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东营市(广饶县、东营区、利津县、河口区、垦利区)
天水市(秦安县、秦州区、张家川回族自治县、武山县、清水县、麦积区、甘谷县)
普洱市(澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县)
达州市(宣汉县、大竹县、万源市、开江县、达川区、通川区、渠县)
邢台市(南宫市、宁晋县、隆尧县、新河县、广宗县、沙河市、巨鹿县、内丘县、任泽区、南和区、信都区、临西县、襄都区、临城县、威县、清河县、柏乡县、平乡县)
铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)
白银市(会宁县、平川区、白银区、靖远县、景泰县)
眉山市(丹棱县、洪雅县、东坡区、彭山区、青神县、仁寿县)
扬州市(广陵区、宝应县、江都区、邗江区、仪征市、高邮市)
海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)
安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县)
随州市(随县、广水市、曾都区)
娄底市(新化县、涟源市、冷水江市、娄星区、双峰县)
郴州市(宜章县、资兴市、安仁县、桂东县、永兴县、临武县、北湖区、苏仙区、桂阳县、汝城县、嘉禾县)
张掖市(高台县、民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县)
赣州市(章贡区、信丰县、龙南市、会昌县、于都县、兴国县、瑞金市、大余县、赣县区、石城县、定南县、全南县、崇义县、寻乌县、宁都县、安远县、上犹县、南康区)
韶关市(乐昌市、新丰县、武江区、浈江区、南雄市、乳源瑶族自治县、曲江区、仁化县、翁源县、始兴县)
崇左市(大新县、凭祥市、龙州县、扶绥县、宁明县、江州区、天等县)
延边朝鲜族自治州(安图县、图们市、汪清县、延吉市、龙井市、敦化市、和龙市、珲春市)
广安市(岳池县、华蓥市、武胜县、广安区、邻水县、前锋区)
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济源市
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湖州市(吴兴区、南浔区、安吉县、长兴县、德清县)
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十堰市(竹山县、茅箭区、郧阳区、丹江口市、张湾区、郧西县、房县、竹溪县)
喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、泽普县、疏勒县、叶城县、麦盖提县、英吉沙县、巴楚县、喀什市、岳普湖县、莎车县、伽师县)
南昌市(安义县、东湖区、新建区、进贤县、西湖区、南昌县、青山湖区、青云谱区、红谷滩区)
武汉市(江汉区、新洲区、汉南区、汉阳区、硚口区、江岸区、武昌区、东西湖区、洪山区、蔡甸区、青山区、江夏区、黄陂区)
惠州市(惠阳区、惠城区、龙门县、惠东县、博罗县)
鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)
无锡市(江阴市、宜兴市、新吴区、锡山区、滨湖区、惠山区、梁溪区)
大庆市(肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、红岗区、让胡路区、大同区、肇州县、龙凤区、林甸县)
曲靖市(宣威市、陆良县、麒麟区、沾益区、马龙区、罗平县、会泽县、富源县、师宗县)
三明市(将乐县、明溪县、建宁县、清流县、尤溪县、永安市、宁化县、沙县区、大田县、三元区、泰宁县)
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中山市
来源：华尔街见闻
德意志银行最新研究显示，外国投资者持有约18.4万亿美元的美国股票和7.3万亿美元的美国债券，尤其是欧洲和日本投资者大幅增配美元资产。德银警告称，随着外国投资者增加对美国资产的配置，其外汇风险敞口也显著上升，部分机构甚至完全不对冲外汇风险，这种美元超配状态若逆转，可能对美元汇率和全球金融市场造成显著冲击。
全球对美国资产的超配到底有多严重？
美东时间4月15日，德意志银行发布研报称，自金融危机以来，美股和美债在绝对规模、全球金融资产占比均显著提高。
根据SIFMA和世界交易所联合会数据，截至2024年第四季度，美国上市股票市值超过60万亿美元，占全球上市股票的50%，较2011年占比三分之一大幅增长。类似的趋势也出现在债市，仅美债就占OECD国家政府债务的50%。
其中，外国投资者持有约18.4万亿美元的美国股票和7.3万亿美元的美国固定收益资产。自2010年以来，美国债券市场的外国持仓增加了约3万亿美元，几乎翻倍。而美国股市的外国持仓增长了15万亿美元，增幅高达六倍。令人惊讶的是，这一增长的90%来自美国资产价值的升值，而非新资金的流入。
德银警告称，随着外国投资者增加对美国资产的配置，其外汇风险敞口也显著上升，部分机构甚至完全不对冲外汇风险，这种美元超配状态若逆转，可能对美元汇率和全球金融市场造成显著冲击。
欧洲和日本配置比例飙升
从地区来看，欧洲和日本在过去十五年里大幅增加了对美国资产的配置。具体来说，欧洲对美国资产的配置比例从2010年的5%跃升至2024年的20%，增长了四倍，而日本的这一比例也从7%增长至14%。
对于美国股票，欧洲投资者的配置比例已经从2011年的约10%增长至现在的35%。对美国国债的配置比例也从不到3%增长至接近10%。相比之下，日本对美国股票的持有比例翻倍，从8%增长至16%，但增长幅度不及欧洲，且与美国股票市场的总规模相比，日本的持股比例变化较小。
日本对美国国债的持有比例变化较复杂，尽管自2015年以来有所上升，但增长速度不及美国国债的供应量，导致其在美国国债市场中的占比逐渐下降。
外汇风险敞口上升
值得警惕的是，随着外国投资者对美国资产配置的增加，外汇风险敞口也悄然上升。
根据报告，来自日本、瑞典和欧元区的数据表明，外国投资者在美国资产的外汇风险敞口非常高。例如，瑞典的公共养老金基金等大型投资机构，对美元的敞口处于十年来的最高水平，部分机构甚至完全不对冲外汇风险。
这意味着，外国投资不仅暴露在美国资产的风险中，还面临汇率波动的风险。如果投资者认为美国的贸易政策未来将发生结构性转变，从而削弱美国股市的独特性，可能会增加对非美国市场的配置，这将在短期到中期内对美元产生压力。德银警告称：
德银指出，外汇对冲的资金流动有时会比资产本身的变化还要大。举个例子，如果外国投资者的对冲比例增加1%，就可能导致2600亿美元的美元卖出量，这几乎等于过去两年美国债券和股票流入总量的大小。
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