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南昌市(进贤县、南昌县、西湖区、东湖区、新建区、青云谱区、安义县、青山湖区、红谷滩区)

牡丹江市(宁安市、爱民区、海林市、林口县、绥芬河市、阳明区、穆棱市、东宁市、西安区、东安区)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁东区、铁西区)

朝阳市(朝阳县、建平县、双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区)  百色市(乐业县、田阳区、田东县、凌云县、那坡县、靖西市、平果市、德保县、西林县、隆林各族自治县、右江区、田林县)

保山市(龙陵县、施甸县、昌宁县、腾冲市、隆阳区)

南阳市(内乡县、唐河县、宛城区、镇平县、西峡县、新野县、淅川县、桐柏县、社旗县、南召县、邓州市、卧龙区、方城县)

晋中市(平遥县、祁县、和顺县、介休市、寿阳县、左权县、榆次区、灵石县、榆社县、昔阳县、太谷区)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)  贺州市(昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、八步区)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)

南宁市(兴宁区、武鸣区、马山县、横州市、邕宁区、宾阳县、隆安县、良庆区、江南区、西乡塘区、上林县、青秀区)

淮南市(潘集区、大通区、八公山区、田家庵区、谢家集区、凤台县、寿县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

合肥市(庐阳区、包河区、肥西县、蜀山区、瑶海区、巢湖市、长丰县、肥东县、庐江县)

清远市(佛冈县、清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县、英德市、连南瑶族自治县、连州市、阳山县)

三门峡市(渑池县、陕州区、卢氏县、湖滨区、灵宝市、义马市)

宁波市(江北区、象山县、鄞州区、余姚市、慈溪市、奉化区、北仑区、海曙区、宁海县、镇海区)

长春市(朝阳区、南关区、德惠市、绿园区、农安县、双阳区、宽城区、九台区、公主岭市、二道区、榆树市)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

荆门市(京山市、钟祥市、东宝区、掇刀区、沙洋县)

湛江市(霞山区、坡头区、吴川市、雷州市、赤坎区、徐闻县、廉江市、麻章区、遂溪县)

阿坝藏族羌族自治州(理县、壤塘县、阿坝县、小金县、黑水县、九寨沟县、红原县、松潘县、若尔盖县、马尔康市、汶川县、茂县、金川县)

新乡市(牧野区、新乡县、红旗区、卫滨区、长垣市、封丘县、辉县市、获嘉县、卫辉市、原阳县、凤泉区、延津县)

安庆市(宿松县、怀宁县、迎江区、岳西县、大观区、潜山市、宜秀区、桐城市、望江县、太湖县)

鸡西市(城子河区、梨树区、密山市、鸡东县、虎林市、鸡冠区、滴道区、麻山区、恒山区)

郴州市(嘉禾县、临武县、北湖区、资兴市、桂东县、桂阳县、苏仙区、永兴县、宜章县、汝城县、安仁县)

湖州市(南浔区、吴兴区、德清县、长兴县、安吉县)

成都市(温江区、崇州市、蒲江县、成华区、龙泉驿区、郫都区、双流区、新津区、青白江区、大邑县、青羊区、简阳市、都江堰市、彭州市、新都区、武侯区、金堂县、邛崃市、锦江区、金牛区)

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临沧市(永德县、临翔区、沧源佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、镇康县、耿马傣族佤族自治县)

十堰市(茅箭区、张湾区、房县、丹江口市、竹溪县、竹山县、郧西县、郧阳区)

商丘市(虞城县、梁园区、睢阳区、宁陵县、民权县、永城市、柘城县、夏邑县、睢县)

西宁市(湟源县、城西区、城中区、湟中区、城东区、大通回族土族自治县、城北区)  邯郸市(丛台区、邱县、峰峰矿区、魏县、涉县、邯山区、肥乡区、磁县、成安县、临漳县、曲周县、大名县、永年区、复兴区、武安市、鸡泽县、广平县、馆陶县)

株洲市(醴陵市、芦淞区、攸县、天元区、炎陵县、荷塘区、渌口区、茶陵县、石峰区)

焦作市(孟州市、武陟县、修武县、马村区、山阳区、中站区、温县、解放区、博爱县、沁阳市)

绵阳市(涪城区、盐亭县、梓潼县、三台县、北川羌族自治县、平武县、江油市、游仙区、安州区)哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

广州市(增城区、番禺区、海珠区、荔湾区、从化区、花都区、黄埔区、天河区、白云区、南沙区、越秀区)  益阳市(沅江市、赫山区、桃江县、安化县、南县、资阳区)

辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、滕州市、薛城区、市中区、峄城区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、大同区、肇源县、龙凤区、红岗区、林甸县、肇州县、让胡路区)福州市(福清市、永泰县、长乐区、连江县、马尾区、台江区、晋安区、仓山区、闽侯县、闽清县、平潭县、鼓楼区、罗源县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、乾安县、长岭县)

茂名市(电白区、化州市、茂南区、信宜市、高州市)

沧州市(南皮县、运河区、东光县、沧县、泊头市、吴桥县、新华区、河间市、肃宁县、海兴县、黄骅市、青县、献县、孟村回族自治县、盐山县、任丘市)

广西壮族自治区

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宁夏回族自治区

双鸭山市(集贤县、尖山区、饶河县、岭东区、四方台区、宝山区、友谊县、宝清县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

信阳市(新县、商城县、固始县、光山县、潢川县、息县、平桥区、罗山县、浉河区、淮滨县)

楚雄彝族自治州(双柏县、武定县、禄丰市、姚安县、牟定县、大姚县、南华县、元谋县、楚雄市、永仁县)

沈阳市(法库县、新民市、大东区、皇姑区、辽中区、于洪区、苏家屯区、铁西区、浑南区、沈河区、和平区、康平县、沈北新区)

银川市(灵武市、金凤区、贺兰县、永宁县、兴庆区、西夏区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、安龙县、贞丰县、望谟县、兴仁市、普安县、册亨县、晴隆县)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区)

西安市(雁塔区、未央区、灞桥区、高陵区、临潼区、长安区、新城区、莲湖区、碑林区、阎良区、鄠邑区、蓝田县、周至县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、盈江县、陇川县、瑞丽市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。