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海南藏族自治州(同德县、共和县、贵德县、贵南县、兴海县)

大理白族自治州(鹤庆县、剑川县、大理市、洱源县、巍山彝族回族自治县、宾川县、永平县、漾濞彝族自治县、弥渡县、祥云县、南涧彝族自治县、云龙县)

安庆市(桐城市、宜秀区、潜山市、大观区、宿松县、太湖县、岳西县、望江县、怀宁县、迎江区)

吉林市(蛟河市、舒兰市、桦甸市、昌邑区、船营区、龙潭区、永吉县、磐石市、丰满区)  常州市(溧阳市、新北区、武进区、金坛区、钟楼区、天宁区)

鄂尔多斯市(康巴什区、达拉特旗、准格尔旗、东胜区、鄂托克前旗、杭锦旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、乌审旗)

重庆市(巫溪县、大足区、巫山县、潼南区、大渡口区、丰都县、开州区、秀山土家族苗族自治县、万州区、忠县、北碚区、渝中区、沙坪坝区、城口县、綦江区、云阳县、南川区、涪陵区、黔江区、石柱土家族自治县、江津区、九龙坡区、酉阳土家族苗族自治县、合川区、璧山区、渝北区、铜梁区、武隆区、巴南区、南岸区、江北区、永川区、荣昌区、彭水苗族土家族自治县、长寿区、垫江县、梁平区、奉节县)

泉州市(丰泽区、金门县、安溪县、泉港区、德化县、永春县、洛江区、晋江市、南安市、惠安县、石狮市、鲤城区)安阳市(龙安区、安阳县、林州市、殷都区、文峰区、北关区、内黄县、汤阴县、滑县)

韶关市(乐昌市、曲江区、武江区、乳源瑶族自治县、南雄市、仁化县、翁源县、浈江区、始兴县、新丰县)  中山市

开封市(鼓楼区、通许县、杞县、祥符区、禹王台区、龙亭区、尉氏县、兰考县、顺河回族区)

淄博市(高青县、周村区、张店区、淄川区、博山区、沂源县、临淄区、桓台县)

宜春市(奉新县、宜丰县、铜鼓县、万载县、樟树市、袁州区、上高县、高安市、丰城市、靖安县)

汉中市(洋县、勉县、西乡县、城固县、汉台区、佛坪县、宁强县、略阳县、留坝县、南郑区、镇巴县)

贵阳市(云岩区、开阳县、乌当区、息烽县、修文县、南明区、花溪区、白云区、观山湖区、清镇市)

大同市(广灵县、云冈区、云州区、阳高县、左云县、新荣区、浑源县、天镇县、灵丘县、平城区)

郴州市(桂阳县、桂东县、嘉禾县、安仁县、汝城县、临武县、永兴县、苏仙区、北湖区、资兴市、宜章县)

邵阳市(大祥区、邵阳县、洞口县、城步苗族自治县、双清区、新宁县、邵东市、新邵县、武冈市、隆回县、北塔区、绥宁县)

南阳市(淅川县、方城县、宛城区、镇平县、唐河县、新野县、南召县、桐柏县、内乡县、西峡县、邓州市、社旗县、卧龙区)

酒泉市(瓜州县、肃州区、敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县)

长治市(上党区、武乡县、黎城县、屯留区、长子县、潞州区、壶关县、襄垣县、平顺县、潞城区、沁县、沁源县)

淮安市(洪泽区、金湖县、盱眙县、涟水县、清江浦区、淮阴区、淮安区)

陇南市(成县、西和县、徽县、两当县、文县、礼县、宕昌县、康县、武都区)

商丘市(柘城县、梁园区、虞城县、民权县、睢县、睢阳区、永城市、夏邑县、宁陵县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、台江县、天柱县、从江县、锦屏县、剑河县、三穗县、镇远县、榕江县、麻江县、黎平县、岑巩县、施秉县、雷山县、凯里市、丹寨县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、哈巴河县、富蕴县、布尔津县、福海县、青河县)

三明市(明溪县、大田县、宁化县、沙县区、尤溪县、建宁县、三元区、将乐县、泰宁县、清流县、永安市)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

上饶市(横峰县、德兴市、广信区、婺源县、玉山县、铅山县、余干县、信州区、弋阳县、广丰区、鄱阳县、万年县)

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宜宾市(叙州区、长宁县、南溪区、江安县、珙县、筠连县、高县、屏山县、兴文县、翠屏区)

呼伦贝尔市(满洲里市、根河市、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区)

鹤壁市(淇滨区、淇县、鹤山区、山城区、浚县)

郑州市(荥阳市、新郑市、新密市、中牟县、巩义市、惠济区、登封市、金水区、管城回族区、二七区、上街区、中原区)  咸宁市(崇阳县、赤壁市、咸安区、通山县、通城县、嘉鱼县)

七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

聊城市(冠县、莘县、茌平区、阳谷县、高唐县、东昌府区、临清市、东阿县)

九江市(修水县、永修县、共青城市、浔阳区、瑞昌市、濂溪区、庐山市、都昌县、武宁县、德安县、彭泽县、湖口县、柴桑区)安康市(平利县、紫阳县、汉滨区、镇坪县、岚皋县、白河县、宁陕县、石泉县、汉阴县、旬阳市)

临汾市(蒲县、古县、洪洞县、尧都区、侯马市、安泽县、隰县、曲沃县、浮山县、乡宁县、大宁县、翼城县、吉县、永和县、霍州市、汾西县、襄汾县)  深圳市(南山区、宝安区、光明区、盐田区、福田区、罗湖区、坪山区、龙岗区、龙华区)

江门市(鹤山市、新会区、开平市、蓬江区、江海区、恩平市、台山市)

合肥市(肥西县、庐江县、巢湖市、庐阳区、瑶海区、长丰县、包河区、蜀山区、肥东县)

永州市(道县、新田县、零陵区、江永县、蓝山县、东安县、宁远县、江华瑶族自治县、双牌县、祁阳市、冷水滩区)株洲市(渌口区、炎陵县、荷塘区、芦淞区、石峰区、醴陵市、茶陵县、天元区、攸县)

鸡西市(恒山区、鸡东县、虎林市、城子河区、梨树区、鸡冠区、滴道区、麻山区、密山市)

天津市(南开区、静海区、河西区、北辰区、武清区、河北区、滨海新区、宝坻区、东丽区、津南区、河东区、宁河区、蓟州区、和平区、西青区、红桥区)

汕头市(潮南区、南澳县、潮阳区、龙湖区、澄海区、金平区、濠江区)

果洛藏族自治州(班玛县、久治县、达日县、玛多县、玛沁县、甘德县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

廊坊市(安次区、霸州市、固安县、永清县、三河市、大城县、文安县、大厂回族自治县、香河县、广阳区)

玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、玉树市、曲麻莱县、治多县、杂多县)

河池市(环江毛南族自治县、金城江区、大化瑶族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县、天峨县、东兰县、巴马瑶族自治县、南丹县、宜州区、都安瑶族自治县)

赤峰市(敖汉旗、翁牛特旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、宁城县、红山区、松山区、巴林左旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、林西县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

马鞍山市(和县、当涂县、博望区、含山县、雨山区、花山区)

临沧市(永德县、临翔区、沧源佤族自治县、云县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

和田地区(和田市、墨玉县、皮山县、策勒县、民丰县、和田县、于田县、洛浦县)

许昌市(建安区、魏都区、禹州市、襄城县、长葛市、鄢陵县)

十堰市(张湾区、竹溪县、郧阳区、丹江口市、郧西县、茅箭区、竹山县、房县)

阜新市(清河门区、新邱区、彰武县、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、细河区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金