在加速推进GLP-1类减重药物的研发，甚至已进入到“长效”产品的差异化竞争阶段，如华东医药的马来酸贝那鲁肽及恒瑞医药的长效GLP-1R候选药物已进入临床阶段，预计未来5年国内市场竞争将进一步加剧。
根据披露，智飞生物在研产品涵盖脑膜炎球菌、流感、肺炎球菌、结核、狂犬病、诺如病毒等多个疫苗类型。2024年公司研发投入为12.3亿元，占比4.7%，远低于国际疫苗巨头15%-20%的标准。代理业务毛利率为24.98%，自主产品毛利率虽超80%但无法形成规模效应。