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巴彦淖尔市(五原县、磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗、临河区、乌拉特后旗、乌拉特中旗)

衡阳市(雁峰区、衡东县、衡阳县、祁东县、蒸湘区、珠晖区、耒阳市、石鼓区、常宁市、衡山县、衡南县、南岳区)

保定市(莲池区、望都县、博野县、容城县、涿州市、清苑区、竞秀区、涞源县、高碑店市、安新县、曲阳县、顺平县、雄县、涞水县、易县、蠡县、高阳县、徐水区、定兴县、阜平县、唐县、定州市、安国市、满城区)

商丘市(睢县、宁陵县、柘城县、虞城县、夏邑县、睢阳区、永城市、梁园区、民权县)  锦州市(凌河区、义县、凌海市、黑山县、古塔区、北镇市、太和区)

松原市(扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、镶黄旗、多伦县、二连浩特市、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)黔南布依族苗族自治州(贵定县、都匀市、平塘县、长顺县、荔波县、龙里县、瓮安县、三都水族自治县、罗甸县、福泉市、惠水县、独山县)

玉树藏族自治州(称多县、治多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市、杂多县)  湘潭市(湘潭县、湘乡市、岳塘区、韶山市、雨湖区)

阜新市(太平区、海州区、彰武县、清河门区、细河区、新邱区、阜新蒙古族自治县)

南宁市(上林县、江南区、良庆区、青秀区、马山县、隆安县、西乡塘区、横州市、宾阳县、兴宁区、武鸣区、邕宁区)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、红原县、汶川县、马尔康市、茂县、金川县、壤塘县、九寨沟县、松潘县、若尔盖县、理县、黑水县、阿坝县)

玉溪市(华宁县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、通海县、峨山彝族自治县、江川区、澄江市)

沈阳市(苏家屯区、浑南区、新民市、和平区、法库县、大东区、康平县、于洪区、铁西区、沈河区、辽中区、沈北新区、皇姑区)

广元市(昭化区、旺苍县、朝天区、利州区、苍溪县、青川县、剑阁县)

泉州市(鲤城区、丰泽区、永春县、德化县、晋江市、洛江区、石狮市、惠安县、泉港区、南安市、安溪县、金门县)

安康市(石泉县、汉阴县、紫阳县、平利县、岚皋县、宁陕县、旬阳市、镇坪县、汉滨区、白河县)

揭阳市(惠来县、揭西县、榕城区、揭东区、普宁市)

楚雄彝族自治州(禄丰市、楚雄市、永仁县、武定县、大姚县、牟定县、双柏县、南华县、元谋县、姚安县)

商洛市(洛南县、商南县、丹凤县、柞水县、镇安县、山阳县、商州区)

百色市(田林县、田阳区、西林县、平果市、右江区、乐业县、田东县、那坡县、凌云县、隆林各族自治县、靖西市、德保县)

济宁市(鱼台县、金乡县、任城区、嘉祥县、泗水县、兖州区、汶上县、曲阜市、微山县、梁山县、邹城市)

南平市(建瓯市、顺昌县、延平区、武夷山市、松溪县、政和县、邵武市、光泽县、建阳区、浦城县)

固原市(西吉县、隆德县、泾源县、彭阳县、原州区)

漯河市(源汇区、郾城区、舞阳县、临颍县、召陵区)

渭南市(大荔县、临渭区、华阴市、潼关县、富平县、合阳县、白水县、蒲城县、澄城县、华州区、韩城市)

济南市(商河县、济阳区、市中区、莱芜区、历下区、天桥区、钢城区、长清区、历城区、平阴县、槐荫区、章丘区)

重庆市(城口县、垫江县、忠县、沙坪坝区、合川区、巫山县、江北区、大足区、南岸区、涪陵区、荣昌区、渝北区、长寿区、梁平区、丰都县、云阳县、武隆区、彭水苗族土家族自治县、潼南区、璧山区、永川区、大渡口区、南川区、巴南区、石柱土家族自治县、北碚区、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、江津区、铜梁区、綦江区、奉节县、开州区、酉阳土家族苗族自治县、黔江区、巫溪县、万州区、渝中区)

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烟台市(蓬莱区、莱州市、福山区、牟平区、莱阳市、海阳市、招远市、龙口市、栖霞市、莱山区、芝罘区)

果洛藏族自治州(甘德县、久治县、玛沁县、班玛县、玛多县、达日县)

新余市(分宜县、渝水区)

大庆市(肇源县、红岗区、肇州县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、让胡路区、龙凤区、萨尔图区)  怀化市(鹤城区、麻阳苗族自治县、中方县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、会同县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、洪江市)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、个旧市、开远市、蒙自市、石屏县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、元阳县、绿春县、泸西县、屏边苗族自治县、建水县)

哈尔滨市(方正县、尚志市、双城区、依兰县、阿城区、香坊区、平房区、五常市、道外区、通河县、宾县、延寿县、呼兰区、南岗区、松北区、道里区、巴彦县、木兰县)

广州市(增城区、天河区、白云区、荔湾区、番禺区、南沙区、黄埔区、花都区、从化区、越秀区、海珠区)大同市(浑源县、灵丘县、天镇县、云州区、新荣区、广灵县、云冈区、左云县、阳高县、平城区)

舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)  临沂市(兰陵县、罗庄区、费县、莒南县、蒙阴县、沂南县、临沭县、平邑县、河东区、郯城县、兰山区、沂水县)

六安市(金安区、金寨县、霍山县、舒城县、叶集区、裕安区、霍邱县)

周口市(西华县、淮阳区、扶沟县、鹿邑县、川汇区、郸城县、商水县、沈丘县、太康县、项城市)

乌兰察布市(凉城县、兴和县、卓资县、察哈尔右翼中旗、化德县、商都县、集宁区、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、四子王旗、丰镇市)抚顺市(望花区、新抚区、新宾满族自治县、东洲区、抚顺县、清原满族自治县、顺城区)

宁德市(古田县、蕉城区、福安市、周宁县、屏南县、柘荣县、福鼎市、寿宁县、霞浦县)

莆田市(荔城区、仙游县、秀屿区、涵江区、城厢区)

儋州市

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

成都市(青白江区、新都区、彭州市、新津区、青羊区、温江区、简阳市、大邑县、郫都区、武侯区、锦江区、金牛区、蒲江县、金堂县、崇州市、都江堰市、龙泉驿区、邛崃市、双流区、成华区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、富宁县、文山市、砚山县、马关县、广南县、丘北县、麻栗坡县)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

郑州市(新郑市、惠济区、巩义市、金水区、新密市、登封市、中原区、中牟县、上街区、管城回族区、二七区、荥阳市)

宁夏回族自治区

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

三明市(沙县区、永安市、将乐县、清流县、泰宁县、尤溪县、三元区、大田县、明溪县、建宁县、宁化县)

达州市(宣汉县、达川区、万源市、大竹县、通川区、渠县、开江县)

鸡西市(麻山区、滴道区、城子河区、鸡冠区、鸡东县、恒山区、密山市、梨树区、虎林市)

许昌市(襄城县、鄢陵县、建安区、魏都区、禹州市、长葛市)

湛江市(雷州市、吴川市、廉江市、遂溪县、赤坎区、徐闻县、麻章区、坡头区、霞山区)

绵阳市(北川羌族自治县、三台县、安州区、平武县、盐亭县、梓潼县、游仙区、涪城区、江油市)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　文/夏虫工作室

　　核心观点：沐邦高科业绩高增背后，收现比显著异常，其财务数据真实性几何？我们曾深度分析，在廖志远家族介入上市公司时，背后隐现南昌地方国企身影。值得注意的是，在公司的供应商中，疑似也同样闪现相关国企，且该供应商为供应链金融公司。至此，我们疑惑的是，该交易业务真实性如何，背后又是否可能出现融资性贸易问题？与此同时，公司客商出现重叠，且历年时有新增，且交易超亿元的客户其注册资本金仅有200万元。此外，公司在建工程远超固定资产，相关资产投入真实性又是否需要重新审视？

　　沐邦高科曾因会计差错一度被市场质疑财务造假。

　　今年3月，沐邦高科发布会计差错更正公告，预计2024年全年实现营业收入3.3亿元—3.5亿元。需要指出的是，公司前三季度营业收入为4.86亿元，超过公司全年收入。

　　上述情形是否意味着沐邦高科去年前三季度多确认收入？为何确认收入又被“撤回”？

　　被“撤回”的收入是否涉嫌业绩调节？

　　公司称，由于甘肃潮讯采购的单晶炉投资项目投资不及预期，且该公司无力支付货款，基于以上考虑，故与其解除合同。由于该合同被取消，沐邦高科来自单晶炉及配件的1.98亿元营收全部作废，公司归母净利润因此减少5120万元。更正后，2024年前三季度，沐邦高科营业收入减少1.98亿元，归母净利润减少5120万元。

　　正是这笔销售“撤回”，引发市场质疑财务造假。随即监管也发布相关问询函发出系列灵魂拷问。

　　上交所要求沐邦高科补充说明前述发生销售退回的客户名称，以及是否存在关联关系；说明与沐邦高科开始业务合作时间及历年发生的销售额、款项结算情况及期末应收款项余额，退货原因、退货商品及数量、退货时点、是否与销售合同中关于退换货的约定一致；上交所还要求列示前期销售及本次退货的会计处理以及前期披露数据是否涉及会计差错或不当业绩调节情形。

　　沐邦高科在回复称，其与甘肃潮讯自2023年开始合作，当年的交易额（不含税）为3955.75万元，期间未发生退货。2024年2月16日，双方签署了《设备购销合同》，销售总金额为2.24亿元（含税）。随后的2月25日开始陆续发货并安装调试，3月30日全部安装调试完毕。由于行业不景气要求退货，2024年11月5日，双方签订解除协议，甘肃潮讯为补偿损失需向沐邦高科支付320万元（含税）的补偿款。对于财务造假的质疑，公司相关方给予了否认。

　　异常的数据

　　我们发现，2022年及2023年，公司营收暴涨，增速分别高达192.84%、75.15%。

　　公司业绩暴涨背后是跨界光伏并购。2022年5月，沐邦高科通过收购豪安能源正式转型光伏领域。据悉，豪安能源是一家以光伏硅片和硅棒的研发、生产和销售为主营业务的高新技术企业，主要产品为太阳能单晶硅片、硅棒等，其中以太阳能单晶硅片为主，主要规格为166mm、182mm及210mm等尺寸。

　　然而，颇为惊讶的是，我们仅通过传统财务分析方法发现，公司业绩暴涨年份财务数据疑似出现异常。我们通过对比近五年收现比发现，公司2022年及2023年收现比显著异于往年，收现比仅为35%、51%，而2020年、2021年该指标均超过100%。

　　收现比显著异常或较低有何预警信号？在鹰眼预警系统模型中，我们通过相关数据回测分析发现，上市公司收现比或净现比长期较低或显著异于往年时，则需要警惕相关公司财报列报风险。

　　上述数据表征又是否可验证？我们以紫晶存储、广誉远（维权）等财务造假公司进行反向追溯验证。紫晶存储2017年至2019年出现相关虚增收入问题，2017年至2019年的收现比分别为80%、59%、59%；广誉远2016年至2020年同样也出现收入虚增，同期收现比分别为46%、55%、46%、77%、71%。

　　有疑问的客商？考验报表真实性

　　我们曾深度分析，在廖志远家族介入上市公司时，背后隐现地方国企身影，具体详见《廖志远家族A股套利局？地方国企如影相随股价均遭爆炒但基本面却稀碎 》一文。更让人震惊的是，在公司的供应商中，疑似也同样闪现相关国企，且两者之间疑似产生交集。

　　2023年，南昌市国资供应链金融管理有限公司新增为公司光伏业务的第一大供应商，当年交易金额高达4.66亿元，交易额占比高达32.28%，主要交易产品为硅料。

　　根据公告信息，南昌市国资供应链金融管理有限公司主营业务主要为供应链管理服务，国内贸易代理，货物进出口，技术进出口，进出口代理等。2020年营收仅为4600万元。

　　至此，我们疑惑的是，南昌市国资供应链金融管理有限公司是否属于供应链金融公司？公司与其进行硅料采购交易又是否合理？

　　预警通显示，南昌市国资供应链金融管理有限公司穿透后背后是南昌金融控股公司，最终疑似实控人为南昌政府。

　　值得注意的是，南昌金融控股公司疑似与南昌市辰恒企业管理中心（有限合伙）产生交集。廖志远透过南昌远启沐榕架构哪些公司控股权，其中南昌市辰恒企业管理中心（有限合伙）持有南昌远启沐榕49%的股份。根据天眼查数据显示，南昌市辰恒企业管理中心（有限合伙）背后是南昌红谷滩政府。需要指出的是，南昌金融控股公司曾投资南昌产投投资基金公司，并通过其投资南昌红谷虚拟现实产业母基金，而该基金实控人疑似为南昌红谷滩政府。

　　至此，我们产生两大疑惑，第一，廖志远介入上市公司时，相关国企究竟扮演何种角色？第二，相关国企又介入沐邦高科供应商中，其真实角色又是什么，是否可能出现融资性贸易问题？

　　我们根据相关公告追溯发现，2022年12月，沐邦高科全资孙公司捷锐机电与南昌市国资供应链金融管理有限公司签订了《硅料买卖合同》系列合同和《金属制品买卖合同》系列合同，供应链公司给予捷锐机电3亿元采购货物授信额度，并由公司全资子公司内蒙古豪安能源科技有限公司为上述采购货物授信提供连带责任保证担保。

　　与此同时，我们发现，公司注册资本极小的常州晨羲既是公司大客户（销售额1.3亿元）又是公司供应商（采购金额为0.5亿元）。

　　常州晨羲注册资本仅为200万元，而员工人数仅为1人。至此，我们疑惑的是，如此规模企业能否承载上亿元的生意？

　　对于常州晨羲，公司称其为光伏行业贸易商，利用其渠道优势，采购硅片、硅棒及光伏设备后，再向其他光伏生产商或贸易商进行销售。常州晨羲已与公司合作多年，2023年常州晨羲向公司子公司豪安能源采购硅片硅棒，向公司子公司捷锐机电采购单晶炉及配件，2023年下半年，常州晨羲由于资金压力，无法按约定偿还公司的货款，公司暂停了与常州晨羲的销售业务，截至2023年11月末公司对常州晨羲应收账款5，981.68万元，其中豪安能源销售硅片硅棒形成的应收账款为2，123.07万元、捷锐机电销售单晶炉及配件形成的应收账款3，858.61万元，为了及时回笼资金，公司与对方友好协商，常州晨羲以向公司转让硅料的方式进行抵账，根据抵账协议，抵减豪安能源应收账款2，123.07万元、捷锐机电应收账款3，222.42万元，抵账完成后公司对常州晨羲的应收账款余额为636.19万元，已于期后全部收回。

　　需要强调的是，公司市场新增客户或供应商，有的供应商注册资本较小，这种新增小微客商不仅考验其客商真实性，同时也对其未来销售可持续性或供应链稳定性等或也存在挑战。

　　此外，对于公司频繁披露的重大投资合同，公司真实投入情况如何呢？相关项目真实性是否需要重新审视？

　　根据公司公开披露信息显示，公司仅对梧州项目投入14.2亿元，而铜陵项目公司仅投入1亿元，其他项目均为投入。此外，公司投资额似乎显著超过其承载压力，其未来承担投入金额超过50亿元，而今年三季报公司账面资金仅为2.85亿元。

　　值得注意的是，鹰眼预警显示，公司24年半年报在建工程显著超过固定资产，即在建工程为15.9亿元，固定资产为6.8亿元，在建工程超过固定资产。对此，鹰眼提示，建议关注在建工程是否具有商业实质，账面价值是否公允，是否存在利用资产隐藏成本费用的嫌疑。我们再次强调的是，随着公司相关业务暴跌的背景，不考虑相关资产真实性前提下，对应资产减值计提风险又是否需要重新审视？

　　另外，公司商誉计提又是否存在问题，或也有待监管跟进。

　　公司前期高溢价收购豪安能源跨界光伏业务，形成商誉账面余额7.83亿元，2024年业绩预告疑被其一次计提。

　　值得注意的是，去年硅片价格大跌，公司相关商誉并未计提减值损失。根据公开资料显示，2023年作为国内光伏行业洗牌开始的“元年”，硅片价格年度跌超50%，沐邦高科硅片、硅棒业务的毛利率应声“腰斩”，从上年的19.30%降至8.24%。2024年7月，其回复监管问询时称，基于2023年末时点各项因素判断，未计提相关商誉减值。