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阿勒泰地区(富蕴县、哈巴河县、福海县、布尔津县、阿勒泰市、青河县、吉木乃县)

连云港市(海州区、连云区、东海县、赣榆区、灌云县、灌南县)

南充市(蓬安县、南部县、营山县、仪陇县、高坪区、嘉陵区、西充县、阆中市、顺庆区)

梅州市(丰顺县、蕉岭县、梅县区、大埔县、五华县、兴宁市、平远县、梅江区)  恩施土家族苗族自治州(利川市、宣恩县、咸丰县、来凤县、恩施市、鹤峰县、巴东县、建始县)

秦皇岛市(卢龙县、青龙满族自治县、海港区、昌黎县、抚宁区、山海关区、北戴河区)

长治市(沁源县、武乡县、屯留区、上党区、襄垣县、沁县、壶关县、潞城区、长子县、黎城县、平顺县、潞州区)

临沂市(临沭县、沂水县、平邑县、莒南县、蒙阴县、河东区、兰陵县、罗庄区、费县、兰山区、沂南县、郯城县)湖州市(安吉县、德清县、吴兴区、南浔区、长兴县)

晋城市(阳城县、高平市、陵川县、泽州县、城区、沁水县)  怀化市(会同县、中方县、辰溪县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、洪江市、芷江侗族自治县)

安康市(岚皋县、汉滨区、镇坪县、旬阳市、紫阳县、白河县、平利县、汉阴县、石泉县、宁陕县)

楚雄彝族自治州(武定县、牟定县、永仁县、姚安县、禄丰市、元谋县、大姚县、双柏县、南华县、楚雄市)

承德市(隆化县、宽城满族自治县、兴隆县、平泉市、双滦区、围场满族蒙古族自治县、承德县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、双桥区、滦平县)

东营市(广饶县、利津县、河口区、东营区、垦利区)

泰安市(岱岳区、肥城市、东平县、泰山区、新泰市、宁阳县)

云浮市(云城区、罗定市、郁南县、云安区、新兴县)

铁岭市(调兵山市、开原市、西丰县、铁岭县、银州区、清河区、昌图县)

杭州市(钱塘区、滨江区、拱墅区、余杭区、建德市、淳安县、萧山区、富阳区、临安区、桐庐县、上城区、西湖区、临平区)

宁夏回族自治区

巴彦淖尔市(五原县、临河区、杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、建平县、北票市、凌源市、双塔区、龙城区)

龙岩市(连城县、新罗区、长汀县、漳平市、上杭县、武平县、永定区)

绵阳市(盐亭县、游仙区、平武县、涪城区、江油市、安州区、三台县、北川羌族自治县、梓潼县)

内江市(隆昌市、威远县、市中区、东兴区、资中县)

苏州市(吴江区、昆山市、姑苏区、太仓市、张家港市、常熟市、虎丘区、相城区、吴中区)

乌鲁木齐市(米东区、新市区、天山区、乌鲁木齐县、头屯河区、达坂城区、水磨沟区、沙依巴克区)

贵港市(覃塘区、港南区、平南县、桂平市、港北区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、西畴县、广南县、文山市、富宁县、丘北县、麻栗坡县、马关县)

雅安市(雨城区、名山区、芦山县、宝兴县、荥经县、石棉县、汉源县、天全县)

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嘉兴市(海宁市、南湖区、桐乡市、平湖市、秀洲区、海盐县、嘉善县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、泸西县、建水县、弥勒市、红河县、石屏县、个旧市、元阳县、蒙自市、河口瑶族自治县、开远市)

滨州市(阳信县、博兴县、沾化区、无棣县、滨城区、惠民县、邹平市)

黄石市(下陆区、西塞山区、黄石港区、大冶市、铁山区、阳新县)  佛山市(顺德区、高明区、三水区、南海区、禅城区)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、盐池县、同心县、利通区)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

芜湖市(镜湖区、弋江区、湾沚区、鸠江区、南陵县、繁昌区、无为市)阜阳市(颍州区、临泉县、颍上县、颍东区、颍泉区、阜南县、太和县、界首市)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、共和县、同德县、贵南县)  盐城市(建湖县、阜宁县、大丰区、东台市、射阳县、响水县、滨海县、盐都区、亭湖区)

鄂尔多斯市(康巴什区、准格尔旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、鄂托克旗、东胜区、乌审旗、杭锦旗)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、陇川县、芒市、瑞丽市)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、册亨县、贞丰县、兴义市、普安县、安龙县、晴隆县、兴仁市)西藏自治区

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、乌兰县、天峻县、德令哈市、茫崖市)

桂林市(七星区、秀峰区、永福县、资源县、叠彩区、阳朔县、恭城瑶族自治县、雁山区、灵川县、临桂区、兴安县、全州县、荔浦市、龙胜各族自治县、灌阳县、象山区、平乐县)

赤峰市(敖汉旗、宁城县、喀喇沁旗、松山区、巴林右旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、红山区、巴林左旗、翁牛特旗、元宝山区)

东莞市

菏泽市(巨野县、定陶区、郓城县、成武县、鄄城县、东明县、牡丹区、曹县、单县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县)

昌都市(八宿县、左贡县、丁青县、贡觉县、边坝县、察雅县、江达县、芒康县、洛隆县、卡若区、类乌齐县)

自贡市(沿滩区、荣县、贡井区、富顺县、自流井区、大安区)

马鞍山市(和县、博望区、花山区、雨山区、含山县、当涂县)

乐山市(犍为县、沙湾区、井研县、五通桥区、峨眉山市、市中区、沐川县、金口河区、马边彝族自治县、夹江县、峨边彝族自治县)

凉山彝族自治州(会东县、宁南县、西昌市、盐源县、德昌县、普格县、甘洛县、越西县、布拖县、雷波县、昭觉县、美姑县、喜德县、会理市、金阳县、木里藏族自治县、冕宁县)

赣州市(宁都县、安远县、兴国县、信丰县、瑞金市、龙南市、上犹县、会昌县、定南县、章贡区、于都县、全南县、赣县区、石城县、崇义县、南康区、寻乌县、大余县)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、壤塘县、马尔康市、金川县、九寨沟县、若尔盖县、黑水县、小金县、红原县、茂县、理县、松潘县、汶川县)

齐齐哈尔市(龙江县、梅里斯达斡尔族区、建华区、富裕县、依安县、铁锋区、甘南县、昂昂溪区、富拉尔基区、龙沙区、泰来县、碾子山区、克山县、克东县、讷河市、拜泉县)

阜新市(海州区、阜新蒙古族自治县、新邱区、太平区、彰武县、细河区、清河门区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。