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红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、建水县、个旧市、开远市、蒙自市、红河县、河口瑶族自治县、泸西县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、绿春县、弥勒市)
宁波市(余姚市、慈溪市、象山县、宁海县、海曙区、江北区、镇海区、北仑区、鄞州区、奉化区)
泉州市(鲤城区、安溪县、晋江市、南安市、金门县、丰泽区、德化县、洛江区、泉港区、石狮市、永春县、惠安县)
定西市(渭源县、通渭县、陇西县、岷县、临洮县、漳县、安定区)
怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)
阳泉市(矿区、郊区、平定县、城区、盂县)
东营市(垦利区、河口区、广饶县、利津县、东营区)
保定市(唐县、望都县、定兴县、安新县、徐水区、莲池区、竞秀区、满城区、雄县、定州市、阜平县、顺平县、容城县、清苑区、涞源县、博野县、高碑店市、曲阳县、涿州市、涞水县、易县、高阳县、蠡县、安国市)
鞍山市(千山区、铁东区、海城市、台安县、立山区、铁西区、岫岩满族自治县)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
长沙市(宁乡市、长沙县、天心区、浏阳市、望城区、雨花区、芙蓉区、岳麓区、开福区)
贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、八步区、钟山县、平桂区)
广州市(花都区、海珠区、番禺区、天河区、南沙区、白云区、荔湾区、增城区、黄埔区、越秀区、从化区)
肇庆市(封开县、广宁县、怀集县、四会市、高要区、端州区、鼎湖区、德庆县)
张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)
呼和浩特市(托克托县、赛罕区、土默特左旗、和林格尔县、新城区、回民区、武川县、玉泉区、清水河县)
酒泉市(玉门市、敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、金塔县)
安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)
长春市(德惠市、农安县、南关区、二道区、绿园区、宽城区、朝阳区、双阳区、榆树市、公主岭市、九台区)
黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)
巴中市(南江县、平昌县、巴州区、通江县、恩阳区)
台州市(三门县、天台县、路桥区、黄岩区、临海市、玉环市、温岭市、仙居县、椒江区)
汕头市(濠江区、金平区、南澳县、澄海区、潮阳区、潮南区、龙湖区)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
鹤岗市(东山区、兴安区、绥滨县、萝北县、向阳区、兴山区、南山区、工农区)
毕节市(大方县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、赫章县、纳雍县、金沙县、黔西市)
昆明市(寻甸回族彝族自治县、富民县、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、石林彝族自治县、五华区、东川区、西山区、呈贡区、盘龙区、晋宁区、宜良县、官渡区)
咸宁市(咸安区、通山县、通城县、崇阳县、赤壁市、嘉鱼县)
鹤壁市(鹤山区、山城区、淇县、淇滨区、浚县)
阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、福海县、哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市、富蕴县)
益阳市(资阳区、沅江市、桃江县、安化县、南县、赫山区)
福州市(闽侯县、鼓楼区、晋安区、永泰县、长乐区、闽清县、台江区、连江县、罗源县、仓山区、平潭县、马尾区、福清市)
重庆市(长寿区、璧山区、垫江县、铜梁区、南岸区、綦江区、酉阳土家族苗族自治县、永川区、云阳县、彭水苗族土家族自治县、九龙坡区、万州区、江北区、江津区、忠县、渝中区、大足区、大渡口区、潼南区、开州区、北碚区、黔江区、巫山县、丰都县、涪陵区、巴南区、南川区、合川区、城口县、秀山土家族苗族自治县、渝北区、武隆区、梁平区、石柱土家族自治县、荣昌区、奉节县、巫溪县、沙坪坝区)
承德市(承德县、兴隆县、丰宁满族自治县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、双桥区、滦平县、隆化县、双滦区、鹰手营子矿区)
临汾市(霍州市、大宁县、洪洞县、古县、尧都区、襄汾县、隰县、蒲县、吉县、汾西县、安泽县、浮山县、永和县、侯马市、翼城县、曲沃县、乡宁县)
张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、高台县、甘州区、民乐县)
乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)
宜春市(樟树市、上高县、靖安县、袁州区、宜丰县、万载县、丰城市、铜鼓县、奉新县、高安市)
塔城地区(额敏县、托里县、乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县)
银川市(灵武市、西夏区、金凤区、贺兰县、永宁县、兴庆区)
鄂尔多斯市(准格尔旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、达拉特旗、东胜区、鄂托克前旗、康巴什区、乌审旗)
甘孜藏族自治州(丹巴县、九龙县、得荣县、泸定县、炉霍县、色达县、德格县、稻城县、新龙县、雅江县、理塘县、石渠县、道孚县、白玉县、巴塘县、康定市、甘孜县、乡城县)
攀枝花市(西区、东区、仁和区、米易县、盐边县)
乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、化德县、卓资县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、集宁区、商都县、兴和县、四子王旗、凉城县)
湘潭市(岳塘区、雨湖区、韶山市、湘乡市、湘潭县)
延安市(洛川县、富县、吴起县、延长县、黄陵县、子长市、黄龙县、志丹县、宜川县、甘泉县、延川县、安塞区、宝塔区)
贵港市(平南县、港北区、桂平市、覃塘区、港南区)
金昌市(永昌县、金川区)
南京市(溧水区、浦口区、栖霞区、鼓楼区、江宁区、秦淮区、雨花台区、六合区、玄武区、建邺区、高淳区)
锦州市(凌海市、古塔区、北镇市、太和区、凌河区、黑山县、义县)
连云港市(赣榆区、海州区、灌云县、连云区、灌南县、东海县)
揭阳市(揭西县、惠来县、揭东区、榕城区、普宁市)
安阳市(文峰区、汤阴县、安阳县、龙安区、林州市、殷都区、滑县、内黄县、北关区)
乌鲁木齐市(米东区、水磨沟区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、天山区、头屯河区、新市区、达坂城区)
黔南布依族苗族自治州(瓮安县、三都水族自治县、独山县、惠水县、贵定县、平塘县、罗甸县、龙里县、都匀市、荔波县、长顺县、福泉市)
苏州市(虎丘区、吴中区、相城区、常熟市、昆山市、姑苏区、太仓市、吴江区、张家港市)
衡阳市(蒸湘区、祁东县、耒阳市、珠晖区、衡山县、石鼓区、常宁市、衡阳县、雁峰区、衡南县、南岳区、衡东县)
潍坊市(临朐县、潍城区、昌乐县、寿光市、诸城市、青州市、奎文区、高密市、寒亭区、昌邑市、坊子区、安丘市)
驻马店市(上蔡县、驿城区、汝南县、平舆县、遂平县、西平县、泌阳县、正阳县、新蔡县、确山县)
丹东市(东港市、振兴区、元宝区、凤城市、振安区、宽甸满族自治县)
秦皇岛市(海港区、抚宁区、昌黎县、山海关区、北戴河区、卢龙县、青龙满族自治县)
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黄山市(黄山区、祁门县、徽州区、歙县、黟县、休宁县、屯溪区)
南充市(仪陇县、营山县、蓬安县、西充县、南部县、阆中市、高坪区、顺庆区、嘉陵区)
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伊春市(汤旺县、伊美区、铁力市、嘉荫县、丰林县、大箐山县、友好区、乌翠区、金林区、南岔县)
崇左市(凭祥市、龙州县、扶绥县、天等县、宁明县、江州区、大新县)
通辽市(科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、开鲁县、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁区)
文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳
当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。
指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。
其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。
第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。
第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。
我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。
我国指数投资生态体系已初步形成
随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。
产品矩阵的多元化与创新
一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。
二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。
三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。
我国ETF市场规模与机构化程度显著提升
根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。
养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。
技术与政策双重驱动生态优化
金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。
政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。
投资者结构与行为转变
我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。
机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。
“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。
国际化与生态协同发展
目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。
同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。
展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。
二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。
三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。
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新闻结尾
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