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云浮市(新兴县、云安区、郁南县、罗定市、云城区)

丽水市(松阳县、莲都区、青田县、遂昌县、缙云县、庆元县、云和县、景宁畲族自治县、龙泉市)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

肇庆市(端州区、封开县、高要区、鼎湖区、四会市、广宁县、德庆县、怀集县)  唐山市(迁安市、乐亭县、开平区、路南区、曹妃甸区、滦州市、遵化市、路北区、玉田县、丰润区、丰南区、滦南县、古冶区、迁西县)

丹东市(东港市、振兴区、凤城市、振安区、元宝区、宽甸满族自治县)

阜新市(细河区、清河门区、太平区、新邱区、海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

萍乡市(莲花县、芦溪县、湘东区、安源区、上栗县)  巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、且末县、轮台县、博湖县、和静县、焉耆回族自治县、若羌县、库尔勒市、尉犁县)

泉州市(丰泽区、德化县、安溪县、惠安县、南安市、鲤城区、永春县、洛江区、泉港区、金门县、晋江市、石狮市)

呼伦贝尔市(满洲里市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、海拉尔区、扎赉诺尔区、扎兰屯市、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、牙克石市)

新余市(分宜县、渝水区)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

贵港市(港南区、平南县、港北区、覃塘区、桂平市)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、康巴什区、杭锦旗、鄂托克前旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、乌审旗、东胜区、准格尔旗)

阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)

杭州市(淳安县、滨江区、上城区、建德市、萧山区、西湖区、临平区、拱墅区、钱塘区、余杭区、临安区、桐庐县、富阳区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

甘孜藏族自治州(稻城县、康定市、巴塘县、甘孜县、乡城县、得荣县、新龙县、德格县、色达县、道孚县、泸定县、理塘县、雅江县、九龙县、白玉县、石渠县、炉霍县、丹巴县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

咸阳市(泾阳县、淳化县、彬州市、武功县、长武县、渭城区、永寿县、杨陵区、乾县、礼泉县、旬邑县、三原县、秦都区、兴平市)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

伊春市(铁力市、友好区、汤旺县、嘉荫县、金林区、乌翠区、南岔县、大箐山县、伊美区、丰林县)

焦作市(马村区、中站区、温县、沁阳市、孟州市、修武县、解放区、博爱县、山阳区、武陟县)

新乡市(牧野区、红旗区、获嘉县、卫滨区、原阳县、延津县、封丘县、长垣市、辉县市、凤泉区、新乡县、卫辉市)

衡水市(景县、故城县、深州市、饶阳县、安平县、桃城区、枣强县、冀州区、武强县、武邑县、阜城县)

河池市(南丹县、罗城仫佬族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、凤山县、宜州区、天峨县、巴马瑶族自治县、金城江区、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县)

呼和浩特市(和林格尔县、回民区、武川县、土默特左旗、赛罕区、玉泉区、新城区、托克托县、清水河县)

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临沂市(沂南县、沂水县、临沭县、蒙阴县、兰陵县、莒南县、平邑县、郯城县、罗庄区、费县、河东区、兰山区)

德州市(宁津县、庆云县、乐陵市、陵城区、平原县、武城县、禹城市、临邑县、夏津县、德城区、齐河县)

山南市(扎囊县、浪卡子县、隆子县、措美县、桑日县、曲松县、琼结县、错那市、洛扎县、贡嘎县、乃东区、加查县)

温州市(瓯海区、永嘉县、平阳县、泰顺县、鹿城区、龙港市、龙湾区、洞头区、瑞安市、文成县、乐清市、苍南县)  桂林市(雁山区、秀峰区、荔浦市、临桂区、永福县、象山区、兴安县、恭城瑶族自治县、阳朔县、全州县、灌阳县、龙胜各族自治县、叠彩区、资源县、灵川县、七星区、平乐县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、芒市、瑞丽市、盈江县)

广安市(岳池县、华蓥市、前锋区、武胜县、邻水县、广安区)

阜阳市(颍州区、颍东区、颍上县、阜南县、临泉县、颍泉区、界首市、太和县)抚顺市(清原满族自治县、新宾满族自治县、望花区、抚顺县、新抚区、东洲区、顺城区)

宝鸡市(渭滨区、岐山县、金台区、千阳县、凤翔区、麟游县、扶风县、陇县、太白县、陈仓区、凤县、眉县)  驻马店市(西平县、新蔡县、上蔡县、遂平县、驿城区、正阳县、确山县、汝南县、泌阳县、平舆县)

吴忠市(青铜峡市、同心县、红寺堡区、利通区、盐池县)

韶关市(翁源县、乳源瑶族自治县、武江区、始兴县、曲江区、乐昌市、浈江区、新丰县、南雄市、仁化县)

菏泽市(巨野县、鄄城县、东明县、单县、定陶区、成武县、曹县、牡丹区、郓城县)贵阳市(清镇市、花溪区、修文县、息烽县、南明区、观山湖区、开阳县、乌当区、云岩区、白云区)

襄阳市(枣阳市、谷城县、宜城市、老河口市、樊城区、襄州区、南漳县、保康县、襄城区)

孝感市(孝南区、应城市、孝昌县、大悟县、安陆市、汉川市、云梦县)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

四平市(梨树县、双辽市、铁东区、伊通满族自治县、铁西区)

喀什地区(伽师县、英吉沙县、泽普县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、巴楚县、岳普湖县、莎车县、麦盖提县、喀什市、叶城县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

镇江市(句容市、丹阳市、润州区、丹徒区、京口区、扬中市)

枣庄市(滕州市、山亭区、薛城区、峄城区、市中区、台儿庄区)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

哈尔滨市(方正县、延寿县、平房区、尚志市、巴彦县、通河县、木兰县、依兰县、道里区、呼兰区、香坊区、松北区、南岗区、宾县、道外区、阿城区、五常市、双城区)

盐城市(射阳县、东台市、建湖县、盐都区、响水县、大丰区、阜宁县、滨海县、亭湖区)

拉萨市(墨竹工卡县、堆龙德庆区、城关区、尼木县、曲水县、林周县、当雄县、达孜区)

承德市(滦平县、宽城满族自治县、双桥区、丰宁满族自治县、承德县、双滦区、兴隆县、隆化县、鹰手营子矿区、平泉市、围场满族蒙古族自治县)

河源市(龙川县、东源县、和平县、源城区、连平县、紫金县)

通辽市(霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁区、库伦旗)

鹤壁市(浚县、淇滨区、鹤山区、淇县、山城区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。