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兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县)
厦门市(同安区、湖里区、思明区、翔安区、海沧区、集美区)
邯郸市(成安县、鸡泽县、峰峰矿区、邱县、磁县、馆陶县、肥乡区、大名县、广平县、丛台区、复兴区、武安市、曲周县、涉县、临漳县、永年区、邯山区、魏县)
昌吉回族自治州(吉木萨尔县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市、阜康市、玛纳斯县)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、瑞丽市、盈江县、芒市)
恩施土家族苗族自治州(宣恩县、鹤峰县、利川市、建始县、来凤县、恩施市、巴东县、咸丰县)
六安市(裕安区、霍邱县、舒城县、金寨县、叶集区、金安区、霍山县)
南平市(浦城县、武夷山市、政和县、建瓯市、顺昌县、延平区、光泽县、松溪县、邵武市、建阳区)
玉林市(北流市、兴业县、福绵区、容县、陆川县、博白县、玉州区)
阜新市(太平区、新邱区、海州区、细河区、清河门区、阜新蒙古族自治县、彰武县)
拉萨市(达孜区、尼木县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、林周县、城关区、当雄县、曲水县)
宜宾市(南溪区、珙县、长宁县、屏山县、筠连县、兴文县、翠屏区、叙州区、高县、江安县)
海东市(乐都区、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)
阿里地区(噶尔县、措勤县、札达县、改则县、革吉县、普兰县、日土县)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)
郴州市(桂东县、苏仙区、汝城县、宜章县、永兴县、桂阳县、临武县、资兴市、嘉禾县、安仁县、北湖区)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)
郑州市(金水区、管城回族区、上街区、新郑市、惠济区、登封市、巩义市、中原区、二七区、荥阳市、中牟县、新密市)
株洲市(茶陵县、石峰区、芦淞区、荷塘区、攸县、天元区、渌口区、炎陵县、醴陵市)
芜湖市(镜湖区、南陵县、弋江区、湾沚区、鸠江区、无为市、繁昌区)
甘南藏族自治州(卓尼县、碌曲县、夏河县、玛曲县、舟曲县、迭部县、临潭县、合作市)
南通市(海安市、如皋市、如东县、启东市、海门区、通州区、崇川区)
宜昌市(夷陵区、伍家岗区、西陵区、枝江市、兴山县、长阳土家族自治县、当阳市、猇亭区、五峰土家族自治县、点军区、远安县、宜都市、秭归县)
宣城市(宣州区、广德市、旌德县、泾县、宁国市、绩溪县、郎溪县)
大连市(西岗区、瓦房店市、长海县、普兰店区、旅顺口区、金州区、庄河市、沙河口区、甘井子区、中山区)
淄博市(周村区、桓台县、沂源县、淄川区、博山区、临淄区、高青县、张店区)
焦作市(博爱县、沁阳市、孟州市、马村区、解放区、武陟县、修武县、温县、中站区、山阳区)
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茂名市(化州市、高州市、信宜市、茂南区、电白区)
北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)
晋中市(寿阳县、太谷区、平遥县、祁县、和顺县、榆社县、榆次区、左权县、灵石县、昔阳县、介休市)
常州市(新北区、武进区、溧阳市、金坛区、钟楼区、天宁区)
衡水市(深州市、武邑县、枣强县、桃城区、武强县、安平县、冀州区、景县、阜城县、故城县、饶阳县)
临汾市(曲沃县、永和县、侯马市、尧都区、大宁县、襄汾县、霍州市、汾西县、翼城县、乡宁县、浮山县、洪洞县、隰县、安泽县、古县、蒲县、吉县)
阿克苏地区(库车市、拜城县、沙雅县、阿克苏市、乌什县、温宿县、新和县、柯坪县、阿瓦提县)
阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)
太原市(万柏林区、小店区、阳曲县、迎泽区、杏花岭区、尖草坪区、娄烦县、晋源区、清徐县、古交市)
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榆林市(横山区、府谷县、绥德县、子洲县、神木市、佳县、清涧县、米脂县、吴堡县、榆阳区、定边县、靖边县)
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湘潭市(湘潭县、韶山市、岳塘区、雨湖区、湘乡市)
武汉市(青山区、硚口区、江岸区、东西湖区、武昌区、洪山区、汉阳区、黄陂区、新洲区、蔡甸区、江汉区、汉南区、江夏区)
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丹东市(元宝区、凤城市、振安区、宽甸满族自治县、东港市、振兴区)
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衡阳市(蒸湘区、衡南县、祁东县、南岳区、衡阳县、珠晖区、衡东县、雁峰区、衡山县、耒阳市、石鼓区、常宁市)
来源:中国房地产报
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市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。
中房报记者梁笑梅丨北京报道
在保利物业宣布完成H股全流通的消息后,资本市场的短期反应呈现分化。4月15日,保利物业股价开盘上涨3.2%,但午盘后回落至平盘附近,全天振幅达5.7%。
4月14日,保利物业正式宣布完成H股全流通,其1.94亿股内资股成功转换为H股,并于次日在香港联交所上市。
随着内资股占比从72.289%降至37.289%,H股比例跃升至62.711%,保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为,此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力,但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。
关于保利物业H股全流通背后的原因,中国房地产报记者联系保利物业方面人士,截至发稿前,并未得到回复。
一位不愿具名的分析师认为,“保利物业作为头部企业,H股全流通不仅优化了股东结构,更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后,公司融资渠道将更通畅,为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。
战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示,截至2024年末,保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币,而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出,当前港股物业板块平均市盈率不足10倍,处于历史低位,未来若启动配股或可转债融资,需精准把握窗口期以避免估值压制。
有证券公司分析师认为,“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位,流动性改善后,公司可择机通过配股或可转债补充资金,把握行业洗牌机遇。”
前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒:“港股市场对流动性变化的敏感度极高,若公司未能同步释放业绩增长信号,单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为,反噬投资者信心。”
市场的反应并非总是可预测的,如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。
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股权重构与战略突围
2024年10月24日,中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进,保利物业的资本结构变得更加灵活,吸引了更多国际投资者的关注。
长期以来,H股公司的内资股无法在境外流通,导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股,本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。
有国泰君安国际分析师测算,转换完成后,保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元,符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛,被动资金流入规模或达2.5亿美元。
不可否认,股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前,保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权;转换后,其持股比例降至37.29%,H股投资者持股比例突破60%。
金融学教授汤勇军指出,这将倒逼公司提高信息披露透明度,优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看,治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”,提升中小股东权益保护水平。
全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为,H股全流通后,公司可通过发行新股收购优质物管标的,而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段,弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示,2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元,头部企业市占率已突破15%。
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市场博弈与风险共振
尽管战略意义显著,资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日,保利物业股价收跌2.97%,而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。
“历史数据表明,当公司宣布股票转换或资本结构调整时,市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出,“一方面,投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期,推动股价上涨;另一方面,若市场解读为稀释股东权益的信号,可能引发股价回落。”因此,企业在进行此类重大调整时,需要充分考虑市场情绪,提前做好沟通工作。
历史经验显示,此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是,保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后,股价在三个月内累计下跌12%,直至业绩超预期才逐步修复。
2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%,房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示,其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目,母公司若出现经营波动,可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外,港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性,进一步放大了外部市场风险。
更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是,物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示,2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%,开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示,其来自保利发展的项目占比仍达68%,关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化,可能通过关联交易拖累物管板块,H股全流通无法对冲这一基本面风险。
此外,港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性,进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场,但也暴露于外部风险。2024年四季度以来,美联储加息导致港元汇率波动加剧,港股通资金流向频繁切换。
正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言:“资本结构的调整只是起点,真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言,这场资本变局或许才刚刚开始。
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北京时间4月16日,AMD发布公告称,完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。
该公司预计将申请许可证,但不能保证一定会获得。
AMD预计,库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。
新闻结尾
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