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美满生活，从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力，将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活，离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力，我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上，服务用户”，这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意，是我们的更终目标。一直以来，我们在产品、服务的质量不断提升，不遗余力。“有问必复、有诉必应，从优从速”是我们对观看中心的一贯要求，我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信，有要求，有追求，才会有成绩；有要求，有追求，客户才会满意；我们更加坚信，美满生活，从开始。
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全国服务区域：
十堰市(丹江口市、竹溪县、房县、竹山县、张湾区、茅箭区、郧西县、郧阳区)
保山市(隆阳区、施甸县、龙陵县、昌宁县、腾冲市)
淮安市(淮阴区、清江浦区、淮安区、洪泽区、金湖县、涟水县、盱眙县)
赤峰市(元宝山区、红山区、林西县、松山区、喀喇沁旗、克什克腾旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、翁牛特旗、宁城县、巴林左旗)
昆明市(富民县、官渡区、东川区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、盘龙区、安宁市、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、西山区、石林彝族自治县、五华区、宜良县)
六安市(叶集区、金寨县、金安区、裕安区、舒城县、霍邱县、霍山县)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
大理白族自治州(大理市、巍山彝族回族自治县、剑川县、鹤庆县、南涧彝族自治县、永平县、祥云县、漾濞彝族自治县、洱源县、云龙县、宾川县、弥渡县)
随州市(随县、曾都区、广水市)
德阳市(绵竹市、旌阳区、中江县、广汉市、罗江区、什邡市)
三门峡市(渑池县、陕州区、义马市、灵宝市、卢氏县、湖滨区)
甘孜藏族自治州(得荣县、甘孜县、泸定县、丹巴县、道孚县、德格县、新龙县、康定市、白玉县、色达县、理塘县、雅江县、九龙县、炉霍县、稻城县、巴塘县、乡城县、石渠县)
衡阳市(雁峰区、衡阳县、衡东县、常宁市、衡南县、衡山县、耒阳市、蒸湘区、石鼓区、珠晖区、南岳区、祁东县)
鹤壁市(淇滨区、鹤山区、山城区、浚县、淇县)
自贡市(富顺县、荣县、贡井区、自流井区、沿滩区、大安区)
景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)
张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)
兰州市(西固区、城关区、皋兰县、七里河区、红古区、永登县、榆中县、安宁区)
茂名市(高州市、信宜市、茂南区、化州市、电白区)
温州市(鹿城区、文成县、洞头区、龙湾区、永嘉县、乐清市、苍南县、平阳县、瓯海区、泰顺县、龙港市、瑞安市)
梅州市(丰顺县、平远县、梅县区、梅江区、蕉岭县、大埔县、五华县、兴宁市)
贵阳市(清镇市、乌当区、云岩区、南明区、修文县、白云区、观山湖区、息烽县、开阳县、花溪区)
驻马店市(平舆县、西平县、汝南县、确山县、泌阳县、上蔡县、驿城区、新蔡县、遂平县、正阳县)
邯郸市(邯山区、馆陶县、丛台区、临漳县、磁县、涉县、复兴区、魏县、峰峰矿区、鸡泽县、邱县、武安市、大名县、永年区、曲周县、广平县、肥乡区、成安县)
绵阳市(安州区、涪城区、平武县、江油市、盐亭县、游仙区、北川羌族自治县、梓潼县、三台县)
秦皇岛市(海港区、北戴河区、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、抚宁区、昌黎县)
安庆市(潜山市、桐城市、望江县、宿松县、迎江区、岳西县、怀宁县、太湖县、宜秀区、大观区)
丹东市(东港市、凤城市、振安区、宽甸满族自治县、振兴区、元宝区)
黄石市(阳新县、下陆区、黄石港区、西塞山区、大冶市、铁山区)
天水市(麦积区、甘谷县、秦州区、秦安县、武山县、清水县、张家川回族自治县)
石家庄市(灵寿县、栾城区、井陉矿区、藁城区、赞皇县、井陉县、辛集市、裕华区、无极县、正定县、平山县、高邑县、深泽县、晋州市、赵县、桥西区、长安区、新华区、行唐县、新乐市、鹿泉区、元氏县)
朝阳市(凌源市、双塔区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、朝阳县)
常州市(钟楼区、金坛区、天宁区、溧阳市、新北区、武进区)
宜宾市(筠连县、翠屏区、长宁县、珙县、高县、叙州区、屏山县、江安县、兴文县、南溪区)
梧州市(蒙山县、岑溪市、长洲区、藤县、苍梧县、龙圩区、万秀区)
山南市(错那市、措美县、琼结县、隆子县、加查县、桑日县、曲松县、扎囊县、浪卡子县、乃东区、洛扎县、贡嘎县)
合肥市(庐江县、巢湖市、包河区、长丰县、庐阳区、肥西县、瑶海区、蜀山区、肥东县)
马鞍山市(含山县、博望区、和县、雨山区、当涂县、花山区)
资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)
雅安市(宝兴县、雨城区、汉源县、荥经县、芦山县、名山区、天全县、石棉县)
商丘市(梁园区、柘城县、虞城县、睢阳区、夏邑县、民权县、睢县、永城市、宁陵县)
东莞市
镇江市(丹徒区、润州区、京口区、句容市、丹阳市、扬中市)
济宁市(汶上县、兖州区、微山县、嘉祥县、曲阜市、邹城市、鱼台县、任城区、泗水县、梁山县、金乡县)
新余市(渝水区、分宜县)
荆门市(钟祥市、东宝区、沙洋县、掇刀区、京山市)
六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)
淄博市(淄川区、临淄区、高青县、桓台县、沂源县、周村区、张店区、博山区)
株洲市(芦淞区、荷塘区、醴陵市、石峰区、攸县、天元区、炎陵县、茶陵县、渌口区)
吴忠市(同心县、青铜峡市、盐池县、红寺堡区、利通区)
长治市(壶关县、潞城区、潞州区、长子县、沁源县、武乡县、黎城县、上党区、襄垣县、屯留区、沁县、平顺县)
宜春市(丰城市、万载县、袁州区、高安市、靖安县、奉新县、宜丰县、铜鼓县、上高县、樟树市)
宣城市(郎溪县、宣州区、广德市、绩溪县、旌德县、泾县、宁国市)
宿州市(泗县、灵璧县、萧县、埇桥区、砀山县)
林芝市(察隅县、墨脱县、米林市、工布江达县、巴宜区、波密县、朗县)
乌兰察布市(集宁区、凉城县、察哈尔右翼前旗、卓资县、丰镇市、化德县、兴和县、商都县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、察哈尔右翼中旗)
日喀则市(南木林县、聂拉木县、桑珠孜区、江孜县、仁布县、岗巴县、萨嘎县、昂仁县、定结县、定日县、拉孜县、亚东县、萨迦县、白朗县、吉隆县、仲巴县、康马县、谢通门县)
平顶山市(湛河区、叶县、新华区、石龙区、鲁山县、汝州市、宝丰县、舞钢市、卫东区、郏县)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)
澳门特别行政区
邵阳市(邵阳县、双清区、隆回县、大祥区、北塔区、洞口县、武冈市、绥宁县、新邵县、城步苗族自治县、邵东市、新宁县)
达州市(大竹县、开江县、宣汉县、达川区、万源市、通川区、渠县)
龙岩市(漳平市、永定区、长汀县、连城县、上杭县、新罗区、武平县)
大同市(广灵县、浑源县、阳高县、左云县、灵丘县、云冈区、天镇县、云州区、新荣区、平城区)
鸡西市(城子河区、鸡冠区、梨树区、滴道区、密山市、麻山区、鸡东县、虎林市、恒山区)
鹤岗市(东山区、兴山区、兴安区、萝北县、南山区、向阳区、工农区、绥滨县)
临沂市(临沭县、沂水县、平邑县、郯城县、费县、沂南县、河东区、兰陵县、蒙阴县、莒南县、兰山区、罗庄区)
济源市
海南藏族自治州(兴海县、贵德县、同德县、贵南县、共和县)
烟台市(栖霞市、蓬莱区、福山区、龙口市、招远市、牟平区、莱阳市、海阳市、莱山区、芝罘区、莱州市)
定西市(陇西县、临洮县、岷县、渭源县、安定区、漳县、通渭县)
昌都市(察雅县、江达县、洛隆县、贡觉县、类乌齐县、丁青县、卡若区、八宿县、芒康县、边坝县、左贡县)
崇左市(扶绥县、龙州县、天等县、江州区、大新县、宁明县、凭祥市)
江门市(开平市、台山市、蓬江区、江海区、新会区、恩平市、鹤山市)
永州市(东安县、江永县、冷水滩区、新田县、道县、江华瑶族自治县、双牌县、宁远县、蓝山县、零陵区、祁阳市)
松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、乾安县)
黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)
嘉峪关市
大庆市(红岗区、龙凤区、肇源县、林甸县、大同区、萨尔图区、肇州县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县)
果洛藏族自治州(久治县、班玛县、玛多县、达日县、甘德县、玛沁县)
喀什地区(麦盖提县、巴楚县、叶城县、喀什市、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、泽普县、伽师县、英吉沙县、莎车县、疏勒县)
拉萨市(曲水县、林周县、当雄县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、城关区、尼木县、达孜区)
白银市(平川区、景泰县、白银区、会宁县、靖远县)
太原市(小店区、尖草坪区、晋源区、阳曲县、万柏林区、古交市、清徐县、娄烦县、杏花岭区、迎泽区)
枣庄市(台儿庄区、山亭区、峄城区、薛城区、滕州市、市中区)
通辽市(库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗)
湖州市(南浔区、德清县、吴兴区、长兴县、安吉县)
上海市(徐汇区、长宁区、奉贤区、金山区、松江区、静安区、浦东新区、青浦区、闵行区、嘉定区、崇明区、杨浦区、宝山区、普陀区、黄浦区、虹口区)
辽阳市(宏伟区、白塔区、文圣区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市、太子河区)
乌鲁木齐市(头屯河区、达坂城区、新市区、乌鲁木齐县、米东区、水磨沟区、沙依巴克区、天山区)
渭南市(白水县、合阳县、临渭区、澄城县、蒲城县、韩城市、富平县、潼关县、大荔县、华阴市、华州区)
长春市(九台区、农安县、德惠市、朝阳区、双阳区、公主岭市、宽城区、绿园区、二道区、榆树市、南关区)
泉州市(丰泽区、石狮市、洛江区、安溪县、晋江市、永春县、金门县、惠安县、鲤城区、南安市、德化县、泉港区)
遂宁市(安居区、蓬溪县、船山区、大英县、射洪市)
伊犁哈萨克自治州(奎屯市、伊宁县、伊宁市、特克斯县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、新源县、尼勒克县、霍尔果斯市、巩留县、霍城县)
眉山市(洪雅县、青神县、彭山区、丹棱县、仁寿县、东坡区)
银川市(西夏区、金凤区、兴庆区、灵武市、永宁县、贺兰县)
榆林市(清涧县、子洲县、神木市、米脂县、定边县、横山区、绥德县、府谷县、佳县、靖边县、吴堡县、榆阳区)
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：光心
2025年4月21日，杰华特发布2024年年报，报告期内实现营业收入16.79亿元，同比增长29.46%，实现归母净利润-6.03亿元，亏损较上年走扩，增收不增利状况明显。
值得注意的是，上市前杰华特营收持续高增，并于2021年实现扭亏为盈，2022年上市当年却增收不增利，之后两年更是遭遇半导体全行业需求疲软困境，陷入亏损，两年合计亏损11亿元。
业绩承压情形下，杰华特降低股票激励考核标准，并通过抬升杠杆筹措流动性，2023年到2024年两年时间内资产负债率抬升了20个百分点。
2025年2月，杰华特发布公告，宣布授权管理层启动H股上市的相关筹备工作。公司寻求在港上市能否帮助其化解业绩与财务困境？还需审慎跟踪看待。
上市当年便增收不增利上市第二年便大额转亏杰华特的研发扩张之路遭到质疑
杰华特是以虚拟IDM为主要经营模式的模拟集成电路设计企业，主要采用公司自有的国际先进的工艺技术进行芯片设计制造，是工业和信息化部认定的专精特新“小巨人”企业。公司具备包括芯片和系统设计技术、晶圆制造工艺在内的完整核心技术架构。
杰华特早年依赖消费类AC-DC芯片起家，之后又切入DC-DC芯片，在小家电领域获得一定市场地位。此后，公司又逐渐补全高端产品序列，形成当下完善的产品矩阵。
至今，包含AC-DC芯片和DC-DC芯片在内的电源管理芯片业务仍是公司营收的主要贡献者，其营收占比常年保持在95%以上。
上市之前，杰华特刚刚扭亏为盈。2021年，公司实现归母净利润1.42亿元。2022年前三季度，公司营收也大幅增长56.52%至10.40亿元，归母净利润也同步增长59.13%至1.09亿元。
然而，2022年12月上市之后，杰华特发布的2022年年报业绩却迅速变脸，增收不增利状况开始显现。当年公司录得营收14.48亿元，同比增长38.99%，而归母净利润却仅有1.37亿元，同比减少3.39%。
从财报来看，公司当年出现增收不增利或是主要由于毛利率的承压与研发费用的增长。
毛利率较低一直都是困扰杰华特的重要问题。据招股说明书披露，2019年到2022年上半年，杰华特综合毛利率分别为13.72%、19.97%、42.18%、42.19%，而行业平均值则为41.29%、41.90%、47.69%、41.29%。早年公司与同业毛利率差距高达20到30个百分点，后来差距大幅缩小，但仍然有5到10个百分点的差距。
杰华特表示，公司创业前期产品毛利率偏低，一是由于公司从消费电子标准品切入，二是全产品线的布局。后续公司将通过不断突破，持续优化客户结构、完善产品结构去提升毛利率。
然而，2022年，公司的AC-DC产品的盈利能力在激烈的市场竞争中承受压力，当年该产品的毛利率下降了15.29个百分点。受此影响，即使其他产品的毛利率依旧坚挺，公司综合毛利率仍下滑了2.25个百分点。
与此同时，杰华特的研发费用也迅速走扩，当年同比增长53.45%，研发费用率也同步增长1.98个百分点至21.05%。在此情形下，公司净利率下降4.16个百分点，即使营收高增，归母净利润却呈现微降态势。
时间来到2023年和2024年，盈利压力与研发费用问题开始变本加厉。根据WSTS数据，2023年全球半导体行业受下游需求不振及全球经济低迷影响，预计市场规模下降9.40%。虽然2024年行业进入去库存周期的尾部，模拟芯片市场有回暖迹象，但竞争状况并未出现显著的好转。
两年时间内，杰华特毛利率由39.93%下降至27.35%，降幅超10个百分点。公司研发费用由3.05亿元提升至6.19亿元，翻倍有余。研发费用率也是从21.05%上升至36.89%，极大地掏空了利润空间。
2023年和2024年，公司分别亏损5.31亿元和6.03亿元，两年合计亏损11.34亿元。
有分析人士指出，杰华特的处境并不是完全的天灾，也在于它选择了一条并不好走的扩张之路。
半导体行业产品线的补全与扩张主要包括并购与研发两条路线，其中并购模式产品确定性更高、成本也更加可控。据媒体统计，自2024年“支持科技十六条”、“科创板八条”、“并购六条”等并购重组政策暖风吹起以来，半导体行业并购加速，2024年全年A股市场出现了逾40家上市公司首次披露半导体资产并购事项，这意味着几乎每8天就有一个新的半导体并购案发生。
而杰华特则选择投入成本通常更高、产出不确定性更高的研发模式，2022年到2024年研发费用总计高达14亿元，而新产品的回报却相对寥寥。2023年，杰华特新拓展的信号链芯片业务毛利率仅有28.41%，低于同业圣邦微、思瑞浦的40%水平。2024年，该业务毛利率为-1.66%，或反映了该产品线的竞争力还有待提升。
业绩压力下降低股票激励目标赴港上市能否解决公司的财务焦虑
市场动荡导致盈利能力承压与研发优势延迟释放，杰华特的业绩提升节奏也被打乱。
2024年11月29日，杰华特发布公告称终止实施2023年限制性股票激励计划。按照原计划，考核目标为以2022年度营业收入为基数，2023至2026年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%。
而由于2023年出现全球经济增速放缓、半导体行业周期变化、终端市场景气度及需求下降等因素，客观环境与公司2023年推出该激励计划时已发生较大变化，于是决定终止实施该激励计划。
而根据公司2024年8月所发布的2024年限制性股票激励计划（草案），其考核目标变为以以2023年度营业收入为基数，2024至2027年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%的目标。
而2023年公司营收较2022年下降10.43%，也就是新方案的基数出现下降，且2024年到2026年的增长率目标下降了10个百分点，2024年到2026年的业绩要求出现了显著的下调。
按照新的激励方案的考核标准，杰华特完成了2024年的目标。
业绩低于原预期对公司的财务表现产生了重要影响。2022年到2024年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-8.23亿元、-2.91亿元、-3.60亿元，三年经营活动导致的现金流出高达14.74亿元。
受此影响，公司账上现金快速消耗，2022年末的21.86亿元变为2024年末的11.94亿元。在此情形下，杰华特抬升杠杆以获取流动性。在刚刚完成上市的2022年末，公司资产负债率为27.95%，2023年末便提升至36.89%，2024年末又进一步抬高至49.50%，两年内提升了超20个百分点。
2025年2月17日，杰华特发布公告，宣布审议通过授权管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市的相关筹备工作。公告称，此次上市是为加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力。
此次杰华特赴港上市能否顺利完成？完成后能在多大程度上化解财务困境？一切还是未知。而杰华特的以研发扩展产品矩阵的战略又能否转化为长期优势？请投资者们审慎跟踪看待。
新闻结尾
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