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龙岩市(长汀县、连城县、漳平市、上杭县、新罗区、永定区、武平县)

乐山市(五通桥区、峨边彝族自治县、市中区、夹江县、马边彝族自治县、金口河区、沐川县、沙湾区、犍为县、井研县、峨眉山市)

大理白族自治州(弥渡县、剑川县、巍山彝族回族自治县、洱源县、永平县、鹤庆县、云龙县、祥云县、宾川县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、大理市)

吉林市(船营区、昌邑区、桦甸市、龙潭区、永吉县、舒兰市、磐石市、丰满区、蛟河市)  镇江市(润州区、京口区、扬中市、句容市、丹阳市、丹徒区)

怀化市(沅陵县、中方县、麻阳苗族自治县、溆浦县、洪江市、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、会同县)

马鞍山市(博望区、含山县、当涂县、雨山区、和县、花山区)

渭南市(澄城县、华阴市、大荔县、临渭区、富平县、合阳县、白水县、潼关县、蒲城县、华州区、韩城市)

洛阳市(栾川县、涧西区、瀍河回族区、伊川县、嵩县、西工区、老城区、孟津区、洛龙区、洛宁县、汝阳县、新安县、宜阳县、偃师区)  六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

韶关市(曲江区、始兴县、仁化县、武江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、翁源县、浈江区、南雄市、新丰县)

咸宁市(通城县、通山县、咸安区、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

毕节市(赫章县、纳雍县、七星关区、大方县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、织金县)

衢州市(开化县、衢江区、龙游县、常山县、柯城区、江山市)

周口市(郸城县、沈丘县、川汇区、淮阳区、项城市、西华县、太康县、商水县、扶沟县、鹿邑县)

深圳市(坪山区、罗湖区、光明区、南山区、盐田区、龙岗区、福田区、龙华区、宝安区)

遵义市(习水县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、红花岗区、余庆县、仁怀市、赤水市、正安县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、湄潭县、绥阳县、凤冈县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)

日喀则市(亚东县、白朗县、定结县、仲巴县、聂拉木县、南木林县、萨嘎县、萨迦县、昂仁县、仁布县、定日县、江孜县、康马县、拉孜县、谢通门县、桑珠孜区、岗巴县、吉隆县)

阳泉市(平定县、矿区、城区、郊区、盂县)

咸阳市(秦都区、永寿县、淳化县、乾县、渭城区、兴平市、泾阳县、彬州市、杨陵区、三原县、长武县、武功县、旬邑县、礼泉县)

阿克苏地区(沙雅县、库车市、柯坪县、新和县、温宿县、拜城县、阿瓦提县、阿克苏市、乌什县)

辽阳市(白塔区、文圣区、太子河区、灯塔市、宏伟区、弓长岭区、辽阳县)

太原市(杏花岭区、尖草坪区、万柏林区、娄烦县、晋源区、古交市、阳曲县、迎泽区、清徐县、小店区)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

武汉市(青山区、硚口区、江夏区、江岸区、武昌区、江汉区、蔡甸区、汉阳区、新洲区、东西湖区、汉南区、洪山区、黄陂区)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、正蓝旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、镶黄旗、太仆寺旗、锡林浩特市、二连浩特市、东乌珠穆沁旗)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

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忻州市(忻府区、河曲县、保德县、宁武县、原平市、五寨县、代县、偏关县、岢岚县、定襄县、繁峙县、五台县、神池县、静乐县)

抚州市(南城县、临川区、南丰县、东乡区、崇仁县、乐安县、广昌县、黎川县、宜黄县、资溪县、金溪县)

孝感市(孝南区、孝昌县、安陆市、应城市、云梦县、汉川市、大悟县)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)  兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县)

滁州市(定远县、明光市、凤阳县、来安县、天长市、全椒县、南谯区、琅琊区)

大同市(云州区、云冈区、浑源县、左云县、天镇县、阳高县、平城区、灵丘县、新荣区、广灵县)

黄山市(歙县、休宁县、徽州区、屯溪区、黄山区、黟县、祁门县)衡阳市(衡东县、耒阳市、蒸湘区、衡南县、衡阳县、雁峰区、衡山县、石鼓区、常宁市、祁东县、南岳区、珠晖区)

南昌市(青山湖区、进贤县、安义县、青云谱区、新建区、红谷滩区、东湖区、南昌县、西湖区)  郴州市(资兴市、桂东县、临武县、嘉禾县、宜章县、北湖区、桂阳县、永兴县、安仁县、汝城县、苏仙区)

陇南市(武都区、礼县、两当县、康县、西和县、宕昌县、徽县、成县、文县)

许昌市(鄢陵县、长葛市、魏都区、建安区、禹州市、襄城县)

沈阳市(康平县、于洪区、新民市、沈河区、辽中区、皇姑区、和平区、铁西区、法库县、苏家屯区、大东区、浑南区、沈北新区)杭州市(钱塘区、桐庐县、临安区、滨江区、富阳区、临平区、萧山区、拱墅区、建德市、余杭区、上城区、淳安县、西湖区)

阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区、海州区、新邱区、彰武县)

南宁市(武鸣区、宾阳县、隆安县、青秀区、兴宁区、邕宁区、马山县、良庆区、西乡塘区、江南区、上林县、横州市)

泰州市(海陵区、靖江市、高港区、姜堰区、兴化市、泰兴市)

内江市(市中区、隆昌市、资中县、威远县、东兴区)

淮南市(田家庵区、潘集区、凤台县、寿县、八公山区、大通区、谢家集区)

商洛市(山阳县、镇安县、柞水县、丹凤县、商州区、商南县、洛南县)

宣城市(宁国市、泾县、绩溪县、旌德县、广德市、宣州区、郎溪县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

绍兴市(越城区、诸暨市、嵊州市、上虞区、新昌县、柯桥区)

昌吉回族自治州(昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、呼图壁县、奇台县、阜康市)

葫芦岛市(绥中县、建昌县、连山区、兴城市、南票区、龙港区)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、汶川县、理县、九寨沟县、金川县、红原县、松潘县、黑水县、小金县、壤塘县、茂县、若尔盖县、阿坝县)

黑河市(爱辉区、五大连池市、逊克县、嫩江市、孙吴县、北安市)

扬州市(高邮市、邗江区、广陵区、仪征市、江都区、宝应县)

楚雄彝族自治州(南华县、楚雄市、姚安县、双柏县、牟定县、大姚县、元谋县、禄丰市、永仁县、武定县)

河源市(紫金县、龙川县、和平县、连平县、源城区、东源县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。