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安阳市(北关区、汤阴县、殷都区、文峰区、内黄县、龙安区、滑县、安阳县、林州市)

鸡西市(梨树区、滴道区、麻山区、虎林市、恒山区、城子河区、密山市、鸡东县、鸡冠区)

温州市(苍南县、鹿城区、瑞安市、龙港市、龙湾区、文成县、平阳县、泰顺县、乐清市、永嘉县、洞头区、瓯海区)

内蒙古自治区  保定市(唐县、蠡县、涞源县、莲池区、徐水区、定州市、博野县、清苑区、阜平县、竞秀区、顺平县、曲阳县、雄县、高碑店市、安国市、高阳县、望都县、易县、涿州市、满城区、定兴县、涞水县、容城县、安新县)

郑州市(新郑市、新密市、上街区、中原区、登封市、二七区、管城回族区、惠济区、巩义市、荥阳市、中牟县、金水区)

长治市(壶关县、武乡县、屯留区、潞州区、平顺县、沁源县、潞城区、襄垣县、长子县、上党区、沁县、黎城县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

江门市(江海区、台山市、蓬江区、新会区、恩平市、鹤山市、开平市)  平顶山市(卫东区、郏县、舞钢市、汝州市、石龙区、宝丰县、叶县、鲁山县、湛河区、新华区)

佛山市(高明区、顺德区、禅城区、南海区、三水区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏市、康乐县、永靖县、和政县、临夏县、广河县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县)

毕节市(黔西市、大方县、赫章县、织金县、纳雍县、七星关区、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、同心县、盐池县、利通区)

淮安市(清江浦区、洪泽区、金湖县、盱眙县、涟水县、淮阴区、淮安区)

榆林市(定边县、佳县、子洲县、靖边县、绥德县、横山区、榆阳区、吴堡县、府谷县、清涧县、神木市、米脂县)

南宁市(武鸣区、邕宁区、隆安县、兴宁区、马山县、横州市、上林县、良庆区、西乡塘区、青秀区、宾阳县、江南区)

徐州市(邳州市、鼓楼区、铜山区、泉山区、睢宁县、丰县、贾汪区、新沂市、沛县、云龙区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、瑞丽市、盈江县、陇川县)

晋城市(泽州县、沁水县、城区、高平市、阳城县、陵川县)

开封市(兰考县、龙亭区、鼓楼区、尉氏县、禹王台区、杞县、祥符区、顺河回族区、通许县)

焦作市(沁阳市、孟州市、博爱县、马村区、温县、中站区、修武县、山阳区、解放区、武陟县)

烟台市(蓬莱区、牟平区、莱山区、福山区、芝罘区、莱州市、莱阳市、龙口市、招远市、海阳市、栖霞市)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

通化市(集安市、辉南县、东昌区、柳河县、通化县、梅河口市、二道江区)

兰州市(红古区、榆中县、安宁区、七里河区、西固区、皋兰县、城关区、永登县)

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泰安市(肥城市、岱岳区、东平县、泰山区、宁阳县、新泰市)

三沙市(南沙区、西沙区)

云浮市(云城区、罗定市、郁南县、新兴县、云安区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、德令哈市、天峻县、都兰县、格尔木市)  红河哈尼族彝族自治州(开远市、河口瑶族自治县、蒙自市、石屏县、弥勒市、泸西县、建水县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、红河县、屏边苗族自治县、绿春县)

济南市(商河县、莱芜区、天桥区、章丘区、长清区、钢城区、市中区、平阴县、槐荫区、历下区、济阳区、历城区)

汕头市(潮阳区、金平区、潮南区、龙湖区、南澳县、澄海区、濠江区)

酒泉市(肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县)威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

咸阳市(秦都区、三原县、旬邑县、礼泉县、武功县、乾县、彬州市、长武县、泾阳县、兴平市、永寿县、淳化县、杨陵区、渭城区)  舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

柳州市(鱼峰区、柳北区、城中区、鹿寨县、融安县、柳南区、柳城县、融水苗族自治县、柳江区、三江侗族自治县)

漳州市(龙海区、漳浦县、华安县、东山县、长泰区、芗城区、诏安县、南靖县、平和县、龙文区、云霄县)

凉山彝族自治州(金阳县、布拖县、会东县、木里藏族自治县、甘洛县、德昌县、会理市、宁南县、越西县、昭觉县、冕宁县、普格县、西昌市、喜德县、美姑县、雷波县、盐源县)辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

芜湖市(湾沚区、繁昌区、南陵县、鸠江区、镜湖区、弋江区、无为市)

滁州市(琅琊区、来安县、定远县、南谯区、全椒县、凤阳县、明光市、天长市)

果洛藏族自治州(达日县、班玛县、玛沁县、玛多县、甘德县、久治县)

宜昌市(远安县、当阳市、猇亭区、长阳土家族自治县、点军区、夷陵区、宜都市、伍家岗区、五峰土家族自治县、西陵区、枝江市、秭归县、兴山县)

合肥市(包河区、蜀山区、长丰县、庐阳区、肥西县、瑶海区、庐江县、肥东县、巢湖市)

深圳市(盐田区、南山区、龙华区、坪山区、宝安区、龙岗区、罗湖区、福田区、光明区)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗)

菏泽市(巨野县、定陶区、单县、郓城县、曹县、鄄城县、牡丹区、成武县、东明县)

朝阳市(凌源市、龙城区、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县)

平凉市(泾川县、静宁县、崇信县、华亭市、庄浪县、崆峒区、灵台县)

南阳市(淅川县、镇平县、西峡县、桐柏县、唐河县、方城县、卧龙区、南召县、新野县、宛城区、社旗县、邓州市、内乡县)

南京市(雨花台区、溧水区、六合区、浦口区、高淳区、秦淮区、建邺区、鼓楼区、江宁区、栖霞区、玄武区)

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濮阳市(华龙区、濮阳县、南乐县、清丰县、台前县、范县)

龙岩市(长汀县、武平县、永定区、上杭县、漳平市、新罗区、连城县)

沈阳市(沈河区、铁西区、和平区、大东区、新民市、辽中区、康平县、法库县、于洪区、浑南区、皇姑区、苏家屯区、沈北新区)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。