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昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、呼图壁县、奇台县、阜康市、玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)  景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

济源市

鹤岗市(绥滨县、向阳区、萝北县、东山区、兴山区、工农区、兴安区、南山区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)贺州市(八步区、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县)

咸宁市(嘉鱼县、通城县、通山县、崇阳县、咸安区、赤壁市)  宝鸡市(眉县、麟游县、凤翔区、千阳县、陇县、渭滨区、岐山县、太白县、凤县、扶风县、陈仓区、金台区)

盐城市(建湖县、亭湖区、阜宁县、东台市、射阳县、大丰区、盐都区、滨海县、响水县)

和田地区(于田县、和田市、和田县、洛浦县、皮山县、民丰县、策勒县、墨玉县)

银川市(西夏区、灵武市、兴庆区、贺兰县、永宁县、金凤区)

忻州市(河曲县、偏关县、五寨县、繁峙县、定襄县、神池县、保德县、五台县、代县、宁武县、静乐县、忻府区、岢岚县、原平市)

三明市(泰宁县、将乐县、三元区、永安市、清流县、宁化县、大田县、尤溪县、明溪县、建宁县、沙县区)

毕节市(七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、织金县、纳雍县、金沙县、大方县、黔西市)

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

绥化市(青冈县、肇东市、兰西县、明水县、北林区、绥棱县、安达市、望奎县、海伦市、庆安县)

玉林市(北流市、容县、博白县、陆川县、玉州区、福绵区、兴业县)

湖州市(德清县、安吉县、吴兴区、南浔区、长兴县)

百色市(那坡县、田东县、平果市、西林县、田阳区、隆林各族自治县、靖西市、右江区、田林县、乐业县、德保县、凌云县)

雅安市(石棉县、雨城区、汉源县、芦山县、宝兴县、天全县、荥经县、名山区)

咸阳市(淳化县、泾阳县、乾县、秦都区、兴平市、渭城区、长武县、旬邑县、永寿县、礼泉县、三原县、武功县、杨陵区、彬州市)

常州市(钟楼区、新北区、天宁区、溧阳市、武进区、金坛区)

新疆维吾尔自治区

宜宾市(叙州区、珙县、筠连县、兴文县、屏山县、翠屏区、长宁县、南溪区、江安县、高县)

海南藏族自治州(同德县、共和县、兴海县、贵南县、贵德县)

蚌埠市(龙子湖区、怀远县、蚌山区、固镇县、淮上区、禹会区、五河县)

固原市(隆德县、西吉县、原州区、泾源县、彭阳县)

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台州市(路桥区、仙居县、椒江区、临海市、玉环市、黄岩区、三门县、温岭市、天台县)

南京市(浦口区、高淳区、溧水区、鼓楼区、六合区、江宁区、建邺区、玄武区、栖霞区、秦淮区、雨花台区)

娄底市(涟源市、双峰县、冷水江市、娄星区、新化县)

肇庆市(鼎湖区、封开县、怀集县、高要区、端州区、广宁县、四会市、德庆县)  金昌市(金川区、永昌县)

湛江市(坡头区、麻章区、霞山区、雷州市、徐闻县、赤坎区、吴川市、遂溪县、廉江市)

广元市(利州区、昭化区、青川县、旺苍县、苍溪县、朝天区、剑阁县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)鹤壁市(浚县、山城区、淇县、鹤山区、淇滨区)

抚州市(宜黄县、南丰县、临川区、广昌县、资溪县、黎川县、崇仁县、乐安县、南城县、金溪县、东乡区)  阿克苏地区(沙雅县、阿克苏市、阿瓦提县、新和县、拜城县、温宿县、库车市、乌什县、柯坪县)

合肥市(蜀山区、庐江县、包河区、长丰县、巢湖市、庐阳区、瑶海区、肥东县、肥西县)

青岛市(李沧区、市北区、即墨区、城阳区、莱西市、胶州市、黄岛区、市南区、崂山区、平度市)

白城市(镇赉县、通榆县、洮南市、洮北区、大安市)锦州市(太和区、古塔区、黑山县、北镇市、义县、凌海市、凌河区)

衡阳市(雁峰区、衡南县、石鼓区、耒阳市、衡山县、珠晖区、蒸湘区、常宁市、南岳区、衡东县、祁东县、衡阳县)

平顶山市(舞钢市、新华区、石龙区、鲁山县、郏县、宝丰县、汝州市、湛河区、叶县、卫东区)

丹东市(凤城市、元宝区、振安区、东港市、振兴区、宽甸满族自治县)

茂名市(化州市、高州市、信宜市、电白区、茂南区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、若羌县、库尔勒市、且末县、博湖县、和静县、尉犁县、轮台县、和硕县)

宣城市(绩溪县、广德市、旌德县、宣州区、泾县、郎溪县、宁国市)

苏州市(姑苏区、常熟市、相城区、吴中区、张家港市、昆山市、虎丘区、太仓市、吴江区)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、泸溪县、永顺县、龙山县、花垣县、古丈县、保靖县、凤凰县)

嘉峪关市

邵阳市(洞口县、城步苗族自治县、邵东市、双清区、新邵县、隆回县、武冈市、邵阳县、大祥区、北塔区、绥宁县、新宁县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

吴忠市(利通区、同心县、青铜峡市、红寺堡区、盐池县)

澳门特别行政区

商洛市(镇安县、商南县、山阳县、商州区、丹凤县、柞水县、洛南县)

邯郸市(复兴区、广平县、峰峰矿区、大名县、馆陶县、邯山区、临漳县、鸡泽县、成安县、永年区、涉县、磁县、邱县、武安市、曲周县、丛台区、肥乡区、魏县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。