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德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、陇川县、瑞丽市、芒市)
南通市(海安市、通州区、如东县、海门区、如皋市、崇川区、启东市)
鞍山市(台安县、立山区、铁西区、海城市、岫岩满族自治县、铁东区、千山区)
亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)
株洲市(攸县、天元区、炎陵县、芦淞区、荷塘区、茶陵县、渌口区、石峰区、醴陵市)
河源市(连平县、源城区、紫金县、龙川县、和平县、东源县)
巴彦淖尔市(乌拉特前旗、五原县、乌拉特后旗、临河区、杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗)
玉林市(陆川县、兴业县、容县、玉州区、博白县、福绵区、北流市)
南充市(蓬安县、营山县、阆中市、嘉陵区、高坪区、南部县、西充县、顺庆区、仪陇县)
海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、天峻县、都兰县、乌兰县、茫崖市)
邢台市(清河县、任泽区、南和区、信都区、广宗县、平乡县、威县、沙河市、宁晋县、巨鹿县、隆尧县、临城县、襄都区、新河县、临西县、内丘县、柏乡县、南宫市)
呼和浩特市(土默特左旗、托克托县、回民区、清水河县、新城区、武川县、和林格尔县、玉泉区、赛罕区)
大庆市(让胡路区、肇州县、萨尔图区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、龙凤区、大同区、林甸县)
牡丹江市(阳明区、东安区、东宁市、西安区、海林市、爱民区、穆棱市、宁安市、林口县、绥芬河市)
太原市(娄烦县、万柏林区、杏花岭区、阳曲县、古交市、小店区、迎泽区、晋源区、尖草坪区、清徐县)
新余市(渝水区、分宜县)
清远市(连南瑶族自治县、阳山县、英德市、清城区、佛冈县、连州市、清新区、连山壮族瑶族自治县)
昌吉回族自治州(昌吉市、吉木萨尔县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、奇台县、呼图壁县、阜康市)
襄阳市(谷城县、南漳县、枣阳市、宜城市、襄州区、保康县、老河口市、襄城区、樊城区)
焦作市(中站区、孟州市、博爱县、沁阳市、武陟县、温县、解放区、山阳区、修武县、马村区)
常州市(新北区、天宁区、金坛区、钟楼区、武进区、溧阳市)
林芝市(朗县、巴宜区、工布江达县、察隅县、波密县、墨脱县、米林市)
铜仁市(德江县、玉屏侗族自治县、江口县、思南县、万山区、松桃苗族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区)
澳门特别行政区
黔东南苗族侗族自治州(剑河县、丹寨县、黎平县、镇远县、锦屏县、从江县、台江县、榕江县、麻江县、黄平县、施秉县、岑巩县、凯里市、雷山县、天柱县、三穗县)
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
中山市
日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)
新乡市(封丘县、新乡县、原阳县、辉县市、卫滨区、卫辉市、延津县、红旗区、牧野区、获嘉县、凤泉区、长垣市)
金华市(义乌市、兰溪市、东阳市、浦江县、武义县、金东区、婺城区、永康市、磐安县)
资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)
甘孜藏族自治州(康定市、甘孜县、雅江县、道孚县、炉霍县、丹巴县、新龙县、色达县、理塘县、九龙县、泸定县、德格县、巴塘县、白玉县、石渠县、稻城县、乡城县、得荣县)
盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)
荆州市(洪湖市、沙市区、公安县、荆州区、江陵县、松滋市、监利市、石首市)
萍乡市(芦溪县、湘东区、上栗县、莲花县、安源区)
潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)
本溪市(明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区)
唐山市(迁西县、古冶区、玉田县、滦州市、丰润区、曹妃甸区、路北区、路南区、乐亭县、迁安市、遵化市、滦南县、开平区、丰南区)
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肇庆市(德庆县、广宁县、四会市、高要区、鼎湖区、怀集县、封开县、端州区)
吉林市(舒兰市、磐石市、桦甸市、龙潭区、丰满区、永吉县、船营区、蛟河市、昌邑区)
黄山市(徽州区、黄山区、屯溪区、祁门县、歙县、黟县、休宁县)
九江市(瑞昌市、共青城市、彭泽县、湖口县、都昌县、修水县、庐山市、武宁县、柴桑区、浔阳区、永修县、濂溪区、德安县)
廊坊市(霸州市、三河市、安次区、广阳区、大城县、大厂回族自治县、文安县、固安县、香河县、永清县)
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长沙市(望城区、宁乡市、岳麓区、浏阳市、开福区、雨花区、天心区、长沙县、芙蓉区)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)
衡水市(故城县、武邑县、冀州区、枣强县、桃城区、深州市、武强县、阜城县、景县、安平县、饶阳县)
信阳市(罗山县、商城县、光山县、浉河区、息县、潢川县、固始县、淮滨县、平桥区、新县)
商丘市(永城市、柘城县、睢阳区、夏邑县、梁园区、睢县、宁陵县、民权县、虞城县)
七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)
舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)
绥化市(青冈县、明水县、安达市、北林区、肇东市、庆安县、绥棱县、兰西县、海伦市、望奎县)
拉萨市(城关区、尼木县、达孜区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、曲水县、当雄县、林周县)
塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、乌苏市、沙湾市、塔城市、额敏县、托里县)
陇南市(康县、西和县、武都区、文县、宕昌县、两当县、成县、礼县、徽县)
兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)
大同市(平城区、浑源县、云冈区、云州区、阳高县、新荣区、左云县、灵丘县、天镇县、广灵县)
湘西土家族苗族自治州(永顺县、花垣县、保靖县、龙山县、凤凰县、泸溪县、古丈县、吉首市)
益阳市(桃江县、南县、安化县、赫山区、资阳区、沅江市)
三沙市(南沙区、西沙区)
山南市(浪卡子县、错那市、扎囊县、洛扎县、措美县、琼结县、贡嘎县、曲松县、乃东区、隆子县、桑日县、加查县)
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梅州市(梅县区、兴宁市、蕉岭县、大埔县、丰顺县、平远县、五华县、梅江区)
阜阳市(临泉县、颍泉区、颍上县、界首市、太和县、颍州区、颍东区、阜南县)
德州市(夏津县、庆云县、乐陵市、武城县、平原县、德城区、陵城区、齐河县、临邑县、宁津县、禹城市)
昭通市(永善县、威信县、彝良县、绥江县、水富市、镇雄县、大关县、鲁甸县、昭阳区、盐津县、巧家县)
威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)
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漳州市(平和县、华安县、南靖县、龙文区、漳浦县、长泰区、云霄县、龙海区、诏安县、芗城区、东山县)
鸡西市(城子河区、麻山区、鸡冠区、恒山区、鸡东县、梨树区、密山市、虎林市、滴道区)
内江市(威远县、隆昌市、东兴区、市中区、资中县)
东莞市
临沧市(云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、镇康县、永德县)
南平市(建阳区、延平区、松溪县、浦城县、邵武市、光泽县、顺昌县、建瓯市、武夷山市、政和县)
天水市(清水县、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县、秦安县、武山县、秦州区)
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营口市(老边区、西市区、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市)
文丨张桔
编辑丨谢长艳
每到公募基金季报发布季,易方达明星基金经理张坤的成绩单“零点发布”成为一大特色。
2025年4月22日零点,张坤所管理的四只基金全部披露了今年一季报,他在季报中明确表示,站在当前时点,市场对2025年的经济仍有较大分歧,他也难以做出高确信度的判断。但张坤认为,地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声,一系列提振消费的政策也有托底作用,在这种情况下,投资者与其纠结于经济,不如把着眼点放在企业上。
天天基金网显示,截至2025年3月31日,或许是受益于在管基金均跑赢业绩比较基准,张坤在管基金重新突破600亿元大关,达到了608.22亿元。从最新截至4月21日的业绩来看,其中暂时表现最好的是易方达优质企业三年持有期混合的5.37%。就以该基金的最新十大重仓股为例,具体包括招商银行、阿里巴巴、贵州茅台等9只上一季度重仓股仍然在列,仅有的一张新面孔是山西汾酒。
不过该股长期在易方达蓝筹精选的组合重仓名单之中。相对而言,真正意义上首季的新面孔就是顺丰控股,其新进易方达优质精选的前十位中。在季报中,张坤旗帜鲜明亮出观点:“投资者与其纠结于经济,不如把着眼点放在企业上。毕竟,股票的收益率是由企业的收益率决定的,拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象,我们认为不会长期持续下去。”
两只偏股混基一季报剖析
张坤基本维持了上一季度重仓原貌
从目前张坤管理的四只基金情况看,其中两只为偏股混合型基金,另外的两只则为QDII基金。先看前者,张坤管理时间更长且知名度更高的是易方达蓝筹精选混合,最新他在这只基金上的任职回报已经超过了80%。
从最新规模来看,在暂停大额申购的情况下,该基金的规模出现了小幅回撤,从大约215.17亿份下降到大约205.57亿份。不过一贯对股市信心满满的张坤,最新的股票仓位依然达到了94.14%,相比去年四季报的94.07%又有小幅提升。
而更受关注的还是十大重仓股的变化,发现该基金的十大重仓股与上一个季度完全一致,其中腾讯、阿里巴巴、贵州茅台均凭借超过9%的占比排在前三位。但值得注意的是,虽然前两大重仓未变,不过张坤的持股相较上一季度出现大幅度下降。
张坤在季报中强调:“本基金在四季度股票仓位基本稳定,并对结构进行了调整,调整了科技和周期等行业的结构。个股方面,我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”
附表1:易方达蓝筹精选第一季度十大重仓股一览
数据来源:Wind
对比来看张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合,该基金目前在同类基金中排名位列前五分之一。在锁定期暂停申购的背景下,基金一季报显示产品的份额从大约48.74亿份下降到大约45.92亿份。同时该基金最新的股票仓位约为93.86%,这一数值较上一季度末的94.08%出现了小幅下降。
再看3月31日时点上的基金十大重仓股,仅有的一处变化是山西汾酒挤入到前十重仓股中的第七位。而对照易方达蓝筹精选来看,该基金组合中最新的前五大重仓股,它们的占比都超过了9%,它们分别是腾讯、五粮液、阿里巴巴、贵州茅台、招商银行。整体来看,白酒和互联网大厂是张坤在该基金配置中最青睐的两条赛道。
不过需要注意的是,从任职回报这一指标来看,该基金也是张坤所管产品中仅有的最新收益为负的产品,最新这一数值为-8.69%。
在一季报总结中,张坤特别强调,对于很多优质公司,目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市场中,投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。正所谓,市场先生不是指导投资者的,而是服务投资者的。我们认为,目前市场先生对不少优质公司提出的报价很有吸引力。
附表2易方达优质企业三年持有期混合第一季度十大重仓股一览
数据来源:Wind)
两只QDII基金一季报剖析
张坤加仓美国减持韩国用顺丰控股替换分众传媒
再看张坤所管理的两只QDII基金,其中管理时间相对较短的是易方达亚洲精选股票,张坤在该基金管理时间超过了11年,在该产品上所录得的最新回报约为27.25%。从最新发布的一季报来看,在暂停大额申购的情况下,该基金的最新规模约为33.78亿元。
从3月31日时的股票仓位来看,该基金在季末的仓位约为93.90%,同时从张坤投资的国家和地区来看,排在第一位的是中国香港的46.48%,排在第二位的是美国的34.07%,排在第三位的是韩国的12.43%,紧随其后的是中国台湾的1.42%。
对比该基金本季的重仓股和上季的重仓股,能够清晰地发现张坤的选择依然未变,比如前三位仍然是腾讯、阿里、台积电,只是后两者的重仓位次发生了变化。不过从上述的国家和地区来看,除去对美国有所加仓外,他对于中国香港和韩国的股票都选择了减仓。
在季报中,张坤做出了明确表示:“我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时,远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。我们希望在自己的能力圈内,发现并持有少数这样的公司,来分享这些公司的经营收益。无论何时,我们持有的公司都在不断创造自由现金流,这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上,而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。“
附表3:易方达亚洲精选股票第一季度十大重仓股一览
数据来源:Wind
最后来看张坤管理时间相对更长的易方达优质精选混合QDII,他管理该基金的时间已经超过了12年半,张坤在该基金上所取得的任职回报超过了400%。从最新发布的一季报来看,
在暂停大额申购的情况下,该基金的最新规模约为141.69亿元。
同时从报告期末在各个国家(地区)证券市场的股票及存托凭证投资分布来看,其在中国内地和中国香港的配比上接近于50%对50%,其中在前者的配比约为48.95%,在后者的配比约为45.49%。
再进一步看当季的十大流通股,发现基本集合了上述A股基金和QDII基金的思路,比如包括了阿里巴巴、腾讯、贵州茅台、五粮液、普拉达等,相对较有新意的是携程和顺丰,特别是张坤新进重仓顺丰控股替换了上一季的分众传媒。
张坤在季报中强调:“如果自下而上观察,我们看到部分行业的竞争格局正在改善,企业家的预期也更加理性,企业的经营质量不断改善,利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好,部分企业家的资本配置能力也有所提升,能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣,回报股东的决心也不断增强。”
附表4易方达优质精选混合第一季度十大重仓股一览
数据来源:Wind
2025年张坤唯一调研标的亦曝光
在海康威视熟悉的地方看风景?
虽然没有在上述四只基金的重仓股名单之中,但作为张坤投资的老面孔,海康威视成为年内迄今这位明星基金经理所唯一调研的公司。
Wind资讯显示,4月19日,通过视频会议的形式,张坤与公司同事田仁秀再次调研了海康威视,这也是继去年10月底后,张坤再次调研该公司。
而这家公司与张坤颇有渊源,2021年三季报时,易方达蓝筹精选曾经买入3400万股海康威视,而彼时公司的业绩并没能显现出足够的实力来。不过从后视镜的角度来看,该公司在当年全年还是实现了大约9%的股价上涨。复盘历史,易方达蓝筹精选首次上榜还是在2020年的年报之中,此后它曾经连续五个季度榜上有名。
不过从2024年易方达蓝筹精选完整版的持仓中,却没能发现海康威视的名字上榜。从最新披露的调研记录来看,张坤基本还是围绕着年报和公司基本面进行了深入细致的提问并与公司进行了探讨。例如在回答“在2024年的年报中,公司对云眸业务的描述比往年有所增加。考虑到AI技术的发展趋势,公司是否观察到用户和整个行业对云端算力的重视程度有所提升?另外,公司在云眸业务上的布局主要集中在公有云部署,私有云部署相对较少。请分享一下公司在这方面的战略思考和未来规划。”
海康威视方面表示:“海康威视深耕安防市场,对于云的业务非常谨慎,ToC和对小微企的业务主要是萤石在做,萤石提供云服务,主要是公有云的部署。公司云眸业务主要基于公有云平台,在萤石云上构建云眸PAAS平台,最初主要服务于大型连锁企业,帮助其管理分布在全国各地的分支机构和营业点。经过约8年的发展,客户对云眸的接受度逐渐提高。随着公司场景数字化战略的推进,云眸不仅继续支持大型连锁企业的业务需求,还将拓展到更多领域,如设备设施的监测、管理及维护等。未来,公司将把云眸平台打造成一个生态系统,为更多用户和服务商提供更全面的服务。”
(文中提及个股仅作举例分析,不作投资建议)
新闻结尾
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