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邢台市(新河县、内丘县、沙河市、威县、临西县、南和区、任泽区、广宗县、平乡县、南宫市、巨鹿县、临城县、隆尧县、宁晋县、信都区、襄都区、柏乡县、清河县)

泸州市(龙马潭区、合江县、纳溪区、叙永县、古蔺县、江阳区、泸县)

吉林市(丰满区、蛟河市、船营区、永吉县、舒兰市、磐石市、昌邑区、桦甸市、龙潭区)

昆明市(盘龙区、官渡区、宜良县、安宁市、西山区、石林彝族自治县、五华区、寻甸回族彝族自治县、东川区、富民县、呈贡区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区)  兰州市(城关区、安宁区、七里河区、榆中县、红古区、西固区、皋兰县、永登县)

周口市(沈丘县、西华县、淮阳区、太康县、商水县、川汇区、郸城县、项城市、鹿邑县、扶沟县)

烟台市(龙口市、牟平区、莱山区、芝罘区、蓬莱区、莱州市、福山区、栖霞市、海阳市、招远市、莱阳市)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、奎屯市、昭苏县、伊宁市、伊宁县、新源县、霍尔果斯市、尼勒克县、霍城县、巩留县、特克斯县)迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

枣庄市(台儿庄区、市中区、薛城区、峄城区、山亭区、滕州市)  许昌市(襄城县、长葛市、魏都区、建安区、鄢陵县、禹州市)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

甘孜藏族自治州(丹巴县、甘孜县、康定市、炉霍县、泸定县、德格县、道孚县、雅江县、色达县、理塘县、得荣县、石渠县、巴塘县、白玉县、乡城县、九龙县、稻城县、新龙县)

儋州市

济南市(莱芜区、槐荫区、长清区、钢城区、天桥区、历下区、济阳区、商河县、市中区、平阴县、章丘区、历城区)

梧州市(岑溪市、蒙山县、苍梧县、藤县、龙圩区、万秀区、长洲区)

凉山彝族自治州(布拖县、德昌县、普格县、木里藏族自治县、雷波县、甘洛县、昭觉县、喜德县、盐源县、宁南县、西昌市、美姑县、金阳县、越西县、冕宁县、会东县、会理市)

宣城市(广德市、宁国市、郎溪县、泾县、宣州区、旌德县、绩溪县)

牡丹江市(西安区、爱民区、海林市、宁安市、绥芬河市、林口县、东宁市、阳明区、东安区、穆棱市)

黄山市(黟县、屯溪区、黄山区、歙县、休宁县、徽州区、祁门县)

萍乡市(上栗县、莲花县、芦溪县、安源区、湘东区)

伊春市(乌翠区、大箐山县、友好区、嘉荫县、汤旺县、金林区、南岔县、丰林县、伊美区、铁力市)

哈尔滨市(巴彦县、方正县、依兰县、木兰县、平房区、香坊区、南岗区、阿城区、呼兰区、延寿县、双城区、松北区、道外区、五常市、尚志市、通河县、道里区、宾县)

鄂尔多斯市(康巴什区、达拉特旗、准格尔旗、乌审旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、东胜区)

包头市(东河区、昆都仑区、石拐区、青山区、白云鄂博矿区、固阳县、九原区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

嘉兴市(海宁市、嘉善县、南湖区、秀洲区、平湖市、桐乡市、海盐县)

开封市(鼓楼区、祥符区、杞县、兰考县、禹王台区、龙亭区、尉氏县、通许县、顺河回族区)

渭南市(澄城县、华州区、蒲城县、华阴市、韩城市、大荔县、富平县、白水县、潼关县、合阳县、临渭区)

襄阳市(保康县、襄州区、老河口市、枣阳市、宜城市、襄城区、南漳县、谷城县、樊城区)

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株洲市(茶陵县、炎陵县、石峰区、渌口区、芦淞区、天元区、攸县、醴陵市、荷塘区)

大连市(旅顺口区、金州区、长海县、普兰店区、甘井子区、西岗区、中山区、沙河口区、瓦房店市、庄河市)

延安市(志丹县、宜川县、黄龙县、黄陵县、延长县、富县、安塞区、吴起县、宝塔区、甘泉县、延川县、子长市、洛川县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、织金县、七星关区、大方县、金沙县、赫章县、纳雍县、黔西市)  承德市(滦平县、双桥区、隆化县、兴隆县、平泉市、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、承德县、宽城满族自治县、双滦区、丰宁满族自治县)

天津市(红桥区、武清区、津南区、滨海新区、河北区、西青区、蓟州区、北辰区、和平区、河西区、东丽区、宁河区、河东区、静海区、南开区、宝坻区)

雅安市(天全县、名山区、荥经县、汉源县、雨城区、石棉县、芦山县、宝兴县)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)漯河市(召陵区、郾城区、临颍县、舞阳县、源汇区)

石家庄市(井陉矿区、高邑县、新乐市、裕华区、长安区、栾城区、元氏县、灵寿县、无极县、鹿泉区、桥西区、深泽县、行唐县、平山县、井陉县、赞皇县、辛集市、晋州市、赵县、新华区、藁城区、正定县)  酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、肃州区)

德州市(齐河县、庆云县、临邑县、禹城市、陵城区、武城县、夏津县、宁津县、乐陵市、平原县、德城区)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

平凉市(静宁县、崆峒区、庄浪县、灵台县、华亭市、泾川县、崇信县)齐齐哈尔市(昂昂溪区、甘南县、讷河市、依安县、龙江县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、富拉尔基区、富裕县、克山县、克东县、龙沙区、拜泉县、铁锋区、泰来县、建华区)

青岛市(胶州市、黄岛区、市北区、城阳区、李沧区、即墨区、市南区、崂山区、莱西市、平度市)

鹤壁市(山城区、浚县、淇县、鹤山区、淇滨区)

益阳市(南县、安化县、桃江县、沅江市、资阳区、赫山区)

定西市(漳县、岷县、陇西县、安定区、通渭县、渭源县、临洮县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、海拉尔区、根河市、新巴尔虎左旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、扎兰屯市、鄂温克族自治旗)

内蒙古自治区

汕头市(南澳县、澄海区、濠江区、潮阳区、龙湖区、金平区、潮南区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、托里县、裕民县、沙湾市、额敏县、塔城市)

北京市(通州区、延庆区、顺义区、丰台区、朝阳区、东城区、密云区、西城区、海淀区、平谷区、昌平区、石景山区、门头沟区、怀柔区、房山区、大兴区)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

菏泽市(成武县、鄄城县、牡丹区、单县、东明县、曹县、定陶区、郓城县、巨野县)

吉安市(青原区、峡江县、井冈山市、吉安县、新干县、永新县、遂川县、吉水县、永丰县、安福县、万安县、泰和县、吉州区)

铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)

深圳市(龙华区、南山区、光明区、宝安区、福田区、龙岗区、坪山区、盐田区、罗湖区)

阳泉市(盂县、郊区、矿区、平定县、城区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。