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南平市(延平区、政和县、光泽县、顺昌县、邵武市、建阳区、浦城县、松溪县、建瓯市、武夷山市)

贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、八步区)

宝鸡市(扶风县、陈仓区、渭滨区、岐山县、千阳县、陇县、麟游县、金台区、凤县、凤翔区、太白县、眉县)

邵阳市(邵东市、武冈市、双清区、洞口县、绥宁县、北塔区、大祥区、新宁县、城步苗族自治县、邵阳县、隆回县、新邵县)  安康市(紫阳县、平利县、汉滨区、宁陕县、汉阴县、白河县、旬阳市、石泉县、镇坪县、岚皋县)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、老边区、西市区、盖州市、大石桥市)

陇南市(宕昌县、文县、两当县、礼县、成县、西和县、康县、武都区、徽县)

嘉兴市(嘉善县、平湖市、桐乡市、海盐县、秀洲区、南湖区、海宁市)

合肥市(肥西县、瑶海区、巢湖市、庐阳区、蜀山区、肥东县、长丰县、庐江县、包河区)  和田地区(民丰县、墨玉县、洛浦县、和田县、于田县、策勒县、和田市、皮山县)

哈尔滨市(通河县、香坊区、平房区、松北区、南岗区、双城区、延寿县、方正县、五常市、宾县、道里区、木兰县、阿城区、呼兰区、巴彦县、尚志市、依兰县、道外区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和硕县、尉犁县、库尔勒市、焉耆回族自治县、和静县、轮台县、博湖县、若羌县)

阜阳市(颍上县、阜南县、颍泉区、太和县、颍州区、颍东区、界首市、临泉县)

昌都市(丁青县、察雅县、洛隆县、左贡县、八宿县、芒康县、边坝县、贡觉县、类乌齐县、卡若区、江达县)

济南市(市中区、历城区、济阳区、莱芜区、平阴县、长清区、天桥区、商河县、历下区、槐荫区、钢城区、章丘区)

赤峰市(宁城县、克什克腾旗、巴林左旗、松山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、巴林右旗、红山区、敖汉旗、喀喇沁旗、林西县)

西藏自治区

滨州市(邹平市、惠民县、滨城区、沾化区、博兴县、无棣县、阳信县)

自贡市(自流井区、荣县、贡井区、富顺县、沿滩区、大安区)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

苏州市(常熟市、姑苏区、张家港市、虎丘区、吴江区、相城区、吴中区、昆山市、太仓市)

云浮市(新兴县、郁南县、云安区、罗定市、云城区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

桂林市(龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、七星区、资源县、雁山区、灵川县、象山区、兴安县、阳朔县、永福县、叠彩区、秀峰区、临桂区、灌阳县、荔浦市、全州县、平乐县)

中山市

张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、民乐县、山丹县、甘州区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

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临沂市(河东区、沂南县、莒南县、沂水县、蒙阴县、郯城县、平邑县、兰陵县、临沭县、费县、罗庄区、兰山区)

石家庄市(栾城区、鹿泉区、藁城区、辛集市、灵寿县、正定县、裕华区、深泽县、赵县、长安区、高邑县、行唐县、无极县、赞皇县、元氏县、井陉县、晋州市、平山县、新乐市、桥西区、井陉矿区、新华区)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵南县、同德县、贵德县)

安顺市(普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区)  邯郸市(永年区、肥乡区、馆陶县、广平县、磁县、大名县、邱县、临漳县、武安市、鸡泽县、邯山区、丛台区、曲周县、成安县、峰峰矿区、魏县、涉县、复兴区)

宁波市(余姚市、宁海县、镇海区、江北区、鄞州区、慈溪市、北仑区、海曙区、象山县、奉化区)

黑河市(爱辉区、北安市、五大连池市、嫩江市、孙吴县、逊克县)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、建水县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、蒙自市、屏边苗族自治县、绿春县、红河县、河口瑶族自治县、个旧市、泸西县、元阳县)临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、云县、凤庆县、临翔区、永德县、沧源佤族自治县)

巴中市(通江县、平昌县、恩阳区、巴州区、南江县)  广安市(广安区、邻水县、岳池县、武胜县、前锋区、华蓥市)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

厦门市(同安区、翔安区、思明区、湖里区、海沧区、集美区)

龙岩市(长汀县、漳平市、上杭县、永定区、新罗区、武平县、连城县)日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

赣州市(兴国县、安远县、于都县、信丰县、上犹县、全南县、寻乌县、大余县、瑞金市、定南县、石城县、龙南市、会昌县、宁都县、南康区、崇义县、赣县区、章贡区)

重庆市(铜梁区、大渡口区、北碚区、永川区、璧山区、潼南区、九龙坡区、合川区、渝北区、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、江北区、江津区、忠县、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、巫溪县、南岸区、巫山县、奉节县、云阳县、荣昌区、大足区、垫江县、涪陵区、开州区、石柱土家族自治县、武隆区、南川区、丰都县、梁平区、长寿区、巴南区、黔江区、万州区、渝中区、綦江区、城口县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

石河子市(铁门关市、北屯市、新星市、图木舒克市、昆玉市、胡杨河市、白杨市、阿拉尔市、五家渠市、可克达拉市、双河市)

南阳市(镇平县、唐河县、新野县、方城县、桐柏县、邓州市、内乡县、淅川县、宛城区、社旗县、南召县、卧龙区、西峡县)

青岛市(市南区、城阳区、即墨区、平度市、黄岛区、李沧区、崂山区、莱西市、胶州市、市北区)

普洱市(墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区)

海东市(互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县)

乌兰察布市(兴和县、凉城县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、四子王旗、化德县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、商都县、卓资县、集宁区)

忻州市(静乐县、原平市、五台县、定襄县、繁峙县、代县、宁武县、五寨县、岢岚县、保德县、忻府区、神池县、河曲县、偏关县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、天山区、头屯河区、米东区、新市区、水磨沟区、沙依巴克区、达坂城区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、丘北县、文山市、富宁县、西畴县、广南县、砚山县、马关县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区)

乐山市(峨眉山市、五通桥区、金口河区、峨边彝族自治县、沙湾区、犍为县、沐川县、马边彝族自治县、井研县、市中区、夹江县)

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！