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南充市(西充县、营山县、顺庆区、南部县、嘉陵区、仪陇县、高坪区、阆中市、蓬安县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、囊谦县、杂多县、玉树市、称多县)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、甘德县、班玛县、久治县、玛沁县)

楚雄彝族自治州(双柏县、武定县、姚安县、大姚县、楚雄市、南华县、牟定县、禄丰市、永仁县、元谋县)  巴彦淖尔市(乌拉特后旗、磴口县、五原县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、临河区、杭锦后旗)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

吕梁市(离石区、柳林县、交城县、石楼县、岚县、汾阳市、孝义市、交口县、中阳县、文水县、方山县、兴县、临县)

重庆市(荣昌区、南岸区、大足区、綦江区、巫山县、大渡口区、合川区、丰都县、潼南区、万州区、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、长寿区、开州区、梁平区、云阳县、酉阳土家族苗族自治县、忠县、沙坪坝区、奉节县、巴南区、彭水苗族土家族自治县、巫溪县、涪陵区、城口县、黔江区、铜梁区、江津区、璧山区、垫江县、江北区、北碚区、永川区、武隆区、渝北区、渝中区、南川区)

贵阳市(乌当区、开阳县、花溪区、南明区、云岩区、息烽县、清镇市、观山湖区、修文县、白云区)  文山壮族苗族自治州(富宁县、广南县、砚山县、文山市、马关县、丘北县、麻栗坡县、西畴县)

鸡西市(滴道区、城子河区、恒山区、鸡冠区、梨树区、密山市、虎林市、鸡东县、麻山区)

德阳市(罗江区、什邡市、绵竹市、广汉市、旌阳区、中江县)

毕节市(纳雍县、大方县、织金县、黔西市、赫章县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区)

林芝市(波密县、巴宜区、墨脱县、朗县、工布江达县、米林市、察隅县)

常德市(汉寿县、澧县、鼎城区、石门县、安乡县、武陵区、桃源县、临澧县、津市市)

佛山市(三水区、顺德区、高明区、南海区、禅城区)

海东市(平安区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区)

吉林市(龙潭区、桦甸市、舒兰市、昌邑区、丰满区、蛟河市、船营区、磐石市、永吉县)

淮安市(金湖县、清江浦区、盱眙县、洪泽区、涟水县、淮安区、淮阴区)

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延安市(志丹县、安塞区、子长市、黄陵县、延长县、甘泉县、延川县、宜川县、黄龙县、宝塔区、洛川县、吴起县、富县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

天津市(宁河区、武清区、河北区、滨海新区、和平区、东丽区、河东区、津南区、宝坻区、南开区、西青区、静海区、红桥区、蓟州区、北辰区、河西区)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、册亨县、贞丰县、晴隆县、兴仁市、兴义市、普安县、望谟县)

云浮市(罗定市、郁南县、新兴县、云安区、云城区)

安庆市(怀宁县、大观区、迎江区、望江县、太湖县、桐城市、潜山市、宜秀区、岳西县、宿松县)

保定市(清苑区、高阳县、博野县、竞秀区、望都县、容城县、涿州市、唐县、徐水区、易县、雄县、安国市、莲池区、顺平县、高碑店市、曲阳县、满城区、安新县、阜平县、蠡县、定州市、涞源县、涞水县、定兴县)

宜春市(靖安县、万载县、丰城市、高安市、奉新县、樟树市、铜鼓县、袁州区、宜丰县、上高县)

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蚌埠市(五河县、蚌山区、固镇县、龙子湖区、禹会区、怀远县、淮上区)

衡阳市(珠晖区、耒阳市、石鼓区、衡阳县、南岳区、雁峰区、祁东县、蒸湘区、衡山县、常宁市、衡南县、衡东县)

大连市(西岗区、普兰店区、甘井子区、旅顺口区、沙河口区、瓦房店市、金州区、中山区、长海县、庄河市)

黄山市(休宁县、黄山区、黟县、歙县、祁门县、徽州区、屯溪区)  绥化市(兰西县、海伦市、望奎县、北林区、安达市、绥棱县、庆安县、明水县、青冈县、肇东市)

宁夏回族自治区

湘潭市(湘乡市、岳塘区、雨湖区、韶山市、湘潭县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)  潍坊市(坊子区、青州市、潍城区、高密市、临朐县、奎文区、安丘市、昌邑市、寒亭区、寿光市、诸城市、昌乐县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、阜康市、昌吉市)

盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)

安康市(岚皋县、石泉县、紫阳县、白河县、镇坪县、平利县、汉滨区、汉阴县、旬阳市、宁陕县)怀化市(中方县、新晃侗族自治县、辰溪县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县、溆浦县、鹤城区、麻阳苗族自治县、会同县、通道侗族自治县)

南昌市(青云谱区、南昌县、红谷滩区、安义县、东湖区、新建区、西湖区、青山湖区、进贤县)

沧州市(泊头市、东光县、青县、新华区、运河区、盐山县、吴桥县、海兴县、孟村回族自治县、任丘市、献县、黄骅市、肃宁县、南皮县、沧县、河间市)

梧州市(岑溪市、万秀区、藤县、蒙山县、苍梧县、长洲区、龙圩区)

渭南市(澄城县、临渭区、蒲城县、华州区、大荔县、富平县、韩城市、华阴市、白水县、潼关县、合阳县)

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厦门市(同安区、湖里区、海沧区、集美区、思明区、翔安区)

绍兴市(越城区、柯桥区、嵊州市、诸暨市、新昌县、上虞区)

张家口市(崇礼区、怀来县、康保县、怀安县、尚义县、阳原县、赤城县、涿鹿县、桥西区、下花园区、沽源县、蔚县、万全区、张北县、桥东区、宣化区)

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抚顺市(东洲区、新抚区、新宾满族自治县、清原满族自治县、顺城区、望花区、抚顺县)

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钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

攀枝花市(东区、仁和区、盐边县、米易县、西区)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。