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南平市(顺昌县、邵武市、武夷山市、光泽县、延平区、建阳区、松溪县、政和县、浦城县、建瓯市)

内江市(市中区、东兴区、资中县、隆昌市、威远县)

济宁市(鱼台县、汶上县、邹城市、金乡县、微山县、嘉祥县、任城区、曲阜市、兖州区、梁山县、泗水县)

肇庆市(怀集县、鼎湖区、封开县、端州区、高要区、德庆县、四会市、广宁县)  池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

乌兰察布市(四子王旗、凉城县、集宁区、化德县、兴和县、察哈尔右翼中旗、卓资县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗、商都县)

聊城市(临清市、东昌府区、阳谷县、冠县、莘县、高唐县、东阿县、茌平区)

秦皇岛市(昌黎县、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区、海港区、山海关区、卢龙县)益阳市(赫山区、资阳区、桃江县、南县、沅江市、安化县)

武汉市(新洲区、黄陂区、硚口区、东西湖区、江汉区、青山区、洪山区、蔡甸区、江夏区、汉阳区、武昌区、汉南区、江岸区)  自贡市(大安区、富顺县、沿滩区、荣县、自流井区、贡井区)

德州市(陵城区、庆云县、宁津县、临邑县、禹城市、武城县、乐陵市、德城区、齐河县、夏津县、平原县)

许昌市(长葛市、建安区、魏都区、襄城县、鄢陵县、禹州市)

百色市(田东县、隆林各族自治县、靖西市、平果市、右江区、田阳区、凌云县、田林县、西林县、德保县、那坡县、乐业县)

牡丹江市(阳明区、海林市、东宁市、宁安市、林口县、西安区、绥芬河市、东安区、爱民区、穆棱市)

徐州市(鼓楼区、云龙区、丰县、邳州市、贾汪区、泉山区、新沂市、睢宁县、铜山区、沛县)

金华市(兰溪市、永康市、金东区、浦江县、婺城区、义乌市、武义县、磐安县、东阳市)

湛江市(赤坎区、徐闻县、霞山区、廉江市、坡头区、遂溪县、雷州市、麻章区、吴川市)

梅州市(梅江区、丰顺县、蕉岭县、兴宁市、梅县区、五华县、大埔县、平远县)

日喀则市(仁布县、吉隆县、江孜县、亚东县、定日县、岗巴县、聂拉木县、萨嘎县、定结县、谢通门县、康马县、拉孜县、白朗县、仲巴县、桑珠孜区、昂仁县、萨迦县、南木林县)

镇江市(句容市、扬中市、丹阳市、润州区、丹徒区、京口区)

贺州市(平桂区、八步区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县)

毕节市(金沙县、七星关区、大方县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、纳雍县、织金县)

双鸭山市(尖山区、四方台区、宝清县、集贤县、宝山区、饶河县、岭东区、友谊县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

拉萨市(尼木县、城关区、曲水县、达孜区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、林周县、当雄县)

阿里地区(措勤县、噶尔县、普兰县、日土县、改则县、革吉县、札达县)

晋中市(昔阳县、祁县、灵石县、寿阳县、太谷区、介休市、榆社县、榆次区、左权县、平遥县、和顺县)

白山市(江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区、靖宇县)

朝阳市(朝阳县、凌源市、北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县)

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阿坝藏族羌族自治州(金川县、红原县、小金县、汶川县、九寨沟县、茂县、松潘县、马尔康市、壤塘县、黑水县、理县、若尔盖县、阿坝县)

北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)

澳门特别行政区

宜宾市(珙县、高县、筠连县、屏山县、兴文县、叙州区、南溪区、长宁县、江安县、翠屏区)  温州市(龙港市、文成县、永嘉县、泰顺县、平阳县、苍南县、瑞安市、洞头区、龙湾区、瓯海区、鹿城区、乐清市)

临汾市(永和县、曲沃县、侯马市、霍州市、乡宁县、翼城县、汾西县、襄汾县、蒲县、吉县、尧都区、大宁县、古县、安泽县、隰县、洪洞县、浮山县)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

十堰市(房县、竹溪县、郧西县、张湾区、竹山县、茅箭区、郧阳区、丹江口市)南通市(崇川区、启东市、如东县、海安市、如皋市、通州区、海门区)

遂宁市(安居区、蓬溪县、射洪市、大英县、船山区)  永州市(双牌县、宁远县、冷水滩区、蓝山县、江华瑶族自治县、东安县、江永县、零陵区、祁阳市、道县、新田县)

来宾市(忻城县、象州县、合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县)

玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、治多县、杂多县、玉树市、曲麻莱县)

安庆市(太湖县、宿松县、岳西县、怀宁县、桐城市、迎江区、潜山市、宜秀区、大观区、望江县)林芝市(波密县、米林市、墨脱县、工布江达县、察隅县、朗县、巴宜区)

新疆维吾尔自治区

塔城地区(乌苏市、额敏县、托里县、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县)

阜阳市(颍泉区、太和县、颍州区、阜南县、临泉县、颍上县、颍东区、界首市)

庆阳市(华池县、西峰区、合水县、环县、宁县、镇原县、庆城县、正宁县)

锦州市(北镇市、太和区、黑山县、义县、古塔区、凌河区、凌海市)

新余市(渝水区、分宜县)

昆明市(安宁市、富民县、嵩明县、呈贡区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、东川区、晋宁区、西山区、五华区、盘龙区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县)

上饶市(鄱阳县、横峰县、婺源县、弋阳县、万年县、广信区、余干县、德兴市、信州区、玉山县、广丰区、铅山县)

东营市(利津县、垦利区、河口区、广饶县、东营区)

龙岩市(长汀县、新罗区、永定区、漳平市、武平县、上杭县、连城县)

河池市(天峨县、凤山县、宜州区、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、金城江区)

周口市(西华县、鹿邑县、扶沟县、太康县、郸城县、沈丘县、淮阳区、项城市、商水县、川汇区)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、霍城县、巩留县、伊宁县、尼勒克县、特克斯县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、霍尔果斯市、新源县)

通辽市(扎鲁特旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、奈曼旗)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、乾安县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！