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辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

吉林市(桦甸市、永吉县、船营区、舒兰市、龙潭区、昌邑区、丰满区、磐石市、蛟河市)

中山市

江门市(新会区、蓬江区、台山市、江海区、恩平市、开平市、鹤山市)  绵阳市(江油市、游仙区、梓潼县、涪城区、平武县、安州区、三台县、北川羌族自治县、盐亭县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、惠水县、福泉市、罗甸县、平塘县、长顺县、瓮安县、荔波县、都匀市、贵定县、独山县、三都水族自治县)

宝鸡市(眉县、陈仓区、千阳县、凤县、扶风县、岐山县、凤翔区、麟游县、金台区、陇县、太白县、渭滨区)

上海市(奉贤区、青浦区、徐汇区、松江区、黄浦区、静安区、长宁区、闵行区、嘉定区、普陀区、金山区、宝山区、浦东新区、虹口区、崇明区、杨浦区)

广西壮族自治区  定西市(渭源县、通渭县、岷县、陇西县、安定区、临洮县、漳县)

阿勒泰地区(哈巴河县、福海县、阿勒泰市、布尔津县、富蕴县、青河县、吉木乃县)

东莞市

宜昌市(枝江市、秭归县、宜都市、夷陵区、西陵区、点军区、兴山县、远安县、猇亭区、当阳市、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、伍家岗区)

苏州市(虎丘区、吴中区、太仓市、张家港市、相城区、姑苏区、昆山市、常熟市、吴江区)

白山市(江源区、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市)

长治市(屯留区、潞州区、沁县、黎城县、平顺县、武乡县、长子县、潞城区、沁源县、壶关县、襄垣县、上党区)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、开远市、屏边苗族自治县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、红河县、河口瑶族自治县、个旧市、石屏县、元阳县、弥勒市、建水县)

保山市(腾冲市、隆阳区、施甸县、龙陵县、昌宁县)

十堰市(张湾区、房县、竹山县、丹江口市、茅箭区、郧阳区、竹溪县、郧西县)

日喀则市(谢通门县、聂拉木县、定结县、拉孜县、白朗县、康马县、亚东县、仲巴县、萨迦县、仁布县、南木林县、萨嘎县、岗巴县、桑珠孜区、昂仁县、吉隆县、定日县、江孜县)

怀化市(通道侗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、沅陵县、溆浦县、麻阳苗族自治县、辰溪县、新晃侗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、会同县、中方县)

齐齐哈尔市(铁锋区、甘南县、拜泉县、讷河市、梅里斯达斡尔族区、富裕县、建华区、龙沙区、昂昂溪区、富拉尔基区、依安县、克山县、龙江县、克东县、泰来县、碾子山区)

郴州市(桂阳县、桂东县、宜章县、北湖区、临武县、嘉禾县、汝城县、苏仙区、资兴市、永兴县、安仁县)

廊坊市(霸州市、永清县、香河县、文安县、大厂回族自治县、广阳区、安次区、大城县、三河市、固安县)

商丘市(柘城县、民权县、睢县、永城市、夏邑县、虞城县、睢阳区、宁陵县、梁园区)

桂林市(象山区、龙胜各族自治县、荔浦市、全州县、叠彩区、恭城瑶族自治县、灵川县、七星区、平乐县、雁山区、资源县、临桂区、灌阳县、阳朔县、永福县、秀峰区、兴安县)

淄博市(沂源县、博山区、周村区、张店区、高青县、淄川区、桓台县、临淄区)

临沂市(临沭县、费县、郯城县、莒南县、兰山区、蒙阴县、平邑县、罗庄区、沂水县、河东区、兰陵县、沂南县)

商洛市(山阳县、镇安县、商南县、丹凤县、洛南县、柞水县、商州区)

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酒泉市(玉门市、肃州区、瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、金塔县)

肇庆市(封开县、德庆县、四会市、端州区、怀集县、广宁县、高要区、鼎湖区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

天水市(甘谷县、武山县、秦州区、清水县、张家川回族自治县、秦安县、麦积区)  马鞍山市(和县、当涂县、花山区、博望区、含山县、雨山区)

那曲市(申扎县、尼玛县、索县、比如县、嘉黎县、班戈县、色尼区、安多县、聂荣县、双湖县、巴青县)

济源市

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、霍尔果斯市、奎屯市、霍城县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、伊宁县、新源县、尼勒克县、伊宁市)自贡市(大安区、荣县、沿滩区、富顺县、自流井区、贡井区)

清远市(连州市、佛冈县、清城区、连山壮族瑶族自治县、英德市、阳山县、清新区、连南瑶族自治县)  沈阳市(皇姑区、浑南区、苏家屯区、和平区、康平县、大东区、沈北新区、铁西区、辽中区、法库县、于洪区、沈河区、新民市)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

南通市(通州区、启东市、海门区、海安市、如皋市、如东县、崇川区)

茂名市(化州市、高州市、信宜市、电白区、茂南区)通化市(梅河口市、二道江区、辉南县、集安市、柳河县、东昌区、通化县)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭西县、揭东区、惠来县)

遂宁市(射洪市、安居区、蓬溪县、大英县、船山区)

北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)

三门峡市(卢氏县、陕州区、灵宝市、义马市、湖滨区、渑池县)

泰安市(岱岳区、东平县、肥城市、泰山区、新泰市、宁阳县)

漯河市(临颍县、舞阳县、郾城区、源汇区、召陵区)

澳门特别行政区

徐州市(铜山区、云龙区、丰县、新沂市、沛县、泉山区、鼓楼区、睢宁县、贾汪区、邳州市)

蚌埠市(怀远县、淮上区、禹会区、蚌山区、五河县、龙子湖区、固镇县)

伊春市(嘉荫县、乌翠区、大箐山县、友好区、金林区、汤旺县、丰林县、铁力市、南岔县、伊美区)

新余市(分宜县、渝水区)

宁夏回族自治区

雅安市(汉源县、石棉县、荥经县、芦山县、宝兴县、名山区、雨城区、天全县)

香港特别行政区

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

文山壮族苗族自治州(马关县、麻栗坡县、富宁县、广南县、砚山县、西畴县、文山市、丘北县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。