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漳州市(芗城区、东山县、漳浦县、长泰区、南靖县、平和县、诏安县、龙文区、龙海区、云霄县、华安县)

沈阳市(浑南区、于洪区、新民市、苏家屯区、铁西区、法库县、康平县、和平区、皇姑区、沈北新区、沈河区、辽中区、大东区)

昆明市(晋宁区、石林彝族自治县、西山区、官渡区、五华区、东川区、嵩明县、盘龙区、富民县、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、宜良县、呈贡区)

佛山市(顺德区、高明区、三水区、禅城区、南海区)  沧州市(盐山县、任丘市、泊头市、吴桥县、孟村回族自治县、青县、海兴县、东光县、运河区、献县、肃宁县、新华区、南皮县、沧县、河间市、黄骅市)

阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、青河县、富蕴县、哈巴河县、布尔津县、福海县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

永州市(江永县、冷水滩区、零陵区、蓝山县、祁阳市、江华瑶族自治县、新田县、双牌县、道县、宁远县、东安县)

白银市(平川区、会宁县、靖远县、白银区、景泰县)  运城市(夏县、平陆县、闻喜县、永济市、芮城县、新绛县、绛县、垣曲县、河津市、盐湖区、稷山县、万荣县、临猗县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

三明市(永安市、宁化县、尤溪县、建宁县、将乐县、沙县区、大田县、三元区、泰宁县、明溪县、清流县)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、蒙自市、泸西县、绿春县、个旧市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、元阳县、弥勒市、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、开远市)

成都市(都江堰市、武侯区、青羊区、邛崃市、新津区、锦江区、金牛区、简阳市、龙泉驿区、青白江区、成华区、崇州市、金堂县、双流区、大邑县、蒲江县、郫都区、温江区、彭州市、新都区)

湛江市(赤坎区、遂溪县、霞山区、徐闻县、廉江市、麻章区、坡头区、吴川市、雷州市)

聊城市(茌平区、东昌府区、阳谷县、临清市、冠县、高唐县、东阿县、莘县)

和田地区(和田市、和田县、洛浦县、墨玉县、民丰县、策勒县、于田县、皮山县)

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

徐州市(丰县、鼓楼区、沛县、铜山区、睢宁县、新沂市、泉山区、云龙区、邳州市、贾汪区)

忻州市(偏关县、定襄县、忻府区、保德县、五台县、原平市、岢岚县、五寨县、宁武县、静乐县、繁峙县、河曲县、神池县、代县)

丽水市(松阳县、龙泉市、缙云县、遂昌县、云和县、景宁畲族自治县、莲都区、青田县、庆元县)

乐山市(沙湾区、犍为县、夹江县、峨眉山市、峨边彝族自治县、沐川县、金口河区、马边彝族自治县、市中区、井研县、五通桥区)

南平市(松溪县、政和县、武夷山市、浦城县、建瓯市、顺昌县、光泽县、延平区、建阳区、邵武市)

香港特别行政区

衢州市(江山市、柯城区、常山县、龙游县、开化县、衢江区)

吴忠市(同心县、青铜峡市、盐池县、红寺堡区、利通区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃州区、玉门市、敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县)

咸阳市(淳化县、长武县、永寿县、三原县、渭城区、杨陵区、乾县、秦都区、礼泉县、武功县、彬州市、旬邑县、泾阳县、兴平市)

江门市(新会区、恩平市、开平市、蓬江区、鹤山市、台山市、江海区)

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营口市(大石桥市、盖州市、站前区、老边区、鲅鱼圈区、西市区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

阿里地区(札达县、普兰县、日土县、革吉县、噶尔县、措勤县、改则县)

无锡市(江阴市、新吴区、惠山区、滨湖区、宜兴市、梁溪区、锡山区)  铜仁市(松桃苗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、碧江区、德江县、江口县、万山区)

南京市(建邺区、雨花台区、玄武区、六合区、栖霞区、高淳区、鼓楼区、江宁区、浦口区、秦淮区、溧水区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、焉耆回族自治县、且末县、轮台县、库尔勒市、博湖县、和静县、和硕县、尉犁县)

株洲市(攸县、醴陵市、炎陵县、荷塘区、芦淞区、渌口区、天元区、石峰区、茶陵县)南阳市(方城县、西峡县、唐河县、镇平县、南召县、社旗县、邓州市、淅川县、内乡县、卧龙区、新野县、桐柏县、宛城区)

济宁市(任城区、兖州区、金乡县、嘉祥县、汶上县、曲阜市、鱼台县、泗水县、梁山县、邹城市、微山县)  锦州市(北镇市、凌海市、太和区、凌河区、古塔区、义县、黑山县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

渭南市(韩城市、潼关县、大荔县、白水县、蒲城县、合阳县、华阴市、澄城县、临渭区、富平县、华州区)

蚌埠市(固镇县、禹会区、五河县、怀远县、淮上区、蚌山区、龙子湖区)舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

包头市(青山区、东河区、九原区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、昆都仑区、固阳县、土默特右旗)

周口市(项城市、鹿邑县、川汇区、郸城县、沈丘县、商水县、西华县、扶沟县、太康县、淮阳区)

甘南藏族自治州(迭部县、临潭县、碌曲县、卓尼县、合作市、玛曲县、舟曲县、夏河县)

吕梁市(兴县、文水县、中阳县、临县、离石区、孝义市、柳林县、方山县、交口县、汾阳市、石楼县、交城县、岚县)

绵阳市(梓潼县、安州区、三台县、江油市、盐亭县、平武县、涪城区、游仙区、北川羌族自治县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、准格尔旗、杭锦旗、乌审旗、鄂托克旗、康巴什区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、东胜区)

上海市(长宁区、黄浦区、闵行区、普陀区、杨浦区、奉贤区、静安区、嘉定区、崇明区、虹口区、浦东新区、宝山区、金山区、青浦区、徐汇区、松江区)

通辽市(科尔沁左翼后旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、库伦旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市)

淮南市(寿县、潘集区、大通区、田家庵区、凤台县、八公山区、谢家集区)

荆门市(沙洋县、钟祥市、掇刀区、京山市、东宝区)

毕节市(黔西市、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、金沙县、纳雍县、大方县、七星关区)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

萍乡市(上栗县、芦溪县、湘东区、莲花县、安源区)

黄冈市(黄州区、武穴市、罗田县、团风县、蕲春县、黄梅县、红安县、麻城市、浠水县、英山县)

阜新市(海州区、太平区、清河门区、细河区、新邱区、阜新蒙古族自治县、彰武县)

榆林市(横山区、府谷县、子洲县、吴堡县、定边县、靖边县、清涧县、米脂县、佳县、神木市、绥德县、榆阳区)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。