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儋州市

济源市

扬州市(江都区、广陵区、仪征市、宝应县、邗江区、高邮市)

白城市(大安市、镇赉县、洮北区、通榆县、洮南市)  铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

绍兴市(新昌县、越城区、嵊州市、上虞区、柯桥区、诸暨市)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、满洲里市、根河市、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、新巴尔虎右旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

内蒙古自治区  南充市(高坪区、仪陇县、南部县、嘉陵区、顺庆区、西充县、蓬安县、营山县、阆中市)

随州市(随县、广水市、曾都区)

平顶山市(叶县、湛河区、郏县、卫东区、宝丰县、石龙区、鲁山县、舞钢市、新华区、汝州市)

哈尔滨市(尚志市、五常市、道里区、松北区、通河县、平房区、呼兰区、道外区、木兰县、南岗区、阿城区、双城区、延寿县、香坊区、依兰县、巴彦县、宾县、方正县)

台州市(天台县、黄岩区、三门县、玉环市、临海市、路桥区、椒江区、仙居县、温岭市)

株洲市(醴陵市、攸县、炎陵县、芦淞区、石峰区、天元区、荷塘区、茶陵县、渌口区)

山南市(措美县、曲松县、桑日县、错那市、隆子县、洛扎县、扎囊县、琼结县、贡嘎县、加查县、浪卡子县、乃东区)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

苏州市(吴中区、昆山市、常熟市、姑苏区、吴江区、虎丘区、张家港市、相城区、太仓市)

衢州市(江山市、衢江区、开化县、柯城区、常山县、龙游县)

十堰市(郧西县、房县、郧阳区、竹山县、张湾区、茅箭区、丹江口市、竹溪县)

开封市(兰考县、通许县、鼓楼区、龙亭区、杞县、顺河回族区、禹王台区、尉氏县、祥符区)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、福泉市、贵定县、平塘县、惠水县、独山县、荔波县、长顺县、都匀市、三都水族自治县、瓮安县、罗甸县)

大理白族自治州(宾川县、洱源县、南涧彝族自治县、剑川县、鹤庆县、大理市、永平县、云龙县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、漾濞彝族自治县、祥云县)

昌都市(洛隆县、左贡县、贡觉县、边坝县、八宿县、卡若区、类乌齐县、察雅县、芒康县、江达县、丁青县)

长春市(双阳区、南关区、宽城区、二道区、九台区、榆树市、绿园区、公主岭市、德惠市、朝阳区、农安县)

新乡市(辉县市、红旗区、长垣市、卫滨区、卫辉市、凤泉区、新乡县、原阳县、获嘉县、牧野区、延津县、封丘县)

通辽市(开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、奈曼旗、扎鲁特旗)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、杭锦后旗、临河区、五原县、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特后旗)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

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宁德市(霞浦县、福鼎市、柘荣县、古田县、寿宁县、周宁县、屏南县、福安市、蕉城区)

西藏自治区

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县、高台县、民乐县)

沈阳市(苏家屯区、于洪区、新民市、沈北新区、皇姑区、浑南区、和平区、辽中区、大东区、沈河区、铁西区、法库县、康平县)  阿克苏地区(库车市、阿瓦提县、新和县、沙雅县、阿克苏市、柯坪县、温宿县、乌什县、拜城县)

赤峰市(林西县、喀喇沁旗、宁城县、翁牛特旗、松山区、红山区、元宝山区、克什克腾旗、巴林右旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗)

那曲市(班戈县、双湖县、索县、色尼区、嘉黎县、聂荣县、尼玛县、巴青县、比如县、申扎县、安多县)

昆明市(五华区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、宜良县、安宁市、西山区、东川区、石林彝族自治县、富民县、官渡区、呈贡区、晋宁区、嵩明县)吉安市(峡江县、万安县、遂川县、新干县、青原区、井冈山市、安福县、永新县、泰和县、永丰县、吉水县、吉安县、吉州区)

宜春市(万载县、铜鼓县、高安市、上高县、靖安县、奉新县、袁州区、宜丰县、樟树市、丰城市)  楚雄彝族自治州(武定县、南华县、姚安县、元谋县、大姚县、双柏县、楚雄市、禄丰市、永仁县、牟定县)

重庆市(长寿区、城口县、秀山土家族苗族自治县、渝中区、丰都县、潼南区、渝北区、涪陵区、南岸区、江津区、沙坪坝区、云阳县、綦江区、梁平区、巫溪县、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、江北区、忠县、黔江区、垫江县、永川区、武隆区、石柱土家族自治县、巫山县、铜梁区、奉节县、璧山区、大渡口区、巴南区、万州区、合川区、彭水苗族土家族自治县、荣昌区、开州区、北碚区、南川区、大足区)

黄冈市(浠水县、英山县、红安县、麻城市、蕲春县、黄州区、罗田县、武穴市、黄梅县、团风县)

宁波市(海曙区、江北区、宁海县、镇海区、奉化区、余姚市、象山县、北仑区、慈溪市、鄞州区)杭州市(萧山区、西湖区、临平区、富阳区、桐庐县、上城区、淳安县、临安区、滨江区、钱塘区、余杭区、建德市、拱墅区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、丰镇市、化德县、集宁区、兴和县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、凉城县、四子王旗、商都县)

伊春市(嘉荫县、大箐山县、丰林县、南岔县、金林区、伊美区、汤旺县、铁力市、乌翠区、友好区)

包头市(白云鄂博矿区、青山区、九原区、土默特右旗、东河区、昆都仑区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、石拐区)

无锡市(新吴区、惠山区、滨湖区、宜兴市、江阴市、锡山区、梁溪区)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县、乐都区)

林芝市(墨脱县、朗县、巴宜区、米林市、波密县、工布江达县、察隅县)

雅安市(天全县、宝兴县、名山区、芦山县、汉源县、荥经县、雨城区、石棉县)

宿州市(泗县、灵璧县、埇桥区、萧县、砀山县)

唐山市(丰南区、古冶区、遵化市、丰润区、玉田县、曹妃甸区、滦南县、路南区、迁安市、迁西县、开平区、路北区、乐亭县、滦州市)

阜阳市(太和县、临泉县、阜南县、界首市、颍东区、颍泉区、颍上县、颍州区)

东营市(河口区、广饶县、东营区、利津县、垦利区)

运城市(稷山县、夏县、盐湖区、闻喜县、平陆县、芮城县、绛县、万荣县、垣曲县、临猗县、河津市、永济市、新绛县)

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安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

孝感市(孝南区、孝昌县、云梦县、应城市、汉川市、大悟县、安陆市)

文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳

　　当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。

　　指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。

　　其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。

　　第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。

　　第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。

　　我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。

　　我国指数投资生态体系已初步形成

　　随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。

　　产品矩阵的多元化与创新

　　一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。

　　二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。

　　三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。

　　我国ETF市场规模与机构化程度显著提升

　　根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。

　　养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。

　　技术与政策双重驱动生态优化

　　金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。

　　政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。

　　投资者结构与行为转变

　　我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。

　　机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。

　　“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。

　　国际化与生态协同发展

　　目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。

　　同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。

　　展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。

　　二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。

　　三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。

　　风险提示：本材料所载信息不构成对买卖任何证券或提供任何投资决策建议的服务。该等信息在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，投资者应当对本材料的信息进行评估，根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。我们对所载材料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本材料所载内容仅为该资料出具日的信息，后续可能发生变更。未经授权禁止第三方机构或个人以任何形式进行商业用途的传播、剪辑。