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淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、满洲里市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、牙克石市、根河市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、海拉尔区)

酒泉市(敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县)  曲靖市(陆良县、师宗县、马龙区、沾益区、富源县、罗平县、会泽县、麒麟区、宣威市)

呼和浩特市(托克托县、玉泉区、土默特左旗、和林格尔县、赛罕区、回民区、新城区、清水河县、武川县)

银川市(灵武市、永宁县、贺兰县、兴庆区、西夏区、金凤区)

德阳市(罗江区、什邡市、广汉市、中江县、旌阳区、绵竹市)

江门市(恩平市、鹤山市、新会区、台山市、开平市、蓬江区、江海区)  巴彦淖尔市(临河区、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗、五原县)

安阳市(北关区、文峰区、滑县、内黄县、汤阴县、安阳县、林州市、殷都区、龙安区)

遂宁市(船山区、射洪市、蓬溪县、大英县、安居区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

沈阳市(和平区、于洪区、康平县、皇姑区、沈北新区、法库县、大东区、苏家屯区、沈河区、铁西区、新民市、浑南区、辽中区)

大庆市(大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、红岗区、龙凤区、肇州县、林甸县、萨尔图区、让胡路区)

德州市(德城区、禹城市、临邑县、陵城区、宁津县、平原县、庆云县、齐河县、武城县、夏津县、乐陵市)

天水市(甘谷县、秦安县、清水县、秦州区、张家川回族自治县、武山县、麦积区)

清远市(连南瑶族自治县、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连州市、清新区、佛冈县、清城区、英德市)

晋中市(祁县、太谷区、昔阳县、和顺县、左权县、榆次区、平遥县、介休市、榆社县、灵石县、寿阳县)

平凉市(华亭市、灵台县、庄浪县、崆峒区、静宁县、泾川县、崇信县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、天峻县、格尔木市、德令哈市、茫崖市、乌兰县)

肇庆市(怀集县、鼎湖区、四会市、高要区、广宁县、端州区、封开县、德庆县)

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

通化市(梅河口市、二道江区、辉南县、东昌区、通化县、集安市、柳河县)

三沙市(南沙区、西沙区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、砚山县、西畴县、丘北县、马关县、广南县、富宁县、文山市)

来宾市(武宣县、象州县、兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县、忻城县)

东莞市

黄山市(屯溪区、徽州区、黄山区、黟县、祁门县、休宁县、歙县)

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渭南市(富平县、华州区、白水县、合阳县、大荔县、临渭区、蒲城县、韩城市、华阴市、澄城县、潼关县)

九江市(共青城市、武宁县、庐山市、湖口县、德安县、柴桑区、都昌县、濂溪区、浔阳区、修水县、彭泽县、瑞昌市、永修县)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁西区、铁东区)

沧州市(东光县、任丘市、运河区、海兴县、孟村回族自治县、泊头市、吴桥县、献县、盐山县、黄骅市、青县、南皮县、河间市、沧县、新华区、肃宁县)  湘西土家族苗族自治州(保靖县、古丈县、花垣县、龙山县、吉首市、泸溪县、凤凰县、永顺县)

阿克苏地区(柯坪县、新和县、拜城县、库车市、阿瓦提县、温宿县、乌什县、阿克苏市、沙雅县)

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)

梅州市(梅县区、梅江区、丰顺县、平远县、五华县、蕉岭县、大埔县、兴宁市)南充市(蓬安县、仪陇县、顺庆区、阆中市、嘉陵区、南部县、高坪区、西充县、营山县)

南通市(如东县、如皋市、海安市、通州区、海门区、崇川区、启东市)  株洲市(荷塘区、醴陵市、炎陵县、天元区、石峰区、攸县、茶陵县、芦淞区、渌口区)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、米东区、达坂城区、水磨沟区、天山区、头屯河区、沙依巴克区、新市区)

绥化市(肇东市、庆安县、北林区、明水县、绥棱县、海伦市、望奎县、兰西县、青冈县、安达市)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、湘潭县、韶山市、岳塘区)阿勒泰地区(青河县、富蕴县、福海县、哈巴河县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市)

桂林市(全州县、阳朔县、荔浦市、永福县、七星区、恭城瑶族自治县、秀峰区、象山区、兴安县、雁山区、龙胜各族自治县、临桂区、平乐县、资源县、叠彩区、灵川县、灌阳县)

湖州市(长兴县、吴兴区、安吉县、德清县、南浔区)

日喀则市(定日县、谢通门县、仲巴县、江孜县、拉孜县、萨嘎县、南木林县、吉隆县、昂仁县、康马县、岗巴县、桑珠孜区、白朗县、定结县、萨迦县、亚东县、仁布县、聂拉木县)

茂名市(化州市、高州市、茂南区、电白区、信宜市)

邯郸市(曲周县、成安县、肥乡区、魏县、临漳县、馆陶县、鸡泽县、永年区、大名县、复兴区、丛台区、磁县、涉县、广平县、邱县、邯山区、峰峰矿区、武安市)

商洛市(山阳县、丹凤县、洛南县、柞水县、商南县、商州区、镇安县)

濮阳市(清丰县、范县、华龙区、濮阳县、台前县、南乐县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、利川市、宣恩县、来凤县、恩施市、巴东县、咸丰县、鹤峰县)

抚顺市(顺城区、新抚区、望花区、抚顺县、东洲区、新宾满族自治县、清原满族自治县)

西藏自治区

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

昆明市(富民县、晋宁区、呈贡区、嵩明县、东川区、五华区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、宜良县、安宁市、西山区、盘龙区)

天津市(静海区、和平区、河北区、北辰区、南开区、津南区、东丽区、宝坻区、武清区、蓟州区、河东区、河西区、红桥区、宁河区、滨海新区、西青区)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、三都水族自治县、罗甸县、贵定县、惠水县、都匀市、龙里县、福泉市、瓮安县、荔波县、独山县、平塘县)

新疆维吾尔自治区

西宁市(大通回族土族自治县、湟中区、城北区、城西区、城东区、湟源县、城中区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎