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宣城市(宣州区、泾县、郎溪县、广德市、宁国市、旌德县、绩溪县)

徐州市(泉山区、丰县、沛县、睢宁县、邳州市、新沂市、贾汪区、铜山区、云龙区、鼓楼区)

西安市(碑林区、高陵区、灞桥区、长安区、莲湖区、未央区、临潼区、阎良区、鄠邑区、蓝田县、周至县、雁塔区、新城区)  塔城地区(额敏县、乌苏市、托里县、沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县)

益阳市(南县、安化县、资阳区、桃江县、赫山区、沅江市)

长治市(平顺县、上党区、沁源县、襄垣县、屯留区、沁县、潞城区、潞州区、壶关县、武乡县、黎城县、长子县)

营口市(盖州市、大石桥市、站前区、西市区、老边区、鲅鱼圈区)

松原市(扶余市、长岭县、乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)  鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

绥化市(明水县、肇东市、海伦市、庆安县、兰西县、望奎县、安达市、北林区、青冈县、绥棱县)

本溪市(平山区、溪湖区、明山区、本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县)

娄底市(涟源市、新化县、冷水江市、娄星区、双峰县)

绵阳市(梓潼县、游仙区、江油市、北川羌族自治县、平武县、涪城区、盐亭县、安州区、三台县)

曲靖市(沾益区、师宗县、宣威市、麒麟区、富源县、罗平县、会泽县、陆良县、马龙区)

遵义市(凤冈县、习水县、仁怀市、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、正安县、湄潭县、余庆县、绥阳县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、播州区、桐梓县)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

太原市(尖草坪区、迎泽区、万柏林区、小店区、清徐县、杏花岭区、娄烦县、古交市、晋源区、阳曲县)

澳门特别行政区

连云港市(赣榆区、海州区、灌云县、东海县、连云区、灌南县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、肃州区、玉门市、金塔县、瓜州县、敦煌市)

淄博市(博山区、周村区、淄川区、沂源县、桓台县、张店区、临淄区、高青县)

四平市(铁东区、梨树县、伊通满族自治县、铁西区、双辽市)

东营市(东营区、垦利区、广饶县、河口区、利津县)

邵阳市(双清区、大祥区、新宁县、隆回县、武冈市、邵东市、北塔区、城步苗族自治县、洞口县、新邵县、绥宁县、邵阳县)

宝鸡市(麟游县、太白县、凤翔区、陇县、凤县、金台区、岐山县、陈仓区、扶风县、眉县、渭滨区、千阳县)

宜昌市(长阳土家族自治县、远安县、点军区、夷陵区、猇亭区、当阳市、枝江市、秭归县、兴山县、西陵区、伍家岗区、五峰土家族自治县、宜都市)

菏泽市(定陶区、曹县、巨野县、东明县、牡丹区、单县、鄄城县、郓城县、成武县)

德州市(陵城区、禹城市、庆云县、齐河县、乐陵市、夏津县、武城县、德城区、平原县、宁津县、临邑县)

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长沙市(天心区、雨花区、浏阳市、岳麓区、长沙县、开福区、宁乡市、望城区、芙蓉区)

十堰市(竹山县、郧阳区、张湾区、丹江口市、郧西县、竹溪县、房县、茅箭区)

阿里地区(革吉县、改则县、日土县、噶尔县、措勤县、普兰县、札达县)

马鞍山市(花山区、雨山区、当涂县、博望区、含山县、和县)  乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

莆田市(涵江区、秀屿区、仙游县、城厢区、荔城区)

大理白族自治州(祥云县、大理市、南涧彝族自治县、洱源县、弥渡县、云龙县、永平县、漾濞彝族自治县、剑川县、宾川县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县)伊犁哈萨克自治州(奎屯市、霍城县、特克斯县、伊宁县、霍尔果斯市、新源县、巩留县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、伊宁市)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、晴隆县、兴仁市、册亨县、望谟县、兴义市、安龙县、贞丰县)  武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

自贡市(沿滩区、荣县、大安区、富顺县、自流井区、贡井区)

宜宾市(长宁县、南溪区、筠连县、珙县、高县、叙州区、屏山县、翠屏区、兴文县、江安县)

赤峰市(克什克腾旗、元宝山区、喀喇沁旗、林西县、巴林左旗、松山区、宁城县、红山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、敖汉旗、翁牛特旗)九江市(浔阳区、修水县、共青城市、瑞昌市、都昌县、濂溪区、武宁县、永修县、庐山市、湖口县、彭泽县、柴桑区、德安县)

龙岩市(新罗区、长汀县、上杭县、永定区、连城县、漳平市、武平县)

内江市(市中区、东兴区、资中县、隆昌市、威远县)

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黑河市(北安市、逊克县、爱辉区、嫩江市、孙吴县、五大连池市)

阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、福海县、吉木乃县)

柳州市(柳城县、柳江区、三江侗族自治县、柳北区、柳南区、融水苗族自治县、城中区、鹿寨县、融安县、鱼峰区)

汕头市(潮南区、澄海区、濠江区、南澳县、潮阳区、金平区、龙湖区)

焦作市(孟州市、修武县、沁阳市、解放区、博爱县、中站区、温县、马村区、武陟县、山阳区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

黄山市(屯溪区、黟县、祁门县、歙县、休宁县、徽州区、黄山区)

崇左市(天等县、扶绥县、江州区、凭祥市、龙州县、宁明县、大新县)

孝感市(应城市、孝昌县、云梦县、安陆市、孝南区、大悟县、汉川市)

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沈阳市(法库县、和平区、辽中区、皇姑区、大东区、沈河区、于洪区、康平县、浑南区、新民市、沈北新区、苏家屯区、铁西区)

贵阳市(白云区、清镇市、修文县、开阳县、云岩区、花溪区、南明区、息烽县、观山湖区、乌当区)

　　来源：摩斯IPO

　　原标题：《江苏扬州一家IPO实控人套现5.4亿疑似利益输送，或掩盖关联关系？》

　　4月23日，扬州天富龙集团股份有限公司（简称天富龙）将在上交所上会。公司保荐机构为中信建投，拟募集7.9亿元资金。

　　《摩斯IPO》注意到，天富龙在上市前收购了多家公司，这些标的公司对天富龙营收和利润贡献重大，存在“拼盘上市”之嫌。其中，天富龙收购的威英化纤原本由实控人朱大庆、陈慧夫妇100%持股，收购之前威英化纤大手笔分红3亿元，然后被作价约2.43亿元又卖给天富龙，相当于实控人夫妇通过这样一个操作，一前一后共计套现5.43亿元。此举或涉嫌利用分红“掏空”标的资产再卖给拟上市公司，可能间接损害发行人天富龙的利益。

　　此外，天富龙股东上海熙元买入和卖出股权的交易中，买卖两个操作都是上海熙元与实际控制人妻子或旗下公司进行操作，上海熙元通过一进一出的交易，实际上完成了套现并仍保留了部分股权，该交易是否存在利益输送行为？是否为了规避持股5%以上股东的36个月锁定期？

　　最后，天富龙实际控制人家族与上海熙元股东权玉龙之间存在着“密切关系”，权玉龙曾在天富龙关联企业（如扬州天富龙纤维、小额贷款公司）任高管，与朱大庆家族存在交叉任职和联合贷款、转贷等资金往来。然而天富龙却依然声称，权玉龙与公司及公司实际控制人不存在关联关系，天富龙对关联方的信息披露可能不够充分准确。

　　1

　　实控人夫妻前脚分红，

　　后脚卖标的公司

　　天富龙在上市前进行了一系列重大资产重组。其中部分资产收购的定价估值、收购原因及合理性等存在一些疑问。

　　先看下天富龙对威英化纤的收购。威英化纤从事再生有色纤维新材料的研发、制造与销售。2020年12月，发行人现金收购实际控制人朱大庆、陈慧夫妇控制的威英化纤100%的股权，构成同一控制下的重大资产重组。

　　天富龙回复称威英化纤2020年10月31日未经审计净资产为24，339.44万元，协商定价24，293万元，但2020年底经审计净资产增至3.15亿元，差异达7138万元。

　　对于现金收购的原因及合理性，天富龙仅解释为，收购时账面现金充沛，提高收购效率，具有合理性。该解释原因过于简单和牵强。

　　事实上，威英化纤2020年10月突击分红3亿元，远超其2019年末未分配利润（1.09亿元），分红后净资产被压低，导致天富龙低价收购。天富龙解释威英化纤分红的原因是盈利能力较好，可供分配利润充足。然而其为何如此恰当地选在了收购前2个月“精准”大额分红呢？

　　《摩斯IPO》发现，威英化纤2019年净利润1.09亿元，收购价2.43亿元对应PE仅2.2倍，显著低于同行业估值（通常8至15倍）。实控人朱大庆、陈慧夫妇（100%持股）通过威英化纤分红获得3亿元，同时转让股权套现2.43亿元，合计获利5.43亿元。此举是否涉嫌掏空标的资产后注入拟上市公司？威英化纤收购前分红30，000万元是否导致其净资产被刻意压低？分红资金是否最终流向实控人朱大庆、陈慧？为何威英化纤不按照2020年末经审计后的净资产3.15亿元进行收购，是否存在刻意压低标的估值，进行利益输送的行为？实控人是否将分红资金用于认购天富龙IPO股份，变相实现“资金闭环”？

　　尽管天富龙解释净资产增加部分为“11-12月经营积累”，但未说明为何未重新审计或调整定价，是否存在低估资产价值的嫌疑？为何选择未经审计的净资产作为定价依据？是否刻意回避审计后的增值部分？

　　《摩斯IPO》发现，天富龙目前的营收和业务形态很大程度上依靠上市前收购来的几家子公司贡献而来。比如，威英化纤从事再生有色涤纶短纤维的研发、生产与销售。2021年至2023年，威英化纤为天富龙贡献的利润总额占比为43.21%、22.11%和47.94%，贡献的营业收入占比为76.22%、73.08%和74.9%。收购威英化纤后，天富龙在资产总额和盈利能力上都有了极大提升；此外，通过收购天富龙科技和扬州富威尔，天富龙增强了在差别化涤纶短纤维和再生有色涤纶短纤维领域的市场地位；通过收购上海拓盈、上海又威，天富龙增加了纤维贸易业务。

　　天富龙现有营收和利润高度依赖威英化纤、天富龙科技等收购标的贡献而来，自身原有业务贡献低，或存在“拼盘上市”的嫌疑。若剔除威英化纤等收购标的，天富龙自身业务的增长率、毛利率是否显著低于行业水平？是否仅靠并表收购资产实现业绩增长？

　　2

　　权玉龙与天富龙及实控人

　　是否存在关联关系？

　　2011年12月31日，天富龙科技股东会作出决议，同意天富龙内饰（发行人前身）将所持天富龙科技3300万元认缴出资份额（天富龙科技15%股权，已实缴1380万元）以1380万元价格转让至上海熙元，其中尚有1920万元的未实缴出资份额由上海熙元缴足。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元实际控制人权玉龙与发行人董事长朱大庆相识多年，看好企业。本次股权转让以实缴注册资本作为转让对价。

　　2021年1月22日，天富龙科技股东会作出决议，同意上海熙元将其持有的天富龙科技5%股权以3368万元价格转让至陈慧。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元回笼资金。本次股权转让的定价以截至2020年12月31日的天富龙科技账面净资产67，342.34万元协商确定。

　　《摩斯IPO》粗略计算下来，上海熙元通过这样“买入卖出”的操作，实际上已经实现了当初投资资金的落地为安，同时还继续持有天富龙科技的股权，而这部分股权后续在2021年通过增资方式认缴了发行人部分股权，上海熙元也因此成为了天富龙的股东，后续随着天富龙的上市，上海熙元还可以拥有这部分股权上市后的价值，可谓一举两得。

　　天富龙在回复中仅以上海熙元“看好企业发展”及“回笼资金”为由，解释上海熙元受让又转出股份的行为，但未对两次交易的定价依据做充分解释，也没有解释为何交易对手是与发行人实际控制人家族有密切往来的权玉龙和实际控制人妻子陈慧。这一买一卖的交易对手，似乎都是特定的“利益相关方”。

　　天富龙在回复中称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，然而《摩斯IPO》却发现，权玉龙和天富龙实际控制人家族有“密切联系”。公开资料显示，权玉龙曾于2015年至2017年任天富龙子公司扬州天富龙纤维有限公司（原名）副董事长、常务副总经理，此外，权玉龙及其家族成员多次担任天富龙下属或关联企业的高管或董事。

　　实际控制人朱大庆家族成员与权玉龙家族成员以及其控制下的企业，存在交叉任职及股权关系，天富龙却坚称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，是否存在信息披露问题？

　　值得注意的是，上海熙元将天富龙科技部分股权转让给陈慧后，其后续通过天富龙科技股权认缴到的天富龙股权也就随之下降。若没有卖出天富龙科技股权，上海熙元持有天富龙股权的比例将上升，或超过5%的股权。此番操作不仅让上海熙元提前套现，或许还能规避持股5%以上股东的36个月锁定期。目前上海熙元（本次发行前持股比例为2.79%）的锁定期仅为12个月。

　　3

　　密切进行“互换交易”

　　是否存在利益输送？

　　《摩斯IPO》还发现，鑫铂股份在其招股说明书中披露，权玉龙2015年至2017年任仪征市兴民农村小额贷款有限公司董事长。2013年4月，天富龙发起设立仪征市兴民农村小额贷款有限公司，法定代表人以及董事长为权玉龙。股东构成方面，天富龙集团持股35%，为第一大股东。朱大庆的侄子、朱兴荣的弟弟朱兴龙持有15.00%，天富龙科技持有5%，朱大庆家族的关联方罗安香（曾代替朱大庆及陈坚持有上海拓盈的股份）持股10%。可以看到，这家小额贷款公司实际由天富龙及朱大庆家族成员掌控绝大部分股权，而权玉龙担任过这家公司的董事长。

　　此外，天富龙与远通实业以及权玉龙间接持股的上海汇阳服饰（现用名：上海思盈潮聚百货市场经营管理有限公司）之间还存在“联合转贷行为”。

　　2020年8月，出于资金周转的需要，远通实业与上海银行股份有限公司普陀支行签署《流动资金借款合同》，借款金额为13，000.00万元，借款用途用于支付货款等。为满足银行关于资金使用相关要求，远通实业寻求公司协助进行贷款周转。2020年8月19日至8月21日期间，天富龙科技向上海汇阳服饰（与远通实业同属自然人洪*振控制之企业）共转账6800.00万元。

　　值得注意的是，上海汇阳服饰唯一股东为上海亚太盛汇休闲购物有限公司，穿透后，后者的股东为洪文振与权玉龙，二者分别持股96.4%和3.6%，并且权玉龙2023年12月8日前曾担任上海亚太盛汇的董事。

　　上述操作，似乎是权玉龙与朱大庆家族互相“协助”彼此进行融资。而上海熙元“买入卖出”股权的操作，与此前的转贷和成立小贷公司行为类似，也是权玉龙与朱大庆夫妻进行着“交易互换”行为。两个家族之间是否存在利益互相输送的行为呢？这个问题还需要天富龙进一步进行解释。

　　此外，2022年1月至2月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额50%的退税优惠。根据《财政部税务总局关于完善资源综合利用增值税政策的公告》（财政部税务总局公告2021年第40号），对于属于增值税优惠目录的产品，2022年3月至2024年12月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额70%的退税优惠。2024年度天富龙供热享受按照增值税应纳税额100%的退税优惠。

　　报告期内，天富龙享受增值税即征即退税收优惠而增加计入损益的金额分别为6，253.54万元、5，422.87万元和8，670.46万元，占当期利润总额的比例为16.05%、11.68%和17.77%。

　　值得注意的是，威英化纤在被天富龙收购之前进行过多次股权转让，在转给实际控制个人朱大庆夫妇之前，威英化纤2005年至2014年期间的股东都是香港公司同兴有限公司，享受着外资税收优惠。《摩斯IPO》注意到，2006年6月至2017年6月，朱大庆任仪征市天一地毯厂负责人，而天一地毯厂也曾是威英化纤的股东。

　　天富龙业绩是否对税收存在依赖性？天富龙获得的退税、补贴及税收优惠等，是否都符合实际政策条件？是否存在通过“股权代持”等操作刻意满足税收优惠条件的行为？

　　作者|摩斯姐

　　来源|摩斯IPO（MorseIPO）