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永州市(祁阳市、零陵区、宁远县、冷水滩区、东安县、蓝山县、道县、新田县、江永县、江华瑶族自治县、双牌县)
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资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)
哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)
南阳市(桐柏县、邓州市、镇平县、西峡县、新野县、方城县、淅川县、内乡县、南召县、唐河县、社旗县、卧龙区、宛城区)
安康市(紫阳县、宁陕县、岚皋县、平利县、汉阴县、旬阳市、镇坪县、白河县、汉滨区、石泉县)
曲靖市(宣威市、罗平县、麒麟区、富源县、会泽县、沾益区、陆良县、马龙区、师宗县)
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德州市(庆云县、临邑县、武城县、夏津县、齐河县、陵城区、禹城市、乐陵市、平原县、德城区、宁津县)
宜宾市(高县、叙州区、南溪区、兴文县、长宁县、屏山县、江安县、翠屏区、筠连县、珙县)
徐州市(铜山区、睢宁县、邳州市、沛县、泉山区、云龙区、新沂市、丰县、鼓楼区、贾汪区)
承德市(承德县、隆化县、丰宁满族自治县、双桥区、兴隆县、双滦区、宽城满族自治县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、滦平县、鹰手营子矿区)
陇南市(两当县、文县、武都区、礼县、西和县、宕昌县、成县、徽县、康县)
六安市(裕安区、霍山县、金寨县、叶集区、金安区、霍邱县、舒城县)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)
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三门峡市(灵宝市、陕州区、义马市、卢氏县、湖滨区、渑池县)
本溪市(明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、南芬区、溪湖区)
钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)
黔南布依族苗族自治州(独山县、福泉市、平塘县、三都水族自治县、龙里县、都匀市、罗甸县、荔波县、长顺县、贵定县、惠水县、瓮安县)
淮南市(八公山区、谢家集区、潘集区、田家庵区、凤台县、大通区、寿县)
大理白族自治州(永平县、巍山彝族回族自治县、祥云县、大理市、鹤庆县、漾濞彝族自治县、洱源县、云龙县、宾川县、弥渡县、南涧彝族自治县、剑川县)
岳阳市(云溪区、岳阳楼区、汨罗市、湘阴县、岳阳县、华容县、平江县、君山区、临湘市)
廊坊市(固安县、大城县、广阳区、霸州市、安次区、香河县、大厂回族自治县、三河市、永清县、文安县)
嘉兴市(海盐县、平湖市、秀洲区、嘉善县、海宁市、桐乡市、南湖区)
宝鸡市(千阳县、凤县、太白县、麟游县、岐山县、眉县、陈仓区、凤翔区、陇县、金台区、扶风县、渭滨区)
山南市(加查县、措美县、错那市、浪卡子县、隆子县、贡嘎县、乃东区、桑日县、琼结县、扎囊县、曲松县、洛扎县)
新疆维吾尔自治区
双鸭山市(饶河县、四方台区、宝清县、宝山区、友谊县、尖山区、岭东区、集贤县)
日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)
自贡市(富顺县、自流井区、大安区、贡井区、沿滩区、荣县)
兰州市(皋兰县、榆中县、七里河区、永登县、城关区、西固区、红古区、安宁区)
丹东市(凤城市、振兴区、元宝区、振安区、东港市、宽甸满族自治县)
鹤壁市(淇滨区、鹤山区、淇县、山城区、浚县)
阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)
兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县)
白城市(洮北区、洮南市、镇赉县、大安市、通榆县)
邵阳市(大祥区、武冈市、新宁县、北塔区、绥宁县、城步苗族自治县、洞口县、邵阳县、双清区、隆回县、邵东市、新邵县)
安庆市(宿松县、大观区、潜山市、怀宁县、宜秀区、桐城市、望江县、太湖县、岳西县、迎江区)
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随州市(随县、曾都区、广水市)
甘孜藏族自治州(得荣县、石渠县、泸定县、巴塘县、稻城县、德格县、色达县、康定市、丹巴县、理塘县、乡城县、炉霍县、道孚县、九龙县、甘孜县、白玉县、雅江县、新龙县)
通化市(二道江区、柳河县、集安市、梅河口市、辉南县、东昌区、通化县)
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四平市(铁东区、铁西区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县)
昭通市(大关县、威信县、永善县、巧家县、昭阳区、绥江县、镇雄县、彝良县、水富市、鲁甸县、盐津县)
包头市(九原区、昆都仑区、白云鄂博矿区、固阳县、石拐区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、土默特右旗)
南通市(启东市、海安市、崇川区、如皋市、如东县、海门区、通州区)
玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、杂多县、称多县、治多县、曲麻莱县)
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呼伦贝尔市(额尔古纳市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、根河市、扎赉诺尔区、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、阿荣旗、鄂温克族自治旗、牙克石市)
舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)
沈阳市(于洪区、浑南区、法库县、康平县、新民市、辽中区、铁西区、皇姑区、大东区、沈河区、沈北新区、和平区、苏家屯区)
郑州市(惠济区、新密市、登封市、中牟县、新郑市、管城回族区、二七区、荥阳市、巩义市、金水区、中原区、上街区)
武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)
黑河市(逊克县、五大连池市、孙吴县、北安市、嫩江市、爱辉区)
●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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