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淮南市(谢家集区、大通区、八公山区、潘集区、凤台县、寿县、田家庵区)

泰安市(宁阳县、东平县、泰山区、岱岳区、肥城市、新泰市)

襄阳市(宜城市、南漳县、保康县、樊城区、襄州区、襄城区、谷城县、老河口市、枣阳市)

福州市(鼓楼区、台江区、罗源县、马尾区、闽侯县、长乐区、晋安区、闽清县、福清市、仓山区、连江县、永泰县、平潭县)  鹤壁市(淇滨区、淇县、浚县、山城区、鹤山区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

济南市(莱芜区、槐荫区、天桥区、章丘区、历下区、市中区、商河县、钢城区、历城区、济阳区、平阴县、长清区)

石家庄市(井陉县、新华区、裕华区、正定县、藁城区、辛集市、行唐县、新乐市、平山县、栾城区、桥西区、晋州市、无极县、高邑县、鹿泉区、赞皇县、元氏县、灵寿县、赵县、井陉矿区、长安区、深泽县)  吉林市(磐石市、蛟河市、桦甸市、龙潭区、永吉县、舒兰市、丰满区、船营区、昌邑区)

合肥市(肥西县、庐江县、庐阳区、蜀山区、瑶海区、包河区、巢湖市、肥东县、长丰县)

宁波市(象山县、镇海区、慈溪市、宁海县、江北区、奉化区、鄞州区、海曙区、余姚市、北仑区)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

厦门市(集美区、思明区、湖里区、翔安区、海沧区、同安区)

丹东市(东港市、振安区、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、元宝区)

朝阳市(双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、凌源市、北票市、龙城区、建平县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

广西壮族自治区

钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)

周口市(项城市、沈丘县、川汇区、鹿邑县、郸城县、西华县、太康县、商水县、扶沟县、淮阳区)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、忻城县、合山市、武宣县)

镇江市(句容市、京口区、扬中市、丹徒区、润州区、丹阳市)

那曲市(比如县、聂荣县、安多县、申扎县、索县、色尼区、嘉黎县、尼玛县、班戈县、双湖县、巴青县)

昆明市(东川区、五华区、呈贡区、石林彝族自治县、官渡区、富民县、寻甸回族彝族自治县、西山区、宜良县、晋宁区、安宁市、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区)

茂名市(信宜市、茂南区、化州市、高州市、电白区)

辽阳市(白塔区、宏伟区、弓长岭区、文圣区、灯塔市、太子河区、辽阳县)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

桂林市(秀峰区、叠彩区、资源县、全州县、阳朔县、兴安县、龙胜各族自治县、七星区、雁山区、恭城瑶族自治县、平乐县、灵川县、永福县、临桂区、象山区、荔浦市、灌阳县)

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南昌市(西湖区、红谷滩区、进贤县、东湖区、南昌县、青山湖区、安义县、新建区、青云谱区)

泸州市(泸县、纳溪区、合江县、古蔺县、江阳区、叙永县、龙马潭区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

香港特别行政区  庆阳市(宁县、镇原县、正宁县、庆城县、环县、合水县、西峰区、华池县)

许昌市(建安区、禹州市、鄢陵县、魏都区、长葛市、襄城县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

伊春市(乌翠区、丰林县、铁力市、友好区、金林区、伊美区、嘉荫县、大箐山县、南岔县、汤旺县)荆门市(钟祥市、京山市、东宝区、沙洋县、掇刀区)

百色市(田东县、隆林各族自治县、那坡县、田阳区、右江区、靖西市、田林县、西林县、乐业县、平果市、德保县、凌云县)  扬州市(邗江区、广陵区、江都区、宝应县、高邮市、仪征市)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、乌兰县、格尔木市、德令哈市、茫崖市)

黄石市(铁山区、黄石港区、阳新县、西塞山区、大冶市、下陆区)

安庆市(怀宁县、太湖县、潜山市、望江县、迎江区、岳西县、桐城市、宿松县、宜秀区、大观区)阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区、沭阳县)

西宁市(城西区、城东区、城中区、城北区、湟源县、大通回族土族自治县、湟中区)

大庆市(红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、萨尔图区、肇源县、肇州县、林甸县、大同区、让胡路区)

日喀则市(江孜县、定结县、仁布县、岗巴县、萨迦县、桑珠孜区、拉孜县、聂拉木县、定日县、亚东县、吉隆县、萨嘎县、康马县、仲巴县、昂仁县、白朗县、谢通门县、南木林县)

汕头市(龙湖区、濠江区、金平区、潮南区、澄海区、南澳县、潮阳区)

宁夏回族自治区

苏州市(吴中区、常熟市、吴江区、昆山市、虎丘区、姑苏区、太仓市、相城区、张家港市)

盐城市(大丰区、射阳县、响水县、建湖县、东台市、亭湖区、滨海县、阜宁县、盐都区)

商丘市(睢阳区、宁陵县、民权县、夏邑县、柘城县、虞城县、梁园区、永城市、睢县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

广安市(广安区、邻水县、岳池县、武胜县、华蓥市、前锋区)

宁德市(古田县、蕉城区、屏南县、周宁县、福安市、霞浦县、福鼎市、柘荣县、寿宁县)

酒泉市(玉门市、敦煌市、瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、肃北蒙古族自治县)

广州市(增城区、黄埔区、天河区、南沙区、荔湾区、番禺区、白云区、从化区、花都区、海珠区、越秀区)

揭阳市(惠来县、普宁市、揭东区、揭西县、榕城区)

开封市(顺河回族区、兰考县、禹王台区、鼓楼区、尉氏县、祥符区、通许县、杞县、龙亭区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。