我北行故人南去_一场意外的重逢，让两个迷失的心灵找到方向

400电话：123456（点击咨询）

我北行故人南去_一场意外的重逢，让两个迷失的心灵找到方向各观看免费《今日汇总》

我北行故人南去_一场意外的重逢，让两个迷失的心灵找到方向各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

我北行故人南去_一场意外的重逢，让两个迷失的心灵找到方向观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

我北行故人南去_一场意外的重逢，让两个迷失的心灵找到方向观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

我北行故人南去_一场意外的重逢，让两个迷失的心灵找到方向各区点热线观看免费《今日发布》

我北行故人南去_一场意外的重逢，让两个迷失的心灵找到方向电话

7天观看免费人工电话为您、我北行故人南去_一场意外的重逢，让两个迷失的心灵找到方向团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

我北行故人南去_一场意外的重逢，让两个迷失的心灵找到方向各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

我北行故人南去_一场意外的重逢，让两个迷失的心灵找到方向电话区域：

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、达日县、玛多县、久治县、班玛县)

三门峡市(灵宝市、渑池县、卢氏县、湖滨区、陕州区、义马市)

双鸭山市(饶河县、宝清县、四方台区、岭东区、宝山区、尖山区、集贤县、友谊县)

哈尔滨市(南岗区、平房区、方正县、呼兰区、道里区、尚志市、木兰县、松北区、宾县、依兰县、道外区、延寿县、巴彦县、双城区、通河县、香坊区、阿城区、五常市)  海南藏族自治州(共和县、同德县、贵德县、兴海县、贵南县)

阿克苏地区(温宿县、阿克苏市、拜城县、新和县、库车市、柯坪县、乌什县、沙雅县、阿瓦提县)

抚州市(南城县、宜黄县、东乡区、资溪县、临川区、广昌县、金溪县、崇仁县、乐安县、黎川县、南丰县)

铜仁市(石阡县、万山区、思南县、德江县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区)济宁市(金乡县、兖州区、邹城市、梁山县、微山县、嘉祥县、泗水县、曲阜市、鱼台县、任城区、汶上县)

忻州市(繁峙县、静乐县、宁武县、神池县、五台县、保德县、偏关县、定襄县、忻府区、原平市、河曲县、五寨县、岢岚县、代县)  嘉兴市(嘉善县、秀洲区、平湖市、南湖区、桐乡市、海盐县、海宁市)

孝感市(汉川市、大悟县、云梦县、应城市、孝昌县、安陆市、孝南区)

青岛市(即墨区、崂山区、莱西市、胶州市、黄岛区、市南区、李沧区、平度市、城阳区、市北区)

广安市(华蓥市、岳池县、武胜县、广安区、邻水县、前锋区)

长春市(九台区、朝阳区、南关区、双阳区、二道区、农安县、德惠市、榆树市、公主岭市、宽城区、绿园区)

桂林市(平乐县、象山区、秀峰区、雁山区、荔浦市、灌阳县、阳朔县、叠彩区、临桂区、资源县、永福县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、灵川县、兴安县、全州县、七星区)

张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)

石家庄市(鹿泉区、深泽县、元氏县、井陉县、高邑县、裕华区、长安区、新华区、赵县、无极县、赞皇县、新乐市、正定县、平山县、晋州市、桥西区、藁城区、栾城区、辛集市、行唐县、灵寿县、井陉矿区)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

廊坊市(大城县、永清县、广阳区、安次区、大厂回族自治县、文安县、霸州市、固安县、三河市、香河县)

昆明市(富民县、嵩明县、官渡区、五华区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、宜良县、西山区、石林彝族自治县、盘龙区、安宁市、东川区)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特中旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、磴口县、五原县)

大理白族自治州(剑川县、弥渡县、云龙县、南涧彝族自治县、祥云县、大理市、宾川县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、永平县、漾濞彝族自治县、洱源县)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、扶余市、宁江区)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

伊春市(金林区、伊美区、大箐山县、乌翠区、丰林县、南岔县、嘉荫县、汤旺县、友好区、铁力市)

西藏自治区

澳门特别行政区

济源市

400电话：123456（点击咨询）

我北行故人南去_一场意外的重逢，让两个迷失的心灵找到方向各观看免费《今日汇总》《今日发布》

我北行故人南去_一场意外的重逢，让两个迷失的心灵找到方向各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

我北行故人南去_一场意外的重逢，让两个迷失的心灵找到方向观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

我北行故人南去_一场意外的重逢，让两个迷失的心灵找到方向观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

我北行故人南去_一场意外的重逢，让两个迷失的心灵找到方向各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

我北行故人南去_一场意外的重逢，让两个迷失的心灵找到方向电话

7天观看免费人工电话为您、我北行故人南去_一场意外的重逢，让两个迷失的心灵找到方向团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

我北行故人南去_一场意外的重逢，让两个迷失的心灵找到方向中心2025已更新(今日/推荐)

我北行故人南去_一场意外的重逢，让两个迷失的心灵找到方向电话区域：

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、凉城县、卓资县、集宁区、兴和县、商都县、察哈尔右翼前旗、化德县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、丰镇市)

平顶山市(卫东区、鲁山县、舞钢市、宝丰县、郏县、石龙区、汝州市、新华区、湛河区、叶县)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、哈巴河县、富蕴县、福海县、阿勒泰市、布尔津县)  白银市(靖远县、平川区、会宁县、白银区、景泰县)

贵阳市(息烽县、清镇市、乌当区、开阳县、观山湖区、修文县、白云区、南明区、花溪区、云岩区)

德阳市(中江县、绵竹市、旌阳区、什邡市、广汉市、罗江区)

乐山市(沙湾区、金口河区、井研县、马边彝族自治县、夹江县、五通桥区、沐川县、犍为县、峨边彝族自治县、峨眉山市、市中区)凉山彝族自治州(盐源县、冕宁县、会东县、喜德县、宁南县、甘洛县、德昌县、布拖县、越西县、会理市、昭觉县、雷波县、普格县、美姑县、西昌市、金阳县、木里藏族自治县)

达州市(渠县、通川区、开江县、万源市、宣汉县、达川区、大竹县)  那曲市(聂荣县、巴青县、比如县、索县、申扎县、色尼区、班戈县、安多县、尼玛县、嘉黎县、双湖县)

大庆市(让胡路区、肇源县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、萨尔图区、林甸县、肇州县、红岗区)

咸宁市(通山县、咸安区、通城县、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市)

儋州市淮南市(田家庵区、寿县、八公山区、大通区、凤台县、谢家集区、潘集区)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

菏泽市(定陶区、成武县、曹县、单县、牡丹区、东明县、郓城县、鄄城县、巨野县)

河池市(天峨县、凤山县、大化瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、宜州区、南丹县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、金城江区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

昭通市(威信县、大关县、绥江县、盐津县、彝良县、昭阳区、鲁甸县、水富市、镇雄县、永善县、巧家县)

焦作市(孟州市、温县、山阳区、修武县、沁阳市、解放区、博爱县、中站区、武陟县、马村区)

甘南藏族自治州(夏河县、临潭县、迭部县、玛曲县、卓尼县、舟曲县、碌曲县、合作市)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

武汉市(汉南区、江岸区、江夏区、新洲区、青山区、洪山区、江汉区、硚口区、东西湖区、武昌区、黄陂区、汉阳区、蔡甸区)

深圳市(坪山区、罗湖区、盐田区、福田区、光明区、龙岗区、南山区、龙华区、宝安区)

吉林市(舒兰市、龙潭区、永吉县、昌邑区、丰满区、船营区、磐石市、蛟河市、桦甸市)

宁波市(宁海县、象山县、北仑区、海曙区、奉化区、江北区、鄞州区、慈溪市、余姚市、镇海区)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

鹤壁市(淇县、淇滨区、鹤山区、山城区、浚县)

临沂市(费县、罗庄区、郯城县、河东区、临沭县、兰山区、蒙阴县、沂南县、莒南县、沂水县、平邑县、兰陵县)

　　就在前几天，3月份的金融数据发布了。

　　本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。

　　本次数据表现如何？

　　近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。

　　我们认为，主要有以下几个重点：

　　-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；

　　-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；

　　-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；

　　-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。

　　站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。

　　而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。

　　数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？

　　虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？

　　这就涉及到，数据的结构拆分问题。

　　金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。

　　现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。

　　1．社融

　　社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。

　　从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。

　　因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。

　　也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。

　　2．信贷

　　3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。

　　之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：

　　3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。

　　总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。

　　而再来看看居民信贷。

　　中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。

　　3．M1（狭义货币）

　　去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。

　　而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。

　　4．出口

　　3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：

　　大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。

　　那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？

　　虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。

　　最新数据对我们未来投资策略有何影响？

　　从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。

　　而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。

　　那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：

　　近期债市需关注的重点

　　1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；

　　2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。

　　考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。

　　从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。

　　从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。

　　当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。

　　注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证

　　广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。

　　（文章来源：广发基金投顾）

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎